央行：發(fā)布《2016年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》

8月5日，中國人民幣銀行發(fā)布了《2016年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告稱，2016 年以來，中國人民銀行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，取得了較好效果，銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長，利率水平低位穩(wěn)定運行，人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強。

報告進(jìn)一步指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟仍處在深度調(diào)整期，不確定、不穩(wěn)定因素依然較多，復(fù)蘇不及預(yù)期，貿(mào)易保護主義抬頭，地緣政治更趨復(fù)雜，英國脫歐的影響還將持續(xù)。面對復(fù)雜的外部環(huán)境，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡政放權(quán)和創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的推動下，中國經(jīng)濟新的動能正在積聚，傳統(tǒng)動能的改造升級也在加快，但結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，經(jīng)濟對房地產(chǎn)和基建投資的依賴較大，民間投資增速及占比下降，債務(wù)杠桿繼續(xù)較快上升，區(qū)域經(jīng)濟分化較為明顯。

對于未來的貨幣政策導(dǎo)向，報告指出，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，增強針對性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，強化價格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機制，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道，深化金融機構(gòu)改革，通過增加供給和競爭改善金融服務(wù)，完善宏觀審慎政策框架，切實維護金融體系穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

點 評

二季度報告在“下一階段的政策思路”方面，與一季度貨幣政策執(zhí)行報告如出一轍，同樣注重六個方面的工作：

一是綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理；二是盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級；三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機制改革；四是完善金融市場體系；五是深化金融機構(gòu)改革；六是完善宏觀審慎框架。

然而，二季度報告在國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢等方面的表述與一季度略有不同。首先，在海外風(fēng)險方面，報告認(rèn)為，英國脫歐談判的不確定性可能對全球經(jīng)濟和金融市場帶來持續(xù)影響，對我國而言，準(zhǔn)確評估脫歐的影響還需時日，需要密切觀察，保持警惕。其次，報告認(rèn)為當(dāng)前通脹預(yù)期尚不穩(wěn)定，部分地區(qū)的洪澇災(zāi)害可能對農(nóng)產(chǎn)品價格造成一定沖擊，表明央行會更加關(guān)注物價水平的變化。最后，報告在專欄中指出，若頻繁降準(zhǔn)會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。這表明，央行下一階段的貨幣政策將繼續(xù)從量價兩個方面保持貨幣金融環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度，“大水漫灌”的總量寬松模式恐難再現(xiàn)。

（劉杰）