□ 文/本刊記者　莫　北

怎樣的產(chǎn)業(yè)鏈才能抗風險？—我國三大石油公司一季報映射企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結構盈利能力

□ 文/本刊記者莫北

4月28日晚，我國三大石油公司同時發(fā)布2016年一季度業(yè)績報告。

毫無懸念，受油氣價格大幅下降等因素的影響，產(chǎn)業(yè)鏈中上游體積最大的中國石油天然氣集團公司虧損最為嚴重。一季度歸屬母公司股東的凈利潤為-137.85億元。這是中國石油上市以來出現(xiàn)首虧。去年同期中國石油凈利潤為61.5億元。產(chǎn)業(yè)鏈中下游業(yè)務具優(yōu)勢的中國石化依然保持強勁的盈利能力，一季度歸屬于本公司股東凈利潤66.63億元，同比大幅增長206.8%。

如此“冰火兩重天”的業(yè)績，中國石油、中國石化給出的原因都與油價緊密相連。

中國石油一季報顯示：2016年第一季度，世界經(jīng)濟復蘇乏力，國際油價持續(xù)低位震蕩。受國際油價大幅下跌影響，一季度公司原油平均實現(xiàn)價格27.27美元/桶，同比下降44.2%；天然氣平均實現(xiàn)價格4.886美元/千立方英尺，同比下降21.7%。公司勘探和生產(chǎn)板塊經(jīng)營虧損達202.68億元。

同樣在產(chǎn)業(yè)鏈中上游體積大的中國海洋石油總公司也深陷低油價“寒冬”的影響，一季度營收總計為246.4億元，較去年同期下滑了30.7%。

獨善其身的中國石化，一季度在低油價下，中下游業(yè)務盈利成為公司利潤主要增長點，煉油板塊、營銷及分銷板塊、化工板塊盈利同比均大幅增加。其中，煉油板塊同比扭虧為盈，實現(xiàn)經(jīng)營收益134.4億元；營銷及分銷板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益76.9億元，同比增加45.6%；化工板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益45.8億元，同比增加49.3%。

中國石化上游勘探開采比例較低的劣勢在低油價時代開始轉變?yōu)閮?yōu)勢。而比例遠大于中國石化的中國石油的上游，則成為一把“雙刃劍”，在高油價時期能給企業(yè)帶來巨大的利潤，低油價時期也能給企業(yè)帶來巨虧。

三大石油公司分化巨大的業(yè)績也表明，在國際油價劇烈波動時，上中下游業(yè)務收益的增減在平衡公司總收益中起到了重大作用，只有上中下游業(yè)務協(xié)同發(fā)展，才能使公司策略更富有彈性和適應力，更好地抵御市場變動帶來的沖擊。如何發(fā)揮一體化產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，上下游結構是衡量一體化石油公司業(yè)務結構的重要指標，并且以上游原油產(chǎn)量與下游煉化產(chǎn)量之比來表示。

那么怎樣的上下游結構比例才算合理？國際上普遍認為油公司的上游原油產(chǎn)量與下游煉化產(chǎn)量之比在40%-50%區(qū)間較為適合。國際5大石油公司英國石油公司（BP）、康菲石油公司、雪佛龍公司、?？松梨诤蜌づ乒镜谋壤骄禐?4.11%。從2015年年報看業(yè)績下降幅度最小的公司為?？松梨诤偷肋_爾，2家公司的原油產(chǎn)量與煉油量之比分別為52.91%與49.16%，是5家國際大石油公司中上下游生產(chǎn)結構最為均衡的。

分析人士認為，中國石油要參與國際競爭，實行上下游一體化發(fā)展和保持其國內(nèi)油氣供應主導地位是重要一環(huán)，其煉油業(yè)務如果不能迅速做精做強，將可能成為其發(fā)展的一個“瓶頸”。

由此來看，三大石油公司產(chǎn)業(yè)轉型升級其相應的戰(zhàn)略性結構調(diào)整依然十分必要和緊迫。

文宣/圖

國內(nèi)產(chǎn)量減少 進口增至紀錄高位

如果僅從三大石油公司上游板塊來看，“虧損”沒讓一家企業(yè)能夠獨善其中。只是比例的大與小。從三大石油公司來看，中國海油的上游集中度最高，中國石油次之，中國石化最低。一季度，中國石油上游勘探和生產(chǎn)板塊經(jīng)營虧損達202.68億元；中國石化雖然凈利增長，但與中國石油類似，其上游業(yè)務也出現(xiàn)巨虧，勘探及開發(fā)板塊經(jīng)營虧損125.3億元。

伴隨著上游虧損的是，中國石油、中國石化上游產(chǎn)量的變化。一季度，中國石油生產(chǎn)原油2.43億桶，上升1.4%；生產(chǎn)可銷售天然氣8914億立方英尺，上升4.8%；實現(xiàn)油氣當量產(chǎn)量3.91億桶，增長2.6%，其中國內(nèi)油氣當量產(chǎn)量比上年同期下降0.2%；海外油氣當量產(chǎn)量增長21.5%。中國石化實現(xiàn)油氣產(chǎn)量114.7百萬桶，同比降2.7%，其中原油產(chǎn)量同比下降9.3%，天然氣產(chǎn)量同比增加16.7%。

中國海油一季度實現(xiàn)凈產(chǎn)量124.3百萬桶油當量，同比增長5.1%。整個一季度，公司在中國海域共獲得3個新發(fā)現(xiàn)，并有4口評價井獲得成功。同時，公司還在海外獲得3口成功評價井。而計劃于年內(nèi)投產(chǎn)的新項目中，墾利10-4油田和番禺11-5油田已成功投產(chǎn)，其他新項目按計劃順利推進。

與國內(nèi)原油產(chǎn)量減少相左的是，一季度我國原油進口達到創(chuàng)紀錄的高位。據(jù)國家海關總署公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國今年前3個月創(chuàng)紀錄的進口了9110萬噸原油。根據(jù)彭博的計算，這樣的進口量大約相當于每天734萬桶，環(huán)比、同比增幅分別達到6%和13%。

這表明維護國家能源安全依然需要提振國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)鏈。

今年年初，中國石油發(fā)布的《國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》顯示，我國石油消費保持中低速增長，2015年對外依存度首次突破60%。4月26日，BP在關京發(fā)布了《BP世界能源展望（2016年版）》中文版預測，中國石油對外依存度在20年后可能上升至76%，并將超越歐洲成為全球最大的能源進口國；到2035年，中國能源進口的依存度，將從2014年的15%升至23%，占世界能源消費總量的25%。

中國石油大學教授、中國油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心副主任劉毅軍在接受媒體采訪時表示，相比供應端，國內(nèi)石油需求缺乏彈性，這要求上游供應不能出現(xiàn)大幅波動，否則供給安全會受到威脅。對于上游石油勘探企業(yè)來講，持續(xù)的油價下跌會迫使企業(yè)縮減下一階段勘探開發(fā)投資，進而影響整個產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定和發(fā)展。

5月3日渣打銀行在其發(fā)布的報告中表示，“產(chǎn)出成本的上升、資本支出的減少以及十幾年來一直支撐著中國國內(nèi)石油產(chǎn)出的成熟產(chǎn)油區(qū)的產(chǎn)油率的下降，共同導致中國的石油產(chǎn)出出現(xiàn)減少。”

油價大幅度持續(xù)下跌，利潤的持續(xù)減少。導致全球各大石油公司不得不大幅度減少油氣勘探開發(fā)的投入，這其中也包括中國三大石油公司。為應對低油價環(huán)境，中國海油首季資本支出削至96.9億元，同比下降39.2%。2016年中國石油也大幅下調(diào)海外油氣產(chǎn)量增幅至5%。

東邊不亮西邊亮 下游一派欣欣向榮

據(jù)報道，與中國海油的下滑及中國石油的慘淡不同，在經(jīng)歷了2015年一季度上市以來的最差開局之后，今年一季度成為中國石化見過的史上最美麗春天。中國石化一季報顯示，按照中國企業(yè)會計準則，公司實現(xiàn)營業(yè)利潤123.14億元，同比大幅增長4倍；歸屬于母公司股東凈利潤61.85億元，同比大幅增長267.1%。依靠低位徘徊的油價中國石化打了個大翻身仗。

“同比大幅增長4倍”。安迅思中國能源研究總監(jiān)李莉認為主要有兩個因素，一是當前油價在低位徘徊利于石油產(chǎn)業(yè)的中下游生產(chǎn)、銷售，中下游較為強大的中國石化可以靠此贏得穩(wěn)定利潤；二是2015年一季度中國石化業(yè)績較弱，因此相對來說今年容易出現(xiàn)較大增幅。

一季度，得益于較低的原料成本、不斷改善的市場需求等因素，中國石化中下游板塊都實現(xiàn)了扭虧或是經(jīng)營收益的大幅增加。其中，煉油板塊同比扭虧為盈，實現(xiàn)經(jīng)營收益134.4億元；營銷及分銷板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益76.9億元，同比增加45.6%；化工板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益45.8億元，同比增加49.3%。

由于歷史和政策原因，三大石油公司在國家的戰(zhàn)略定位并不相同，中國石油在上游油氣勘探開發(fā)上占據(jù)絕對優(yōu)勢，在煉化板塊相對中國石化屬于“后來者”。作為中國最大離岸石油及天然氣生產(chǎn)商中國海油產(chǎn)業(yè)結構也是“頭大腳輕”，在上游勘探開發(fā)業(yè)務逐漸滑坡甚至虧損之際，中國石油與中國海油也在持續(xù)加碼煉化板塊。

亦是得益于較低的原料成本和不斷改善的市場需求等因素，中國石油煉化板塊也實現(xiàn)了難得的“逆襲”：在2011—2014年連續(xù)四年累計虧損1533億元之后，中國石油煉化板塊去年實現(xiàn)經(jīng)營利潤48.83億元，比2014年扭虧增利284.43億元，而今年一季度實現(xiàn)大幅盈利。共加工原油2.472億桶，同比下降2.5%，生產(chǎn)汽油、柴油和煤油2231.2萬噸，同比下降4.4%；但煉油與化工板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤146.51億元，同比扭虧增利197.16億元。

中國石油煉化板塊的業(yè)績也與行業(yè)趨勢相吻合。

胡慶明/圖

從石油上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈角度看，石油行業(yè)在低油價下會表現(xiàn)出“東方不亮西方亮”的特點，上游利潤空間小，油氣生產(chǎn)商的投資索性向下游適度傾斜，畢竟下游的煉化行業(yè)在低油價時期有成本優(yōu)勢。

不過油氣行業(yè)發(fā)展歷史的經(jīng)驗告訴我們，即使出現(xiàn)投資向下游的轉移，石油公司的投資大部分還是流向上游的油氣勘探開發(fā)。本世紀初，國際油價維持在9美元-10美元/桶的時候，綜合性一體化公司的上游投資比例還多數(shù)維持在60%以上的比例。上游投資不可能被削減太多，是由上游油氣勘探開發(fā)風險高、技術難度相對較大的特點所決定的。

這一點，我們在中國石油2015年年報中可以看到，2015年資本性投入在合理控制資本性支出總體規(guī)模的同時，重點繼續(xù)向上游業(yè)務傾斜，不斷增強可持續(xù)發(fā)展能力。日前中國石油發(fā)布的“十三五”規(guī)劃也提出，“十三五”期間將優(yōu)先發(fā)展勘探開發(fā)業(yè)務。

掘金非油業(yè)務 各家銷售投入使大招

自油價進入下降通道后，中國加油站的利潤就節(jié)節(jié)攀升，地板價出臺后，零售利潤更達到前所未有的高度。

今年1月13日，國家發(fā)改委宣布，為維持國內(nèi)正常的原油生產(chǎn)，保證能源安全，促進節(jié)能減排和能源結構調(diào)整，對國內(nèi)成品油價格機制設置調(diào)控下限。當國際市場油價低于每桶40美元時，汽柴油最高零售價格不降低。由于國際原油價格持續(xù)低位運行，一季度，國內(nèi)汽柴油價格連續(xù)6個調(diào)價周期未作調(diào)整。

除了煉化領域，中國石油提振業(yè)績的另一大方向在于壯大終端銷售板塊。

面對市場寒冬和成品油市場競爭主體多元化、競爭白熱化、銷售形勢復雜化等新形勢，中國石油油品銷售行業(yè)緊跟新消費形態(tài)和市場趨勢，借助大數(shù)據(jù)、云計算、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、移動支付等技術手段，實現(xiàn)了“油卡非潤”一體化營銷體系建設，借助現(xiàn)代科學、互聯(lián)網(wǎng)技術和工具，不斷探索互聯(lián)網(wǎng)思維下的營銷新模式，不斷提升加油站的綜合競爭力，不斷提升服務質(zhì)量和水平，系統(tǒng)打造“人·車·生活”服務驛站。

中國石油銷售公司已將95504網(wǎng)站、中油好客e站微信號、移動客戶端、積分商城等平臺初步整合。在國內(nèi)擁有的2萬多座加油站形成了龐大的實體網(wǎng)絡，中國石油正是以成品油質(zhì)量為基礎建立的強大信用和銷售體系，在2015年，中國石油銷售板塊經(jīng)營虧損5.00億元的情況下，今年一季度，實現(xiàn)經(jīng)營利潤4.26億元，較上年同期經(jīng)營虧損25.91億元相比，全面實現(xiàn)扭虧。

在營銷及分銷板塊，一直是中國石化盈利的強項。2016年，中國石化針對供需形勢的變化，強化資源統(tǒng)籌，靈活調(diào)整營銷策略，大力開拓高標號、高附加值成品油市場；積極向綜合服務商轉變，完善營銷網(wǎng)絡，繼續(xù)強化油非互促，在市場競爭激烈的情況下，保持了零售規(guī)模和單站銷量的持續(xù)增長。一季度，成品油總經(jīng)銷量4721萬噸，同比增長1.6%；境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量4329萬噸，同比增長3.0%，其中零售量2966萬噸，同比增長2.6%；非油品營業(yè)額達人民幣89.1億元，同比增長41.4%。營銷及分銷板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益人民幣76.9億元，同比增加45.6%。

在成品油零售方面，隨著中國石化加油站非油品業(yè)務的不斷發(fā)展，不僅提升了加油站油品和非油品的銷售，“易捷”—這一中國石化零售連鎖便利店品牌正逐步走進人們的視線中。一體化的店面裝修、琳瑯滿目的商品、數(shù)字化便民服務設備，讓人不禁感嘆：“加油、購物、充值、存取款，未來中國石化加油站將會像國外的加油站一樣，通過一站式綜合服務就可以解決大家生活中的很多問題，而且各種業(yè)務、商品都可以得到信用保證?！逼鋾r尚輕松的店內(nèi)環(huán)境、方便快捷的購物方式、舒適貼心的服務理念，逐漸被廣大顧客接受與認同。

低油價環(huán)境下，降本增效和改革創(chuàng)新成為三大石油公司戰(zhàn)略調(diào)整的主題詞。中國石油稱，將堅持穩(wěn)健發(fā)展，全面提質(zhì)增效。持續(xù)優(yōu)化油氣生產(chǎn)方案，努力增產(chǎn)增銷天然氣；不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升煉化業(yè)務盈利水平。中國海油首席執(zhí)行官李凡榮說，面對行業(yè)環(huán)境變化和低油價挑戰(zhàn)，中國海油將繼續(xù)堅持低油價下的經(jīng)營策略，深化改革創(chuàng)新，推進公司的可持續(xù)發(fā)展。