■ 李鵬程 摘譯

〔中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所/棉花生物學(xué)國家重點實驗室，河南安陽455000〕

美國和全球市場價格展望

■ 李鵬程 摘譯

〔中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所/棉花生物學(xué)國家重點實驗室，河南安陽455000〕

一、近期價格走勢

據(jù)美國棉花市場經(jīng)濟月報（2017年7月）發(fā)布，過去一個月，全球各棉花價格指數(shù)或平穩(wěn)或走低。

2017年6月中旬至7月中旬，紐約期貨12月份合約價格持續(xù)走低，從接近1 609.37美元/t跌至1 477.09美元/t。每年這個時候，Cotlook會發(fā)布兩個版本的A指數(shù)?！癆 Index”指當(dāng)前至本年度末發(fā)貨的報價（即8/9月份之前發(fā)貨）。在接近年度末時，表示下一年度發(fā)貨的報價（即10/11月份之后發(fā)貨）“Forward A Index”則能更好地指引7月份的國際棉價。由于業(yè)界普遍預(yù)期2017/2018年度的棉花供應(yīng)會增加，因此Forward A Index的報價（目前為1 697.56美元/t）較A Index的報價（目前接近1 829.83美元/t）低約132.27美元/t。A Index目前的報價較6月下跌了66.14美元/t，而Forward A Index目前的報價較6月下跌了110.23美元/t。

6月，中國棉花指數(shù)（CC）保持平穩(wěn)。按國際價格，接近2 336.90美元/t。按國內(nèi)價格，接近16 000元/t。

近幾周，印度的Shankar-6價格指數(shù)按國際價格保持平穩(wěn)，接近1 873.93美元/t。按國內(nèi)價格，接近12 425元/t。

巴基斯坦棉價在最近幾周出現(xiàn)急速下跌，從6月末的1 697.56美元/t跌至最近的1 543.23美元/t。按國內(nèi)價格，從11 057.52元/t跌至9 919.25元/t。

二、供應(yīng)、需求及貿(mào)易

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月報告，即將結(jié)束的2016/2017年度和即將開始的2017/2018年度的全球棉花產(chǎn)量和消費量都被上調(diào)。2016/2017年度的產(chǎn)量預(yù)期被上調(diào)55.3萬包，調(diào)至1.065億包。2017/2018年度的產(chǎn)量預(yù)期被上調(diào)63.6萬包，調(diào)至1.154億包。2016/2017年度的消費量預(yù)期被上調(diào)19.5萬包，調(diào)至1.138億包。2017/2018年度的消費量預(yù)期被上調(diào)51.5萬包，調(diào)至1.17億包。

由于近兩個年度的產(chǎn)量上調(diào)幅度都大于其消費量上調(diào)幅度，因此全球期末庫存也都被調(diào)高，2016/2017年度被上調(diào)93.4萬包，調(diào)至9 030萬包，2017/2018年度被上調(diào)100萬包，調(diào)至8 870萬包。盡管2017/2018年度的全球庫存會較2016/2017年度下降160萬包，但據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，中國以外地區(qū)的庫存仍將再創(chuàng)新高（超出上一次的最高庫存記錄10%，2017/2018年度為4 940萬包，上一次最高紀錄2014/2015年度的期末庫存為4 480萬包。）

從國家層面看，2017/2018年度產(chǎn)量調(diào)整較大的國家包括：印度（+100萬包，調(diào)至2 900萬包）、土耳其（+10萬包，調(diào)至380萬包）、墨西哥（-10萬包，調(diào)至120萬包）、巴基斯坦（-15萬包，調(diào)至920萬包）和美國（-20萬包，調(diào)至1 900萬包）。2016/2017年度，印度的產(chǎn)量預(yù)期被上調(diào)，促使全球的產(chǎn)量預(yù)期被上調(diào)50萬包，調(diào)至2 700萬包。

2017/2018年度棉花消費量調(diào)整較大的國家只有印度（+55萬包，調(diào)至2 480萬包）。2016/2017年度消費量調(diào)整較大的國家包括：印度（+25萬包，調(diào)至2 400萬包）、越南（+10萬包，調(diào)至540萬包）和土耳其（-10萬包，調(diào)至620萬包）。

2017/2018年度全球交易量預(yù)期幾乎不變，為3 680萬包，而2016/2017年度的全球交易量被略微上調(diào)（+32.5萬包，調(diào)至3 670萬包）。2017/2018年度進口量調(diào)整較大的國家包括：印度（-35萬包，調(diào)至140萬包）、巴基斯坦（+20萬包，調(diào)至220萬包）和越南（-10萬包，調(diào)至610萬包）。2016/2017年度進口量調(diào)整較大的國家包括：越南（+20萬包，調(diào)至560萬包）和印度（+10萬包，調(diào)至260萬包）。2017/2018年度各個國家的出口量調(diào)整不大。2016/2017年度出口量調(diào)整較大的國家包括：澳大利亞（-40萬包，調(diào)至340萬包）和印度（+10萬包，調(diào)至420萬包）。

三、價格展望

年度末是回顧過去一年價格波動的適當(dāng)時機。美棉強勢出口是2016/2017年度全球棉花市場的主旋律。美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測的美棉出口量較2016年7月份的預(yù)測量增加了25%（2016年7月份預(yù)測的出口量為1 150萬包，目前的預(yù)測量為1 450萬包）。2016/2017年度初期，印度和巴基斯坦的棉花供應(yīng)緊張支撐了美棉的出口。美棉不僅向印度和巴基斯坦的出口量增加了，向其他國家的出口也少了印度和巴基斯坦的競爭。2016/2017年度，盡管印度的棉花產(chǎn)量同比增加，但11月份突然宣布的印度貨幣改革拖延了印度棉花向國際市場的出口，這是促進美棉出口量增加的另一個因素。美國棉花占全球棉花出口份額的擴大（2015/2016年度的份額為26%，2016/2017年度的份額為40%）也反映了這一點。因為2016/2017年度全球棉花進口量僅較2015/2016年度略微增加（2016/2017年度為3 660萬包，2015/2016年度為3 530萬包），所以美棉所占全球出口份額的增加使其出口量達到歷史第二高（2016/2017年度的出口量為1 450萬包，2005/2006年度的出口量為1 770萬包）。2016/2017年度美棉較高出口量如此引人注目的原因是，作為傳統(tǒng)的美棉主要出口市場的中國在這一年的進口配額發(fā)放量依然很低。

美棉的強勢出口對棉花價格有幾個方面的影響。大量出口銷售都是通過點價合約的方式議價，其影響之一便是帶來了創(chuàng)紀錄的未點價合約量。由于未點價合約量代表著紐約期貨的空頭量，這些未點價合約最終將會被平倉，因此發(fā)動了投機需求，并使投機性多頭創(chuàng)下一系列記錄（多頭賭價格會上漲），相應(yīng)地，多頭的投機性投資增加拉高了紐約期貨的價格。因紐約期貨通常被用于國際性棉花價格對沖，所以A指數(shù)也跟著上漲，國際棉價對其競爭作物的優(yōu)勢加強也導(dǎo)致了2017/2018年度棉花種植面積的增加。

2017/2018年度的棉花產(chǎn)量也會相應(yīng)增加，并成為中國以外地區(qū)期末庫存創(chuàng)新高的原因。中國以外地區(qū)的棉花可以自由交易，這意味著美棉面臨的出口競爭會加劇。目前，多個促使2016/2017年度美棉出口增長的因素已經(jīng)開始減弱，投機性多頭數(shù)量也出現(xiàn)急劇下降。未來一個年度，美棉的出口量將成為棉價跌幅的影響因素之一。

（本文摘自美國棉花公司網(wǎng)站http://www.cotton?inc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLet?ter/）☆