薛玉敏

走過了千股橫盤，終于到了慢牛啟動的門口。險資所帶來的舉牌行情，成為刺激藍籌股啟動的星星之火

時至年底，在經(jīng)過10個多月的盤整之后，11月22日滬指創(chuàng)反彈新高，站上了3200點。隨后的交易日多空力量交織，先是盤中出現(xiàn)回落，第二天則是強勢拉升。

多方力量顯然占據(jù)了上風(fēng)。在記者的朋友圈中，有私募表示，繼續(xù)對大盤行情看好，雖然上升途中會有調(diào)整，但記住那是上升途中的調(diào)整。

外部的市場環(huán)境也在不斷利好股市。在接受《投資者報》記者采訪的私募基金經(jīng)理看來，在商品期貨市場處于“降溫”階段，債市杠桿高企、不斷違約、黃金波動劇烈以及樓市被限購的背景下，已經(jīng)跌了幾波，剛剛有點起色的A股市場被認為是一個安全洼地。

一位基金公司專戶經(jīng)理告訴《投資者報》記者，A 股從去年開始經(jīng)歷了多番去杠桿的調(diào)整，底部已經(jīng)很堅實。據(jù)他所知，一些保險資金開始從固定收益類資產(chǎn)中小幅撤出，轉(zhuǎn)戰(zhàn)權(quán)益類市場。

小禹投資總經(jīng)理黎仕禹戲稱，想想我們之前走過了股災(zāi)、走過了熔斷、走過了千股橫盤，終于到了慢牛啟動的門口，如果大家還不能積極入市，把握住目前市場的機會，那么你就只有等待市場站上了3500點才會想著去追高了！

“而現(xiàn)在呢？市場的情緒還沒有被調(diào)動和點燃起來，此時參與市場建倉，籌碼都是屬于底部的，且成本也低！”黎仕禹說道。

藍籌股更獲市場認可

盡管慢牛行情被市場上多數(shù)機構(gòu)投資人認同，但并不會一帆風(fēng)順，大盤和創(chuàng)業(yè)板等成長股會出現(xiàn)分化，即使大盤股也不會齊漲齊跌，需要甄別精選。

縱觀當下的A股市場，正在逐漸產(chǎn)生一種變化：絕大多數(shù)板塊被邊緣化。場內(nèi)資金一方面在以上證50為代表的大盤股中制造慢牛趨勢；另一方面次新股和高送轉(zhuǎn)股這些重疊很大的風(fēng)格板塊被追捧，形成獨特的二八行情。一批中字頭的股票出現(xiàn)慢牛和一批次新股的快牛交相輝映。

與此對應(yīng)的是，超過2000只股票成交額持續(xù)縮減，振幅不斷降低。對此，有分析認為，隨著IPO加速，上市公司家數(shù)增多，A股齊漲齊跌幾乎不太可能，注定有一些個股會逐步走向仙股、僵尸股。從現(xiàn)在開始，投資者應(yīng)該謹記操作上要優(yōu)勝劣汰。

實際上，回顧今年以來的A股走勢，盡管整體表現(xiàn)不佳，但是創(chuàng)業(yè)板走勢明顯弱于大盤股。這就是說，如果你今年沉迷于創(chuàng)業(yè)板類個股，你的成績很可能是悲劇性的后果。

我們來看一下賬單，到目前為止，今年以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅20.9%，滬深300指數(shù)跌幅只有6.5%。如果再考慮到分紅因素，滬深300指數(shù)比創(chuàng)業(yè)板指數(shù)至少強15%。

創(chuàng)業(yè)板、中小板等股票有了長達幾年的黃金期，持續(xù)大漲后，其代表性股票都嚴重透支未來的成長，需要時間來消化。而這個時候，績優(yōu)的藍籌股成為投資的一個價值洼地。

北京一位私募告訴《投資者報》記者，經(jīng)過最近幾年的情況，投資者已經(jīng)清醒地認識到了小盤股有著更大的成長風(fēng)險，有更大業(yè)績穩(wěn)定的不確定性。今年被賺足眼球的創(chuàng)業(yè)板龍頭之一——樂視網(wǎng)，近期就被爆出巨量的資金缺口，包括新能源汽車在內(nèi)的投資項目都面臨停產(chǎn)風(fēng)波。若將樂視網(wǎng)股價與月初相比，累計跌幅達13.9%，全市場大跌眼鏡。自11月1日起至11月21日，樂視網(wǎng)市值已蒸發(fā)122.29億元。此外，還有網(wǎng)宿科技等往日的明星股，業(yè)績增長并沒有達到預(yù)期，下半年跌幅高達21%，不免讓人心存疑慮。

相比之下，大盤股業(yè)績穩(wěn)定，光是分紅也是一筆不小的收益。資本市場上出現(xiàn)了一個現(xiàn)象，原來附著在大盤藍籌股上的種種擔(dān)憂開始漸漸冰雪消融，例如房地產(chǎn)崩盤，銀行出現(xiàn)大量壞賬等擔(dān)憂正在慢慢消退，這對于藍籌股無疑也是一個有利的因素。

險資舉牌成星星之火

藍籌股重新被市場青睞，從一定程度上說，這與保險資金頻頻被舉牌有關(guān)系。不難看出，險資所帶來的舉牌行情成為刺激藍籌股啟動的星星之火。

與此同時，《投資者報》記者注意到，下半年，寶能系、恒大系、安邦系、陽光系、國華系等保險資金紛紛舉牌，尤其是績優(yōu)的藍籌股，譬如萬科A、南玻A、東阿阿膠、伊利股份、中國建筑等等股票。11月22日，在沒有明顯利好的消息下，格力電器竟然漲停。對此，很多市場人士做出猜測，是不是定增失敗？難道股權(quán)分散的格力股份也成了保險資金的“案上魚肉”了。這說明在“資產(chǎn)荒”大時代下，保險資金還是非常認可藍籌股的投資機會。

當然，記者也注意到，除了穩(wěn)定的擁有較高股息率的藍籌股，個別保險企業(yè)舉牌具有殼資源特性的股票，更多的是短期投機行為。

瀚信資產(chǎn)資深分析師楊曉虎認為，今年險資頻頻舉牌給市場帶來較大波動，特別是利好于那些具備較高股息率的藍籌股，這一動作表明，保險資金對權(quán)益類產(chǎn)品的配置程度在不斷提升，這也是在低利率環(huán)境下一種資金配置需求。

其實，從2015年至今，保險資金持股占股市總市值的比例不斷上升，而險資具有較積極的引導(dǎo)作用，這種作用會在市場中放大，近期市場明顯是藍籌股或具備低估值和高股息率的股票帶動上證指數(shù)上漲就是例子。

上海一位保險資產(chǎn)管理公司的人士告訴記者，臨近年底，保險資金由于“粉飾報表”的需要，有動力把保費收入的現(xiàn)金換成權(quán)益。此前，保險公司將大部分錢都以地產(chǎn)信托等形式投進了樓市，固定收益很高，輕松安全沒有必要去炒股票，但近期由于地產(chǎn)調(diào)控政策加強，地產(chǎn)投資直線下滑，龐大的保險資金缺乏可配置的固收資產(chǎn)，只能把目標轉(zhuǎn)向股市，而股市中的低估值高股息率的績優(yōu)藍籌自然是首選。這樣的結(jié)果促使上證指數(shù)還會上漲，3200點絕非行情終點。

更多私募開始看多

日前，基金業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月份，已登記備案的私募基金認繳規(guī)模已達9.13萬億元，首次超過公募基金的8.74萬億元，超過10萬億元不再是空想。

這是一個頗有意思的數(shù)據(jù)。私募基金的力量開始超過公募基金，因此參考私募的操作也許對投資者會有更實際的指導(dǎo)意義。

從私募基金倉位情況看，據(jù)私募排排網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在11月份的倉位配置計劃中，有45%的私募基金經(jīng)理表示，會維持在半倉以上運行，其中計劃將倉位控制在八成以上的私募基金超過兩成，計劃將倉位控制在兩成以下的私募基金僅一成多。

明星私募大佬王亞偉、裘國根等近期都在發(fā)行新產(chǎn)品，這代表他們對于后市開始看好。

北京私募和聚投資認為，2017年總體市場格局風(fēng)險較小，是歷史上下行風(fēng)險或者系統(tǒng)性風(fēng)險較小的寶貴時間窗，它是一個挖掘個股，或者是尋找結(jié)構(gòu)性機會的寶貴時間窗。

至于近期商品市場波動異常，會不會影響股票市場？重陽投資則表示，近期大宗商品價格劇烈波動，盡管其中不乏資金炒作因素，但供給、需求乃至宏觀層面的變化是推動大宗商品價格上漲的主要原因。對于股票市場而言，經(jīng)濟復(fù)蘇和溫和通脹有利于企業(yè)盈利，股市往往有較好的表現(xiàn)。但是，當前全球經(jīng)濟和金融體系仍然非常脆弱，通脹預(yù)期帶動長債利率大幅上行，對股票估值和風(fēng)險偏好的影響也不容忽視。

此外，星石投資總經(jīng)理楊玲也認為，現(xiàn)階段二級市場有較好的投資機會。原因在于，第一，在過去這么多年，全球都是在貨幣寬松的政策下，很多資產(chǎn)價格都不斷上漲，比如房地產(chǎn)市場，尤其國內(nèi)一線的房價無一例外飆漲，比如債券，這些年發(fā)的一些企業(yè)債和地方平臺債收益都比較高，因為大家覺得這是有政府信用背書的資產(chǎn)，風(fēng)險很低，所以國內(nèi)這些大類資產(chǎn)的價格都受益貨幣寬松上漲不少。唯獨A股，雖然去年有過一輪牛市行情，但是經(jīng)歷了波動后，現(xiàn)在靜態(tài)來看，A股受益于貨幣現(xiàn)象或者資產(chǎn)泡沫其實是很小的。所以未來，A股上行機會大于下行風(fēng)險，尤其是一些有真實業(yè)績支撐的價值股的機會，可能大于整體，比如大消費板塊的食品飲料、醫(yī)藥生物等，這些因為供需關(guān)系發(fā)生改變帶來新的業(yè)績增長點的行業(yè)收益可期。

不過，深圳金田龍盛投資總經(jīng)理楊丙田等一批私募基金經(jīng)理也認為，盡管從技術(shù)指標、外部環(huán)境來看，現(xiàn)在是慢牛的起點，但是也不排除滬指在沖高后面臨的回調(diào)壓力。

券商多數(shù)看好明年行情

投資者對于年底市場走勢的判斷，有很大一部分是基于明年的市場。

目前，已經(jīng)有中信證券、申萬宏源、華泰證券、國泰君安等券商發(fā)布2017年度投資策略。

中信證券、申萬宏源、華泰證券三家券商對于后市保持樂觀，認可A股將呈現(xiàn)慢牛行情。

對于資本市場投資策略，中信證券認為，A股將整體受益于地產(chǎn)新政，因為地產(chǎn)新政而從樓市擠出的資金會導(dǎo)致泡沫大遷移，這個過程中A 股將整體受益，并對2017年A股行情整體保持樂觀。

在中信證券看來，只要低利率和流動性寬松的大環(huán)境沒有反轉(zhuǎn)，那么地產(chǎn)新政擠出的資金在其他資產(chǎn)之間的配置會帶來泡沫大遷移，這種遷移體現(xiàn)在地產(chǎn)與其他各類資產(chǎn)之間，包括股市。

華泰證券則認為， 2017年隨著“供給側(cè)改革”等制度紅利釋放，A股公司盈利能力進入久違的可持續(xù)修復(fù)期，A股市場將呈現(xiàn)慢牛格局。

國泰君安的整體判斷則謹慎樂觀，預(yù)計2017年市場繼續(xù)維持橫盤震蕩格局，上證指數(shù)在2800點～3500點核心區(qū)域震蕩。

年底聚焦國企改革概念股

除了績優(yōu)的藍籌股之外，私募基金經(jīng)理還建議關(guān)注地方國企改革概念股。

目前，已有北京、上海、廣東等近30個省市制定相關(guān)細化方案。其中，滬廣深等地區(qū)今年以來多次出臺相關(guān)政策并召開專題會議，重點推進地方國企改革。

北京最新的消息是，北京已擬訂市屬企業(yè)中長期調(diào)整重組總體思路，將力爭推動2-3家一級企業(yè)重組整合。

在改革的積極推進下，地方國企上市公司動作頻頻，重慶國資旗下的重慶鋼鐵11月1日公告稱，擬注入整合剝離后的渝富集團100%股權(quán)并延期復(fù)牌。而深圳國資方面，繼深深房A引入恒大地產(chǎn)進行戰(zhàn)略重組之后，深紡織A發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份或支付現(xiàn)金的方式，購買TCL集團或其他股東方持有的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。天健集團在9月28日公告中也表示，公司收購深投控所擁有的粵通公司100%股權(quán)。

太平洋證券分析師王雨表示，當前股指處于筑底階段，市場交投相對冷清，大塊頭的央企重組對資金的承接要求較大，地方國企因為市值偏小，將有更大的增長彈性。

《投資者報》記者同時注意到，今年以來主題投資是階段性輪動的，一季度主要是“供給側(cè)改革”——有色、煤炭和鋼鐵板塊；二季度開始是電子半導(dǎo)體、無人駕駛等板塊；三季度PPP走得比較好；而當下市場最關(guān)注的則是國企改革的機會。