不良貸款壓力成為近幾年來銀行的重要關(guān)注點，據(jù)監(jiān)管口徑，銀行不良貸款余額已經(jīng)超過2萬億元。銀行不良率也同步持續(xù)飆升，數(shù)據(jù)顯示，該指標(biāo)已經(jīng)持續(xù)15個季度上升

通過對三季報及中報相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合打分匯總，《投資者報》推出一份與眾不同的“上市銀行不良率抗壓榜”，其中的奧妙耐人尋味

銀行經(jīng)營的好壞和經(jīng)濟(jì)形勢有極大關(guān)系，過去經(jīng)濟(jì)形勢好時信貸擴(kuò)張埋下的風(fēng)險正逐步暴露，不良“雙升”，相應(yīng)撥備與壞賬損失也隨之提升，直接影響到利潤

從三季報數(shù)據(jù)看，銀行不良生成速度持續(xù)放緩，資產(chǎn)質(zhì)量壓力獲得邊際改善，而對銀行的頻頻舉牌，更說明有機(jī)構(gòu)對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的未來將有轉(zhuǎn)好的預(yù)期

萬億不良壓頂，銀行猶如被按在水中的“旱鴨”，努力撲騰著想浮出水面。

通過釋放撥備，實現(xiàn)凈利的微增；通過各種騰挪大法轉(zhuǎn)移不良；為了能快速轉(zhuǎn)移不良，并防止可能的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流入外人家，有的銀行甚至萌生出自己成立金融資產(chǎn)管理公司（AMC）的想法……為了提升業(yè)績，銀行真真是操碎了心。

這一困擾還會繼續(xù)存在——受制于大環(huán)境等方面的影響，銀行不良貸款的上升仍將持續(xù)。但略有安慰的是，隨著風(fēng)險的逐漸敞開，不良的增速正在放緩。

承壓能力總排名考慮了多重因素

不良貸款壓力成為近幾年來銀行的重要關(guān)注點，據(jù)監(jiān)管口徑，銀行不良貸款余額已經(jīng)超過2萬億元。銀行不良率也同步持續(xù)飆升，數(shù)據(jù)顯示，該指標(biāo)已經(jīng)持續(xù)15個季度上升。

為綜合反映各上市銀行的不良貸款狀況，《投資者報》記者根據(jù)三季報及中報數(shù)據(jù)，制作了一份榜單，列出了關(guān)鍵數(shù)據(jù)并對此進(jìn)行打分排序。

在制作這份榜單時，不良貸款率是最基本的考量因素。根據(jù)上市銀行三季度報告數(shù)據(jù)顯示，不良貸款率在2%以上的有兩家，分別是江陰銀行和農(nóng)業(yè)銀行，其不良率分別是2.42%和2.39%。不良率低于1%的同樣有兩家銀行，分別是寧波銀行和南京銀行，不良率為0.91%和0.87%。

從不良貸款率環(huán)比情況看，在有完整數(shù)據(jù)披露的18家上市銀行中，有4家銀行實現(xiàn)不良貸款率環(huán)比下降，分別是農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、民生銀行，而不良貸款率環(huán)比上升最多的是江陰銀行和中信銀行。在榜單中，根據(jù)不良貸款率環(huán)比變化從高到低，同樣給予了從低到高的得分。

不過僅從不良貸款比率觀察，尚難以看出不良貸款比率高低對各銀行的影響，需要同步觀察撥備覆蓋率和凈利潤情況。

整體而言，城商行撥備率普遍偏高，18家上市行中，南京銀行、寧波銀行和北京銀行撥備覆蓋率最高，分別是459.75%、368.75%和275.2%，有1家銀行則正好落在150%的監(jiān)管底線之上，另有2家國有大行低于紅線，有1家銀行因為持續(xù)低于紅線，近期甚至在央行對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行考核時被扣分。

對于撥備覆蓋率，目前銀行和監(jiān)管之間存在分歧，甚至出現(xiàn)了部分銀行試探底線的情形。撥備覆蓋率是銀行貸款可能發(fā)生的呆、壞賬準(zhǔn)備金的使用比率，銀行計提撥備是為了應(yīng)對不良貸款所帶來的風(fēng)險。依據(jù)《股份制商業(yè)銀行風(fēng)險評級體系（暫行）》，該比率最佳狀態(tài)為100%；而我國銀監(jiān)會2010年下發(fā)文件，要求銀行按照150%的撥備覆蓋率計提撥備。

從監(jiān)管方面考慮，我國對銀行等金融機(jī)構(gòu)一直采取審慎監(jiān)管的原則。在央行降息和利率市場化的影響下，銀行利差收窄，利息凈收入負(fù)增長壓力加大。同時，市場化債轉(zhuǎn)股推行過程中，對撥備資源的消耗將有所增加。在大環(huán)境下，保持較充足的撥備覆蓋率對于抵抗風(fēng)險，保持商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營有一定的支撐作用。

而從銀行方面考慮，過多的撥備提取侵蝕了商業(yè)銀行的一部分利潤；而且不良拐點出現(xiàn)尚早，不良貸款仍在增長，150%的撥備提取對于銀行來說是不小的壓力。

因此《投資者報》在考核不良承壓能力時，未將撥備覆蓋率作為一個單項指標(biāo)考察，而是將撥備覆蓋率的變化與不良貸款變化相對比進(jìn)行打分，即不良貸款率環(huán)比上升，而撥備覆蓋率環(huán)比卻下降的銀行得分低，反之亦然，不良貸款率環(huán)比下降，撥備覆蓋率環(huán)比上升或未發(fā)生變動的則表明覆蓋不良能力強(qiáng)，得分就高。

此外，榜單還納入了凈利潤變化指標(biāo)，凈利潤環(huán)比上升高的銀行得分高，反之亦然。三季度末，凈利潤環(huán)比上升前5家的銀行包括寧波銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行和華夏銀行。

榜單根據(jù)不良貸款率權(quán)重20%、不良貸款率環(huán)比30%權(quán)重、撥備覆蓋率環(huán)比對比不良貸款環(huán)比30%權(quán)重、凈利潤環(huán)比20%權(quán)重進(jìn)行得分排名，最終寧波銀行、建設(shè)銀行、民生銀行、平安銀行和南京銀行的不良承壓能力排名前5，而今年剛上市的江陰銀行狀況惡化，不良承壓能力墊底。

不良資產(chǎn)擠壓利潤空間

“2011年前后我經(jīng)手的貸款中，發(fā)生的第一起風(fēng)險事件讓我印象深刻。當(dāng)時，有一天晚上接到一位貸款客戶的電話，客戶聲音充滿焦慮，他告訴我說他們一個聯(lián)保體成員失蹤了，我當(dāng)時腦子‘嗡一下就懵了?！币晃恍刨J客戶經(jīng)理說。后來幾經(jīng)周折，動用了經(jīng)偵力量將人找回，最后總算有驚無險讓擔(dān)保人進(jìn)行了償還?！暗呛髞韼啄?，發(fā)生風(fēng)險的案例逐步增加，回收難度很大，除了與企業(yè)自身經(jīng)營思路、戰(zhàn)略等有關(guān)系，與經(jīng)濟(jì)形勢也有極大關(guān)系?！?/p>

作為高杠桿經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，銀行最主要的業(yè)務(wù)是吸收存款和發(fā)放貸款，與實體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系不可謂不緊密。

一位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，實體經(jīng)濟(jì)繁榮時居民消費能力提高，廠商擴(kuò)大產(chǎn)能，帶來的結(jié)果是加杠桿意愿增強(qiáng)，借貸愿望旺盛。銀行一方面要滿足廠商的借貸需要；另一方面實體經(jīng)濟(jì)繁榮帶來廠商普遍盈利能力強(qiáng)、償債能力無憂，在競爭對手都擴(kuò)張業(yè)務(wù)搶地盤的時候，不擴(kuò)張就是退步。而國家為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的需要增加貨幣供應(yīng)，相應(yīng)的貨幣投放大都通過銀行完成。廠商、銀行、國家三個部門共同完成了這一輪經(jīng)濟(jì)上升周期的擴(kuò)張，廠商擴(kuò)大產(chǎn)能增加杠桿、銀行擴(kuò)大信用增加信貸資產(chǎn)、國家推動貨幣投放增加GDP。

但經(jīng)濟(jì)是有周期的，市場時有波動，一旦進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下行周期，前述邏輯循環(huán)就反過來了。廠商前期擴(kuò)大的產(chǎn)能浪費、經(jīng)營虧損、償債能力堪憂。銀行前期發(fā)放的貸款質(zhì)量就隨著廠商一同惡化，而信貸資產(chǎn)惡化同時也導(dǎo)致銀行放貸能力下降。

從中國經(jīng)濟(jì)形勢來看，2002～2011年，中國經(jīng)濟(jì)長期保持高速增長，在這個時期，中國存在巨大的比較成本優(yōu)勢，在全球形成中國制造、中國價格、全球工廠等概念，這10年GDP的平均增長率大概在10%以上，其中2006和2007年最高，當(dāng)年分別增長12.7%和14.2%。

這個階段同時也是中國銀行業(yè)發(fā)展的黃金時期，實現(xiàn)了股改上市，凈利潤大幅度飆升，不良持續(xù)保持“雙降”，期間，形容銀行業(yè)“躺著也能掙錢”一點也不為過，銀行業(yè)成為眾多人眼中的“金飯碗”。

但隨著經(jīng)濟(jì)拐點的出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)逐漸開始下行。在繁榮時期，由于企業(yè)和銀行的樂觀，產(chǎn)生的大量信貸逐漸開始產(chǎn)生風(fēng)險，在2011年前后，逐漸有銀行打破不良持續(xù)“雙降”的態(tài)勢，不良貸款出現(xiàn)上升的苗頭，到2013年前后，銀行不良形成“雙升”的局面。

對未來中國經(jīng)濟(jì)走勢究竟如何存在諸多爭論，目前L型走勢觀點仍占上風(fēng)。

“‘L型的判斷告訴我們，未來中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢總體平穩(wěn)，既不會出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，也不會出現(xiàn)明顯的失速。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副部長王軍分析道。

“在‘L型經(jīng)濟(jì)走勢下，預(yù)計貨幣政策會比較謹(jǐn)慎溫和，銀行的信貸政策預(yù)計不會出現(xiàn)像過去那樣強(qiáng)貨幣政策刺激下的激進(jìn)情況，放貸會比較謹(jǐn)慎。”一位銀行業(yè)人士認(rèn)為。

事實上，近兩年來，銀行并不差錢，但在信貸投放方面卻倍加謹(jǐn)慎，甚至被評價為“惜貸”。這一行為必然拉慢了業(yè)績增速。

而與此同時，過去信貸擴(kuò)張風(fēng)險正逐次暴露，不良“雙升”，相應(yīng)撥備與壞賬損失也隨之提升，直接影響到利潤。這也就是為什么出現(xiàn)前述銀行一直想降低撥備覆蓋率的原因，即想通過降低撥備來提升業(yè)績。

“可預(yù)計的是，銀行業(yè)績很長一段時間難以恢復(fù)過往輝煌狀況。”前述銀行業(yè)人士稱。

不良增速放緩?fù)顿Y機(jī)會隱現(xiàn)

盡管銀行不良率仍然高發(fā)，但外界的表現(xiàn)與預(yù)判已然不再那么悲觀。

最直觀的表現(xiàn)就是頻頻有資金舉牌銀行。

除了民生、招行和浦發(fā)曾被險資舉牌外，日前北京銀行也被舉牌，據(jù)北京銀行發(fā)布的權(quán)益變動報告書顯示，新華聯(lián)控股通過二級市場增持1446.4萬股公司股票，占公司總股份的0.10%。本次權(quán)益變動完成后，新華聯(lián)控股占公司總股份的比例為5.03%。而新華聯(lián)還通過全資子公司持長沙銀行股份至2.894億股，占比9.40%，成為長沙銀行第二大股東。

對資金頻頻舉牌銀行的原因，投資人士分析，銀行股牌照價值高、股息率高、估值低、高ROE等特點都是吸引因素。

“我理解，資金的炒作經(jīng)常炒的是一種預(yù)期，即預(yù)期銀行資產(chǎn)質(zhì)量未來將轉(zhuǎn)好，舉牌銀行與其他類型上市公司不同，少有短期投機(jī)資金?！鼻笆鲢y行業(yè)人士稱。

數(shù)據(jù)顯示，銀行不良暴露增速在放緩。

三季度，上市銀行整體不良率1.55%，較2015年底的不良率1.49%微幅提升6bp。2016年第三季度，不良貸款余額達(dá)到1.14萬億，較年初增加約500億元。不良貸款余額增速有明顯放緩趨勢，三季度增速僅為18%，遠(yuǎn)低于2015年年末的48%，降低了30%，同時也低于2016年半年度的29%，環(huán)比降低11%。

“不良生成速度持續(xù)放緩，資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際改善。我們判斷四季度作為銀行核銷處置及不良確認(rèn)的集中時點，單季不良生成率將有所回升，但不改全年行業(yè)不良生成率的改善趨勢。”平安證券投研人士分析認(rèn)為。

“不良貸款雖然在增加，但不良并不是絕對的，隨著經(jīng)濟(jì)形勢變化，有些不良仍有希望轉(zhuǎn)成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也就是為什么當(dāng)前很多資金都想擠進(jìn)不良資產(chǎn)處置的隊列?！鼻笆鲢y行業(yè)人士稱。

可以說不良資產(chǎn)處置在2016年成為一個重要“風(fēng)口”。地方金融資產(chǎn)管理公司擴(kuò)容至27家，民間資金也紛紛參與到不良資產(chǎn)處置行列，一些私募基金和信托計劃也開始圍繞不良資產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計。

目前券商對銀行明年業(yè)績表現(xiàn)普遍偏樂觀態(tài)度，認(rèn)為明年銀行利潤增速會略好于今年。

中信建投觀點認(rèn)為，行業(yè)基本面出現(xiàn)積極改觀，同時政策利好也將出現(xiàn)，可積極加大銀行股配置比例，四季度銀行股有絕對收益和相對收益。原因是：（1）基本面：三季報顯示相關(guān)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了積極改善，三季度單季凈息差企穩(wěn)回升，不良增長繼續(xù)放緩。（2）政策面：積極回暖，風(fēng)險緩釋的政策將在四季度加快落地，在風(fēng)險緩釋力度大于風(fēng)險暴露的情況下，控制風(fēng)險提高估值。

東吳證券戴志鋒認(rèn)為，銀行基本面轉(zhuǎn)向穩(wěn)定，明年估值回到0.8倍靜態(tài)市凈率（PB），股息率也會抬升，估值切換是大概率事件。個股方面，城商行好于股份行，股份行好于大行。三季度好于預(yù)期的有寧波銀行、華夏和中行。城商行中，寧波銀行和南京銀行成長性好，寧波銀行指標(biāo)更均衡；股份制銀行中，各項指標(biāo)比較好的有招行、浦發(fā)和興業(yè)，有改善預(yù)期的是中信和華夏；大型銀行差別不大，交行值得關(guān)注。