◎解國利

從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)盈利能力

◎解國利

上市公司是向社會(huì)公開發(fā)行股票的企業(yè)，上市公司的盈利能力也吸引著政府、企業(yè)和大眾的關(guān)注。企業(yè)盈利能力的分析主要是用不同的評價(jià)方法和不同的指標(biāo)對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。而企業(yè)的盈利能力可以很直接的從財(cái)務(wù)報(bào)表上的各項(xiàng)指標(biāo)上分析得出。本文在對國內(nèi)外研究企業(yè)盈利能力的現(xiàn)狀總結(jié)的基礎(chǔ)上，介紹了盈利能力的概念及分析報(bào)表常用的一些方法和指標(biāo)，分析了影響上市公司盈利能力分析的內(nèi)外因素和現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析所存在的缺陷，利用理論闡述和案例分析相結(jié)合的方法，根據(jù)對總資產(chǎn)利潤率、營業(yè)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、每股收益等指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果對隨機(jī)挑選的不同行業(yè)的十家上市公司盈利能力進(jìn)行分析，進(jìn)而看出挑選的企業(yè)中盈利能力最強(qiáng)和最弱的企業(yè)，從而得出結(jié)論并且提出個(gè)人意見，最后提出從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究企業(yè)盈利能力的不足以及對未來盈利能力分析的展望。

上市公司盈利能力因素

外部因素

稅收政策。稅收政策是指國家為了實(shí)現(xiàn)一定歷史時(shí)期任務(wù)，選擇確立的稅收分配活動(dòng)的方針和原則，它是國家進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要手段。稅收政策的制定和實(shí)施有利于調(diào)節(jié)社會(huì)資源的有效配置，為企業(yè)提供公平的納稅環(huán)境，能有效的調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。稅收政策對于企業(yè)的發(fā)展有極為重要的影響，符合國家稅收政策的企業(yè)能夠享受稅收優(yōu)惠達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力的效果；不符合國家稅收政策的企業(yè)，則被要求繳納高額的稅金，從而不利于企業(yè)盈利能力的提高。所以，國家的稅收政策與企業(yè)的盈利能力之間存在必要的關(guān)系。評價(jià)和分析企業(yè)的盈利能力，離不開對其所面臨的稅收政策環(huán)境的評價(jià)。

會(huì)計(jì)政策。會(huì)計(jì)政策是指會(huì)計(jì)政策主體為了指導(dǎo)會(huì)計(jì)運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)目標(biāo)，就會(huì)計(jì)確認(rèn)，計(jì)量，記錄，報(bào)告作出的制度安排。由于上市公司與其他公司不一樣的特殊性，當(dāng)采取抵御風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)政策時(shí)，上市公司著重考慮經(jīng)營安全的需要，謹(jǐn)慎從事；當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)時(shí)則選擇大膽的會(huì)計(jì)政策。在不同的會(huì)計(jì)政策下，上市公司的盈利能力是不相同的。

利潤結(jié)構(gòu)。企業(yè)的利潤主要是由主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和非經(jīng)常項(xiàng)目收入共同構(gòu)成，一般來說，主營業(yè)務(wù)利潤和投資收益占公司利潤比重很大，尤其主營業(yè)務(wù)利潤是形成企業(yè)利潤的基礎(chǔ)。非經(jīng)常項(xiàng)目對企業(yè)的盈利能力也有一定貢獻(xiàn)，但在企業(yè)總體利潤中不應(yīng)占太大比例。在對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析時(shí)，很多財(cái)務(wù)分析人員往往是只注重對企業(yè)利潤總量的分析，而忽視對企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)的分析，忽視了利潤結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響。事實(shí)上，有時(shí)企業(yè)的利潤總額很多，從整體上看企業(yè)的盈利能力很好，但是如果企業(yè)的利潤主要來源于一些非經(jīng)常性項(xiàng)目，或者不是由企業(yè)主營業(yè)務(wù)活動(dòng)創(chuàng)造的，那么這樣的利潤結(jié)構(gòu)往往存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，也不能反映出企業(yè)的真實(shí)盈利能力。

內(nèi)部因素

產(chǎn)品創(chuàng)新。對于一個(gè)企業(yè)來說，有一款經(jīng)典產(chǎn)品是不可或缺的，產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新更是尤為重要的。當(dāng)公司的產(chǎn)品知名度足夠高，公司對產(chǎn)品的創(chuàng)新也會(huì)吸引很多人的目光，人們基于對公司的產(chǎn)品印象會(huì)想要嘗試公司的新產(chǎn)品從而增加企業(yè)利潤，提高企業(yè)的盈利能力。

管理創(chuàng)新。管理層和管理制度對一個(gè)公司來說是尤為重要的。一個(gè)優(yōu)秀的管理層能夠帶領(lǐng)一個(gè)公司走向更高的層次，完善的管理制度有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。管理創(chuàng)新是間接的提高公司的盈利能力，一個(gè)好的管理給員工更多的激勵(lì)，員工的工作質(zhì)量確定產(chǎn)品的質(zhì)量，產(chǎn)品質(zhì)量代表產(chǎn)品的銷售以及公司的盈利。

技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是指生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新，包括開發(fā)新技術(shù)，或?qū)⒁延械募夹g(shù)進(jìn)行應(yīng)用創(chuàng)新。科學(xué)是技術(shù)之源，而技術(shù)是產(chǎn)業(yè)之源，技術(shù)創(chuàng)新建立在科學(xué)道理的發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)之上，改進(jìn)現(xiàn)有或創(chuàng)造新的產(chǎn)品、生產(chǎn)過程或服務(wù)方式的技術(shù)活動(dòng)。重大的技術(shù)創(chuàng)新可能導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的根本性轉(zhuǎn)變。技術(shù)創(chuàng)新相當(dāng)于一個(gè)企業(yè)的無形資產(chǎn)，它可能會(huì)降低成本、提高效率，給公司帶來更大的利益，提高企業(yè)的盈利能力。

人才創(chuàng)新。在當(dāng)今社會(huì)，人才很重要。人才創(chuàng)新是通過有效的方法給人才增值，是組織發(fā)展的基本要求。人才創(chuàng)新是企業(yè)管理層正視并忠誠推動(dòng)員工成長，不斷開發(fā)和創(chuàng)新工作的潛力，以使公司諸人可資為本。通過人才創(chuàng)新企業(yè)可以從員工成長實(shí)現(xiàn)利潤增長，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利能力的提高。

現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在的缺陷

時(shí)效性缺失。凈資產(chǎn)收益率是評價(jià)上市公司經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)，它只是反映單一時(shí)期的狀況。當(dāng)公司進(jìn)行新品推廣而導(dǎo)致費(fèi)用增加，其凈資產(chǎn)收益率開始呈下降趨勢，但它只是代表一個(gè)時(shí)期的狀態(tài)，只包含一年的盈利，無法反映公司的多重決策所造成的影響，并不是公司財(cái)務(wù)業(yè)績狀況惡化。

價(jià)值性缺失。凈資產(chǎn)收益率衡量股東投資的收益，投資數(shù)額是指股東權(quán)益的賬面價(jià)值而不是市場價(jià)值。賬面價(jià)值是歷史數(shù)據(jù)，而市值是衡量現(xiàn)有的、可實(shí)現(xiàn)的股票價(jià)值對股東來說更為重要。所以，對于公司來說，即使凈資產(chǎn)收益率衡量上市公司的經(jīng)營業(yè)績和管理者的財(cái)務(wù)業(yè)績，但投資者單憑它追求高價(jià)值公司不夠全面的。

風(fēng)險(xiǎn)性缺失。凈資產(chǎn)收益率不能反映公司在產(chǎn)生凈資產(chǎn)收益率是所伴隨的風(fēng)險(xiǎn)。它著重于收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，不夠精細(xì)。

財(cái)務(wù)分析結(jié)論

在所有的指標(biāo)中，首旅酒店的各項(xiàng)指標(biāo)都居前三，其中總資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率最高。說明首旅酒店在隨機(jī)選取的十家企業(yè)中盈利能力相對來說是最強(qiáng)的，由于主營業(yè)務(wù)利潤率也較高，說明其盈利能力較穩(wěn)定。相反，西部資源的各項(xiàng)指標(biāo)中，其中有七項(xiàng)指標(biāo)較低，主營業(yè)務(wù)利潤率處于第四，說明企業(yè)的盈利能力較穩(wěn)定，銷售毛利率也處于第四，說明公司產(chǎn)品有一定的競爭力和獲利潛力。

個(gè)人建議

合理運(yùn)用國家優(yōu)惠政策。目前，國家針對不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)制定了不同的優(yōu)惠政策，其中包括稅收政策、會(huì)計(jì)政策等，合理的運(yùn)用國家的優(yōu)惠政策可以為企業(yè)減少一些成本從而達(dá)到提高盈利能力的效果。隨著《關(guān)于完善研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除政策的通知》（財(cái)稅〔2015〕119號(hào)）的頒布，企業(yè)可以享受到稅收方面的優(yōu)惠政策，新政策中的“普惠性”體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是放寬享受稅收優(yōu)惠政策的研發(fā)活動(dòng)范圍。二是擴(kuò)大了享受加計(jì)扣除稅收優(yōu)惠政策的費(fèi)用范圍。三是簡化對研發(fā)費(fèi)用的歸集和核算管理。四是明確企業(yè)符合條件的研發(fā)費(fèi)用可以追溯享受政策。五是減少審核的程序，國家財(cái)政部稅政司王建凡司長在新聞發(fā)布會(huì)上對審核程序解釋時(shí)提出，新政要求對企業(yè)享受加計(jì)扣除申報(bào)程序簡化為事后備案管理，有關(guān)的資料由企業(yè)留存?zhèn)洳?，稅?wù)機(jī)關(guān)要查證的時(shí)候再提供。據(jù)了解，省級(jí)稅務(wù)、財(cái)政、科技部門正在根據(jù)新政策制定具體操作規(guī)程?？梢哉f，企業(yè)以后在享受政策的通道方面將變得更便捷、更直接、效率更高。

發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢。首先發(fā)揮企業(yè)的品牌優(yōu)勢，目前很多上市公司都已具有突出的品牌特色和先進(jìn)的品牌文化，企業(yè)要能夠發(fā)揮品牌的核心競爭力。其次，保持企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢，在經(jīng)營管理、產(chǎn)品創(chuàng)新中始終積極探索，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，保持公司的創(chuàng)新動(dòng)力。最后，保持企業(yè)的管理優(yōu)勢，構(gòu)建人力管理體系優(yōu)勢，為公司經(jīng)營管理、品牌建設(shè)及對外擴(kuò)張?zhí)峁┯欣?。不斷完善公司?jīng)營管理和業(yè)務(wù)流程，提升公司經(jīng)營環(huán)境和服務(wù)質(zhì)量。公司積極把握新常態(tài)下的市場發(fā)展機(jī)遇，努力適應(yīng)行業(yè)發(fā)展新趨勢，緊緊圍繞創(chuàng)新發(fā)展和精細(xì)管理兩大主線，不斷提升經(jīng)營管理水平和服務(wù)質(zhì)量[32]。

規(guī)避企業(yè)劣勢。不同的企業(yè)總有一些不一樣的劣勢，企業(yè)在與同行業(yè)間競爭時(shí)，盡量避免自己的“短板”碰觸到別人的“長板”，這樣在同等水平競爭下會(huì)使本企業(yè)處于劣勢。

（作者單位：陜西省發(fā)展交通能源建設(shè)集團(tuán)有限公司）