邵萍

目前，一場來勢洶洶的監(jiān)管風暴正刮向日益龐大的私募隊伍里，先行者裝備充足只需稍作調(diào)整，而后來者資源空缺，只能抱團商策。

自去年11月中基協(xié)發(fā)布內(nèi)部控制、信息披露等征求意見稿之后，監(jiān)管收緊的趨勢愈加明朗。私募放養(yǎng)的任性時光一去不復返，大浪淘沙成為行業(yè)新的主旋律。

春節(jié)前兩天，基金業(yè)協(xié)會再發(fā)重磅監(jiān)管政策《關于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項》，一時刷爆朋友圈。開年僅僅一周，很多私募以及關聯(lián)方根本沒有機會表現(xiàn)“假期綜合癥”，便忙活著研究新規(guī)，為合規(guī)奔走。如何取得或保留合格私募基金管理人資質(zhì)成為多數(shù)、尤其是小型以及新晉私募最為焦慮的問題。

螳螂捕蟬黃雀在后

按照私募機構管理新規(guī)，私募機構注冊登記后，還沒有發(fā)過產(chǎn)品的私募牌照將會被注銷。最近一個時間節(jié)點是5月1日，如需“保殼”，未自主發(fā)行過產(chǎn)品的私募機構則需要盡快和相關機構聯(lián)系解決。

根據(jù)公開信息，已登記但未展業(yè)的私募基金管理人數(shù)量超過1.7萬家，占已登記私募基金管理人總量的69%。也就是說，超過1.7萬家私募基金管理人最晚在今年8月1日前都需要發(fā)行產(chǎn)品才能保住現(xiàn)有的資質(zhì)。目前，發(fā)行產(chǎn)品如何認定還存在爭議，但不少私募認為殼沒了再申請?zhí)y，無奈之下只能果斷加入保殼大軍。

如此一來，可是樂壞了相關服務提供方。目前券商PB業(yè)務競爭激烈，而券商在各路機構中卻最受青睞。最近更是火力全開，推出各種優(yōu)惠服務，甚至大幅調(diào)低托管費用。某些中小型證券公司開出的“保殼”托管費低至5000元，還推出加上其他項目的套餐，私募可靈活選擇。

同時，和服務提供方一樣受益于新規(guī)的，還有不少律師事務所。新規(guī)規(guī)定私募基金管理人在備案時需要專業(yè)的律師出具法律意見書，于是，很多律所也瞄準背后的商機，針對私募基金的法務需求開展專項服務，單份法律意見書報價多在5萬元左右。

目前，依據(jù)中基協(xié)給出的指引，并沒有對出具法律意見的律師的資格進行限定，只是出具法律意見的律師需要對證券相關法律法規(guī)熟悉，了解監(jiān)管規(guī)則。不過，中基協(xié)在《私募基金管理人登記法律意見書指引》也說明“將在私募基金管理人登記公示信息中列明出具《法律意見書》的經(jīng)辦執(zhí)業(yè)律師信息及律師事務所名稱”，這意味著律師也會被納入監(jiān)管。

總而言之，從現(xiàn)在情況看，在幾條明確規(guī)定的硬標準中，高管是否取得基金從業(yè)資格、如何取得法律意見書、怎樣盡快發(fā)產(chǎn)品“保殼”是當前私募關心的熱點。

私募江湖大洗牌

除了新規(guī)之后的“保殼”行動，私募基金的“悲劇”并未停止。

從去年6月股災以來，A股市場的三波大跌，幾乎每一場都成為私募的“大考”。圍繞著產(chǎn)品凈值、業(yè)績的波動，從人員流動、產(chǎn)品發(fā)行，再到江湖地位等多個方面，都在發(fā)生劇烈變化，重新調(diào)整私募江湖的格局，迫在眉睫。

不過，影響確實呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢，原因或許也是在于投資經(jīng)理們的是否具有“眼力勁兒”。在去年市場大跌開始前夕，有做私募的投資經(jīng)理高位減倉到10%以內(nèi)，便躲過了大跌，產(chǎn)品基本沒受損。而且到去年年底，該私募旗下產(chǎn)品2015年的平均業(yè)績高達70%以上。據(jù)了解，目前這家私募資產(chǎn)管理規(guī)模已超過200億元，人員也在逐步跟上，他們的目標是打造一個團結奢華的團隊。然而，并不是所有做私募都有這么好的“運氣”。有的私募公司沒有及時意識到危機，做好準備，便只能面臨嚴重的人員流失。

現(xiàn)在，有許多曾經(jīng)“奔私”的人員，開始“回流”，或轉投別家。此種情況，也不禁令人感嘆。研究、銷售人員尚有回頭路，但對于私募基金經(jīng)理來說，“奔私”應該說是一條不歸路。即便路再怎么難走，日子再怎么煎熬，都要堅持走下去。

“業(yè)績?yōu)橥酢?/p>

現(xiàn)在的私募公司，銷售人員在向客戶推銷時，首先就要先把股災后的業(yè)績拿出來看看。股災后業(yè)績不好，基本上就不用談了，排不上號；股災后表現(xiàn)好的，則是資金追著找，他們還要挑一挑。由此可見，在“業(yè)績?yōu)橥酢钡乃侥冀?，資金的流向、私募產(chǎn)品的銷售格局也在發(fā)生重大變化。

據(jù)了解，某家商業(yè)銀行私行部按照股災業(yè)績，重新梳理了一遍它的投顧“白名單”。一些大型券商則主動四處挖掘在這次股災中表現(xiàn)好、有規(guī)模擴張需求的私募，對小私募、業(yè)績一般者則不屑一顧。

從第三方私募銷售平臺來看，股災后一批號稱“逃頂”的私募紛紛亮相、叫賣產(chǎn)品，多者發(fā)行十幾只。另外，一些財力雄厚的金主，也在四處打聽股災后聲名大噪的新銳私募。

同時，私募們對于銷售渠道的態(tài)度，也發(fā)生了重大轉變。例如，有些在股災后大賺的私募公司，態(tài)度變得非常高傲，對外便稱“基本不用找渠道，都是渠道主動來找”，或者就說“現(xiàn)在不是什么錢都要，而是要對自己有意義的錢，比如對品牌的打造、后續(xù)規(guī)模擴張有意義的資金，才會要”等等諸如此類的狂妄之詞，盡顯“王者風范”。

單單從北京私募的格局來看，股災以后有3-4家私募在各大券商四處發(fā)行產(chǎn)品，規(guī)模迅速擴張，同時在京城名聲大噪。另外，讓大家瞠目結舌的是，曾經(jīng)含著“金湯勺”，志高氣場，出來闖蕩私募江湖的一批公募精英們，如今也變得十分低調(diào)。反而是擅長擇時、操作靈活的私募人士，引起了市場更多的關注。

不過，相比這些私募在江湖中地位的抬升，原先一批“公轉私”的新銳基金經(jīng)理，去年上半年也絕對是市場明星，他們大多迅速發(fā)行幾十只產(chǎn)品，但股災時因為難改操作習慣，依舊保持高倉位運作，凈值波動非常劇烈。因此，如今只能默默隱退江湖，默默思考投資生涯。

投資市場風云變幻，稱霸一時容易，稱霸一世很難??！