邢海洋

“雙11”深夜，當(dāng)剁手族們還忙于打掃著購(gòu)物節(jié)戰(zhàn)場(chǎng)的時(shí)候，另一撥人卻注定徹夜難眠。商品期貨市場(chǎng)竟突然上演一場(chǎng)閃崩，全球市場(chǎng)為之劇震。一次由中國(guó)市場(chǎng)引領(lǐng)的黑色系躁動(dòng)，到了引火燒身時(shí)刻。

這一周，三大交易所紛紛提高熱門(mén)品種的交易保證金并連發(fā)警告，市場(chǎng)卻如發(fā)燙的鐵，連拉四根大陽(yáng)線(xiàn)，各品種輪流上漲甚至沖擊漲停。周五夜盤(pán)，文華商品指數(shù)再次大漲接近2.5%，鐵礦、棉花等品種早早封上漲停，其余各個(gè)品種也都漲幅巨大?？赏?1點(diǎn)半之后，風(fēng)云突變，多數(shù)品種轉(zhuǎn)瞬間由紅翻綠，極端者如棉花，漲停秒變跌停。來(lái)自中國(guó)的商品劇變也迅速傳導(dǎo)到海外市場(chǎng)，倫敦銅一度大漲7.6%，創(chuàng)2009年來(lái)最大盤(pán)中漲幅，但收盤(pán)卻轉(zhuǎn)為下跌。銅價(jià)走勢(shì)的反轉(zhuǎn)，也連帶其他金屬下跌，期金大跌3.3%，特朗普當(dāng)選的“黑天鵝”紅利徹底在貴金屬上消失。多頭持續(xù)多日的狂歡在這個(gè)商品市場(chǎng)的“黑色星期五”陡轉(zhuǎn)為一場(chǎng)多頭大屠殺。

這輪商品的上漲周期，最早開(kāi)始于年初的鋼鐵，后傳導(dǎo)到煤炭，只是在10月后才在大宗商品中彌散開(kāi)來(lái)，從房地產(chǎn)撤出的資金沒(méi)有直接進(jìn)入股市，而是順勢(shì)進(jìn)入期貨。漲勢(shì)上，年初至今鋼鐵上漲了一倍，煤炭漲超兩倍;10月初至今，煤炭走勢(shì)白熱化，一個(gè)多月的時(shí)間幾乎每天都在創(chuàng)新高，焦炭在極短的時(shí)間內(nèi)價(jià)格完成從1100元/噸到2200元/噸的躍升。有色金屬的崛起更為短暫，如素有宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的“銅博士”，只是在10月底起跳，10個(gè)交易日從3.8萬(wàn)元/噸漲至4.8萬(wàn)元/噸。而海外市場(chǎng)之價(jià)格躁動(dòng)，也幾乎都來(lái)自中國(guó)的影響，普通認(rèn)為中國(guó)三大期貨交易所接連出臺(tái)的防風(fēng)險(xiǎn)舉措，令部分投機(jī)者到倫敦金屬交易所等地繼續(xù)進(jìn)行銅交易。

對(duì)比衡量海外大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB價(jià)格指數(shù)和代表中國(guó)商品的文華商品指數(shù)，兩指數(shù)走勢(shì)大相徑庭，中國(guó)商品在11月后普漲，海外卻在下跌，商品的周期性復(fù)蘇似乎只發(fā)生在國(guó)內(nèi)。這就使人聯(lián)想，一度消失的中國(guó)需求又回來(lái)了。前三季度，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石7.63億噸，增長(zhǎng)9.1%;原油2.84億噸，增長(zhǎng)14%;煤1.8億噸，增長(zhǎng)15.2%;銅379萬(wàn)噸，增長(zhǎng)11.8%，幾乎全部保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。而去年，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石只增長(zhǎng)了2.2%，煤炭進(jìn)口甚至大跌30%。

在“去產(chǎn)能”政策層層分解、嚴(yán)格執(zhí)行的今天，發(fā)改委剛宣布了截至10月底鋼鐵已提前完成4500萬(wàn)噸全年去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，煤炭去產(chǎn)能2.5億噸的全年目標(biāo)任務(wù)有望提前完成。實(shí)際上，今年前三季度全國(guó)粗鋼產(chǎn)量6.04億噸，同比增長(zhǎng)0.37%，顯示雖價(jià)格上漲，利潤(rùn)改善，鋼鐵業(yè)在“去產(chǎn)能”政策調(diào)控下產(chǎn)量釋放頗為“節(jié)制”。而房地產(chǎn)的復(fù)蘇以及國(guó)家加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投入使得鋼鐵需求卻“滿(mǎn)血復(fù)活”，進(jìn)而加劇了產(chǎn)需的不平衡，導(dǎo)致價(jià)格大漲。相比鋼鐵，煤炭業(yè)的“去產(chǎn)能”貫徹得更為徹底，甚至可用“突飛猛進(jìn)”來(lái)形容，前三季度全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量24.6億噸，同比減少2.9億噸，下降10.5%。這才是煤炭?jī)r(jià)格一年漲兩倍的秘密。

中國(guó)需求是否回來(lái)了，還是這種需求只是被價(jià)格信號(hào)激發(fā)出來(lái)的需求？如果說(shuō)煤炭進(jìn)口是海外產(chǎn)能彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)限產(chǎn)后的供需缺口，鐵礦石進(jìn)口大增卻是與鋼鐵業(yè)的“去產(chǎn)能”不相匹配的，更像是鋼鐵企業(yè)受價(jià)格上漲鼓舞，試圖鎖定低價(jià)原料而加緊進(jìn)口鐵礦石。

當(dāng)產(chǎn)業(yè)政策成為價(jià)格的直接操盤(pán)者，我們很難判斷孰因孰果了。看到的是一片賭政策的投機(jī)者的刀口舔血。