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海外在執(zhí)行勘探項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值綜合評(píng)價(jià)方法

2017-01-09 04:07:48計(jì)智鋒李富恒潘校華石磊吳義平羅東坤
石油與天然氣地質(zhì) 2016年6期
關(guān)鍵詞:勘探油氣價(jià)值

計(jì)智鋒,李富恒,潘校華,石磊,吳義平,侯 平,羅東坤,郭 瑞,楊 紫

[1. 中國(guó)石油 勘探開(kāi)發(fā)研究院,北京 100083 ; 2.中國(guó)石化 石油勘探開(kāi)發(fā)研究院,北京 100083;3.中國(guó)石油大學(xué)(北京),北京 102249]

海外在執(zhí)行勘探項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值綜合評(píng)價(jià)方法

計(jì)智鋒1,李富恒1,潘校華1,石磊2,吳義平1,侯 平1,羅東坤3,郭 瑞3,楊 紫1

[1. 中國(guó)石油 勘探開(kāi)發(fā)研究院,北京 100083 ; 2.中國(guó)石化 石油勘探開(kāi)發(fā)研究院,北京 100083;3.中國(guó)石油大學(xué)(北京),北京 102249]

中國(guó)油公司海外油氣業(yè)務(wù)在取得規(guī)模發(fā)展的同時(shí),多個(gè)勘探項(xiàng)目也累計(jì)有大批投資尚未回收,當(dāng)前低油價(jià)形勢(shì)下更是“雪上加霜”,開(kāi)展海外勘探項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值綜合評(píng)價(jià)方法研究對(duì)于中國(guó)油公司規(guī)避勘探投資風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化勘探布局具有重要意義。海外在執(zhí)行勘探項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中存在一系列風(fēng)險(xiǎn),其中內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)和勘探技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等,外部風(fēng)險(xiǎn)包括資源國(guó)政治、安全和項(xiàng)目合同風(fēng)險(xiǎn)等。根據(jù)海外勘探資產(chǎn)特點(diǎn),以地質(zhì)資源潛力分析為基礎(chǔ),綜合考慮項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中存在的內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn),提出適用于海外勘探項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值綜合評(píng)價(jià)方法,對(duì)公司在執(zhí)行勘探項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),形成低風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)值、低風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值、高風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)值和高風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值4類(lèi)組合,并提出針對(duì)性策略和建議,指導(dǎo)勘探業(yè)務(wù)布局的優(yōu)化。該方法為實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目?jī)?nèi)部-外部風(fēng)險(xiǎn)因素控制、資源規(guī)模增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一提供了強(qiáng)有力的指導(dǎo),在優(yōu)化勘探資產(chǎn)組合和業(yè)務(wù)布局等方面也取得了很好的應(yīng)用效果。

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn);外部風(fēng)險(xiǎn);優(yōu)化布局;風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值評(píng)價(jià);海外勘探項(xiàng)目;石油勘探戰(zhàn)略

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高,對(duì)油氣資源需求日益增長(zhǎng)。《BP 2035世界能源展望》預(yù)計(jì),中國(guó)將在2030年前后超過(guò)美國(guó)成為世界最大的石油消費(fèi)國(guó)[1]。為保障國(guó)家油氣安全供給,“兩種資源,兩個(gè)市場(chǎng)”將成為長(zhǎng)久的戰(zhàn)略選擇,不斷通過(guò)合資、合作等方式充分利用國(guó)外油氣資源,形成有效、穩(wěn)定的海外油氣供給渠道。與國(guó)內(nèi)相比,“走出去”要面臨資源國(guó)地質(zhì)條件復(fù)雜、地理環(huán)境惡劣、社區(qū)關(guān)系復(fù)雜、政局多有動(dòng)蕩及合同條款苛刻等情況,投資面臨諸多不確定性。經(jīng)過(guò)20多年的持續(xù)探索和發(fā)展,中國(guó)油公司海外勘探開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)從單一的老油田提高采收率項(xiàng)目,擴(kuò)展到風(fēng)險(xiǎn)勘探和大型油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目,從陸上常規(guī)石油勘探開(kāi)發(fā),發(fā)展到油氣并舉、陸海并進(jìn)及常規(guī)非常規(guī)兼顧的格局。中國(guó)油公司海外油氣業(yè)務(wù)在取得規(guī)模發(fā)展的同時(shí),多個(gè)項(xiàng)目也累計(jì)有投資尚未回收,當(dāng)前低油價(jià)形勢(shì)下更是雪上加霜。開(kāi)展海外勘探項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值綜合評(píng)價(jià)方法研究,對(duì)于中國(guó)油公司規(guī)避勘探投資風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化勘探布局具有重要意義,也是實(shí)現(xiàn)由規(guī)模速度發(fā)展向質(zhì)量效益發(fā)展轉(zhuǎn)變、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的必然要求。

國(guó)內(nèi)研究單位和油公司在勘探項(xiàng)目評(píng)價(jià)方面開(kāi)展過(guò)相關(guān)研究(表1),也取得了一些重要進(jìn)展[2-11]。采用的評(píng)價(jià)方法主要有專家經(jīng)驗(yàn)法、蒙特卡洛方法和遺傳優(yōu)化算法等,評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要涉及地質(zhì)條件分析和資源潛力。開(kāi)展海外勘探項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí),主要套用國(guó)內(nèi)探區(qū)地質(zhì)資源潛力評(píng)價(jià)方法,即在區(qū)域地質(zhì)綜合研究的基礎(chǔ)上,重視探區(qū)構(gòu)造和沉積、生儲(chǔ)蓋組合特征、成藏條件分析等方面內(nèi)容,政治、安全、合同風(fēng)險(xiǎn)考慮較少,經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)也相對(duì)薄弱。

表1 勘探項(xiàng)目評(píng)價(jià)內(nèi)容與指標(biāo)

與國(guó)內(nèi)相比,Chevron,BP和阿曼石油公司等國(guó)外一些較大的石油公司和研究機(jī)構(gòu)從20世紀(jì)80年代起就開(kāi)始著手進(jìn)行油氣勘探資產(chǎn)評(píng)價(jià)相關(guān)研究,在評(píng)價(jià)方法、評(píng)價(jià)內(nèi)容等方面明顯走在國(guó)內(nèi)前面。它們更重視和突出勘探資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和政治、安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)內(nèi)容,已初步實(shí)現(xiàn)了勘探評(píng)價(jià)的系統(tǒng)化和軟件化[12-14]。

另外,國(guó)外油公司也普遍采用風(fēng)險(xiǎn)分析模型、風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值平衡模型、波士頓矩陣和金字塔模型等資產(chǎn)結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)方法對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化組合,實(shí)現(xiàn)公司布局優(yōu)化和價(jià)值增長(zhǎng)[15-20]。利用風(fēng)險(xiǎn)分析模型,可分析資產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和地面等不同類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控。利用風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值平衡模型,可分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值的匹配程度,識(shí)別異常高風(fēng)險(xiǎn)或異常低價(jià)值資產(chǎn)。利用波士頓矩陣,可分析項(xiàng)目當(dāng)前收益與未來(lái)發(fā)展?jié)摿?,通過(guò)業(yè)務(wù)的優(yōu)化組合實(shí)現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流量平衡,指導(dǎo)如何將有限的資源有效地分配到合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中,實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益最大化。利用金字塔模型,可分析資產(chǎn)的生命周期和價(jià)值鏈。

1 方法原理

結(jié)合評(píng)價(jià)方法調(diào)研,根據(jù)海外勘探項(xiàng)目特點(diǎn),本文以地質(zhì)資源潛力分析為基礎(chǔ),綜合利用風(fēng)險(xiǎn)分析模型和風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值平衡模型,提出適用于海外勘探項(xiàng)目的綜合評(píng)價(jià)方法,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部-外部風(fēng)險(xiǎn)因素控制、資源規(guī)模增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的統(tǒng)一。

針對(duì)待評(píng)價(jià)勘探項(xiàng)目,將勘探和開(kāi)發(fā)視為一個(gè)整體,選用儲(chǔ)量基礎(chǔ)、產(chǎn)能估算、投資估算、經(jīng)營(yíng)成本以及折現(xiàn)率等評(píng)價(jià)參數(shù),并結(jié)合合同條款、財(cái)稅制度、投資環(huán)境等敏感性因素[21],得出勘探項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)(圖1),凈現(xiàn)值(NPV)為0時(shí)測(cè)算出的i(收益率)為內(nèi)部收益率(IRR)。其中,儲(chǔ)量基礎(chǔ)考慮項(xiàng)目剩余可采儲(chǔ)量和新增儲(chǔ)量潛力兩部分。新增儲(chǔ)量由圈閉資源量經(jīng)鉆井發(fā)現(xiàn)、證實(shí),圈閉資源量到儲(chǔ)量的轉(zhuǎn)換過(guò)程需要增加相應(yīng)勘探投資。同時(shí),針對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程中存在的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)識(shí)別和量化評(píng)價(jià)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)和勘探技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等,外部風(fēng)險(xiǎn)包括資源國(guó)政治、安全和項(xiàng)目合同風(fēng)險(xiǎn)等。

綜合以上風(fēng)險(xiǎn)因素分析和經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估,對(duì)公司擁有勘探項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),形成低風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)值、低風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值、高風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)值和高風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值4類(lèi)組合,據(jù)此可進(jìn)行項(xiàng)目的優(yōu)選、優(yōu)化,提出針對(duì)性策略和建議,指導(dǎo)勘探業(yè)務(wù)布局的優(yōu)化。

1.1 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要包括勘探資產(chǎn)所在盆地地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、勘探項(xiàng)目地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)和勘探技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。盆地和勘探項(xiàng)目的地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)油氣聚集起關(guān)鍵作用的地質(zhì)條件的存在風(fēng)險(xiǎn),勘探技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是勘探技術(shù)對(duì)地面、地下地質(zhì)條件的適應(yīng)性風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)值一般采用概率表示。通過(guò)對(duì)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)值和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)值加權(quán)求和,可得到不同勘探項(xiàng)目的綜合評(píng)價(jià)值[22-26],計(jì)算公式如公式(1)所示。綜合評(píng)價(jià)值越高,風(fēng)險(xiǎn)越小。

圖1 海外勘探項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值評(píng)價(jià)流程Fig.1 Procedure of risk-value assessment

(1)

式中:Q為勘探項(xiàng)目的綜合評(píng)價(jià)值,小數(shù);Ai為第i個(gè)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)條件的權(quán)系數(shù),小數(shù);Bj為第j個(gè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)條件的權(quán)系數(shù),小數(shù);Xj為第i個(gè)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)中第j個(gè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值,小數(shù)。

首先,針對(duì)勘探資產(chǎn)所在盆地的地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)厘定盆地類(lèi)型,深化油氣分布和勘探潛力認(rèn)識(shí),明確盆地含油氣系統(tǒng),劃分油氣運(yùn)聚區(qū)和成藏組合,采用發(fā)現(xiàn)過(guò)程法或圈閉加合法開(kāi)展資源評(píng)價(jià),結(jié)合勘探程度,評(píng)定盆地地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別。按照對(duì)盆地地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度,盆地類(lèi)型、烴源巖、資源豐度和勘探程度的權(quán)系數(shù)分別設(shè)置為0.1,0.2,0.5和0.2,采用加權(quán)求和得到評(píng)價(jià)級(jí)別。評(píng)級(jí)取值級(jí)別越高,風(fēng)險(xiǎn)越大(表2)。

在完成盆地類(lèi)型、烴源巖、資源豐度和勘探程度4個(gè)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定后,通過(guò)分值累乘求取地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn),確定每個(gè)盆地綜合評(píng)分Q值,以反映盆地油氣勘探風(fēng)險(xiǎn)大小,并根據(jù)Q值劃分出評(píng)價(jià)級(jí)別,Q值越大,風(fēng)險(xiǎn)越小(表3)。

在盆地勘探地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上,選取盆地風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)量豐度和資源豐度3個(gè)指標(biāo),建立勘探項(xiàng)目評(píng)價(jià)模板(表4)。勘探項(xiàng)目的儲(chǔ)量豐度是指項(xiàng)目已發(fā)現(xiàn)2P油氣可采儲(chǔ)量與區(qū)塊面積的比值,單位103t/km2。資源豐度是指項(xiàng)目剩余圈閉資源量與區(qū)塊面積的比值,單位103t/km2。按照對(duì)勘探項(xiàng)目地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度,盆地風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)量豐度和資源豐度的權(quán)系數(shù)分別設(shè)置為0.3,0.2和0.5,采用加權(quán)求和得到評(píng)價(jià)級(jí)別。

表2 盆地地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模板

表3 盆地綜合評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

表4 勘探項(xiàng)目地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模板

表5 勘探技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模板

最后,根據(jù)勘探項(xiàng)目的地表?xiàng)l件(陸地或海洋)、地震施工、鉆機(jī)和試油等因素,綜合考慮作業(yè)者的勘探技術(shù)和能力,開(kāi)展勘探技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)(表5)。

1.2 外部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

外部風(fēng)險(xiǎn)主要包括資源國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目勘探合同風(fēng)險(xiǎn)等[27]。政治風(fēng)險(xiǎn)分析主要綜合考慮中國(guó)和該國(guó)國(guó)際關(guān)系和資源國(guó)政權(quán)、法律、管理制度和運(yùn)行方式等進(jìn)行評(píng)分(表6)。安全風(fēng)險(xiǎn)分析主要綜合當(dāng)?shù)厣鐣?huì)治安狀況和作業(yè)環(huán)境進(jìn)行評(píng)分(表7)。合同風(fēng)險(xiǎn)綜合考慮合同條款和勘探期內(nèi)完成義務(wù)工作量的程度(表8,表9)。

表6 海外勘探項(xiàng)目所在資源國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

表7 海外勘探項(xiàng)目所在資源國(guó)安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

表8 海外勘探項(xiàng)目合同類(lèi)型評(píng)價(jià)

表9 海外勘探項(xiàng)目勘探期和義務(wù)工作量評(píng)價(jià)

1.3 經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)價(jià)

主要利用現(xiàn)金流法測(cè)算項(xiàng)目合同期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量,最終得到項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。按照折現(xiàn)現(xiàn)金流法建立經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模型[15,28-30]如下:

(2)

式中:NPV為勘探項(xiàng)目的凈現(xiàn)值,萬(wàn)元;CI為現(xiàn)金流入,萬(wàn)元;CO為現(xiàn)金流出,萬(wàn)元;i0為基準(zhǔn)收益率,小數(shù);t為評(píng)價(jià)期,年。

不同合同模式下CI和CO的構(gòu)成不同,凈現(xiàn)值(NPV)為0時(shí)測(cè)算出的i為內(nèi)部收益率(IRR)。對(duì)于產(chǎn)品分成合同,投資方的現(xiàn)金流入包括投資方成本回收、利潤(rùn)油分成和回收的流動(dòng)資金,投資方的現(xiàn)金流出包括勘探開(kāi)發(fā)投資、操作成本和合同規(guī)定的定金、礦區(qū)使用費(fèi)和稅費(fèi)等。對(duì)于礦稅制合同,投資方現(xiàn)金流入包括可回收成本、稅后利潤(rùn)和回收的流動(dòng)資金,現(xiàn)金流出同上。服務(wù)合同中現(xiàn)金流的確定取決于投資方參與的作業(yè)性質(zhì),現(xiàn)金流入主要是服務(wù)費(fèi),現(xiàn)金流出依照實(shí)施的工作量和合同規(guī)定的費(fèi)用估算。

針對(duì)海外勘探資產(chǎn),可采用簡(jiǎn)化現(xiàn)金流法進(jìn)行評(píng)價(jià),即基于傳統(tǒng)現(xiàn)金流評(píng)價(jià)方法,簡(jiǎn)化評(píng)價(jià)參數(shù)、不簡(jiǎn)化評(píng)價(jià)流程,針對(duì)投資、成本和收入等參數(shù)的確定進(jìn)行簡(jiǎn)化調(diào)整后形成的評(píng)價(jià)方法。

勘探投資測(cè)算方面,已經(jīng)發(fā)生的勘探投資按照實(shí)際計(jì)算,未來(lái)投入的勘探投資可根據(jù)桶油發(fā)現(xiàn)成本測(cè)算或根據(jù)規(guī)劃方案中的實(shí)際數(shù)據(jù)計(jì)算,公式為:

勘探投資=桶油發(fā)現(xiàn)成本×儲(chǔ)量

(3)

發(fā)現(xiàn)成本根據(jù)歷史情況或地區(qū)平均儲(chǔ)量發(fā)現(xiàn)成本確定。

開(kāi)發(fā)投資測(cè)算方面,根據(jù)鄰區(qū)已開(kāi)發(fā)區(qū)開(kāi)發(fā)投資與勘探投資倍數(shù)估算新區(qū)開(kāi)發(fā)投資,公式為:

新區(qū)開(kāi)發(fā)投資=新區(qū)勘探投資×(已開(kāi)發(fā)區(qū)累計(jì)開(kāi)發(fā)投資/已開(kāi)發(fā)區(qū)累計(jì)勘探投資)

(4)

或根據(jù)單位產(chǎn)能建設(shè)投資進(jìn)行估算,公式為:

開(kāi)發(fā)投資=單位產(chǎn)能建設(shè)投資×油氣田最高產(chǎn)能

(5)

單位產(chǎn)能建設(shè)投資據(jù)開(kāi)發(fā)區(qū)歷史數(shù)據(jù)確定,根據(jù)往年產(chǎn)量情況確定采油速度,然后估算項(xiàng)目期各年產(chǎn)量。

地面工程投資測(cè)算方面,根據(jù)單位產(chǎn)能建設(shè)投資估算,具體公式為:

地面工程投資=單位產(chǎn)能所需地面建設(shè)工程投資×油氣田最高產(chǎn)能

(6)

運(yùn)營(yíng)成本測(cè)算方面,按照公式

操作成本=(單位操作費(fèi)+管輸費(fèi))×產(chǎn)量

(7)

進(jìn)行測(cè)算。單位操作費(fèi)據(jù)相似開(kāi)發(fā)區(qū)歷史數(shù)據(jù)獲得;管輸費(fèi)據(jù)項(xiàng)目期各年產(chǎn)量情況估算。

1.4 綜合評(píng)價(jià)與結(jié)果分類(lèi)

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)得分與外部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)得分加權(quán)平均得出的綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)得分顯示在X軸,數(shù)值越大風(fēng)險(xiǎn)越低,數(shù)值越小風(fēng)險(xiǎn)越高。風(fēng)險(xiǎn)高低是相對(duì)的,此處以綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)得分60分為界,高于60分即為低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,低于60分即為高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。當(dāng)然,風(fēng)險(xiǎn)高低與項(xiàng)目本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也有關(guān),操作層面要針對(duì)具體項(xiàng)目再作深入分析。

經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)價(jià)得出的IRR或NPV顯示在Y軸。IRR是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率,或是使投資方案NPV為0的折現(xiàn)率,它在一定程度上反映一個(gè)投資項(xiàng)目投資效率的高低。當(dāng)IRR大于資本成本時(shí),方案可行;否則,方案不可行。油價(jià)相對(duì)高位時(shí),參照石油行業(yè)基準(zhǔn)收益率12%指導(dǎo)項(xiàng)目決策;在當(dāng)前油價(jià)相對(duì)低位期,應(yīng)適度降低門(mén)檻,否則絕大多數(shù)項(xiàng)目都達(dá)不到基準(zhǔn)收益率12%的要求,評(píng)價(jià)本身也無(wú)任何意義。此處,選取8%(或10%)為界限,IRR高于8%者為高價(jià)值項(xiàng)目,低于8%者為低價(jià)值項(xiàng)目。

NPV是一項(xiàng)投資所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本之間的差值,是反映項(xiàng)目投資獲利能力的指標(biāo)。NPV大于或等于0,方案可行;NPV小于0,方案不可行;NPV均大于0,NPV最大的方案為最優(yōu)方案。低油價(jià)時(shí)期仍以12%的收益率測(cè)算NPV,絕大多數(shù)項(xiàng)目的值都小于0,也無(wú)任何意義,應(yīng)適度降低門(mén)檻,此處選取8%(或10%)測(cè)算NPV,選取中數(shù)作為界限,NPV大于中數(shù)的項(xiàng)目為高價(jià)值項(xiàng)目,小于中數(shù)的項(xiàng)目為低價(jià)值項(xiàng)目。

利用風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值平衡模型,依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與價(jià)值的不同匹配形成項(xiàng)目的不同聚類(lèi)和分布,可分為低風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)值、低風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值、高風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)值和高風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值4類(lèi)組合。

2 實(shí)例模擬應(yīng)用

針對(duì)某公司14個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)例模擬試算(表10),依次進(jìn)行項(xiàng)目剩余可采儲(chǔ)量和預(yù)計(jì)新增可采儲(chǔ)量的統(tǒng)計(jì),按照風(fēng)險(xiǎn)模型得出各項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)得分,按照簡(jiǎn)化現(xiàn)金流模型得出各項(xiàng)目的IRR。針對(duì)4種不同類(lèi)型的勘探項(xiàng)目(圖2)提出不同的策略和建議,為優(yōu)化公司總體業(yè)務(wù)布局提供支持。

針對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)值資產(chǎn),如項(xiàng)目A和項(xiàng)目F類(lèi)型,它們雖有一定盈利性,但發(fā)展后勁不足,須加強(qiáng)滾動(dòng)勘探或獲取周邊新項(xiàng)目,補(bǔ)充資源基礎(chǔ),控制各項(xiàng)成本,實(shí)現(xiàn)向低風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變;如項(xiàng)目E和項(xiàng)目N類(lèi)型,項(xiàng)目規(guī)模小、成本高,盈利性差,可考慮資產(chǎn)優(yōu)化。

針對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值資產(chǎn)(如項(xiàng)目M),當(dāng)期或未來(lái)盈利性好、成長(zhǎng)性強(qiáng),應(yīng)不斷加大滾動(dòng)勘探力度,夯實(shí)項(xiàng)目穩(wěn)產(chǎn)的資源基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)效益最大化。

表10 某公司海外勘探項(xiàng)目模擬實(shí)例評(píng)價(jià)

圖2 海外勘探項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)-價(jià)值評(píng)價(jià)結(jié)果(泡點(diǎn)面積代表項(xiàng)目可采儲(chǔ)量)Fig.2 Risk-value assessment chart of overseas exploration projects (areas of bubbles stand for recoverable reserves of projects)

針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)低價(jià)值資產(chǎn)(如項(xiàng)目I和項(xiàng)目D),為縝密評(píng)價(jià)認(rèn)為不具前景的項(xiàng)目,應(yīng)后續(xù)不再增加工作量,果斷退出或優(yōu)化處置。

針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高價(jià)值資產(chǎn)(如項(xiàng)目L),要識(shí)別存在的主要風(fēng)險(xiǎn),若是地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)加強(qiáng)地質(zhì)研究和評(píng)價(jià),深化關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素認(rèn)識(shí),加強(qiáng)工程技術(shù)攻關(guān),提高油氣發(fā)現(xiàn)成功率;若是安全等外部風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)搞好安全預(yù)警,保障項(xiàng)目正常運(yùn)行。

3 結(jié)論

1) 儲(chǔ)量基礎(chǔ)和地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是勘探資產(chǎn)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。資源量、儲(chǔ)量、產(chǎn)量到現(xiàn)金流這一序列中,儲(chǔ)量基礎(chǔ)是根本,是勘探資產(chǎn)評(píng)價(jià)的核心;地質(zhì)條件好、資源規(guī)模大的項(xiàng)目才具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),才是油公司優(yōu)先考慮加大發(fā)展的項(xiàng)目。

2) 針對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn),理論和技術(shù)的發(fā)展是勘探成功的重要保障,需要對(duì)現(xiàn)有探區(qū)關(guān)鍵性地質(zhì)問(wèn)題和瓶頸技術(shù)進(jìn)行梳理,超前儲(chǔ)備“人無(wú)我有,人有我優(yōu),人優(yōu)我特”的勘探理論技術(shù),提升項(xiàng)目實(shí)施的技術(shù)可行性,釋放項(xiàng)目潛在的資源潛力,增加項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

3) 針對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn),要加大資源國(guó)政治和安全形勢(shì)變化的宏觀研判,開(kāi)展合同條法、社區(qū)關(guān)系和環(huán)保等問(wèn)題的針對(duì)性研究,為海外勘探業(yè)務(wù)的實(shí)施提供作業(yè)保障。其中,合同類(lèi)型、合同期與合同條款分析是勘探部署與方案實(shí)施的前提。只有通過(guò)分析項(xiàng)目合同的優(yōu)缺點(diǎn),明確合同條款所規(guī)定的權(quán)利和義務(wù),才能制定針對(duì)性勘探部署策略,有效規(guī)避合同風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)勘探效益最大化。

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(編輯 李 軍)

Risk-value assessment of existing overseas exploration projects

Ji Zhifeng1,Li Fuheng1,Pan Xiaohua1,Shi Lei2,Wu Yiping1,Hou Ping1,Luo Dongkun3,Guo Rui3,Yang Zi1

(1. Research Institute of Petroleum Exploration and Development,PetroChina,Beijing 100083,China;2.PetroleumExplorationandProductionResearchInstitute,SINOPEC,Beijing100083,China;3.ChinaUniversityofPetroleum,Beijing102249,China)

Despite a great progress has been achieved in overseas business in recent years,Chinese oil companies have been facing problems in recovering their exploration investments.The situation has been exacerbated by falling oil price started in mid 2014.It seems that the companies are in an urgent need of a risk-value assessment method for their overseas exploration projects so as to avoid investment losses and improve exploration deployment.There are many risks in the operation of the existing exploration projects,including internal risks,namely geological risk and exploration technology risk,and external risks,like political risk,security risk in host country of the resources,and contract risk from the project itself.The risk-value assessment method proposed here focuses on the resource potential of the exploration projects concerned,with consideration of both the internal and external risks.Four types of project characteristics combinations,including low risk-low value projects,low risk-high value projects,high risk-low value projects and high risk-high value projects,are also proposed before putting forward a strategy and suggestion for optimizing exploration business.The merits of the method have been verified through applications in controlling project risks,adding reserves,and implementing economic targets.It is also proven useful in optimization of exploration assets and business deployment.

internal risk,external risk,portfolio optimization,risk-value assessment,overseas exploration project,petro-leum exploration strategy

2015-07-31;

2016-08-16。

計(jì)智鋒(1970—),男,碩士、高級(jí)工程師,海外風(fēng)險(xiǎn)勘探和勘探規(guī)劃。E-mail:jizhif@petrochina.com.cn。

國(guó)家科技重大專項(xiàng)(2016ZX05029-005);中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司科技專項(xiàng)(2016D-4304)。

0253-9985(2016)06-0990-07

10.11743/ogg20160621

TE132.1

A

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