白羽肉雞下半年盈利或達3 元/千克

供需缺口逐步放大，強制換羽產能影響力有限

我國白羽雞祖代育種技術尚未成熟，目前祖代雞種主要從美法英三個產量大國進口。由于美法禽流感頻發(fā)、中美貿易摩擦，預測2016年美法復關無望。而目前農業(yè)部人員前往英國的計劃尚未確定，因此即使大面積引種也將出現(xiàn)在10月之后。另外，6月10日荷蘭爆發(fā)禽流感，需提防禽流感蔓延至歐洲其他國家。根據海關數據顯示，一季度祖代雞引種不超過5萬套，預計全年祖代雞引種量將收縮44%至40萬套。根據生長周期推算，今年白羽雞出欄量主要取決于去年4月份至今年 4月份的在產祖代雞存欄量，其均值約為89萬套，則今年出欄量為42.8億羽，與需求量45.6億羽相比，供需缺口約為2.7億羽。供給收縮或使得部分養(yǎng)殖戶或采取強制換羽，但由于產能與品種限制以及協(xié)會規(guī)定等制約因素，預計強制換羽現(xiàn)象對于行業(yè)產能增長有限。即使考慮強制換羽提升產能20%，2017供需缺口仍擴大至12.5億羽。

存欄量持續(xù)下滑，低點或出現(xiàn)在明年上半年

雖然白羽雞的生長周期短(40~45天)、繁殖比例高(1∶4500)有助于擴大供給，但是隨著上游祖代雞引種量自2015年開始持續(xù)收縮，中下游種雞淘汰期69周過后將使得祖代和父母代存欄量持續(xù)下滑。預計在產祖代雞存欄低點或出現(xiàn)在2017年 2月份，為43萬套，降幅約為 51.1%；在產父母代雞存欄于明年 6~7月份達到低點 548萬套， 低點將在2017年8月份前后最終傳導至終端白羽雞出欄。

中游雞苗價格超歷史高點50%，下半年有望傳導至下游

目前上游祖代雞引種量持續(xù)收縮已傳導至中游父母代價格，目前父母代雞苗價格已接近70元/套，高于歷史最高點50%以上，盈利達45元/套。而下游商品肉雞苗與白羽肉雞現(xiàn)價格分別為3.4元/羽、8.2元/千克，盈利分別達0.9元/羽、1.3元/千克。雖然下游價格上漲助推相關企業(yè)實現(xiàn)轉虧為盈，但是相比中游父母代雞苗價格的高漲幅仍有較大上漲空間。預計下半年開始供給短缺加劇將推高中游父母代雞苗價格漲至80元/套，進而傳導至下游，商品肉雞苗與白羽肉雞價格分別有望達到6元/羽、10元/千克，屆時盈利分別為 3.5元/羽、3元/千克。

價廉白羽雞可替代性弱，行業(yè)反轉趨勢確立

雖然我國有白羽雞、黃羽雞、蛋雛雞和雜交雞等雞種，消費占比分別為55%、28%、10%和7%。但白羽雞價格一般約為8~9元/千克，僅占黃羽雞價格的一半，價格優(yōu)勢使得白羽雞在所有雞種中可替代性較弱，而且受進口配額限制與強制換羽產能影響力有限等因素制約，預計供需缺口將持續(xù)擴大至2017年中，行業(yè)反轉趨勢確立。