虛擬庫存助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)降成本

■ 由于杠桿的存在，期貨市場存在非常大的風險，但是在期貨市場建立虛擬庫存的風險則是相對有限的。這是因為建立虛擬庫存是做多單，做多的風險有限，而做空的風險理論上是無限的。

虛擬庫存，即企業(yè)將一定量的儲備庫存建立在期貨市場上，通過在期貨市場上買入一定數(shù)量的遠期合約代替部分現(xiàn)貨市場上的實際采購和庫存。近日，《經(jīng)濟日報》記者赴河北唐山、山西太原等地調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，由于期貨市場的流動性強于現(xiàn)貨市場，在利用期貨市場進行套保成為不少企業(yè)重要的經(jīng)營方式，一些企業(yè)通過在期貨市場建立虛擬庫存，降低了庫存成本。

建立“虛擬庫存”降成本。唐山國豐鋼鐵有限公司為了鎖定原材料價格上漲風險，公司積極利用期貨市場，建立虛擬庫存，以買入套期保值的方式實現(xiàn)了降低生產(chǎn)成本的目的。由于期貨市場采用的是保證金交易，通常只收取交易總額的5%至15%的保證金，建立虛擬庫存能用少量的資金鎖定期貨合約換取存貨，不但降低了購買原材料所占用的資金，而且還降低了企業(yè)的庫存成本。

利用期現(xiàn)價差去庫存。一些傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)前些年由于現(xiàn)貨庫存銷售不暢，占壓了大量資金，影響了企業(yè)的正常經(jīng)營。去年4月，陜西韓城一家鐵礦石企業(yè)約有15萬噸鐵精粉庫存銷售不暢，降價賣每噸虧損35元，但不賣企業(yè)資金緊張。后來通過期貨市場的合理操作，該公司不僅實現(xiàn)了去庫存，還獲得了部分收益。這說明一些商品的期現(xiàn)價差有時候會超過合理范圍，后市走勢也會出現(xiàn)差異。企業(yè)在利用期現(xiàn)價差去庫存時，要對宏觀經(jīng)濟形勢和行業(yè)基本面有深刻了解。

根據(jù)價格信號去產(chǎn)能。由于期貨市場能比較準確、全面地反映真實的供給和需求的情況及其變化趨勢，因此期貨價格成了一個有效的價格參考信號。但無論是從參與企業(yè)數(shù)量上，還是利用套保規(guī)模上，目前做得都遠遠不夠。以煤焦化行業(yè)為例，絕大部分中小型企業(yè)沒有做套保，部分年產(chǎn)焦炭近千萬噸規(guī)模的大型焦化企業(yè)一年所做的套保規(guī)模也僅為十幾萬噸。從鋼鐵行業(yè)來看，除了大型民營鋼企外，參與套保的主體還較少。