摘要：目前，文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)新的增長點和新動力。由于文化產(chǎn)業(yè)的特殊性和高風(fēng)險性，以及商業(yè)模式不清晰等因素制約，文化企業(yè)發(fā)展中面臨比其他類型企業(yè)更嚴(yán)重的融資約束，銀行信貸不適合輕資產(chǎn)的文化企業(yè)，文化企業(yè)資本市場融資難度大，金融配套體系不完善。提出發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的金融支持路徑：完善間接融資制度，健全多層次的資本市場機(jī)制，完善融資配套機(jī)制。

關(guān)鍵詞：文化產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)特性；金融環(huán)境；融資

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：

2095-3283（2016）11-0066-03

[作者簡介]郭磊（1979-），男，漢族，江西上饒人，講師，碩士，研究方向：財務(wù)管理。

[基金項目]2015年江西省藝術(shù)科學(xué)規(guī)劃項目“江西省文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持研究”（項目編號：YG2015173）。

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正由規(guī)模速度型粗放增長向質(zhì)量效率集約型增長轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，發(fā)展模式從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。文化產(chǎn)業(yè)能耗低、污染小、市場潛力大，正成為新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力。2014年我國文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)增加值23940億元，同比增長121%，比同期現(xiàn)價GDP增速高39個百分點?！笆舜蟆眻蟾嫣岢鲆苿游幕a(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，提高文化產(chǎn)業(yè)規(guī)?；⒓s化、專業(yè)化水平，使文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)。這意味著文化產(chǎn)業(yè)將在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更為重要的作用，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展正處于難得的歷史機(jī)遇期。然而由于文化產(chǎn)業(yè)自身的特性，以及我國金融環(huán)境的制約，文化產(chǎn)業(yè)仍然存在融資難問題。

一、文化產(chǎn)業(yè)特性形成的融資約束

文化產(chǎn)業(yè)是文化與經(jīng)濟(jì)結(jié)合的特殊產(chǎn)業(yè)，不同于制造業(yè)和一般服務(wù)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)具有特殊的經(jīng)濟(jì)特性：一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上無形資產(chǎn)比重較高；二是具有高商業(yè)風(fēng)險和國家政策風(fēng)險；三是市場化程度低、商業(yè)模式不清晰。文化產(chǎn)業(yè)的特性放大了行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的融資風(fēng)險，因而容易受到金融排斥。

（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特殊性

文化產(chǎn)業(yè)提供的是精神產(chǎn)品和服務(wù)，主要依靠知識、智力和技術(shù)投入。文化產(chǎn)業(yè)有形資產(chǎn)少、無形資產(chǎn)多，構(gòu)成文化產(chǎn)業(yè)競爭力的核心資產(chǎn)主要是知識產(chǎn)權(quán)、品牌、人力資源等無形資產(chǎn)。由于文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特殊性，固定資產(chǎn)等抵押物比較少，現(xiàn)有的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)不能完全契合文化產(chǎn)業(yè)的特點，這限制了文化產(chǎn)業(yè)的融資可得性。無形資產(chǎn)估值的不確定性也是文化企業(yè)融資約束的主要因素，文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)一般具有創(chuàng)意性和獨(dú)特性，難以確定交易價格，甚至不具有市場價格；有的無形資產(chǎn)隨著時間、地域和人們偏好的改變，其價值會出現(xiàn)較大的差異，諸如在地域差異、文化背景、風(fēng)俗習(xí)慣、時尚潮流等因素影響下，資產(chǎn)定價比較復(fù)雜、價格波動很大。

（二）高風(fēng)險性

文化產(chǎn)業(yè)與制造業(yè)和一般服務(wù)業(yè)相比較，具有更高的風(fēng)險特性，主要是產(chǎn)業(yè)自身的商業(yè)風(fēng)險以及國家政策風(fēng)險。首先，文化產(chǎn)業(yè)商業(yè)風(fēng)險較高。因為文化產(chǎn)品是帶有思想性、藝術(shù)性和娛樂性內(nèi)容的創(chuàng)意產(chǎn)品，消費(fèi)者消費(fèi)文化產(chǎn)品并非是基于生理或者物質(zhì)上的需求，而是精神上的需求，消費(fèi)者對文化產(chǎn)品的需求存在多樣性與易變性。因此，文化產(chǎn)品創(chuàng)作者很難準(zhǔn)確預(yù)測市場反應(yīng)和需求，只能根據(jù)自己的主觀價值判斷進(jìn)行創(chuàng)作，再加上多數(shù)文化產(chǎn)品屬于非必需品，其市場需求彈性高，文化產(chǎn)品的收益存在很大的不確定性。其次，文化產(chǎn)業(yè)政策性風(fēng)險大。文化產(chǎn)業(yè)不但具有市場屬性而且具有意識形態(tài)屬性，政府會對文化產(chǎn)業(yè)有選擇地給予支持或加以限制，某些文化產(chǎn)品可能存在不能通過意識形態(tài)審查的風(fēng)險。

（三）商業(yè)模式不清晰

首先，文化產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不同于一般的耐用消費(fèi)品，以大眾性、一次性、娛樂性為基本屬性，大多數(shù)產(chǎn)品消費(fèi)周期性短、實時性強(qiáng)。例如，影視劇、文藝演出具有短期的項目性，演出持續(xù)期也只有幾個月，不能產(chǎn)生長期和持續(xù)的投資收益。其次，由于過去文化管理體制的原因，我國的文化產(chǎn)業(yè)與文化事業(yè)過去一度融合發(fā)展，文化的產(chǎn)業(yè)屬性一度被忽略。文化產(chǎn)業(yè)集中度低、市場化程度不高，文化產(chǎn)業(yè)鏈條上原創(chuàng)、制作與發(fā)布環(huán)節(jié)分割明顯，產(chǎn)業(yè)鏈中端的大型傳媒機(jī)構(gòu)控制文化創(chuàng)意制作與發(fā)布平臺，前端的內(nèi)容原創(chuàng)企業(yè)和后端的文化衍生環(huán)節(jié)企業(yè)規(guī)模都比較小，不利于產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)掘和延伸。產(chǎn)業(yè)特性導(dǎo)致文化產(chǎn)業(yè)整體的融資風(fēng)險較高，文化產(chǎn)業(yè)容易陷入融資困境。

二、金融環(huán)境導(dǎo)致的融資約束

在我國，文化產(chǎn)業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展的歷史較短，文化企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系不緊密，金融機(jī)構(gòu)對文化企業(yè)的經(jīng)營狀況、盈利前景、資產(chǎn)定價等信息的了解較少，特別是一些文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制的文化企業(yè)，其盈利模式不是很清晰，因而金融機(jī)構(gòu)提供的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)不能契合文化企業(yè)的特點。

（一）銀行信貸不適合輕資產(chǎn)的文化企業(yè)

在我國現(xiàn)行的金融政策下，銀行提供的金融產(chǎn)品主要針對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，重視企業(yè)擁有的有形固定資產(chǎn)，而適合文化產(chǎn)業(yè)融資特征的金融產(chǎn)品和服務(wù)還比較缺乏。由于文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特殊性，以知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)意項目作為主要資產(chǎn)，無形資產(chǎn)占比大，固定資產(chǎn)相對較少，缺少銀行傳統(tǒng)上認(rèn)可的有效抵押品，這與銀行傳統(tǒng)的信貸模式不匹配。知識產(chǎn)權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)的價值受多種因素影響，其價值波動比較大，很多銀行為規(guī)避風(fēng)險很少開展針對知識產(chǎn)權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)的質(zhì)押貸款。因而大部分文化企業(yè)很難從銀行獲得信貸資金。

（二）文化企業(yè)資本市場融資難度大

首先，大部分文化企業(yè)不具備上市融資的條件。2010年中國人民銀行等九部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》，支持和鼓勵文化企業(yè)進(jìn)行上市融資、發(fā)行股票與債券，鼓勵已經(jīng)上市的文化企業(yè)通過增發(fā)股票等方式融資，以加快文化產(chǎn)業(yè)的振興和發(fā)展。但上市融資條件較高，目前我國上市的文化企業(yè)只有幾十家，大部分文化企業(yè)的商業(yè)模式和財務(wù)業(yè)績難以達(dá)到上市融資的要求。即使是上市條件最寬松的創(chuàng)業(yè)板也要求申請股票上市的公司最近兩年凈利潤累計不少于1千萬元，最近一期期末的凈資產(chǎn)不少于2千萬元。文化企業(yè)普遍規(guī)模偏小，盈利能力與資產(chǎn)規(guī)模等方面的約束，使其很難實現(xiàn)上市融資。

其次，文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資和債券融資的難度更大。文化產(chǎn)業(yè)比一般的產(chǎn)業(yè)具有更高的風(fēng)險特性，文化產(chǎn)業(yè)所生產(chǎn)的文化產(chǎn)品具有創(chuàng)意性，其價值既取決于生產(chǎn)者的創(chuàng)造也取決于消費(fèi)者的體驗，文化產(chǎn)品的收益存在很大的不確定性。而且很多文化產(chǎn)品消費(fèi)周期性短，不能產(chǎn)生長期和持續(xù)的現(xiàn)金流，很難被投資者認(rèn)可，股權(quán)融資和債券融資的難度較大。

（三）金融配套體系不完善

近年來，文化產(chǎn)業(yè)的融資方式呈現(xiàn)多元化，間接融資、直接股權(quán)融資與債券融資等融資方式得到發(fā)展，但是由于文化產(chǎn)業(yè)融資的相關(guān)配套機(jī)制缺失，導(dǎo)致現(xiàn)有的融資渠道不暢通，文化企業(yè)實際的融資效果不佳。比較突出的問題有：第一，專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)缺位。文化產(chǎn)業(yè)具有輕資產(chǎn)的特性，版權(quán)、著作權(quán)等無形資產(chǎn)是其核心資產(chǎn)，文化產(chǎn)業(yè)的無形資產(chǎn)價值會受到經(jīng)濟(jì)因素與非經(jīng)濟(jì)因素的多重影響，其價值評估比較復(fù)雜，需要專業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估，但是國內(nèi)對文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)評估的機(jī)構(gòu)較少，嚴(yán)重制約了金融支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。第二，抵押擔(dān)保和信用保險缺乏。文化產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)較少，商業(yè)風(fēng)險也比一般產(chǎn)業(yè)高，在缺乏抵押擔(dān)保和信用保險的情況下，無法實現(xiàn)風(fēng)險分散的功能，文化企業(yè)的融資能力和融資規(guī)模為此受到重大制約。

三、發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的金融支持路徑

（一）完善間接融資制度

鼓勵金融機(jī)構(gòu)開展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)的特點和金融服務(wù)需求，建立適合文化產(chǎn)業(yè)融資特征的金融服務(wù)體系。金融機(jī)構(gòu)要以知識產(chǎn)權(quán)為核心推進(jìn)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，針對文化產(chǎn)業(yè)以輕資產(chǎn)的特點創(chuàng)新信貸產(chǎn)品和金融服務(wù)，以實現(xiàn)對文化產(chǎn)業(yè)需求的基本覆蓋。強(qiáng)化信貸風(fēng)險控制，準(zhǔn)確識別和管理文化產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險，除了固定資產(chǎn)的抵押、擔(dān)保方式，探索開展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、版權(quán)集合質(zhì)押貸款等信貸服務(wù)，擴(kuò)大收益權(quán)質(zhì)押貸款的適用范圍。使信貸融資成為文化企業(yè)的主要融資方式，讓擁有優(yōu)質(zhì)知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的文化企業(yè)獲得信貸資金支持。

（二）健全多層次的資本市場機(jī)制

政府可以為文化企業(yè)上市提供配套服務(wù)，對不同層次的文化企業(yè)制定對應(yīng)政策，引導(dǎo)其健康快速發(fā)展。對盈利能力較強(qiáng)并且資產(chǎn)規(guī)模較大的文化企業(yè)，可以尋求在主板市場上市融資；對規(guī)模相對較小但是成長性好的文化企業(yè)，可以爭取在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市融資；對于尚不具備上市條件的中小文化企業(yè)，則可以選擇場外市場掛牌。近年來，我國場外交易市場的興起為多層次資本市場注入活力，同時，也需要完善和規(guī)范發(fā)展場外市場，明確場外市場在多層次資本市場中的地位，規(guī)范運(yùn)作規(guī)則，充分發(fā)揮市場競爭機(jī)制，完善場外市場融資功能與交易功能，健全場外市場信息披露規(guī)則，防范風(fēng)險、保護(hù)投資者利益。通過多層次的資本市場，能夠滿足不同類型不同發(fā)展階段文化企業(yè)的融資需求。

（三）完善融資配套機(jī)制

為促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)順利實現(xiàn)融資，需要發(fā)展和完善相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)。為了保障擔(dān)保機(jī)構(gòu)對文化企業(yè)提供融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，應(yīng)扶持擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，通過政府投入、社會資本投資等多種渠道擴(kuò)大擔(dān)?；鸬囊?guī)模，通過政府提供補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等方式，鼓勵和引導(dǎo)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為文化企業(yè)的融資提供擔(dān)保，分散融資風(fēng)險；建立再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，分散和轉(zhuǎn)移擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險；建立文化創(chuàng)意企業(yè)信用評級和信用記錄制度，充分實現(xiàn)信息共享，解決因為信息不對稱等因素導(dǎo)致的融資難問題。完善知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)制，為知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、投資入股、融資擔(dān)保和流轉(zhuǎn)變現(xiàn)等投融資行為創(chuàng)造條件；促進(jìn)文化產(chǎn)權(quán)交易所的發(fā)展和服務(wù)的完善，為文化企業(yè)提供政策咨詢、信息發(fā)布、項目推介、投資引導(dǎo)、并購策劃、項目融資和產(chǎn)權(quán)交易組織等服務(wù)；為各類文化產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)提供交易平臺及專業(yè)服務(wù)，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)與資本緊密結(jié)合；為文化的項目孵化、企業(yè)升級、轉(zhuǎn)企改制、并購重組、培育龍頭骨干企業(yè)、增資擴(kuò)股、招商合作等提供一攬子的質(zhì)押貸款、股權(quán)融資、債權(quán)融資、兼并收購等綜合金融服務(wù)及基礎(chǔ)平臺服務(wù)。

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（責(zé)任編輯：張彤彤）