麥嵐

人不在江湖，江湖卻有傳說。

肖建華，這個浸染中國資本市場20余年的“最后梟雄”，至今仍然遠遁江湖又備受爭議。

在每一次深陷漩渦又奇跡留存后，總有人會追問肖建華，“明天系”的明天將如何安好？

又是肖建華？

春節(jié)期間，有香港媒體報道稱，大陸某萬億級富豪在香港被控制。騰訊財經(jīng)援引知情人士消息表示，該富豪可能為“明天系”實控人肖建華。報道出現(xiàn)后，明天控股當(dāng)天晚間在其官方微信公眾號上發(fā)表特別聲明，肖建華以第一人稱口吻表示，“本人肖建華現(xiàn)在國外養(yǎng)病，目前一切安好！明天集團一切業(yè)務(wù)正常！感謝各界的關(guān)心！”

1月31日，“明天系”實控人肖建華在明天控股的微信公號上再發(fā)聲明，否認(rèn)其被綁架回內(nèi)地的傳聞，稱自己正在國外治療，不久將和媒體見面。在該聲明中，肖建華還披露了自己的國籍身份，稱其本人為加拿大公民，也是香港永久居民，受加拿大領(lǐng)事保護，也受香港法律保護。聲明中還表示，他持有外交護照享有外交保護權(quán)，“所以請各界放心！”

及至2月2日，針對外界春節(jié)期間紛紛揚揚的傳聞，明天控股在其官方微信公眾號發(fā)表公司聲明，稱明天控股及其子公司生產(chǎn)經(jīng)營活動一切運轉(zhuǎn)正常，感謝社會各界朋友對肖建華及公司的關(guān)注與厚愛。這是近期“明天系”對外發(fā)布的第三個澄清聲明。

值得注意的是，以肖建華個人名義在明天控股微信公眾號上發(fā)表的聲明，目前均顯示“此內(nèi)容因違規(guī)無法查看”。

這不是肖建華第一次“有事”了。

這位出身農(nóng)家，15歲考上北大法律系，18歲成為北大學(xué)生會主席，創(chuàng)辦“明天”集團，在短短20年時間以300元人民幣起家發(fā)展如今擁有資產(chǎn)不下千億的民營企業(yè)家，即是“不在江湖，江湖卻有傳說”的真人版。

前不久，趙薇旗下龍薇傳媒動用50倍杠桿收購萬家文化，備受市場關(guān)注。傳言這次收購背后的“男人”不是馬云，而是肖建華。

作為財務(wù)顧問出現(xiàn)在趙薇這筆收購中的恒泰長財證券，系恒泰證券全資子公司，恒泰證券在資本市場上一般認(rèn)為屬于“明天系”旗下券商。而收購資金來源中，西藏銀必信公司作為第三方為趙薇提供了15億的個人信用擔(dān)保借款。西藏銀必信也被認(rèn)為與“明天系”有著千絲萬縷的聯(lián)系。

明天控股有限公司1月13日發(fā)表聲明稱：明天控股沒有參與萬家文化的股權(quán)投資，也沒有參與龍薇文化對萬家文化的股權(quán)收購；西藏銀必信公司并非明天控股下屬和關(guān)聯(lián)公司，也沒有任何股權(quán)和投資關(guān)系；恒泰長財證券是一家市場化的專業(yè)機構(gòu)，該公司作為龍薇公司收購萬家文化股權(quán)的財務(wù)顧問，完全是該公司市場化團隊的市場行為，不能想當(dāng)然地認(rèn)為該券商所服務(wù)的每一個客戶都與明天控股有關(guān)。肖建華與趙薇沒有業(yè)務(wù)合作。

即便如此，受市場傳聞影響，“明天系”個股集體大跌。2月3日雞年第一個交易日，華資實業(yè)、ST明科、西水股份跌停，萬家文化、圣萊達等跌幅均超5%。此外，其參股公司包括北方創(chuàng)業(yè)、魯銀投資、新黃浦、ST朝華、金地集團、農(nóng)產(chǎn)品、東凌糧油也是大跌走勢。

萬家文化被趙薇收購一事雖已經(jīng)和“明天系”撇清干系，但跌幅然仍舊不小，截至3日收盤，萬家文化跌5.88%，報19.70元。

被神秘、被“高估”、被妖魔化

肖建華，被稱為中國資本市場“最后的梟雄”。他神秘而行蹤不定，關(guān)于他的傳聞在“資本江湖”從未間斷過，但外界卻鮮有人見過其真身。

幾年前，《新財富》雜志以3個月時間對肖建華麾下的“明天系”進行調(diào)查，結(jié)果是：明天系掌控、左右9家上市公司，控股、參股30家金融機構(gòu)。這30家金融機構(gòu)，具體包括12家城商行、6家證券公司、4家信托公司、4家保險公司、2家基金公司、1家期貨公司、1家資產(chǎn)管理公司，這些機構(gòu)資產(chǎn)總規(guī)模近萬億。“明天系”儼然是一個全能型的混業(yè)金融巨鱷。并且，我們至今也不能肯定，這就是“明天系”的全貌，沒有任何遺漏。

《新財富》還分析，“明天系”資產(chǎn)版圖還有兩大特點：分散和隱蔽。比如，“明天系”所控制的上市公司，特別是金融機構(gòu)，多數(shù)是由分散的中間持股公司持有，而且是中間多層持股，明天控股則隱藏在頂層；再者，即使是其中某一家上市公司或者金融機構(gòu)，也是由多家中間持股公司分散持有，令外界如盲人摸象，只知其一不知其終。

此外，如同資本市場上的其他譜系，肖建華及其“明天系”一直被認(rèn)為背負(fù)“原罪”，質(zhì)疑焦點也從早期“制造高科技概念，操作股價”的坐莊行為，逐步演變?yōu)椤疤涂丈鲜泄?，轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)”的資本騰挪，再到近年，隨著魯能私有化爭議和王益案爆發(fā)，明天系又被指為“利用影子殼公司，強力滲透金融機構(gòu)”，權(quán)錢交易，裙帶資本主義的典型。

肖建華本人也一直被“妖魔化”。2013年初香港雜志的一篇報道，行蹤神秘的肖建華長年在香港四季酒店“包起全層”。與他交往的也有許多內(nèi)地富豪，甚至“紅二代”。

在風(fēng)口浪尖上，肖建華也做出過“去妖魔化”的嘗試。他曾經(jīng)拿著一份5000字的手稿接受媒體采訪，他自述創(chuàng)業(yè)史，表示從1990年代中期在中關(guān)村“做電腦”；到1997-2000年，抓住投資法人股、金融股的機遇，獲得“非常大的收益”；再到2000年以后轉(zhuǎn)入PE投資，“明天集團高層負(fù)責(zé)人自創(chuàng)業(yè)十幾年來，沒有一個人受過國家政法部門的調(diào)查、邊控、訊問、處罰，所以種種潛逃如何如何，基本上都是一些不負(fù)責(zé)任的猜測”。

他甚至一一答復(fù)了外界的那些質(zhì)疑。雖然被外界冠以中國J·P·摩根，肖建華卻愿以沃倫·巴菲特的門徒自居。他一邊客觀的承認(rèn)“投資能力是稀缺資源”，又反復(fù)強調(diào)聰明的投資者目的是賺錢，而非只求控制。他聲稱自己被“高估”了，還順道為“明天系”打包票：“明天集團并沒有想象的那么大，客觀講，我覺得和同時代的企業(yè)和現(xiàn)在的企業(yè)都差不多”。

即便如此努力，“去妖魔化”仍然收效甚微。實際上，這不能全部歸咎于外界的誤解。一個民營資本譜系的誕生和崛起過程，有太多不為公眾所知的歷史和細節(jié)，就連肖建華本人也多次表示，明天集團未來要走陽光化、透明化之路。

“明天系”的明天

2013年，一個名為“明天系肖建華”的微博出現(xiàn)在公眾視野。當(dāng)時有人言之鑿鑿，認(rèn)為此微博即便不是肖建華本人，也不排除“明天系”內(nèi)部人士代替肖建華開通的可能性?！懊魈煜敌そㄈA”的第一條微博發(fā)布于2012年12月22日，內(nèi)容為“何人懂我”。

實際上，肖建華避諱“明天系”這一稱呼，內(nèi)部人士更喜歡稱用“明天集團”。但兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又三年，這幾個字倒真有點像是肖建華的注腳。

反觀肖建華的整合或者并購，公眾可以一窺“明天系”和肖建華的治理能力。其接手經(jīng)營的公司大多黯然失色甚至一地雞毛?！懊魈煜怠笨刂频腟T明科正在滑向退市邊緣，愛使股份主業(yè)匱乏，經(jīng)營慘淡。曾經(jīng)輝煌無比的浙江租賃在其經(jīng)手不到3年里竟然資不抵債，華融資產(chǎn)被迫無奈接盤。

《證券時報》據(jù)此總結(jié)肖建華以及“明天系”的特點，拙于產(chǎn)業(yè)運營，長于資本運營。在資本運作上，他也并無化腐朽為神奇之力，只是簡單的資本注入，但是這種駕馭資本的實力，只要夠強，就已異常強大。

另外，肖建華控制的上市公司沒有業(yè)內(nèi)佼佼者，還是差等生，他控制的券商、基金、銀行、信托等也都不在各細分行業(yè)一線之列。

以新華信托為例，業(yè)務(wù)增長迅速但是房地產(chǎn)項目過多，2014年開始多個項目出現(xiàn)兌付危機，“明天系”選擇讓出新華信托控股權(quán)。

肖建華聲稱是巴菲特信徒，他的公司和PE相似；他還稱要做中國的JP摩根，但除了早期投資銀行，至今很少看到投資增值的案例，也沒有看到撮合產(chǎn)業(yè)合并提振業(yè)績的案例。2000年以后，“明天系”資本運作重點和思路從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)向了金融型企業(yè)。2004年，“明天系”通過控股太平洋證券的股東，實際控制了太平洋證券60%以上的權(quán)益。在太平洋上市之前，“明天系”退出。

關(guān)于資金來源，肖建華曾經(jīng)回應(yīng)來源于保險資金，只要有10%的回報率，幾百億元保險資金很容易借到手。肖建華建立的龐大資本網(wǎng)絡(luò)，能夠支撐年均10%的回報？關(guān)鍵在于公司盈利能力和股權(quán)增值能力。

很明顯，肖建華熱衷和擅長的投資領(lǐng)域在金融領(lǐng)域，他能夠不斷在這些稀缺領(lǐng)域得手，他所倚仗的能力，有可能已超越產(chǎn)業(yè)運營之外。依靠稀缺金融牌照的增值賺錢，這可能是其他民營企業(yè)家羨慕而又無法做到的地方。