回歸A股，已經(jīng)不是恒大的主要目標，其主要目標已經(jīng)是如何在A股“風風光光”。而看恒大借深深房之殼為骨架、以萬科為翼、輔以諸多恒大概念股的格局看，恒大的A股之路還是值得期待的。但是，如果我說的憂慮出現(xiàn)問題，出現(xiàn)磕磕絆絆也說不定

回歸A股，已經(jīng)不是恒大的主要目標，其主要目標已經(jīng)是如何在A股“風風光光”。而看恒大借深深房之殼為骨架、以萬科為翼、輔以諸多恒大概念股的格局看，恒大的A股之路還是值得期待的。但是，如果我說的憂慮出現(xiàn)問題，出現(xiàn)磕磕絆絆也說不定！

最近一段時間，A股不少大事件的背后經(jīng)常會出現(xiàn)恒大的影子。甚至，恒大系股票、恒大概念股已經(jīng)成為被人們經(jīng)常提起的詞匯了。

而將這些事件聯(lián)系在一起，我們會發(fā)現(xiàn)，這些事件基本上是恒大為自己回歸A股所做的鋪墊。或者說，這一切，都是恒大為自己回歸A股、取得一個優(yōu)異的股市表現(xiàn)所做的準備。形象一點說，就是借深深房之殼為骨架，以萬科為翼，輔以諸多恒大概念股，意圖在A股騰飛。目前看，恒大的這種A股布局已見雛形！

雖然恒大A股布局已見雛形，但其未來真的一片坦途嗎？總體來說，有喜有憂，但喜大于憂！為何這樣說呢？以下，我們看恒大走得不錯的幾步棋。

首先，我們應(yīng)該清楚，恒大回歸A股已經(jīng)成為定局。

與萬達商業(yè)在港股估值過低進而退市一樣，已經(jīng)成為中國房地產(chǎn)新晉一哥的恒大，在港股也處于市值過低的窘境。據(jù)估算，中國恒大的市值為700億元左右。這一市值，與萬科差的很遠。

根據(jù)萬科和恒大兩家的公告，萬科2016年1-10月份累計銷售金額3118.9億元，中國恒大2016年1月份至10月份累計合約銷售金額約為3167.1億元。從銷售體量上看，恒大已經(jīng)超過了萬科。但是，體量與市值卻不均等。這種體量與市值的不均等，必然會導(dǎo)致恒大從港股退市。

第二，借殼深深房，成功在望。

從數(shù)月前，中國恒大借殼深深房就已經(jīng)邁出實質(zhì)性步伐。10月3日，中國恒大在聯(lián)交所的公告顯示：“本公司境內(nèi)附屬公司廣州市凱隆置業(yè)有限公司與恒大地產(chǎn)集團有限公司于2016年10月3日與深圳經(jīng)濟特區(qū)房地產(chǎn)（集團）股份有限公司（深深房）及其控股股東深圳市投資控股有限公司訂立了一份合作協(xié)議。合作協(xié)議規(guī)定，以訂立正式交易協(xié)議為前提，將通過深深房以發(fā)行人民幣普通股（即A股）及或支付現(xiàn)金的方式購買凱隆置業(yè)持有的恒大地產(chǎn)100%股權(quán)從而使凱隆置業(yè)成為深深房的控股股東的交易?！?/p>

10月10日，深深房發(fā)布的《深圳經(jīng)濟特區(qū)房地產(chǎn)（集團）股份有限公司關(guān)于簽署<關(guān)于重組上市的合作協(xié)議>的公告》稱，“深圳經(jīng)濟特區(qū)房地產(chǎn)（集團）股份有限公司及其控股股東深圳市投資控股有限公司與恒大地產(chǎn)集團有限公司及其股東廣州市凱隆置業(yè)有限公司簽署了《關(guān)于重組上市的合作協(xié)議》?！?/p>

11月14日，深深房發(fā)布《深圳經(jīng)濟特區(qū)房地產(chǎn)（集團）股份有限公司關(guān)于籌劃重組停牌期滿繼續(xù)停牌的公告》，稱：“由于本次重大資產(chǎn)重組涉及的標的資產(chǎn)規(guī)模較大，工作量大，涉及相關(guān)事項較多，且相關(guān)各方就交易方案尚需進一步商討、論證及完善，并就交易細節(jié)進行溝通與談判。因此，公司預(yù)計無法在進入重組停牌程序后2個月內(nèi)即2016年11月14日前披露重組預(yù)案或報告書。為了維護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，經(jīng)向深交所申請，公司股票于2016年11月14日開市起繼續(xù)停牌?！睆纳峡梢钥闯觯愦蠼铓び媱澱诜€(wěn)步推進。

第三，突然出擊持股萬科，上演另類的“蛇吞象”。

雖然恒大已經(jīng)從銷售額等數(shù)據(jù)上超越了萬科，但從市值上講，以及當初持有萬科股份時的情況看，中國恒大在體量上遠不如萬科。所以，我稱其為另類的“蛇吞象”并不為過。經(jīng)過一步步的增持，如今恒大已經(jīng)成為萬科股東中不可小覷的一股力量，甚至在輿論報道中還有勢力越來越大的趨勢。

中國恒大在聯(lián)交所于11月9日發(fā)布公告：《主要交易進一步收購萬科企業(yè)股份有限公司的股份》。公告稱，“董事會宣布，從2016年8月16日至2016年11月9日，本公司透過其附屬公司在市場上進一步收購共161，932，084股萬科A股，連同前收購，本公司于本公布日期共持有914，595，375股萬科A股，占萬科已發(fā)行股本總額約8.285%。截至本公布日期，本收購及前收購總代價約為人民幣187.7億元。”

“蠶食”萬科，恒大的目的應(yīng)該不僅僅是持股、分紅那么簡單。我們可以設(shè)想，中國恒大回歸A股之后，將面臨與深深房的業(yè)績承諾考驗，以及資本市場的估值考驗。而持有大量優(yōu)質(zhì)的萬科股份，無疑會增加恒大完成目標的可能性。同時，日前有媒體揣測，恒大增持萬科可能有更深層次的意義。但筆者認為，即便沒有所謂的“桌底協(xié)定”，恒大成為萬科的大股東也并非一件不可能的事情。

第四，不可被忽視的廊坊發(fā)展。

經(jīng)過幾步，恒大已經(jīng)成為廊坊發(fā)展的第一大股東。10月31日，廊坊發(fā)展發(fā)布的《廊坊發(fā)展詳式權(quán)益變動報告書》顯示，“2016年10月28日，恒大地產(chǎn)以自有資金合計557，791，346.46元，通過上交所集中競價交易系統(tǒng)在二級市場合計增持廊坊發(fā)展股份 19，007，498 股，占廊坊發(fā)展總股本的5.00%。截至本報告出具之日，恒大地產(chǎn)已合計持有廊坊發(fā)展 20%股份，為廊坊發(fā)展第一大股東，恒大地產(chǎn)并未向廊坊發(fā)展委派任何董事、監(jiān)事及高級管理人員，未對廊坊發(fā)展形成實際控制?！倍谏虾ＷC券交易所問詢函發(fā)出之后，恒大在廊坊發(fā)展的運作近乎于停頓。

與深深房、萬科相比，在恒大一系列的運作中，廊坊發(fā)展被忽略了。但是，我認為廊坊發(fā)展不能被忽視。不可否認，目前看，廊坊發(fā)展的估值有些過高。

但是，我認為廊坊發(fā)展還是有些許潛力的。《廊坊發(fā)展詳式權(quán)益變動報告書》有這樣一段話：“恒大地產(chǎn)充分看好未來京津冀一體化戰(zhàn)略的實施前景，看好廊坊發(fā)展所具備的獨特優(yōu)勢以及恒大地產(chǎn)入股后所可能形成的良好協(xié)同效應(yīng)，并希望在入股廊坊發(fā)展后，積極與各方探索有利于上市公司發(fā)展的業(yè)務(wù)路徑，隨著京津冀一體化政策的不斷推進，不斷增強上市公司核心競爭力，努力為上市公司股東創(chuàng)造效益，為廊坊區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展作出貢獻。”憑借京津冀的利好前景，也許，廊坊發(fā)展在未來能夠給恒大提供一點力量。

第五，恒大“輕裝上陣”后布局A股產(chǎn)業(yè)鏈。

曾經(jīng)在經(jīng)營上“大而全”的恒大，如今早已經(jīng)輕裝上陣了。9月28日，中國恒大在香港聯(lián)交所發(fā)布公告：《內(nèi)幕消息出售糧油、乳制品及礦泉水非主營業(yè)務(wù)》。公告稱，“董事會宣布，于2016年9月28日，本公司的全資附屬公司恒大集團公司及其他全資附屬公司與不同的獨立第三方訂立協(xié)議，據(jù)此，本集團向該等買方出售本集團于糧油、乳制品及礦泉水業(yè)務(wù)中的全部權(quán)益，總代價約為人民幣27億元。于出售事項完成后，本集團將不再持有糧油、乳制品及礦泉水業(yè)務(wù)的任何權(quán)益?！?/p>

糧油、乳制品及礦泉水業(yè)務(wù)，在恒大內(nèi)部，屬于微利甚至虧損的業(yè)務(wù)。此時出售，也算適時。而精簡業(yè)務(wù)的同時，恒大在A股還舉牌了除萬科、廊坊發(fā)展外的梅雁吉祥、嘉凱城等公司。

以上，是恒大的“妙招”。但是，恒大亦有憂患。

首先，最大的憂患在于萬科。

從趨勢上看，恒大已經(jīng)逐漸逼近萬科原來的大佬華潤。本來，恒大的介入就是一個謎。而恒大的頻頻增持，用意更是讓人懷疑。如果恒大不是“救命稻草”而是攪局者，那恒大的萬科之旅怕是不會那么平坦。目前，萬科與深鐵的重組計劃再次延后，深鐵重組成本在恒大增持的推動下將越來越高。未來，萬科會如何讓人難以預(yù)料。

其次，中國的地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境。

看目前政策對樓市的調(diào)控，中國地產(chǎn)行業(yè)是否還會順風順水，這個還真的不好說。至少未來一兩年，是一個大的考驗。當然，恒大也許還會面臨退市的難題。但是，有萬達的經(jīng)驗，這個應(yīng)該不是問題。而以上兩點，則是最現(xiàn)實的憂慮。

綜上分析，回歸A股，已經(jīng)不是恒大的主要目標，其主要目標已經(jīng)是如何在A股“風風光光”。而看恒大借深深房之殼為骨架、以萬科為翼、輔以諸多恒大概念股的格局看，恒大的A股之路還是值得期待的。但是，如果我說的憂慮出現(xiàn)問題，出現(xiàn)磕磕絆絆也說不定?。ǜ兄x新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖供稿，本文作者姜伯靜，專欄作者，首屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。）