黃朝暉

今年8月，格力電器宣布將以130億元估值發(fā)行股份收購主營電動車業(yè)務的珠海銀隆。10月28日，格力召開關于珠海銀隆收購案的臨時股東大會，因為認為投資者“各懷心思”，格力電器董事長兼總裁董明珠氣勢逼人，“我進來不鼓掌，還是第一次。”“格力沒有虧待你們！你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？”董明珠表示，格力從當初一家虧損企業(yè)做到今天13%的利潤，近兩年分紅180億元，投資格力股票應該著眼長遠。

格力電器10月30日晚間公布投票結果：收購方案以略超過三分之二的票數獲得通過，但關于配套募資的議案均被股東否決。此次股東大會的參與度很高。有媒體報道，通過現場和網絡投票的股東5141人，代表股份32.6億股，占上市公司總股份的54.2%。在投出反對票的股東中，有第三大股東證金公司。

11月8日，格力電器董事長董明珠在出席人民日報社主辦的“2016中國品牌論壇”時談到未來格力時強調：“格力還要做新能源汽車 ，一定要做，而且要做到世界最好?！倍髦榉Q，未來十年格力空調依然是世界第一，這個無人能夠撼動；格力是一個多元化的企業(yè)，空調、模具、生活電器、手機都會做；格力還要做新能源汽車，一定要做，而且要做到世界最好。“我最希望給大家來一個智能家庭的服務，當你走出去開的是格力的汽車，打著格力的手機，遙控著家里的溫度，這就是我們給你的生活，給所有人帶來的生活的改變?！?/p>

當天的論壇上，董明珠和京東董事長劉強東同時上臺接受訪問，董明珠對劉強東給予了很高的評價。董明珠稱對劉強東印象深刻，每次合作都很簡單，“每次跟劉總在一起給你帶來的是一種快樂。劉總還有一點和我性格非常像，我們眼睛里絕對不能揉沙子，他在管理上是非常苛刻的。比如說他的下屬，每一層面，如果有不規(guī)范的行為，他是毫不留情的，這一點可能我們兩個是非常有共鳴，非常相似。我在單位絕不允許我的人和外面有任何不當行為，或者是傷害企業(yè)的行為，為個人牟利?！?/p>

備受爭議的收購

一向備受格力投資者崇拜的董明珠為何在收購案上遭遇重挫？事實上，格力此次收購和募資方案一開始就遭到極大質疑。

格力選擇使用全股份支付的方式進行，對中小投資者的攤薄十分嚴重。根據方案，員工持股計劃包括董明珠等6名董事和高管，董明珠個人出資9.37億元，一個人占據了員工持股計劃的近40%。

令人不解的是，作為中國家電最“不差錢”的企業(yè)，格力本可以不通過這種增發(fā)股票募集配套資金的方式來完成收購。格力三季報顯示，其賬上貨幣資金和應收賬款相加超過1000億。

增發(fā)價格太低，收購前景堪憂也讓投資者對收購并不認可。董明珠曾表示“收購銀隆不僅僅是為了做大營收和跨界進入汽車領域，更看重的是銀隆的鈦酸鋰電池技術?！?/p>

但是，珠海銀隆130億被認為估值過高。2016年2月，珠海銀隆完成第七次增資時，估值僅為66.9億元。

格力+銀?。阂患右淮笥诙?/p>

業(yè)內人士認為，格力收購銀隆將產生明顯的協(xié)同效應。

首先，格力與銀隆雖細分領域不同，但在整體上同屬于制造業(yè)；此外，格力在工業(yè)化生產、電機電控空調技術方面的經驗，以及優(yōu)秀的研發(fā)平臺、上下游網絡和資金等優(yōu)勢都可以給銀隆帶來支持。

格力電器董事長董明珠也曾多次表示，格力收購銀隆并不是為了造車，而是更看重珠海銀隆所掌握的鈦酸鋰電池技術，這對格力電器未來在儲能業(yè)務上的布局將大有助益。

格力收購銀隆后，未來的銀隆新能源將在技術研發(fā)和創(chuàng)新上持續(xù)發(fā)力。業(yè)內人士認為：格力的品牌加上銀隆的商業(yè)模式、格力的精細化管理加銀隆的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)速度、格力的實力加銀隆的技術、格力的電機電器加銀隆的材料和電池，這些都將產生“一加一大于二”的效應。這也正是格力再造一個千億級市場和“多元化”產業(yè)布局的支撐點。

中小股東為啥不買賬

理由之一是，其自身的利益被增發(fā)攤薄。8月18日晚間，格力宣布擬作價130億元收購珠海銀隆100%股權。格力同時宣布，將向格力集團、格力電器員工持股計劃和銀通投資等8名特定對象，采取非公開發(fā)行股票募集的方式，募集金額不超過96.94億元。

據了解，格力電器此前已在員工間開展了認購活動。格力電器宣布，員工持股計劃認購金額為23.74億元，份額為1.53億股。其中董明珠個人出資9.37億元，出資金額占本次員工持股計劃的39.52%，在增發(fā)完成后預計持有格力股份1.3%左右。而增發(fā)完成后，中小股東的持股比例，則將由此前的72.87%降至58.65%，攤薄比例在20%左右。

另一種觀點則認為，格力手中握有雄厚的現金，完全可以使用自有資金而無需增發(fā)。10月30日發(fā)布的格力2016年三季報顯示，其當期經營活動產生的現金流凈額雖比去年同期減少61.7%，但也達到141.62億元。而其當期流動資產的貨幣資金則達到972.34億元。

但奧維研究院院長張彥斌表示，空調行業(yè)的大資金運作模式決定了格力需要通過募資來完成收購。他表示，空調行業(yè)瞬間爆發(fā)需求量集中，對資金的需求很大，對流動資金的要求比較高。格力手里錢多是因為手里既有下游經銷商的貨款，又欠上游供應商的貨款，動用賬面現金收購，會對格力的經營造成影響。張彥斌認為，導致格力收購遇阻的原因在于格力與中小股東間的溝通工作沒有做好。董明珠也在11月4日對外表示：“比如溝通不夠，理解不夠，說明會沒講清楚，都可能產生一些誤會，我覺得很正常；但不等于說不通過就是對我們的否定?！?/p>

此外，除了130億元的收購價意味著溢價234.37%外，珠海銀隆本身也正處質疑之中。在格力召開第一次股東大會之前，珠海銀隆宣布與廣東中信陽光簽訂了總價10億元，包括1000輛新能源汽車的訂單。這個數字比珠海銀隆今年前8個月累計銷售的1884輛客車的一半還多。

跨界優(yōu)勢風險并存

從家電行業(yè)直接進入汽車領域，這一跨度十分大。格力想要在新行業(yè)做出不錯的業(yè)績，面對的挑戰(zhàn)很大。空調和汽車是完全不同的概念，格力擅長的空調技術對于新能源汽車并沒有什么幫助，格力目前所熟悉的產品和銷售流程也和汽車行業(yè)不盡相同，所以進軍汽車領域是有風險的。

對于真正的造車技術格力還是個門外漢，而且目前中國汽車在世界地位相對較低，產品主要國內消化，再加上新能源車清查騙補、補貼退坡、推薦目錄瘦身等錯綜復雜的因素，新能源車市場很難一下爆發(fā)。

跨界造車不容易

在面對汽車企業(yè)大佬們對于造車門檻仍可將外來者擋在門外的觀點，董明珠直言：“汽車底盤技術根本不是問題，沒有任何門檻”。在筆者看來，格力要造車并沒有錯，但是過早豪言萬一打臉了呢。

當然，在行業(yè)準入門檻不斷提高、補貼退坡的形勢下，跨界造車路上遠遠不止格力在奮力前行，樂視、蘋果、百度、谷歌、杉杉股份等眾多企業(yè)也是削尖了腦袋都想往里擠。筆者倒是想問一句：造車就真的那么容易嗎，緣何引得各領域企業(yè)都為之“狂熱”？

俗話說：隔行如隔山，其實造車并沒有那么簡單，尤其是新能源汽車，不是“汽車掛個電池”而已，其復雜程度就類似于高鐵、動車。既要達到普通汽車的各種指標，也要在安全性上全面超越燃油汽車，還要在性價比上超出燃油汽車，這是一個巨大的系統(tǒng)工程。