陳偉平

【摘 要】融資租賃是一項重要的金融業(yè)務(wù)，對我國的金融業(yè)發(fā)展有著不可替代的作用。而資金湊集制約著融資租賃的經(jīng)營管理，資金流是融資租賃的一條生命流。因此對融資租賃的資金管理對于任何一家融資租賃公司來說是一項重要的任務(wù)，是關(guān)系到企業(yè)未來的。作為金融行業(yè)中的一個分支，融資租賃對資金的需求不像傳統(tǒng)的金融行業(yè)以銀行的資金為主，融資租賃行業(yè)的資金來源有著多元化的特征。

【關(guān)鍵詞】融資租賃;資金湊集;資金管理

一、不同的組織制度模式下融資租賃的資金湊集與管理

（一）金融機(jī)構(gòu)型租賃公司

這種類型的租賃公司顧名思義是與金融機(jī)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，他們大部分是為銀行，保險，信托，投資公司等金融機(jī)構(gòu)所擁有的。金融機(jī)構(gòu)開展租賃業(yè)務(wù)主要是為了使自己的金融業(yè)務(wù)多元化，這樣可以在金融市場動蕩的時候分散風(fēng)險，同時租賃業(yè)務(wù)也為他們帶來了不錯的利潤。目前中國有很多這樣的租賃公司，如農(nóng)銀金融租賃有限公司，國銀金融租賃有限責(zé)任公司，浦銀金融租賃股份有限公司等。他們依托于金融機(jī)構(gòu)，對他們來說資金就是他們的優(yōu)勢。這些金融租賃公司大部分都是由金融機(jī)構(gòu)出資構(gòu)建的，他們的資金湊集與管理與金融機(jī)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，他們可以借助金融機(jī)構(gòu)的長處發(fā)展自己。在中國金融機(jī)構(gòu)主要以商業(yè)銀行為主，他們對中國的資本市場有著絕對的優(yōu)勢，他們對資金的管理有著豐富的經(jīng)驗。而商業(yè)銀行紛紛建立金融租賃公司，就是利用他們對資本市場的優(yōu)勢和資金管理的經(jīng)驗來形成另一種金融業(yè)務(wù)的拓展。這對于中國傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)來講，是一個不錯的選擇，他們可以借助建立融資租賃公司來更好的分化自己的資產(chǎn)。在中國越來越多的金融機(jī)構(gòu)開始關(guān)注融資租賃行業(yè)，中國市場對融資租賃的需求也在不斷的提高，這也使得越來越多的金融機(jī)構(gòu)愿意參與到這樣一個市場中來。

（二）廠商型租賃公司

廠商型租賃公司是由生產(chǎn)廠商開展融資租賃業(yè)務(wù)演變而來的，其資本由生產(chǎn)廠商所有。目前中國也有許多這樣的租賃公司，如三一重工的湖南中宏融資租賃有限公司，徐工租賃等。主要經(jīng)營對象為母公司所生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備，促進(jìn)產(chǎn)品銷售。他們的資金湊集主要是來自廠商，對于資金的管理他們主要是借助自己作為生產(chǎn)廠商的優(yōu)勢，控制成本。他們將資金管理與他們的產(chǎn)品管理相結(jié)合，這樣將會更有利于他們開展融資租賃業(yè)務(wù)。他們對資金的管理更偏向與產(chǎn)品市場，利用融資租賃業(yè)務(wù)來拓展自己的市場份額，從而獲得更高的利潤。對于資金的管理，他們將更注重與母公司的生產(chǎn)資金管理相結(jié)合，通過與母公司的聯(lián)系他們能更好規(guī)劃自己的財務(wù)。廠商型租賃公司的一些特點使得他們更多的是在固定資產(chǎn)租賃這一塊涉及的比較多，他們對資金的需求很依賴于母公司。而且他們的資金利用率和收益率有時候并不是那么理想，他們要從母公司的市場大局考慮。

（三）第三方租賃公司

第三方租賃公司又可以稱為專業(yè)型租賃公司，他們主要開展融資租賃業(yè)務(wù)，以租金收入為主要收入來源，他們也與金融機(jī)構(gòu)和廠商保持著密切的聯(lián)系。他們主要以客戶需求為導(dǎo)向，滿足客戶對于融資租賃的需求。這也使得第三方租賃公司更加專注于市場，他們優(yōu)先考慮的是市場需求。但他們的資金湊集一般沒有前面兩種類型的租賃公司容易，他們的注冊資本比較小。這類公司對于資金管理比較謹(jǐn)慎，他們更加注重收益率，對于企業(yè)管理的效率更加看重。第三方租賃公司由于受資金來源所限一般規(guī)模較小，多為中小企業(yè)服務(wù)，且多為區(qū)域型，只有少數(shù)從事更廣地區(qū)范圍的融資租賃業(yè)務(wù)。正是由于他們以客戶需求為導(dǎo)向，他們的租賃項目將會更加靈活。相對于金融租賃公司，他們對資金的利用效率更高;相對于廠商型租賃公司，他們的租賃業(yè)務(wù)更加靈活。

二、租賃公司資金來源的傳統(tǒng)途徑

（一）租賃公司資金的直接來源

租賃公司作為一家公司型企業(yè)可以像普通公司一樣進(jìn)行傳統(tǒng)的融資途徑：股權(quán)性融資，發(fā)行企業(yè)債券融資和委托信托基金融資。這是比較常見的三種直接融資方式，現(xiàn)在的企業(yè)也比較容易使用這三種方式來進(jìn)行融資。

股權(quán)性融資原有模式主要是通過新設(shè)融資租賃公司籌集股本和原有融資租賃企業(yè)的增資擴(kuò)股。股權(quán)性融資是融資租賃企業(yè)建立初期的主要湊集資金的方式，這對于租賃公司的資本金獲得有著重要的作用。隨著中國融資租賃行業(yè)的發(fā)展，投資者對于融資租賃的認(rèn)識越來越深刻，融資租賃所帶來的利潤將會吸引越來越多的投資者。因此股權(quán)性融資對于融資租賃公司來說將會是一個重要的資金來源。融資租賃公司可以借助上市來獲得更多的股權(quán)性融資，這種資金的使用成本相對來說比較低，也有利于股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善。這是比較好的一種資金籌集方式，利用中國的股票市場來募集資金，使得公司的資金來源更加合理，這也有利于租賃公司更加健康的發(fā)展。

發(fā)行企業(yè)債券融資是公司融資的另一個重要途徑，中國目前的債券市場還是比較完善的。融資租賃公司完全可以發(fā)行企業(yè)債券來湊集資金，這類資金的成本比股權(quán)型資金要高。企業(yè)債券的利息將會是融資租賃公司的一個重要的負(fù)擔(dān)，它將會減少企業(yè)的利潤。同時也會制約融資租賃公司的現(xiàn)金流，因為債券到期要還本付息，到期日對于企業(yè)來說將面臨大量的現(xiàn)金流出。對于利用企業(yè)債券來湊集資金的融資租賃公司來說，資金管理很重要。他們要時刻考慮資金風(fēng)險，要避免債券違約。作為債權(quán)融資手段，融資的成本對于租賃公司來說將會更高。

委托發(fā)行融資租賃信托基金是融資租賃公司委托信托投資公司為特定的融資租賃品種或產(chǎn)品公開籌集融資租賃項目資金。融資租賃信托基金是一種金融創(chuàng)新，它是將融資租賃和信托相結(jié)合，設(shè)計出一種適合融資租賃的產(chǎn)品基金。并將其投入信托市場，這樣投資者就可以更方便的投資于融資租賃。融資租賃公司借助信托可以為自己湊集到更多的資金，這樣將有益于緩解資金困難。在信托市場上加入融資租賃產(chǎn)品將有利于資本市場多元化建設(shè)，這將有利于分化市場風(fēng)險。對于融資租賃公司來說，這將有利于改善他們自身的資金管理。

（二）租賃公司資金的間接來源

租賃公司資金也可以通過間接的方式來湊集資金，主要有以下三種：債權(quán)性融資，銀行保理和項目融資。

債權(quán)性融資是一種重要的間接融資方式，很多企業(yè)都利用債權(quán)性融資來湊集資金。這種融資方式重要是指企業(yè)利用自己的信用作為保證來向銀行申請資金貸款。企業(yè)利用自己的信用向銀行申請資金貸款是比較常見的，但并不是所有的企業(yè)都可以借到流動資金。銀行會根據(jù)企業(yè)的資本金，經(jīng)營狀況和企業(yè)的現(xiàn)金流量來考慮是否借出資金;并且銀行還會附帶很多相關(guān)的條款。這也是為什么金融性租賃公司的優(yōu)勢所在，因為金融性租賃公司的大股東一般都是銀行等金融機(jī)構(gòu)，他們資金雄厚，對于自己的租賃公司將會提供大量的資金支持。

銀行保理是一項集貿(mào)易融資、商業(yè)資信調(diào)查，應(yīng)收賬款管理及信用風(fēng)險擔(dān)保于一體的新興綜合性金融服務(wù)。這對于融資租賃公司來說也是一項重要資金來源，它可以為融資租賃公司解決短期的資金困難。融資租賃公司將應(yīng)收賬款抵押給銀行，從銀行借出資金。

項目融資是指金融機(jī)構(gòu)向特定的工程項目提供貸款協(xié)議融資，擁有該項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的償債請求權(quán)，附屬擔(dān)保的財產(chǎn)可以是該項目的資產(chǎn)融資類型。這是一種以項目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。從廣義上講，為了建設(shè)一個新項目或者收購一個現(xiàn)有項目，或者對已有項目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的一切融資活動項目融資都可以被稱為項目融資。從狹義上講，項目融資是指以項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動。我們一般提到的項目融資僅指狹義上的概念。

三、融資租賃公司創(chuàng)新型資金管理

（一）融資租賃的資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。融資租賃公司可以將其缺乏流動性的資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性處理，以資產(chǎn)的未來收益作為保證來發(fā)行證券，進(jìn)行證券融資。例如，2006年，證監(jiān)會審批通過了國內(nèi)首起租賃行業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)---“遠(yuǎn)東租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃”。該資產(chǎn)管理計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)為遠(yuǎn)東國際租賃有限公司所擁有的部分特定融資租賃合同項下將資產(chǎn)出租給承租人而擁有承租人的租金請求權(quán)及其相關(guān)的附屬擔(dān)保權(quán)益。該資產(chǎn)管理計劃是我國資產(chǎn)證券化實施項目中的典型案例之一，作為國內(nèi)租賃行業(yè)資產(chǎn)證券化的首單，其在資產(chǎn)池資產(chǎn)“真實銷售”，破產(chǎn)隔離，信用增級與結(jié)構(gòu)設(shè)計上均有所創(chuàng)新。這對于融資租賃公司的資金管理是一項重大的創(chuàng)新，但對于目前的融資租賃公司的資金困難也難以起到重大作用。因為融資租賃的資產(chǎn)證券化是一項不太容易實現(xiàn)的融資途徑，難以解決目前中國融資租賃行業(yè)的資金問題。

（二）P2P尋找資金——互聯(lián)網(wǎng)金融

2013年5月，一家專注于融資租賃項目的P2B平臺“普資華企”悄然上線，迅速吸引了融資租賃業(yè)界的關(guān)注，也成為融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)金融融合的開端。融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)金融的融合將會對融資租賃市場帶來巨大沖擊，互聯(lián)網(wǎng)金融可以很好的處理融資租賃的資金問題。這也是融資租賃行業(yè)的一大創(chuàng)新，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，與此相結(jié)合的融資租賃行業(yè)將借助互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢更好的在資金和業(yè)務(wù)上做到平衡。融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合的三種可能的模式為：收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式、委托租賃模式和杠桿租賃模式。隨著融資租賃公司的業(yè)務(wù)越來越廣，公司的規(guī)模將會不斷擴(kuò)大。此時融資租賃公司將會受到資本約束，持續(xù)擴(kuò)張規(guī)模將會受阻。目前通過對租賃收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓和實現(xiàn)租賃收益權(quán)出表，能夠很好的幫助租賃公司將現(xiàn)有資產(chǎn)盤活，突破資本約束難題。融資租賃公司和互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合有諸多好處，不但能夠更快更低地融到資金，還可以使其出表，在不增加注冊資本的情況下，把資產(chǎn)的規(guī)模做到很大，資本的回報率非常高。通過租賃收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，還能解決融資租賃公司的融資難題，在難以獲得銀行授信的情況下，這種方式能豐富資金來源渠道。所以，在融資租賃行業(yè)處于快速發(fā)展的情況下，這一基于互聯(lián)網(wǎng)的租賃資產(chǎn)交易模式有其存在和發(fā)展的空間。

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