王睿雯　王宇　周晨　許楚唯

一、引言

大學(xué)生P2P網(wǎng)貸，是指以大學(xué)生為借款主體，平臺為借貸雙方提供信息交流、信息審核等服務(wù)，點(diǎn)對點(diǎn)的資金融通行為。大學(xué)生P2P網(wǎng)貸其借款主體為大學(xué)生，其實(shí)質(zhì)是大學(xué)生信用貸款，而收入認(rèn)證對借貸行為的影響較大（王會娟，廖理，2014），無固定收入、還款能力較弱的大學(xué)生的借貸行為存在較大風(fēng)險。

從大學(xué)生信用貸款的發(fā)展來看，2009年各家銀行為搶占大學(xué)生信用消費(fèi)市場份額，紛紛降低信用卡申辦門檻，推出大學(xué)生信用卡。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，前幾年國內(nèi)信用卡的不良率在1%左右，而大學(xué)生信用卡的不良率卻在4%～5%左右（北京晚報，2009）。隨后，以前專門為學(xué)生推出的信用卡也基本都處于停辦狀態(tài)。近年來，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的來臨，大學(xué)生P2P網(wǎng)貸平臺如雨后春筍般涌現(xiàn)，填補(bǔ)大學(xué)生信用消費(fèi)市場空白，分期樂、趣分期、名校貸等數(shù)十家大學(xué)生平臺成功運(yùn)營，大學(xué)生信用消費(fèi)市場再次被打開。但是，近來“裸條事件”與“大學(xué)生欠款跳樓”等事故頻發(fā)，引發(fā)社會各界對大學(xué)生P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的持續(xù)關(guān)注。

大學(xué)生P2P網(wǎng)貸的盈利模式是指大學(xué)生網(wǎng)貸平臺在運(yùn)營過程中獲取利潤的方式，本文以麥麥提、諾諾鎊客（名校貸）、分期樂為例，從運(yùn)營模式和收益來源兩方面分別對大學(xué)生P2P網(wǎng)貸純平臺模式、自募資金借貸模式、“電商+P2P”模式等三大盈利模式進(jìn)行比較分析，首次對大學(xué)生網(wǎng)貸平臺的不同運(yùn)營模式進(jìn)行有益探索，以期發(fā)現(xiàn)大學(xué)生P2P網(wǎng)貸平臺存在的問題和風(fēng)險。

二、我國大學(xué)生P2P網(wǎng)貸平臺的盈利模式與案例分析

（一）純平臺模式——以麥麥提為例

純平臺模式是指平臺作為第三方只負(fù)責(zé)學(xué)生信息的審核與發(fā)布，其本身沒有資金介入借貸雙方。投資人根據(jù)平臺所公布信息自行選擇標(biāo)的投標(biāo)，投資人與借款人存在直接的聯(lián)系，借款利率與投資利率相等，借款標(biāo)的滿標(biāo)后由第三方平臺將資金下發(fā)到對應(yīng)借款人，平臺只收取一定的管理費(fèi)。如果平臺將向投資者和借款者收取的一定比例費(fèi)用而非平臺自有資金作為風(fēng)險備用金用于賠償投資人的壞賬損失，由于其未參與投資雙方的交易，這樣的模式也視為純平臺模式。

1.公司簡介

麥麥提金融（www.mmtvip.com）是純平臺模式的典型代表，是深圳海融科創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司上海分公司旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，是上海第一家與浙商銀行簽訂資金存管戰(zhàn)略協(xié)議的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。目前麥麥提金融已與全國多達(dá)50余家重點(diǎn)大學(xué)簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，貸款成功批復(fù)率90%以上。

2.運(yùn)營流程

麥麥提金融的運(yùn)營流程主要是和銀行達(dá)成資金存管戰(zhàn)略聯(lián)盟，借款人的借款利率和投資人的投資收益完全一致。投資人的投資資金由第三方銀行托管，當(dāng)借款標(biāo)的滿標(biāo)后，直接由銀行將借款資金下劃至學(xué)生賬戶，借貸資金不經(jīng)過平臺。平臺僅為借貸雙方提供一個信息交互的平臺，大學(xué)生的借款信息通過CBO風(fēng)控體系審核，其借款標(biāo)的（含借款金額、借款期限、年齡、學(xué)歷、借款人學(xué)校、借款理由、成功借款次數(shù)、正常還款次數(shù)、預(yù)期還清次數(shù)等信息）被公布于平臺上，投資人自行選擇借款人進(jìn)行投標(biāo)，標(biāo)滿后由銀行放貸，完成一次借貸。麥麥提的運(yùn)營流程如圖1所示。

3.盈利項(xiàng)目

麥麥提金融的盈利模式屬于純平臺模式，平臺不直接參與借貸雙方的資金交易，通過向借款人收取借款金額的1%作為服務(wù)費(fèi)，以及投資人利息的10%作為投資人利息管理費(fèi)進(jìn)行盈利，同時麥麥提金融收取的部分服務(wù)費(fèi)與管理費(fèi)將進(jìn)入風(fēng)險準(zhǔn)備金，對投資人進(jìn)行壞賬墊付。表1為麥麥提金融的借款標(biāo)類型。

（二）自募資金借貸模式——以諾諾鎊客（名校貸）為例

自募資金借貸模式是指平臺將通過審核的學(xué)生借款標(biāo)的統(tǒng)一打包成數(shù)據(jù)包或理財產(chǎn)品，投資人購買理財產(chǎn)品將資金注入平臺，平臺自動將所投資金分配給不同的借款用戶，投資人和借款人之間沒有直接的聯(lián)系。由于平臺在進(jìn)入學(xué)生市場之前發(fā)布過其他類型的理財產(chǎn)品，在資金募集方面有先天的優(yōu)勢。

1.公司簡介

上海諾諾鎊客金融信息服務(wù)有限公司（原名上海諾諾信息技術(shù)有限公司）于2009年6月在上海成立，麥子家族包括諾諾鎊客、大房東、財神爺爺、名校貸四條業(yè)務(wù)線。學(xué)生在諾諾鎊客的名校貸上申請借款，平臺通過財神爺爺和諾諾鎊客將借款銷售給投資者。

2.運(yùn)營流程

名校貸是麥子金服旗下專業(yè)的大學(xué)生分期信用借款平臺。它提供給大學(xué)生的資金來源于本公司諾諾鎊客與財神爺爺?shù)睦碡敭a(chǎn)品，屬于自募資金借貸模式。投資者將資金以購買理財產(chǎn)品的方式注入資金托管平臺，由名校貸將所投資金分配給大學(xué)生借款用戶，投資人和借款人之間沒有直接的聯(lián)系。名校貸的運(yùn)營流程如圖2所示。

3.盈利項(xiàng)目

名校貸的借款金額在100到50 000元之間，分為應(yīng)急包和大額借以及近期推出的白領(lǐng)包（測試期）。名校貸采取等本等息方式還款，每月應(yīng)還款=借款金額/期限+借款金額×月利率。平臺收取借款金額的20%作為平臺咨詢費(fèi)，在大學(xué)生借款人無逾期還清欠款的情況下會返還給借款人。借款標(biāo)類型見表2所示。

（三）“電商+P2P”模式——以分期樂為例

“電商+P2P”模式是指分期購物網(wǎng)站作為資產(chǎn)端，與京東等大型電商平臺合作，生產(chǎn)大學(xué)生分期購物貸款的資產(chǎn)包，P2P網(wǎng)貸平臺作為負(fù)債端，將資產(chǎn)包進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)給網(wǎng)貸投資人。分期購物網(wǎng)站自行建造一個消費(fèi)場景，將投資人、消費(fèi)者與電商平臺聯(lián)系在一起，平臺負(fù)責(zé)審核借款人的信息并提供物流、倉儲等服務(wù)。

1.公司簡介

深圳市分期樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司2013年成立于深圳。在資金端，分期樂擁有桔子理財、ABS、銀行等多個豐富穩(wěn)健的資金合作渠道。通過分期樂商城、桔子理財、浩瀚資管等平臺的設(shè)立，分期樂初步完成了對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融生態(tài)布局。目前，分期樂注冊用戶突破800萬，業(yè)務(wù)覆蓋了全國31個省市和地區(qū)；2015年，分期樂全年銷售額突破100億人民幣，是國內(nèi)最快實(shí)現(xiàn)年銷售額破百億的互聯(lián)網(wǎng)公司。分期樂集團(tuán)產(chǎn)品架構(gòu)如圖3所示。

2.運(yùn)營流程

分期樂的運(yùn)營模式主要是通過與京東商城的合作，自己形成了一個消費(fèi)場景，由京東商城提供商品，通過互聯(lián)網(wǎng)連接消費(fèi)者，為消費(fèi)者提供分期付款服務(wù)。當(dāng)該交易完成后，分期樂采用兩種方式將債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓：第一，分期樂通過旗下的桔子理財或其他P2P理財平臺，將其作為負(fù)債端，把資產(chǎn)包進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)給P2P網(wǎng)貸投資人，實(shí)現(xiàn)了資金交易的閉環(huán)，所獲資金用于支付貨款金額；第二，分期樂通過發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化ABS產(chǎn)品的方式消耗債權(quán)，現(xiàn)有的分期樂ABS產(chǎn)品的發(fā)行利率在5%左右。平臺運(yùn)營流程如圖4所示。

3.盈利方式

（1）分期樂

作為“電商+P2P”模式的新型大學(xué)生網(wǎng)貸，分期樂的盈利主要來源于商品的差價與服務(wù)費(fèi)，商品的差價包含在貨款中，分期樂盈利項(xiàng)目見表3。

（2）桔子理財

桔子理財作為分期樂旗下的P2P平臺，為網(wǎng)絡(luò)貸款人提供了三類理財產(chǎn)品，分別是“愛定存”、“愛活期”和“新手理財”，其平臺智能分散投資系統(tǒng)將每筆投資再次打散分配，將風(fēng)險分散，平均每筆投資智能分散給98個借款人。桔子理財為投資者提供的主要產(chǎn)品如表4所示。

三、大學(xué)生P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺盈利模式比較分析

孫曉王君（2015）認(rèn)為判斷哪種運(yùn)營模式優(yōu)缺不能片面考慮，其核心判斷標(biāo)準(zhǔn)是：一是否擁有平臺自身控制的金融資源或能力；二平臺是否有金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新能力；三是否具有風(fēng)控能力。同時，由于缺乏對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸資金流向的控制，很可能造成對國家宏觀調(diào)控政策的干擾（馬運(yùn)全，2012），因此交易透明性也是一個重要的考核標(biāo)準(zhǔn)。

在平臺自身控制金融資源或能力和交易透明性兩個方面：麥麥提金融從一開始進(jìn)入大學(xué)生P2P貸款領(lǐng)域便同步推進(jìn)資產(chǎn)端與負(fù)債端的發(fā)展，學(xué)生借款標(biāo)的直接發(fā)布在平臺上，投資人可以自主選擇借款對象，投資資金交由浙商銀行托管，故平臺自身控制金融資源能力較弱但交易透明度高。而名校貸的負(fù)債端在諾諾鎊客與財神爺爺，名校貸上的大學(xué)生借款標(biāo)的被打包成理財產(chǎn)品，投資人只可選擇理財數(shù)據(jù)包，與借款人不存在直接聯(lián)系，由平臺為投資人尋找合適的借款人，故平臺自身控制金融資源能力較強(qiáng)但交易透明度不高。分期樂資產(chǎn)端與負(fù)債端的建立與名校貸類似，負(fù)債端存在于分期樂旗下的P2P平臺——桔子理財，分期樂將分期借款標(biāo)的統(tǒng)一打包后分散債權(quán)，投資人不與借款人簽訂協(xié)議，而是與平臺簽訂協(xié)議，平臺自身控制金融資源能力較強(qiáng)但投資人無法明確資金流向，交易透明性不高。各平臺資產(chǎn)端、負(fù)債端以及托管情況見表5。

優(yōu)勢在于其與銀行達(dá)成資金存管戰(zhàn)略協(xié)議，信息披露程度較高，易形成良好口碑，另外麥麥提正加速布局海外市場，走“差別化低息+社交金融”路線，接入FICO信用評分系統(tǒng)開啟服務(wù)全球留學(xué)生時代；名校貸的創(chuàng)新方面在于其在風(fēng)控方面自主研發(fā)“水滴”系統(tǒng)，審核方式上采取智能臉紋審核和聲波審核，以保證申請人必須為借款人本人絕對不會出現(xiàn)冒用他人身份借款的情況，必要時會通過人工視頻和電話復(fù)審；分期樂的金融創(chuàng)新在于與京東等電商平臺合作，能夠了解并追蹤大學(xué)生每一筆借款用途，能夠較好的控制違約風(fēng)險。

在信用認(rèn)證方面，麥麥提的信用審核時通過大黃蜂征信進(jìn)入麥麥分，建立整個大學(xué)生信用生態(tài)圈，并且，麥麥提在上海松江大學(xué)城及杭州下沙大學(xué)城設(shè)立了線下體驗(yàn)店，實(shí)現(xiàn)了O2O的線下布局；名校貸在借款審核方面與芝麻信用達(dá)成合作建立大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型并采用人臉識別等先進(jìn)的生物技術(shù)，同時自主研發(fā)了四維風(fēng)控模型和7級評分卡體系；分期樂采用公安部認(rèn)證、實(shí)地認(rèn)證、第三方學(xué)籍認(rèn)證三重認(rèn)證模式，確認(rèn)信息真實(shí)后再由交叉信息認(rèn)證通過審核。從三類認(rèn)證模式來看，麥麥提和名校貸對借款人在生活、消費(fèi)、身份等方面進(jìn)行認(rèn)證，而分期樂的認(rèn)證模式是最為簡單的對身份信息進(jìn)行認(rèn)證，這也是其逾期率高于其他平臺的原因之一。

在借款人出現(xiàn)逾期方面，麥麥提與名校貸均對借款人收取一定比例的罰息與逾期費(fèi)用，較分期樂收取逾期費(fèi)用與催告費(fèi)用而言相差不大。但名校貸還收取借款金額的20%作為借款保證金，借款人逾期一次便不歸還，因此名校貸逾期成本較高其逾期率較低。

在投資者本金保障制度方面，麥麥提與名校貸均采用風(fēng)險備用金制度，即在每一筆借貸成功時，平臺提取一定比例的金額放入風(fēng)險備用金，一旦投資標(biāo)的出現(xiàn)逾期，則通過風(fēng)險備用金墊付；桔子理財采用三重保障模式，分期樂優(yōu)先賠付、合作平臺風(fēng)險保證金、桔子風(fēng)險備付金，三重保障下最大限度的保障投資理財人的資金安全。

四、結(jié)論

分析結(jié)果表明，麥麥提金融作為純平臺模式交易透明度高，但由于銀行托管費(fèi)用較高，平臺人氣較低，平臺盈利性較弱；名校貸作為自募資金借貸模式擁有較強(qiáng)的資金募集能力，在進(jìn)入校園貸款市場之前其母公司麥子金服已有一定的投資成交量，平臺在負(fù)債端上有先天的優(yōu)勢。同時，名校貸較高的違約成本可以降低違約率，但借款人與貸款人之間沒有直接的聯(lián)系，交易透明度較低；分期樂作為“電商+P2P”模式，與電商合作建立消費(fèi)場景，該模式運(yùn)作的P2P網(wǎng)貸平臺先有資產(chǎn)端產(chǎn)品（分期樂），故市場占有率較高，并通過旗下的桔子理財打造了閉環(huán)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈，能夠規(guī)避拆標(biāo)和錯配帶來的資金流動性風(fēng)險，但分期樂對借款人的借款審核較為簡單可能導(dǎo)致較高的違約率，并且對于投資者而言無法了解借款詳情，故交易透明度較低。

參考文獻(xiàn)

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（作者單位：華中師范大學(xué)）