黃璜

對于李國慶和他的當(dāng)當(dāng)而言，上市之后那些總錯過最佳時機(jī)的步伐，像是時運(yùn)不濟(jì)的宿命，個中滋味，或許只有他自己知道。

9月21日晚間，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)宣布，已完成公司于今年5月28日簽署的私有化協(xié)議。很快，當(dāng)當(dāng)將從紐交所退市，變成一家私人控股企業(yè)。對于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶而言，不知道這個成功以上市價四成的價格收購已發(fā)行普通股的夜晚，能不能讓他想起曾經(jīng)“作為成功人士站在紐約”時的意氣風(fēng)發(fā)，這家他一手組建的電商巨頭趕上了中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高速前進(jìn)的前十年，卻在亮相美國資本市場市場之后的這幾年里，伴隨著他富有爭議的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的掙扎中逐漸掉隊。對于李國慶和他的當(dāng)當(dāng)而言，上市之后那些總錯過最佳時機(jī)的步伐，像是時運(yùn)不濟(jì)的“宿命”，個中滋味，或許只有他自己知道。

上市成拐點(diǎn)

1999年李國慶和妻子俞渝共同創(chuàng)辦了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，以圖書起家，其時適逢中國的網(wǎng)上書店業(yè)務(wù)經(jīng)歷了第一輪爆棚，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)乘勢而上，圖書銷量很快超過當(dāng)時中國圖書銷量最大的單體書店，成為中國最大的網(wǎng)上書店，而在成立的第十年，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)年銷圖書銷售額已經(jīng)超過100億元，自稱已占有國內(nèi)網(wǎng)上圖書零售市場份額的50%以上。期間，試圖進(jìn)入國內(nèi)市場的亞馬遜曾對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)提出1.5億美元收購70%～90%股份的具體方案，但是當(dāng)時發(fā)展勢頭良好的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)婉拒了方案。

2010年年底，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)頭頂“中國的亞馬遜”概念亮相美國資本市場，發(fā)行價16美元，一開盤漲到30美元左右，市值超過23億美元。上市當(dāng)日市盈率超過100倍，創(chuàng)下當(dāng)時在美上市公司市盈率最高水平。彼時，CEO李國慶放出豪言，“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)要跌破16，我早找驢踢我腦袋了?！钡俏丛A(yù)料的是，上市不久的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)正值中概股遭受渾水等專業(yè)做空機(jī)構(gòu)的瘋狂打壓，中概股“做空”、“財務(wù)造假”、“停牌”、“退市”等危機(jī)愈演愈烈。遭遇這等池魚之殃，性格強(qiáng)硬如李國慶也不得不面對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價常年在10美元以下徘徊的窘境。在2011年中概股最為低迷的時候，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股價一度跌到了4.8美金。

上市之后當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的發(fā)展似乎也延續(xù)了甫一上市便遭遇中概股被打壓的不幸，也和他們一直萎靡不振的股價相符。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)起家之初憑借更易標(biāo)準(zhǔn)化的圖書、音像制品，一度與卓越網(wǎng)、淘寶網(wǎng)成為中國并駕齊驅(qū)的早期電商巨頭，但是隨著眾多對手的發(fā)力，使得當(dāng)當(dāng)面臨的壓力與日俱增。

2011年12月底，京東商城CEO劉強(qiáng)東在微博正式向當(dāng)當(dāng)宣戰(zhàn)，稱確保在京東上網(wǎng)購買圖書價格比競爭對手當(dāng)當(dāng)網(wǎng)便宜20%以上，就此掀開了京東商城在圖書電商領(lǐng)域?qū)Ξ?dāng)當(dāng)網(wǎng)的一次突襲。盡管結(jié)果難分勝負(fù)，但是京東以及后來參與的亞馬遜卓越卻憑借此次電商價格戰(zhàn)在網(wǎng)上圖書銷售領(lǐng)域打開一條渠道，堪稱圖書電商的“官渡之戰(zhàn)”。在那之后的短短幾年時間里，圖書電商的江湖便已從當(dāng)當(dāng)網(wǎng)一枝獨(dú)秀變成京東、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、亞馬遜三分天下的局面。

不僅如此，在馬云、杰夫·貝佐斯和劉強(qiáng)東輪番上陣后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已經(jīng)漸顯疲態(tài)，而京東卻通過物流、服務(wù)、技術(shù)能力等方面的建設(shè)后來居上，還登陸了納斯達(dá)克，成為國內(nèi)第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司，當(dāng)年與李國慶在微博上隔空喊話的劉強(qiáng)東也已身價數(shù)百億，抱得“奶茶”歸。

曲折轉(zhuǎn)型路

在紙書銷售的渠道遭受打擊之后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)開始在數(shù)字出版業(yè)務(wù)上發(fā)力。2012年，李國慶表態(tài)“是時候開始做數(shù)字出版了”，并且低調(diào)成立數(shù)字出版業(yè)務(wù)部，首批上線近五萬冊作品。但是發(fā)展不順的數(shù)字出版業(yè)務(wù)讓當(dāng)當(dāng)網(wǎng)錯招頻出，先是以“電子書和紙書統(tǒng)一采購”的方式變相“要挾”出版方提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，又在2013年的世界讀書日期間，將出版方提供的電子書統(tǒng)統(tǒng)“0元”供讀書下載，引得出版業(yè)一片嘩然，卻又敢怒不敢言。但是哪怕如此，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的數(shù)字出版業(yè)務(wù)也一直不溫不火，距離行業(yè)一線還相去甚遠(yuǎn)，更別說做到李國慶口中“行業(yè)領(lǐng)先”的程度了。

無獨(dú)有偶，核心業(yè)務(wù)遭到打擊的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)壓力之下轉(zhuǎn)型綜合電商與時尚電商又慢一步，遭遇了唯品會和一號店等細(xì)分領(lǐng)域電商的狙擊，2014年中國電子商務(wù)B2C市場份額當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已僅剩1.3%，排在天貓、京東、蘇寧易購、騰訊電商、亞馬遜中國、1號店、唯品會后面，位列第八名。保守、短視讓當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型嘗試始終跟在競爭對手后面，每一次都慢了一步，可以說，早早起家的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在電商領(lǐng)域起了個大早，趕了個晚集。

盡管當(dāng)當(dāng)這幾年身陷泥潭，但是CEO李國慶卻一直活躍在眾多媒體的版面上，不時有驚人之語，尤其是伴隨著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在圖書與數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)的嘗試，李國慶成為出版業(yè)的話題人物。

2015年底，李國慶表示要在四川建立一個數(shù)字出版集團(tuán)，大概會投30億，并且向競爭對手亞馬遜和京東喊話希望其他圖書電商后期能把圖書業(yè)務(wù)賣給當(dāng)當(dāng)。一個月之后，當(dāng)當(dāng)數(shù)字出版總部落戶武漢，李國慶再次語出驚人，“意欲在三年內(nèi)占領(lǐng)國內(nèi)正版數(shù)字閱讀市場60%的份額?！睍r隔不久在一次論壇上，李國慶喊出“未來出版社價值將會是零”的言論再次引發(fā)出版行業(yè)爭議，而后“三年開千家實體書店”也被業(yè)內(nèi)同行認(rèn)為大嘴李國慶又一次“放衛(wèi)星”。

這些爭議似乎是李國慶在公眾眼中矛盾的一個寫照，他敢于說真話也銳意進(jìn)取，但是又經(jīng)常言不著調(diào)，而他一手創(chuàng)建的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也延續(xù)了這種矛盾，穩(wěn)健發(fā)展的同時也敢于迅速轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，但也因為保守而錯失了電商轉(zhuǎn)型的機(jī)遇。而對于出版業(yè)而言，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在十多年的發(fā)展歷程中曾創(chuàng)造諸多耀眼成就，不僅是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展史上難以忽視的一環(huán)，也是中國書業(yè)在過去十幾年發(fā)展繞不開的一個又愛又恨的角色。

又一次錯過

時至今日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的未來尚未蓋棺定論，但是如果當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在美私有化退市的目的是在國內(nèi)A股上市的話，似乎又一次敗給了行差踏錯的命運(yùn)。2012年以來，中概股掀起回歸潮，相比于先一步在美私有化的分眾傳媒借殼七喜控制上市，完美世界與完美環(huán)球重組上市，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的回歸趕上了證監(jiān)會對中概股回歸發(fā)布了新規(guī)，旨在對并購重組、借殼上市等加強(qiáng)監(jiān)管。而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)作為曾經(jīng)的美股上市公司，由于VIE結(jié)構(gòu)無法像港股新華文軒那樣很快IPO上市，哪怕重新遞交滬深兩市的IPO申請，也將是漫長的等待。不知道這么多年來當(dāng)當(dāng)網(wǎng)所遭遇的宿命會不會讓李國慶在夜深人靜時長嘆“天不待我”。而對于如今的李國慶來說，上市無門的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，如果能夠以一個不錯的價格售出是否也是個不錯的選擇？但是這樣的話，當(dāng)年總裁大人李國慶“企業(yè)不到100億美金市值不會退出”的豪言又將再一次落空。

回過頭來看，時勢造英雄，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)作為中國第一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)抓住了中國互聯(lián)網(wǎng)和書業(yè)發(fā)展的第一波浪潮，但是在那之后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)錯過了太多的機(jī)會，以至于如今早已喪失先發(fā)優(yōu)勢，被競爭對手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。如今選擇退市回歸，是否能夠迎來一個新的發(fā)展契機(jī)尤未可知，而當(dāng)當(dāng)在公布私有化完成的通稿中提到：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)管理層認(rèn)為，本土中產(chǎn)階級迅速崛起、消費(fèi)升級、文化大發(fā)展，將會給當(dāng)當(dāng)帶來重大拓展空間。從美國退市，有利于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)抓住新的歷史機(jī)遇，融入本土迅猛發(fā)展的消費(fèi)市場和資本市場。

但是無論是電商還是資本市場，留給李國慶和他的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的時間都不多了。