文億

董明珠和格力電器的前景，已經(jīng)變得很難預(yù)料。

62歲的董明珠妥協(xié)了。

“我就一句話，很簡(jiǎn)單，大家支持的時(shí)候就大干，不支持的時(shí)候就小干。大家不同意，煩了，那我就按現(xiàn)有的現(xiàn)狀維持而已?！?1月13日，浙江衛(wèi)視《我是創(chuàng)始人》節(jié)目組發(fā)布了一段簡(jiǎn)短訪談視頻，董明珠神色自若，微笑回應(yīng)銀隆收購(gòu)案未獲格力電器股東支持一事。次日，格力電器發(fā)布公告稱，將“結(jié)合廣大投資者提出的建議”，調(diào)整收購(gòu)珠海銀隆新能源有限公司的交易方案。

11月16日晚，格力電器發(fā)布公告稱，公司于11月16日收到珠海銀隆發(fā)出的書面告知函，被告知調(diào)整后的交易方案未能獲得珠海銀隆股東會(huì)的審議通過(guò)，珠海銀隆基于表決結(jié)果決定終止本次交易。鑒于此，公司決定終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事宜。

這一切起落，距離“董小姐股東大會(huì)當(dāng)場(chǎng)發(fā)飆”視頻引爆網(wǎng)絡(luò)不過(guò)兩周。10月28日，格力電器召開臨時(shí)股東大會(huì)，董明珠所提出的定向增發(fā)等26項(xiàng)提案，15項(xiàng)被股東否決。隨后董明珠情緒變得激動(dòng)，發(fā)出一連串反問(wèn)怒斥在場(chǎng)股東。

按照格力電器預(yù)案，公司原定以130億元對(duì)價(jià)收購(gòu)珠海銀隆100%股權(quán)，跨界做新能源汽車。收購(gòu)資金來(lái)自一份面向少數(shù)人的增發(fā)方案：向包括格力集團(tuán)、格力電器員工持股計(jì)劃等在內(nèi)的8位特定投資方，募集資金97億元。

收購(gòu)銀隆在董明珠看來(lái)是格力發(fā)展之必須，但在至為重要的收購(gòu)資金提案上，那些曾在歷次股東大會(huì)中均報(bào)以熱烈掌聲的股東，竟然投出了否決票。

董明珠按捺不住了。對(duì)格力未來(lái)命運(yùn)的擔(dān)憂，讓她變得憤怒：“你們現(xiàn)在不能信任格力一次，將來(lái)會(huì)為此后悔的！”

誠(chéng)然，僅從公司季報(bào)上看，格力電器似乎仍然發(fā)展得不錯(cuò)。其2016年第三季度財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，格力電器共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入878.11億元，同比增長(zhǎng)14.65%，每股收益2.52元。

但董明珠沒有危言聳聽，她正在試圖給連續(xù)多年拿到可觀分紅的股東們敲響警鐘——格力電器已缺少新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。家電在中國(guó)家庭中的滲透率趨近飽和，已是不爭(zhēng)事實(shí)。

董明珠深諳這一趨勢(shì)。格力電器2015年?duì)I收構(gòu)成中，86%來(lái)自空調(diào)業(yè)務(wù)。過(guò)去一年，她曾多次發(fā)表過(guò)空調(diào)行業(yè)的“天花板”論。但她認(rèn)為自己已經(jīng)找到了“新藍(lán)海在何處”的答案：格力電器的下一步主攻方向是高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、節(jié)能與新能源汽車。但收購(gòu)資金提案的被否，讓董明珠的計(jì)劃大受其挫。

一位不愿透露姓名的本土PE投資機(jī)構(gòu)高層評(píng)論道，董明珠原定募集的配套資金，將全部用于珠海銀隆的建設(shè)投資項(xiàng)目，包括建設(shè)擴(kuò)充鋰電池生產(chǎn)線、純電動(dòng)專用車改裝生產(chǎn)基地等。雖然募資目的沒有問(wèn)題，但“定向增持”的方式，卻意味著除8位特定投資方之外，其余股東的權(quán)益將在增發(fā)后被稀釋。

股東們的顧慮也并非全無(wú)道理。過(guò)去20余年，格力和海爾、美的一起成長(zhǎng)為世界級(jí)企業(yè)。如今，它卻處境尷尬：無(wú)論董明珠個(gè)人如何評(píng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，兩家對(duì)手的轉(zhuǎn)型似乎都比格力成功——海爾集團(tuán)2009年收購(gòu)日本三洋電器，今年再次大手筆收購(gòu)?fù)ㄓ秒姎饧译姴块T，加之張瑞敏一手塑造的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)機(jī)制，集團(tuán)已成為高度多元化平臺(tái)。美的也于今年收購(gòu)世界領(lǐng)先的德國(guó)機(jī)器制造商庫(kù)卡，這對(duì)近兩年在自動(dòng)化裝備領(lǐng)域花了150億經(jīng)費(fèi)的格力而言，無(wú)疑是當(dāng)頭一棒。

股東們擔(dān)心，格力在新的發(fā)力方向上仍然缺乏頭緒。格力手機(jī)在外界看來(lái)幾乎成為笑柄。董明珠想說(shuō)服股東收購(gòu)珠海銀隆真的能夠?yàn)楦窳﹄娖鲙?lái)新的千億級(jí)發(fā)展機(jī)遇，還需要拿出在個(gè)人信服力之外更有說(shuō)服力的依據(jù)。但董明珠未能說(shuō)服他們。

收購(gòu)提案被股東們否決之后，雪上加霜的事情發(fā)生了。11月11日晚間，一則《關(guān)于董明珠同志免職的通知》在網(wǎng)上流傳。

隨后，作為銀隆收購(gòu)案8位特定投資方的格力員工持股計(jì)劃，再次被搬上臺(tái)面。人們發(fā)現(xiàn)，按照公司2016年第三季度財(cái)報(bào)，格力集團(tuán)持有格力電器18.22%的股權(quán)，是其第一大股東。董明珠則以0.74%的股權(quán)位列第十。如果收購(gòu)案順利進(jìn)行，按總值23億元的員工持股計(jì)劃，董明珠個(gè)人出資9.37億元，其個(gè)人持股比例將上升至1.3%，成為格力電器第四大股東。

根據(jù)珠海國(guó)資委此前公布的《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》，“黨中央、國(guó)務(wù)院和地方黨委、政府及其部門、機(jī)構(gòu)任命的國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員不得持股”。董明珠在員工持股計(jì)劃中出資近10億元，無(wú)疑與《意見》相沖突。這或許才是雙方矛盾真正之所在。

同時(shí)，這讓敏感者從中嗅到了一些不祥的氣息。有人注意到，自2012年董明珠上位以來(lái)，格力電器已累計(jì)分紅256億元。格力電器已接過(guò)萬(wàn)科昔日的皇冠，成為A股在派息分紅方面最大方的上市公司。資本市場(chǎng)中，自萬(wàn)科寶能之爭(zhēng)爆發(fā)之后，就不斷有機(jī)構(gòu)投資者猜測(cè)，格力電器可能成為“野蠻人”的下一個(gè)目標(biāo)。

“分紅好、大股東持股少，非常容易成為舉牌對(duì)象。”前述PE投資機(jī)構(gòu)高層分析說(shuō)，加之格力集團(tuán)與格力電器之爭(zhēng)已人盡皆知，若“野蠻人”出手，難保格力電器2003年差點(diǎn)被美國(guó)開利收購(gòu)的事件不會(huì)再次上演。只是屆時(shí)，格力電器未見得還保有當(dāng)時(shí)的好運(yùn)氣。

董明珠和格力電器的前景，已經(jīng)變得很難預(yù)料。