劉士余的工作方向非常清晰，就是依法治市、從嚴(yán)監(jiān)管，“他首先抓的是信息披露制度的完善，對(duì)信息造假?lài)?yán)厲懲處；另外對(duì)證券違法犯罪加大打擊力度；再就是有序推進(jìn)注冊(cè)制改革?！?/p>

南方周末特約撰稿 王偉凱

2016年2月20日，55歲的劉士余從中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行董事長(zhǎng)的崗位上臨危受命，出任證監(jiān)會(huì)第八任主席，擺在他面前的，是剛經(jīng)歷了90天內(nèi)17次千股跌停，從6000多點(diǎn)跌到2638點(diǎn)、等著“災(zāi)后重建”的A股市場(chǎng)。

一年之后，他交出的成績(jī)單包括：兩市總市值增加逾14萬(wàn)億，滬指年漲13.28%，新增上市公司298家，新增投資者超1700萬(wàn)人……

還有，一句句經(jīng)典的“劉氏金句”。比如2016年12月3日，劉士余在脫稿講話(huà)中痛批“野蠻收購(gòu)”，“你用來(lái)路不當(dāng)?shù)腻X(qián)從事杠桿收購(gòu)，行為上從門(mén)口的陌生人變成野蠻人，最后變成了行業(yè)的強(qiáng)盜”，“希望資產(chǎn)管理人不當(dāng)奢淫無(wú)度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”。2017年2月10日的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，他還說(shuō)道：“資本市場(chǎng)不允許大鱷呼風(fēng)喚雨，對(duì)散戶(hù)扒皮吸血，要有計(jì)劃地把一批資本大鱷逮回來(lái)”。

在這一堆數(shù)據(jù)和金句背后，一年來(lái)劉士余領(lǐng)導(dǎo)的證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)一系列“立規(guī)矩”式制度重建，能否根治A股市場(chǎng)的頑疾，使中國(guó)證券市場(chǎng)告別吳敬璉所稱(chēng)的“大賭場(chǎng)”式的蠻荒時(shí)代？

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，劉士余的工作方向非常清晰，就是依法治市、從嚴(yán)監(jiān)管，“他首先抓的是信息披露制度的完善，對(duì)信息造假?lài)?yán)厲懲處；另外對(duì)證券違法犯罪加大打擊力度；再就是有序推進(jìn)注冊(cè)制改革?！?/p>

暗解注冊(cè)制難題

事后來(lái)看，劉士余領(lǐng)導(dǎo)下的證監(jiān)會(huì)走了一條中間道路：口頭上始終不明確表態(tài)何時(shí)落實(shí)注冊(cè)制，但在準(zhǔn)備工作上毫不松懈。

2017年2月17日起，中金所對(duì)股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)放寬，并下調(diào)股指期貨交易保證金率和手續(xù)費(fèi)率。自此，在一年半之前的股災(zāi)中出臺(tái)的股指期貨臨時(shí)性限制措施，終于松綁。股指期貨被視為2015年下半年A股“股災(zāi)1.0”的禍?zhǔn)字?，隨后中金所收緊了股指期貨的監(jiān)管尺度。

強(qiáng)推注冊(cè)制，則被公認(rèn)為是2016年年初“股災(zāi)3.0”的一大觸發(fā)因素。

劉士余上任一年，股指期貨松綁結(jié)束了“單邊市”格局，而他更重要的制度建設(shè)功績(jī)，莫過(guò)于為注冊(cè)制的推出掃清了道路?！霸谛鹿砂l(fā)行制度上，劉士余比前任們推進(jìn)了一大步?！北本└吣軙r(shí)代環(huán)境技術(shù)有限公司投資經(jīng)理陳駿評(píng)論道。

一直以來(lái)，股市是否應(yīng)該以及何時(shí)推出注冊(cè)制，都備受爭(zhēng)議。比如已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝百三教授曾發(fā)表公開(kāi)信反對(duì)注冊(cè)制，稱(chēng)注冊(cè)制并不符合中國(guó)國(guó)情，必然導(dǎo)致千股跌停，是“懸在1.4億股民頭上鋒利無(wú)比的達(dá)摩克利斯之劍”。

而另一方面，A股IPO“堰塞湖”一直是困擾監(jiān)管層的難題，截至2016年6月，IPO受理首發(fā)企業(yè)達(dá)801家。對(duì)監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，不加快發(fā)行，“堰塞湖”壓力會(huì)越來(lái)越大。

對(duì)于注冊(cè)制，監(jiān)管層一直投鼠忌器。

2016年兩會(huì)期間，劉士余明確回應(yīng)市場(chǎng)，“注冊(cè)制必須要搞，但需要好好研究，不能單兵突進(jìn)”。

事后來(lái)看，劉士余領(lǐng)導(dǎo)下的證監(jiān)會(huì)走了一條中間道路：口頭上始終不明確表態(tài)何時(shí)落實(shí)注冊(cè)制，但在準(zhǔn)備工作上毫不松懈。

自2016年下半年開(kāi)始，A股市場(chǎng)IPO發(fā)行明顯加速。證監(jiān)會(huì)近日公布的數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)2016年下半年核發(fā)的IPO批文數(shù)量較2016年上半年增長(zhǎng)約2倍，全年IPO、再融資（現(xiàn)金部分）合計(jì)融資1.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)59%，IPO家數(shù)和融資額創(chuàng)近五年來(lái)新高，再融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，“新股發(fā)行和上市公司再融資審核回歸正常狀態(tài)”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，劉士余上任以來(lái)至今證監(jiān)會(huì)共核發(fā)297家公司IPO批文，其中2016年共計(jì)229只新股上市，創(chuàng)下近5年新高。

2017年2月10日的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，劉士余再度對(duì)注冊(cè)制進(jìn)行回應(yīng)時(shí)稱(chēng)，注冊(cè)制和行政核準(zhǔn)制并不對(duì)立，對(duì)注冊(cè)制既不要理想化也不要神秘化。他強(qiáng)調(diào)，股市情況不影響企業(yè)IPO的節(jié)奏，將用2—3年時(shí)間解決IPO堰塞湖的問(wèn)題，而IPO數(shù)量的提升有利于降低殼的炒作熱度?！叭绻Y本市場(chǎng)要‘找米下鍋，反而要出大事兒?！眲⑹坑嗾f(shuō)。

北京大學(xué)法學(xué)院企業(yè)與公司法研究中心研究員蔣大興教授告訴南方周末，注冊(cè)制的推行已經(jīng)寫(xiě)進(jìn)了中央文件，是必須要做的，而證監(jiān)會(huì)也一直沒(méi)有停止推進(jìn)此項(xiàng)工作，一直在設(shè)計(jì)各種方案。

在董登新看來(lái)，注冊(cè)制推行是綱舉目張的要害，而IPO的速度加快就是IPO審核上的放權(quán)，向注冊(cè)制接軌和靠攏?！艾F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)處在一個(gè)慢慢放權(quán)和分權(quán)的過(guò)程中，也是為了把精力更加集中到市場(chǎng)監(jiān)管，而不是過(guò)多地在IPO審核上去糾結(jié)?！彼嬖V南方周末，“IPO之前的審核會(huì)交到交易所，證監(jiān)會(huì)只做形式上的核準(zhǔn)或注冊(cè)，這就是未來(lái)注冊(cè)制要達(dá)到的目標(biāo)?！?/p>

“目前新股密集發(fā)行的力度，基本上跟搞注冊(cè)制的效果差不多?！币晃蛔C券業(yè)內(nèi)人士對(duì)南方周末說(shuō)，“在注冊(cè)制上，這屆證監(jiān)會(huì)采取了一種務(wù)實(shí)的做法?！?/p>

陳駿認(rèn)為，目前的新股發(fā)行速度跟注冊(cè)制沒(méi)什么大區(qū)別，而市場(chǎng)也能接受現(xiàn)在的發(fā)審節(jié)奏，不會(huì)感到恐慌，“如果用兩年時(shí)間把排隊(duì)的股票全發(fā)完，就可以過(guò)渡到注冊(cè)制了，注冊(cè)制并不是不要審批，也必須達(dá)到申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)才能去注冊(cè)。”

華東政法大學(xué)教授冷靜則將現(xiàn)在的制度稱(chēng)為“準(zhǔn)注冊(cè)制”，她認(rèn)為，證券法修訂案的二讀可能會(huì)有重大調(diào)整，而這也很快將為注冊(cè)制的爭(zhēng)議最終畫(huà)上句號(hào)。

交易所擴(kuò)權(quán)

近一年來(lái)，證監(jiān)會(huì)與交易所在職能和權(quán)力劃分上，出現(xiàn)了新的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)移。

IPO節(jié)奏的加快，一定程度上也為證監(jiān)會(huì)適應(yīng)IPO審核權(quán)下放，推行注冊(cè)制掃除障礙。

在實(shí)行注冊(cè)制的美國(guó)和香港，由交易所的上市委員會(huì)來(lái)對(duì)IPO進(jìn)行審核，審核的主要方式是對(duì)發(fā)行人或上市公司，就明顯存在違規(guī)嫌疑的行為進(jìn)行核詢(xún)、問(wèn)詢(xún)，這也是交易所最常態(tài)化的監(jiān)管方式。

呼吁證券市場(chǎng)由審核制向注冊(cè)制改革的政策主張之一是，把IPO審核權(quán)從證監(jiān)會(huì)下放到交易所。這個(gè)主張的背景是，之前審核制賦予了證監(jiān)會(huì)過(guò)大的行政權(quán)力，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委把IPO審核權(quán)當(dāng)成壟斷資源，而其人力又不足，導(dǎo)致權(quán)力尋租和發(fā)審速度過(guò)慢，形成IPO堰塞湖，嚴(yán)重影響了股市融資功能。

根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，如果注冊(cè)制落地，企業(yè)的IPO審核權(quán)很有可能要落在交易所身上。近一年來(lái)，人們確實(shí)看到，證監(jiān)會(huì)與交易所在職能和權(quán)力劃分上，出現(xiàn)了新的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)移。

另一方面，去年以來(lái)，交易所向上市公司發(fā)出監(jiān)管函、問(wèn)詢(xún)函的情形在A股市場(chǎng)上越來(lái)越頻繁而常見(jiàn)，僅2016年5月，滬深兩大交易所就發(fā)出了145份問(wèn)詢(xún)函。典型的比如圍繞影星趙薇旗下公司與浙江萬(wàn)好萬(wàn)家公司之間的收購(gòu)案，上交所已經(jīng)發(fā)出了五封問(wèn)詢(xún)函，導(dǎo)致收購(gòu)計(jì)劃一次中止，一次出現(xiàn)重大變更，目前仍在博弈中。

2017年2月10日的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，劉士余要求交易所把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，并加強(qiáng)“一線(xiàn)的監(jiān)管”。

“這個(gè)提法在以前是沒(méi)有的，原來(lái)的交易所是一個(gè)帶有自律性的交易平臺(tái)，并沒(méi)有主動(dòng)監(jiān)管的資格?！倍切赂嬖V南方周末，在IPO這個(gè)環(huán)節(jié)上，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在簡(jiǎn)化流程，減少代替投資者進(jìn)行判斷。在他看來(lái)，劉士余上述表態(tài)的潛臺(tái)詞，是讓交易所分擔(dān)證監(jiān)會(huì)的部分監(jiān)管職能。

在冷靜看來(lái)，從法規(guī)上，交易所的一線(xiàn)監(jiān)管權(quán)一直都有，只不過(guò)在證監(jiān)會(huì)的強(qiáng)勢(shì)之下，監(jiān)管權(quán)限不斷萎縮，此次劉士余重申交易所的一線(xiàn)監(jiān)管權(quán)，實(shí)際上也是還權(quán)給交易所。

蔣大興告訴南方周末，注冊(cè)制落地時(shí)，證監(jiān)會(huì)在企業(yè)前端融資審核方面的權(quán)力會(huì)縮減，而交易所這方面的權(quán)力將會(huì)增加，“以前交易所發(fā)現(xiàn)違規(guī)線(xiàn)索后會(huì)提交到證監(jiān)會(huì)，但是證監(jiān)會(huì)又忙不過(guò)來(lái)，導(dǎo)致處理不到位。將交易所推到一線(xiàn)監(jiān)管上，可以減輕證監(jiān)會(huì)后端監(jiān)管的壓力”。

蔣大興是較早提出“權(quán)力型”證監(jiān)會(huì)需要隱退的學(xué)者，但他也坦承，還有很多問(wèn)題我們沒(méi)有考慮清楚，“比方說(shuō)審核權(quán)下放到交易所就能解決之前證監(jiān)會(huì)審核過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題嗎？”

嚴(yán)打?yàn)楣墒辛⒁?guī)矩

審核權(quán)下放之后，證監(jiān)會(huì)的工作重心將從前端審核轉(zhuǎn)移到后端監(jiān)管，大數(shù)據(jù)技術(shù)在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管行動(dòng)中發(fā)揮了重要作用。

審核權(quán)下放之后，證監(jiān)會(huì)的工作重心將從前端審核轉(zhuǎn)移到后端監(jiān)管，即企業(yè)上市之后的市場(chǎng)監(jiān)管。

上任之初，劉士余就曾公開(kāi)表示“自己的監(jiān)管思路很明確：依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管”。過(guò)去一年，是中國(guó)股市重新立規(guī)矩的一年，高效務(wù)實(shí)、鐵腕治市也是劉士余留給市場(chǎng)的最深印象。

2016年7月8日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)欣泰電氣被正式認(rèn)定為欺詐發(fā)行，并將啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。欣泰電氣成為因欺詐發(fā)行退市的第一只股票，也是創(chuàng)業(yè)板退市第一股。

9月9日，證監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布實(shí)施《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，被稱(chēng)為“史上最嚴(yán)”借殼標(biāo)準(zhǔn)，旨在給A股狂熱的“炒殼”潮降溫。西藏旅游等多家上市公司終止重組，其中大部分終止重組的方案涉及借殼，暴風(fēng)科技、富春通信、三聯(lián)商社等企業(yè)的并購(gòu)重組則相繼被否。新規(guī)之后，A股市場(chǎng)的“殼”價(jià)已下跌了30%以上。

2016年，證監(jiān)會(huì)還首次集中部署開(kāi)展了IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，使近70家首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)主動(dòng)撤回申請(qǐng)，占當(dāng)時(shí)在審企業(yè)的約10%。

近年來(lái)，一些上市公司把再融資當(dāng)成廉價(jià)的圈錢(qián)工具。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，A股上市公司共計(jì)有上千億募集資金閑置在購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品等之中。此外，上市公司變更定增募資用途，并引發(fā)交易所發(fā)出問(wèn)詢(xún)函的案例不勝枚舉。2017年2月17日，證監(jiān)會(huì)頒布再融資新政，從再融資規(guī)模、頻率、資質(zhì)和定價(jià)基準(zhǔn)四個(gè)方面，遏制上市公司過(guò)度、頻繁融資和定增套利。

更具標(biāo)志性的，是一年來(lái)證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的嚴(yán)打。

2016年，針對(duì)IPO欺詐發(fā)行、中介機(jī)構(gòu)推動(dòng)造價(jià)、惡性操縱市場(chǎng)、利用未公開(kāi)信息交易（俗稱(chēng)“老鼠倉(cāng)”）在內(nèi)的四類(lèi)行為，證監(jiān)會(huì)先后部署了4個(gè)批次的專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，共計(jì)查獲50起案件。

內(nèi)幕交易違法案件中，蘇嘉鴻內(nèi)幕交易威華股份（002240）案罰沒(méi)金額超1億元；顏玲明內(nèi)幕交易利歐股份（002131）案、馬祥峰內(nèi)幕交易寶莫股份（002476）案、周繼和內(nèi)幕交易江泉實(shí)業(yè)（*ST江泉，600212）案等多起案件罰沒(méi)金額均超過(guò)千萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年其對(duì)183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書(shū)218份，較2015年增長(zhǎng)21%。另有393名資本市場(chǎng)的涉案人被采取限制出境措施，20.64億資金被凍結(jié)。

除信息披露違法、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等傳統(tǒng)案件外，證監(jiān)會(huì)同時(shí)還查處了期貨市場(chǎng)操縱、從業(yè)人員違法買(mǎi)賣(mài)股票、利用未公開(kāi)信息交易、法人利用他人賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券、從業(yè)人員私下接受客戶(hù)委托買(mǎi)賣(mài)證券等類(lèi)型案件若干起。

金融科技的巨大進(jìn)步，為證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)打提供了技術(shù)支持。董登新告訴南方周末，最近兩三年，大數(shù)據(jù)技術(shù)在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管行動(dòng)中發(fā)揮了重要作用?！按髷?shù)據(jù)對(duì)于二級(jí)證券市場(chǎng)的監(jiān)管非常有效，內(nèi)幕交易很容易在交易量、交易價(jià)格和交易賬戶(hù)等留下大數(shù)據(jù)異常的蛛絲馬跡，這使得證監(jiān)會(huì)在立案方面不再單一地依靠外部人的舉報(bào)和現(xiàn)場(chǎng)工作檢查，那種傳統(tǒng)方式太被動(dòng)了?！彼f(shuō)，“證監(jiān)會(huì)對(duì)大數(shù)據(jù)技術(shù)用的越來(lái)越得心應(yīng)手，這也極大地提高了監(jiān)管效率?！?/p>

喊話(huà)敲打“野蠻人”

“野蠻人”、“妖精”、“逮資本大鱷”，劉士余的喊話(huà)給市場(chǎng)留下深刻印象，也引發(fā)諸多爭(zhēng)議。

過(guò)去一年中，劉士余對(duì)險(xiǎn)資和“資本大鱷”的兩次隔空喊話(huà)給市場(chǎng)留下了深刻的印象。

2016年12月3日，劉士余在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第二屆第一次會(huì)員代表大會(huì)上痛批“野蠻收購(gòu)”，“有的人拿著金融牌照，進(jìn)入金融市場(chǎng)，用大眾的資金從事所謂的杠桿收購(gòu)，實(shí)際上最終承受風(fēng)險(xiǎn)的是廣大投資者?！眲⑹坑嗑妫骸澳吧俗兂闪艘靶U人，野蠻人變成了強(qiáng)盜。當(dāng)你挑戰(zhàn)刑法的時(shí)候，等待你的就是開(kāi)啟的牢獄大門(mén)?！?/p>

其時(shí)，恰逢寶能系和萬(wàn)科管理層之間纏斗正酣，市場(chǎng)一度以為勝利的天平已經(jīng)倒向了寶能系。同時(shí)，寶能系已通過(guò)前海人壽對(duì)南玻A頻繁舉牌，“血洗”其管理層。此外，前海人壽又開(kāi)始大手筆購(gòu)入格力電器股票，持股比例從第三季度的0.99%上升至4.13%，成為第三大股東。而恒大保險(xiǎn)也在A股市場(chǎng)“準(zhǔn)舉牌”多家公司股票，并憑借“快進(jìn)快出”斬獲頗豐。

?下轉(zhuǎn)第10版

險(xiǎn)資頻繁舉牌，實(shí)業(yè)公司無(wú)力抵擋，證監(jiān)會(huì)打破中立的表態(tài)，令局面瞬間反轉(zhuǎn)。隨后，新華社點(diǎn)名警告恒大系、寶能系、安邦系等險(xiǎn)資。保監(jiān)會(huì)下發(fā)監(jiān)管函《密切關(guān)注公司集中舉牌 違規(guī)資金運(yùn)用等問(wèn)題》，出手嚴(yán)控萬(wàn)能險(xiǎn)，責(zé)令前海人壽停止開(kāi)展萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)，進(jìn)行整改，并在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品。

隔空喊話(huà)被報(bào)道出來(lái)后，也引起了不小的爭(zhēng)議。蔣大興認(rèn)為，調(diào)查結(jié)果公布之前，官員在公開(kāi)場(chǎng)合對(duì)險(xiǎn)資的合規(guī)性做評(píng)價(jià)是不妥的。但他也不否認(rèn)在現(xiàn)有的制度之下，隔空喊話(huà)將敏感事件推到聚光燈下，也確實(shí)起到了好的效果。

關(guān)于為什么劉士余會(huì)公開(kāi)對(duì)險(xiǎn)資“發(fā)飆”，董登新認(rèn)為，其背景是當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)還不確定險(xiǎn)資的資金來(lái)源等，而相關(guān)調(diào)查程序會(huì)比較漫長(zhǎng)，所以只好選擇以道德上譴責(zé)這種方式去避免市場(chǎng)的波動(dòng)，“我認(rèn)為他可能是不得已去做那樣一番評(píng)論，這是有中國(guó)特色的，有時(shí)候也許會(huì)比用正規(guī)程序去解決某個(gè)問(wèn)題更有效?！?/p>

董登新事后分析，萬(wàn)能險(xiǎn)資金經(jīng)由母公司加杠桿之后參與并購(gòu)、舉牌上市公司，是一種非常危險(xiǎn)的游戲，“它實(shí)際上是鉆了我們國(guó)家分業(yè)監(jiān)管的漏洞”。在我國(guó)，險(xiǎn)資的監(jiān)管是保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)，但險(xiǎn)資到證券市場(chǎng)上的交易行為由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，因此證券市場(chǎng)上險(xiǎn)資并購(gòu)的資金來(lái)源，證監(jiān)會(huì)無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)，但如果保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)之間合作不暢，就會(huì)發(fā)生去年的市場(chǎng)情形：保險(xiǎn)公司通過(guò)高息承諾，向草根投保人吸收為期3-9個(gè)月的短期保險(xiǎn)資金，去股市進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)，再將收購(gòu)來(lái)的股票去銀行質(zhì)押貸款，貸款后再入市舉牌收購(gòu)，如此循環(huán)加杠桿。

“萬(wàn)能險(xiǎn)一旦進(jìn)入到并購(gòu)舉牌，就相當(dāng)于短資長(zhǎng)用，屬于違規(guī)越界，你再加杠桿，那就是極大地放大了風(fēng)險(xiǎn)?！倍切抡f(shuō)。

2月10日，劉士余還在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上指出，資本市場(chǎng)上“地鼠多，黃鼠狼多，大鱷也不少”，“要有計(jì)劃地把一批資本大鱷逮回來(lái)”。1月初，他還稱(chēng)要嚴(yán)懲資本大鱷，逮鼠打狼，敢于亮劍。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)要嚴(yán)懲的“資本大鱷”，董登新認(rèn)為是指那些具有資金優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，可以操縱市場(chǎng)愚弄散戶(hù)的大機(jī)構(gòu)，“尤其是喜歡在資本市場(chǎng)上搞并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)資本、金融資本”，他認(rèn)為，對(duì)大資金進(jìn)行更嚴(yán)厲的監(jiān)管，保持一種威懾狀態(tài)，實(shí)際上是對(duì)中小投資者的重要保護(hù)，“這是第一次在證監(jiān)會(huì)的正式官方文件中提出，要把資本大鱷作為重點(diǎn)的監(jiān)管對(duì)象，是一個(gè)了不起的進(jìn)步?！彼f(shuō)。