中國人民大學重陽金融研究院研究員 賈晉京

“僵尸企業(yè)”為什么會存在

中國人民大學重陽金融研究院研究員 賈晉京

清理僵尸企業(yè)是今年供給側結構性改革五大任務中“去產(chǎn)能”的主要內(nèi)容之一。正如電腦需要經(jīng)常清理內(nèi)存、優(yōu)化運行環(huán)境一樣，經(jīng)濟運行壞境也需要經(jīng)常清理。

實際上，大量僵尸企業(yè)的存在，源于地方政府出于保證就業(yè)等考慮，經(jīng)常大力維系長期虧損企業(yè)的生存。而對于銀行來說，出于對產(chǎn)生不良貸款的擔憂，也往往會向僵尸企業(yè)持續(xù)放貸。

具體原因在于，銀行給企業(yè)的每一筆貸款都會作為資產(chǎn)存在于銀行的資產(chǎn)負債表中，一旦企業(yè)的還款出了問題，對應的貸款就要被記錄為不良貸款。按規(guī)定，每一筆不良貸款都需要銀行拿出一部分資本金作為風險準備金。這樣一來，銀行的自有資本就會減少，資本充足率就會下降。有時候，一筆嚴重的不良貸款就相當于地方分行一個季度的利潤。規(guī)模再大一些的不良貸款，可能會直接影響到銀行的經(jīng)營。為了避免出現(xiàn)不良貸款，銀行會在企業(yè)剛遇到困難的時候給企業(yè)提供一筆資金。一般來說，只要企業(yè)能正常還本付息，這筆貸款就算是正常貸款。

從根本上來說，中國存在大量的僵尸企業(yè)，與整個金融體系的特點有關。通常來講，企業(yè)應該做什么？在當代條件下，應該通過不斷創(chuàng)新來做大做強，這樣就離不開金融服務。中國的金融是銀行主導的，于是，企業(yè)通常只能以貸款方式獲得融資，而貸款則需要抵押物。

在中國的現(xiàn)實經(jīng)營環(huán)境下，抵押物通常是房地產(chǎn)或機器設備等“重資產(chǎn)”。這樣，一方面導致?lián)碛蟹康禺a(chǎn)等抵押物的僵尸企業(yè)容易獲得融資，另一方面導致往往具有“輕資產(chǎn)”特征的創(chuàng)新企業(yè)很難獲得融資。

同時，由于企業(yè)續(xù)存才能持續(xù)還貸，僵尸企業(yè)往往不易破產(chǎn)。清理僵尸企業(yè)通常需要兼并重組，而兼并重組又依賴發(fā)達的資本市場環(huán)境。中國的資本市場發(fā)達程度還不高，這就造成僵尸企業(yè)缺少兼并重組渠道。 （來源：新華網(wǎng)思客）