宋璐+王東升

【摘 要】 作為對業(yè)務高度概括的抽象概念，商業(yè)模式的創(chuàng)新變革對財務管理產(chǎn)生深遠的影響。文章聚焦商業(yè)模式與財務管理的聯(lián)系，根據(jù)“業(yè)務決定財務”的基本邏輯，在運用文獻整理分析法系統(tǒng)梳理商業(yè)模式要素及其表達方式文獻的基礎上，提煉出“收入、成本、利潤、關(guān)鍵資源、資源利用和周轉(zhuǎn)速度、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)”六個商業(yè)模式中的財務要素。其中，與利潤表相對應的是“收入、成本和利潤”，反映企業(yè)盈利模式；與資產(chǎn)負債表相對應的是“關(guān)鍵資源”，反映企業(yè)資源和能力；連接資產(chǎn)負債表和利潤表的要素是“資源利潤和周轉(zhuǎn)速度”，反映企業(yè)營運效率；與現(xiàn)金流量表相對應的是“現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)”，反映企業(yè)價值與盈利質(zhì)量。借鑒經(jīng)濟社會學嵌入理論的基本思想，認為財務管理具有相對獨立性，而“弱嵌入”商業(yè)模式之中，財務要素對于商業(yè)模式目標的實現(xiàn)具有促進作用，在商業(yè)模式設計中需充分考慮財務因素。

【關(guān)鍵詞】 商業(yè)模式； 財務要素； 弱嵌入

【中圖分類號】 F270 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）01-0014-06

一、引言

21世紀進入了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟時代，互聯(lián)網(wǎng)裹挾顛覆激活了商業(yè)模式創(chuàng)新的熱情。在交易層面，互聯(lián)網(wǎng)改變了交易場所、拓展了交易時間、豐富了交易品類、加快了交易速度、減少了中間環(huán)節(jié)[1]，在由互聯(lián)網(wǎng)精神、互聯(lián)網(wǎng)理念、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟組成的互聯(lián)網(wǎng)思維的指導下，各種商業(yè)模式創(chuàng)新層出不窮，跨界、迭代、速度、極致、簡約等互聯(lián)網(wǎng)思維正在充斥整個商業(yè)世界。Amazon、Facebook、京東、阿里巴巴等一大批基于互聯(lián)網(wǎng)的新興商業(yè)模式企業(yè)迅速崛起，激活了學者對商業(yè)模式研究的熱情。然而，從其本源看，商業(yè)模式與財務管理屬于“業(yè)務與財務”關(guān)系的范疇，根據(jù)“業(yè)務決定財務，財務反作用于業(yè)務”的邏輯，商業(yè)模式應該而且肯定會與企業(yè)財務產(chǎn)生千絲萬縷的聯(lián)系，令人遺憾的是無論學界還是實務界，鮮有探討商業(yè)模式與企業(yè)財務的聯(lián)系。本文聚焦商業(yè)模式與財務管理的聯(lián)系，通過對商業(yè)模式要素及其表達方式的文獻梳理，提煉出商業(yè)模式中的財務要素，以期激活學界對商業(yè)模式與財務管理聯(lián)系的研究熱情，為后續(xù)研究提供基礎。

本文研究意義主要有：其一，提煉商業(yè)模式中財務管理要素，為后續(xù)基于財務視角的商業(yè)模式研究提供基礎。其二，指出財務要素“弱嵌入”商業(yè)模式之中，即商業(yè)模式中的財務要素具有相對獨立性，對“財務反作用于業(yè)務”提供了新的闡釋。

二、文獻回顧

Hamel[2]是最早使用結(jié)構(gòu)化表達商業(yè)模式構(gòu)成要素的學者之一，他以顧客界面、核心戰(zhàn)略、戰(zhàn)略資源、價值網(wǎng)絡為一階要素建立了橋接模型，認為商業(yè)模式有以上四大構(gòu)成要素，每個元素又包含若干子元素，這四大元素由顧客價值、結(jié)構(gòu)配置與企業(yè)邊界這三座“橋梁”連接起來，且依靠效率（Efficiency）、獨特性（Uniqueness）、配稱（Fit）和利潤推進器（Profit Booster）來作為支撐。盡管Hamel提出了商業(yè)模式四個要素及其之間的關(guān)系，但是并沒有直接刻畫商業(yè)模式的財務要素，從“利潤推進器”這一和財務相關(guān)度最高的概念看，橋接模型只是將財務要素作為商業(yè)模式的支撐要素。

Zott and Amit[3]重點關(guān)注創(chuàng)造價值的方式，建立了包括設計要素和設計主題為要素的運營系統(tǒng)模型，即企業(yè)通過運營系統(tǒng)創(chuàng)造價值，但運營系統(tǒng)模型沒有提及明確的財務要素。Osterwalder et al.[4]以顧客、產(chǎn)品、財務和內(nèi)部管理為一階要素，構(gòu)建了BM2L模型，在重點考查了“發(fā)現(xiàn)價值”“創(chuàng)造價值”“獲取價值”后，認為商業(yè)模式是企業(yè)創(chuàng)造價值、傳遞價值以及獲取價值的原理，并且認為商業(yè)模式由九個構(gòu)造塊（Building Blocks）組成。（1）顧客方面，分為客戶關(guān)系（Customer Relationship）、客戶細分（Customer Segments）和渠道通路（Channels）；（2）產(chǎn)品方面只包括價值主張（Value Propositions）；（3）內(nèi)部管理方面分為核心資源（Key Resources）、關(guān)鍵業(yè)務（Key Activities）、重要合作（Key partnerships）；（4）財務方面，包括收入來源（Revenue Streams）和成本結(jié)構(gòu)（Cost Structure）。四者的關(guān)系如圖1所示，BM2L模型提到了明確的財務要素，將其分解為收入和成本，從其構(gòu)造的模型結(jié)構(gòu)可以推測，他們認為財務方面是商業(yè)模式其他要素的結(jié)果。

Mark et al.[5]也有類似的貢獻，他們以顧客價值、盈利模式、關(guān)鍵資源、關(guān)鍵流程為一階要素，建立了四要素模型，重點說明商業(yè)模式怎樣洞察價值、創(chuàng)造價值、傳遞價值和獲取價值。他們把商業(yè)模式劃分為四個方面：顧客價值主張、盈利模式、關(guān)鍵資源和關(guān)鍵流程。其中，與財務管理相關(guān)度最高的當屬盈利模式，其內(nèi)容包括收益模式、成本結(jié)構(gòu)、利潤模式、資源利用和周轉(zhuǎn)速度等四個方面，如圖2所示。

Demil and Lecocq[6]重點關(guān)注了商業(yè)模式的財務方面，從財務學角度構(gòu)建了RCOV模型，即收入（Revenue）-成本（Cost）-組織（Organization）-價值（Value）模型，他們認為商業(yè)模式的三個要素是資源和能力、價值主張、企業(yè)內(nèi)部和外部的組織，其中，價值主張決定了收入規(guī)模和結(jié)構(gòu)，反映價值或企業(yè)邊界的內(nèi)部和外部組織決定了成本規(guī)模和結(jié)構(gòu)，最后收入規(guī)模結(jié)構(gòu)與成本規(guī)模結(jié)構(gòu)決定了利潤，如圖3所示。

顯然，在RCOV模型中，與財務相關(guān)的要素包括收入規(guī)模和結(jié)構(gòu)、成本規(guī)模和結(jié)構(gòu)以及二者共同決定的利潤，盡管該模型揭示了價值主張與收入規(guī)模和結(jié)構(gòu)、內(nèi)部外部組織與成本規(guī)模和結(jié)構(gòu)之間的因果關(guān)系，但是并沒有揭示商業(yè)模式中財務要素對業(yè)務要素的影響。

最簡潔的商業(yè)模式模型當屬Itami and Nishino[7]建立的二要素模型，他們認為：商業(yè)模式=盈利模式+業(yè)務系統(tǒng)。其中，盈利模式反映企業(yè)獲取利潤的邏輯；業(yè)務系統(tǒng)包括傳遞系統(tǒng)和學習系統(tǒng)，是為了向顧客傳遞自己的產(chǎn)品或服務而設計，兩個要素的目標均為創(chuàng)造價值和獲取價值。二要素模型將商業(yè)模式劃分為業(yè)務與財務兩個平行的系統(tǒng)，簡潔清晰，但是沒有闡明盈利模式和業(yè)務系統(tǒng)的關(guān)系。

Shafer et al.[8]認為商業(yè)模式是“企業(yè)為了在價值網(wǎng)絡中創(chuàng)造并獲取價值而遵循的潛在邏輯和做出的戰(zhàn)略選擇”，并以此為基礎構(gòu)建了核心邏輯模型，對商業(yè)模式構(gòu)成要素及其關(guān)系進行刻畫，他把商業(yè)模式解讀為一種反映企業(yè)家對因果關(guān)系基本假定的核心邏輯，由戰(zhàn)略選擇、價值網(wǎng)絡、價值創(chuàng)造和價值獲取四個要素組成。通過戰(zhàn)略選擇進行定位，通過營運活動創(chuàng)造價值，通過財務（成本、財務方面、利潤）獲取價值，所有的這些活動均在價值網(wǎng)絡中進行，如圖4所示。

Chesbrough[9]首次將技術(shù)引入商業(yè)模式，構(gòu)建了啟發(fā)邏輯模型，認為商業(yè)模式是將技術(shù)的潛在價值轉(zhuǎn)化為顧客價值的一系列流程，包括價值主張、市場、價值鏈、成本和利潤、價值網(wǎng)競爭優(yōu)勢等要素。Teece[10]提出環(huán)狀邏輯模型，將顧客放在商業(yè)模式的核心位置，認為商業(yè)模式是反映企業(yè)如何創(chuàng)造價值、向顧客傳遞價值并獲取價值，是確定企業(yè)向顧客傳遞價值、誘使顧客支付價款，并將其轉(zhuǎn)化為利潤的方式。環(huán)狀邏輯模型以價值為中心，指出了企業(yè)向顧客創(chuàng)造價值、傳遞價值和獲取價值的價值實現(xiàn)路徑，并且認為伴隨價值創(chuàng)造與向顧客傳遞價值過程，商業(yè)模式誘使顧客付款，從而實現(xiàn)企業(yè)價值。顯然，啟發(fā)邏輯模型的財務要素是成本和利潤；環(huán)狀邏輯模型的財務要素是價值和利潤，并且實現(xiàn)利潤是企業(yè)獲取價值的路徑。

由哈佛大學教授約翰遜（Mark Johnson）、克里斯坦森（Clayton Christensen）和SAP公司的CEO孔翰寧（Henning Kagermann）共同撰寫了《商業(yè)模式創(chuàng)新白皮書》，他們將商業(yè)模式概括為三個要素：“客戶價值主張”，指在一個既定價格上企業(yè)向用戶提供產(chǎn)品或服務時所需要完成的任務；“資源和生產(chǎn)過程”，即支持客戶價值主張和盈利模式的具體經(jīng)營模式；“盈利公式”，即企業(yè)創(chuàng)造利潤的方法，它是為股東實現(xiàn)經(jīng)濟價值的過程。據(jù)此，商業(yè)模式可以歸納為由“客戶價值主張、關(guān)鍵資源和能力、盈利模式”組成的三維立方體，筆者稱之為“三維立體模型”。成功的商業(yè)模式一定是基于企業(yè)獨特的關(guān)鍵資源和能力，為用戶創(chuàng)造了價值且一定能為企業(yè)帶來盈利的模式。獨特不一定會帶來商業(yè)價值，但優(yōu)秀的商業(yè)模式必須是獨特的，我國學者吳伯凡將優(yōu)秀商業(yè)模式的內(nèi)容概括為：獨特的客戶價值主張、獨擅的關(guān)鍵資源和能力、獨享的盈利模式。約翰遜和克里斯坦森版的商業(yè)模式研究維度如圖5所示。

基于商業(yè)模式是利益相關(guān)者交易結(jié)構(gòu)的邏輯，魏煒和朱武祥[11-12]認為商業(yè)模式是連接顧客價值和企業(yè)價值的橋梁，它由定位、業(yè)務系統(tǒng)、關(guān)鍵資源能力、盈利模式、自由現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、企業(yè)價值六個要素有機組成，其中，關(guān)鍵資源能力、盈利模式、自由現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、企業(yè)價值四個要素均為財務要素。顯然，魏朱模型是以財務要素為主導的商業(yè)模式模型，彰顯出財務要素在商業(yè)模式中的重要性，如圖6所示。

王雪東和董大海[13]在系統(tǒng)研究商業(yè)模式的九種模型化表達方式后，借鑒計算機層級網(wǎng)絡中三層網(wǎng)絡等級概念，將商業(yè)模式模型化地表達為三層：核心層、匯聚層、接入層，可將其概括為“134”模型，即一個核心層內(nèi)容：顧客；三個匯聚層內(nèi)容：顧客價值、企業(yè)價值、伙伴價值；四個接入層內(nèi)容：洞察價值（價值模式）、創(chuàng)造價值（運營模式）、傳遞價值（營銷模式）、獲取價值（盈利模式）。“134”模型是基于價值的商業(yè)模式表達，提出企業(yè)獲取價值的同時，強調(diào)企業(yè)與顧客和合作伙伴的共生共贏?？梢钥闯?，其二階要素中的“企業(yè)價值”和三階要素中的“創(chuàng)造價值”和“獲取價值”，均為與財務管理緊密相關(guān)的要素。

三、商業(yè)模式中財務要素的提煉

（一）商業(yè)模式和財務具有天然的血緣關(guān)系

通過研究學者構(gòu)造的商業(yè)模式模型發(fā)現(xiàn)，與財務最相關(guān)商業(yè)模式構(gòu)成要素有Hamel橋接模型中的“戰(zhàn)略資源”①，BM2L模型中的“財務方面”和“內(nèi)部管理方面”，財務方面分為“收入”“成本”和“利潤”，內(nèi)部管理方面主要是指“關(guān)鍵資源”；Johnson and Christensen四要素模型中的“盈利模式”和“關(guān)鍵資源”，盈利模式分為“收益模式”“成本結(jié)構(gòu)”、“利潤模式”和“資源利用周轉(zhuǎn)速度”，關(guān)鍵資源分為人員、技術(shù)、產(chǎn)品、設備、信息、渠道、品牌、合作伙伴與聯(lián)盟；Demil and Lecocq構(gòu)建的RCOV模型中的“資源和能力”“收入規(guī)模和結(jié)構(gòu)”“成本規(guī)模和結(jié)構(gòu)”“利潤”；Itami and Nishinoz創(chuàng)建的雙要素模型中的“盈利模式”，Shafer的核心邏輯模型中的“創(chuàng)造價值”與“獲取價值”，創(chuàng)造價值包括資源，獲取價值包括成本、財務方面、利潤；Teece的環(huán)狀邏輯模型中的“為顧客創(chuàng)造價值，吸收付款，并把他們轉(zhuǎn)化為利潤”；魏朱模型中的“關(guān)鍵資源能力”“盈利模式”“自由現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)”“企業(yè)價值”等。

（二）商業(yè)模式包含財務要素

通過對商業(yè)模式中與財務相關(guān)要素的提煉，發(fā)現(xiàn)“收入”“成本”“利潤”“關(guān)鍵資源”等出現(xiàn)頻率較高，盡管“資源利用和周轉(zhuǎn)速度”要素只在BM2L模型中提到，但它不僅是唯一的關(guān)于效率的要素，并且還是連接資產(chǎn)負債表和利潤表、體現(xiàn)商業(yè)模式綜合性的要素，筆者認為也應將其歸入商業(yè)模式與財務相關(guān)的要素中。據(jù)此，可以提煉出六個與財務管理相關(guān)的商業(yè)模式要素：收入、成本、利潤、關(guān)鍵資源、資源利用和周轉(zhuǎn)速度、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。其中“收入、成本、利潤”與利潤表相對應，“關(guān)鍵資源”與資產(chǎn)負債表相對應，“資源利用和周轉(zhuǎn)速度”是資產(chǎn)負債表與利潤表相匹配的要素，主要體現(xiàn)運營效率；“現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)”與現(xiàn)金流量表相對應，體現(xiàn)收益質(zhì)量與公司價值。商業(yè)模式中的財務要素的提煉如表1所示。

（三）盈利模式在商業(yè)模式要素中舉足輕重

任何商業(yè)模式在財務上均需要解決三個基本問題，企業(yè)盈利的模式和驅(qū)動力是什么？資源（資產(chǎn)）如何進行配置？價值怎樣創(chuàng)造和獲??？無論多么優(yōu)秀的商業(yè)模式，獲得了多少活躍用戶，市場占有率有多高，最終都必須回歸商業(yè)活動的本質(zhì)：盈利。在商業(yè)活動中，盡管獲取利潤和取得市場占有率之間存在著動態(tài)博弈關(guān)系，追求市場占有率往往會以犧牲利潤為代價，但無利潤區(qū)是所有企業(yè)的黑洞，以產(chǎn)品為中心、重視市場占有率的舊世界已轉(zhuǎn)換為以客戶和利潤為中心的新世界[14]。因此，獲利是商業(yè)模式在財務方面的內(nèi)在要求，獲取利潤驅(qū)動力是企業(yè)目標在商業(yè)模式上的本質(zhì)體現(xiàn)，而財務要素是商業(yè)模式“落地”的關(guān)鍵，創(chuàng)新盈利模式是企業(yè)將核心資源和能力轉(zhuǎn)化為企業(yè)營業(yè)收入的主要路徑，盡管商業(yè)模式中本身就包含著盈利模式，但盈利模式并不是商業(yè)模式設計的第一要素。如360董事長周鴻將商業(yè)模式依次劃分為四個模式：產(chǎn)品模式、用戶模式、推廣模式和收入模式[15]，盡管將收入模式排在最末位，但這并不意味著其認為盈利模式不重要，而是認為盈利模式建立的基礎是產(chǎn)品模式、用戶模式、推廣模式，也可以解讀為：企業(yè)為目標客戶提供了優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、定位了特定用戶群體并采用合理的方法加以推廣，收入自然就會產(chǎn)生，即利潤模式是產(chǎn)品模式、用戶模式、推廣模式的結(jié)果。雖然各個企業(yè)獲取收入的方法各不相同，但一般可將互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利模式劃分為三種：互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)、廣告收入、免費加增值服務模式（Freemium）②。

（四）商業(yè)模式目標與財務目標具有同質(zhì)性

通過分析商業(yè)模式模型的文獻發(fā)現(xiàn)，構(gòu)建基于價值創(chuàng)造和價值獲取商業(yè)模式模型代表著未來的方向，而財務管理目標是企業(yè)價值最大化，商業(yè)模式目標與財務管理目標具有本質(zhì)上的一致性。在商業(yè)模式目標中，無論是交易類還是價值類定義，均以創(chuàng)造和實現(xiàn)價值為最終目標，據(jù)此可以推斷，判斷商業(yè)模式優(yōu)劣的標準是：是否為用戶創(chuàng)造價值進而實現(xiàn)了企業(yè)自身價值，而圍繞價值的創(chuàng)造（形成）、傳遞、分配、實現(xiàn)形成一條完整的價值鏈。首先，價值創(chuàng)造是價值鏈的首要環(huán)節(jié)，一般由商品或服務的供應方通過營運活動完成；其次，在價值傳遞過程中，進行價值分配，一般由企業(yè)營銷活動完成；最后，價值實現(xiàn)由供需雙方通過合理的盈利模式、匹配的成本結(jié)構(gòu)和利潤來實現(xiàn)。

（五）商業(yè)模式構(gòu)成要素研究需與商業(yè)實踐共進

仔細梳理文獻發(fā)現(xiàn)，無論是商業(yè)模式的結(jié)構(gòu)化表達方式還是邏輯化表達方式，均不能充分體現(xiàn)當前最新的商業(yè)模式——平臺和生態(tài)圈商業(yè)模式的特征，平臺的商業(yè)模式最本質(zhì)的特點是連接，其盈利模式建立在連接紅利（Linkage dividend）[16-17]的基礎之上，如何獲取連接紅利是創(chuàng)造價值和獲取價值的關(guān)鍵，因此，研究最新商業(yè)模式表達方式需要深入研究平臺和生態(tài)圈商業(yè)模式的特征，并采用體現(xiàn)各要素因果關(guān)系的表達方式。

四、結(jié)論

商業(yè)模式與財務管理的關(guān)系歸屬于業(yè)務與財務的關(guān)系，二者如影隨行，具有天然的血親聯(lián)系。一方面，商業(yè)模式中的財務要素包括“收入、成本、利潤、關(guān)鍵資源、資源利用和周轉(zhuǎn)速度”六個要素，其中“收入、成本、利潤”與利潤表相對應，反映企業(yè)盈利模式；“關(guān)鍵資源”與資產(chǎn)負債表相對應，反映企業(yè)資源和能力；“資源利用和周轉(zhuǎn)速度”連接資產(chǎn)負債表和利潤表，反映企業(yè)運營效率；“現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)”與現(xiàn)金流量表相對應，反映企業(yè)價值與收益質(zhì)量。另一方面，財務要素“弱嵌入”商業(yè)模式之中，根據(jù)嵌入強度劃分為：零嵌入、弱嵌入、強嵌入。零嵌入是指財務要素獨立于商業(yè)模式而存在，即財務不受商業(yè)模式的影響；弱嵌入是指財務要素既嵌入于商業(yè)模式中之中，受到商業(yè)模式選擇的影響，但又不是商業(yè)模式的附庸，具有相對自主性和能動性；強嵌入是指財務要素是商業(yè)模式的附庸，即商業(yè)模式完全包含和覆蓋了財務要素，財務沒有自主性和獨立性。

盡管有關(guān)商業(yè)模式的研究文獻汗牛充棟，但是研究討論商業(yè)模式對財務活動影響的文獻屈指可數(shù)，具有創(chuàng)新性、啟迪性的主張和觀點更是鳳毛麟角，究其原因，主要是研究者沒有梳理出商業(yè)模式對財務活動產(chǎn)生影響的概念框架，使得該領域的研究缺少理論基礎。因此，搭建商業(yè)模式與財務管理關(guān)系的理論框架是后續(xù)開展研究的基礎。

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