藍虹

純社會資本投資的綠色發(fā)展基金的出現(xiàn)，說明中國綠色金融市場具有巨大的商機。

中

國綠色發(fā)展基金發(fā)展已進入快車道。

自“十三五”規(guī)劃建議提出發(fā)展綠色金融，設(shè)立綠色發(fā)展基金后，國內(nèi)各地相繼成立了不同類型的綠色發(fā)展基金。8月31日，中國人民銀行、財政部、發(fā)改委等聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，明確提出中央財政整合現(xiàn)有節(jié)能環(huán)保等專項資金設(shè)立國家綠色發(fā)展基金，同時鼓勵有條件的地方政府和社會資本共同發(fā)起區(qū)域性綠色發(fā)展基金。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國證券投資基金業(yè)公募基金管理公司社會責(zé)任報告（2015年度）》顯示，截至2016年7月中旬，國內(nèi)已有以低碳、環(huán)保、新能源、清潔能源、可持續(xù)為主題的基金96只，規(guī)模約978.2億元。

綠色金融是系統(tǒng)工程，需要綠色發(fā)展基金、綠色信貸、綠色債券、綠色證券、綠色保險等互相配合，共同發(fā)展，且綠色發(fā)展基金是其他綠色金融工具的基礎(chǔ)和載體。

同時，由于綠色發(fā)展基金種類的多樣性，可以適應(yīng)不同的生態(tài)環(huán)境保護目標和綠色項目的融資需求，并根據(jù)不同的融資需求特征設(shè)計不同類型和形態(tài)的綠色基金。

簡單說，在綠色基金平臺上，可集合各種融資手段和工具，形成各種融資組合來降低綠色項目的融資成本和融資風(fēng)險并最大化地聚合社會資金。

綠色發(fā)展基金還可依托資金優(yōu)勢所形成的社會網(wǎng)絡(luò)和管理平臺，組合綠色發(fā)展中的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，集合技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，使綠色項目通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和商業(yè)模式創(chuàng)新，增強盈利能力并降低融資成本，將原來盈利空間達不到市場化要求的綠色項目推向市場。

更重要的是，綠色發(fā)展基金通過股權(quán)融資注入股本金，與綠色產(chǎn)業(yè)共進退，同成長，是正在起步和迅速成長的綠色產(chǎn)業(yè)極為重要的綠色金融資金來源。

堅持公益性

從基金參與者來劃分，目前各地成立的綠色基金既有政府與社會資本共建的Public-Private Partnership （PPP） 模式綠色發(fā)展基金，也有全部為社會資本組建的綠色發(fā)展基金。純社會資本投資的綠色發(fā)展基金的出現(xiàn)，也說明了中國綠色金融市場具有巨大的商機。

但這些純社會資本投資的綠色發(fā)展基金主要投資于盈利性較強的綠色領(lǐng)域，對一些具有較強公益性特征且收益較低的綠色領(lǐng)域卻鮮有涉及。因此，從統(tǒng)籌綠色金融發(fā)展市場的角度看，政府與社會資本共建的PPP模式綠色發(fā)展基金將會在綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大作用。

之所以強調(diào)政府與社會資本共建的PPP模式綠色發(fā)展基金的重要性，是因為PPP模式綠色發(fā)展基金能夠?qū)崿F(xiàn)公益性、商業(yè)性與市場化的共贏。而純社會資本參與的綠色發(fā)展基金對盈利目標有著本能追求，會提高資金使用效率，但通常會因此忽視綠色項目的公益性訴求。

例如，一些農(nóng)村或者新建小城鎮(zhèn)迫切需要污水處理，純社會資本成立的基金往往會因收益較低而放棄投資這類項目。

政府與社會資本合作建立基金，不僅帶入了公共資金作為引導(dǎo)資金，而且政府代表直接參與基金的管理與決策。從而在基金的管理決策層面上，形成既有社會資本代表也有政府代表的一種制衡機制，有利于實現(xiàn)綠色發(fā)展基金在公益性和盈利性方面的平衡和雙贏。

目前，部分地方成立的PPP模式綠色發(fā)展基金，雖然地方政府屬于出資單位，但在基金管理方面往往只是引入基金管理公司，采取與普通市場基金一樣的管理方法，這將導(dǎo)致地方政府出資的資金無法有效發(fā)揮引導(dǎo)實現(xiàn)綠色發(fā)展目標的作用。因此，PPP模式綠色發(fā)展基金應(yīng)該有明確的綠色發(fā)展目標。

例如，在區(qū)域內(nèi)，希望通過綠色發(fā)展基金解決怎樣的生態(tài)環(huán)境問題、需要采取哪些措施和建設(shè)哪些項目、這些項目的總體資金需求有多大、融資特征和商業(yè)模式如何等。

也就是說，PPP模式綠色發(fā)展基金是為解決特定生態(tài)環(huán)境問題所形成的一種新型融資工具。為了保障綠色發(fā)展基金的運作，真正能實現(xiàn)這些生態(tài)環(huán)境目標，在基金管理層形成政府與社會資本的共同管理模式十分重要。

兼顧靈活性

PPP模式綠色發(fā)展基金本質(zhì)上是一種政府融資行為，是政府為實現(xiàn)綠色發(fā)展目標向社會資本進行的融資。因此融資前的規(guī)劃編制時就應(yīng)該目的明確。

例如，如果是“流域綠色發(fā)展基金”，就要基于流域內(nèi)的生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃；如果是某個地區(qū)綠色發(fā)展基金，就要基于該地區(qū)的生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃。根據(jù)規(guī)劃的生態(tài)環(huán)境目標，確定所須融通的資金總量以及項目群特征和金融需要扶持的發(fā)展方向。

但不同地區(qū)有不同的綠色產(chǎn)業(yè)，其金融需求的發(fā)展方向和趨勢也不相同。例如，脫硫脫硝除塵以及污水處理廠等重資產(chǎn)行業(yè)，適合單項做強做大，形成具有核心技術(shù)優(yōu)勢的領(lǐng)先企業(yè)，綠色發(fā)展基金或下設(shè)的子基金就可采取股權(quán)投資方式，通過資金注入幫助其上市或并購重組等。綠色股權(quán)投資基金嫌貧愛富的特征是有益于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的識別和培育。

對于流域治理、生態(tài)改良等區(qū)域性或者地域性較強且需要多產(chǎn)業(yè)聯(lián)動治理的生態(tài)環(huán)保問題，則須綠色發(fā)展基金或者下設(shè)的子基金將整個區(qū)域當作一個“大項目包”進行全面的綜合融資和管理。

因為區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈間環(huán)環(huán)相扣，如果只是運用股權(quán)投資基金選擇收益好的產(chǎn)業(yè)，就會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈的失衡，使一些在產(chǎn)業(yè)鏈銜接中很重要但單項收益不高的產(chǎn)業(yè)面臨困境，最終影響整個區(qū)域生態(tài)環(huán)境保護大項目包市場化的推進。

目前大部分地方綠色發(fā)展基金采取的是股權(quán)投資模式，在綠色項目中選擇盈利較高的項目，并規(guī)定對所有綠色項目投資總額不超過項目資金總需求的10%或者20%，這很適合扶持單項做大做強的綠色項目。

但對于大型的流域治理、生態(tài)城建設(shè)、海綿城市、工業(yè)園區(qū)綜合環(huán)境整治等項目，需要培育可以提供環(huán)境綜合服務(wù)的強大企業(yè)。

這種環(huán)保企業(yè)不是以單項做強取勝，而是提供綜合的環(huán)境服務(wù)，并就區(qū)域環(huán)境問題設(shè)計出具有國際領(lǐng)先的綜合治理規(guī)劃和方案。通過產(chǎn)業(yè)鏈的綜合銜接設(shè)計，既可提高生態(tài)環(huán)境保護績效，又增強了整體項目包的市場盈利能力，但需要PPP模式的區(qū)域環(huán)?；疬M行保障和支持，這也是未來綠色發(fā)展基金重要的組成部分。

可以預(yù)見，未來的20年是中國綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高峰期，各種類型的綠色企業(yè)將不斷出現(xiàn)。例如，環(huán)境第三方治理公司、合同能源管理公司、環(huán)境綜合服務(wù)公司、生物質(zhì)能公司等，都已在近年涌現(xiàn)。隨著它們的發(fā)展壯大必然會對綠色發(fā)展基金產(chǎn)生更大的需求，這也要求相關(guān)地方政府和社會資本能夠適應(yīng)綠色產(chǎn)業(yè)的動態(tài)發(fā)展，合理有效地發(fā)展和利用綠色發(fā)展基金。