夏寶暉　姜云岐

摘 要：近幾年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)愈來(lái)愈明顯，企業(yè)并購(gòu)的浪潮也得到了進(jìn)一步推進(jìn)，并且逐漸呈現(xiàn)出來(lái)范圍廣、數(shù)量多、跨國(guó)化等諸多特點(diǎn)。從實(shí)踐方面來(lái)看，國(guó)外很多大型企業(yè)都是通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的做大做強(qiáng)，同樣，我國(guó)也有一些大型企業(yè)通過(guò)大規(guī)模的并購(gòu)來(lái)降低成本擴(kuò)張。在本文的研究過(guò)程當(dāng)中，筆者主要結(jié)合相應(yīng)的實(shí)踐成果，分析了企業(yè)并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，進(jìn)而提出相應(yīng)的發(fā)展策略。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；管理

一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概述

企業(yè)參與并購(gòu)的過(guò)程相對(duì)來(lái)說(shuō)較為復(fù)雜，其中所涉及到的要素有很多，其中不僅存在著原有商品經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，還存在著一些與企業(yè)并購(gòu)相關(guān)的特殊風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于上述風(fēng)險(xiǎn)，最為突出的表現(xiàn)就是企業(yè)并購(gòu)資金短缺，融資成本上升，在并購(gòu)之后，企業(yè)的整體價(jià)值呈現(xiàn)出來(lái)下降的趨勢(shì)?；诖?，企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的就是并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中，對(duì)于資金的需求所帶來(lái)的種種風(fēng)險(xiǎn)。從理論和實(shí)踐兩個(gè)方面來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)并購(gòu)的始終，所以，其是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)當(dāng)中財(cái)務(wù)調(diào)查、財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)評(píng)估等諸多方面所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析

1.政策環(huán)境

自2012年至今，我國(guó)上市企業(yè)并購(gòu)重組、跨境并購(gòu)以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)整合等交易形式已經(jīng)得到政策的支持。并且從近幾年來(lái)我國(guó)的相關(guān)政策來(lái)看，其在很大程度上影響著企業(yè)之間的并購(gòu)交易行為，這也為企業(yè)帶來(lái)了諸多的并購(gòu)機(jī)遇。我國(guó)在2013年10月8日起，開(kāi)始實(shí)施的上市企業(yè)并購(gòu)重組分道審核制，在很大程度上推動(dòng)了上市企業(yè)的并購(gòu)重組，從實(shí)踐層面上來(lái)看，這一制度的落實(shí)，使得并購(gòu)重組的審核效率得到了很大程度上的提升，尤其是對(duì)于鋼鐵、水泥等行業(yè)當(dāng)中存在的產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象，這項(xiàng)制度能夠有效地幫助解決這一問(wèn)題，從而在優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的同時(shí)，又能夠?qū)崿F(xiàn)整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中的資源配置。

2.市場(chǎng)環(huán)境

當(dāng)前，我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)交易量呈現(xiàn)出來(lái)大幅度增長(zhǎng)的趨勢(shì)，并且民營(yíng)企業(yè)發(fā)起的并購(gòu)趕超國(guó)有企業(yè)，具有一定的優(yōu)勢(shì)地位，但是外資并購(gòu)仍然處于一個(gè)較低的位置。從空間分布上來(lái)看，背景、上海、廣東、江蘇、浙江依舊排在一個(gè)領(lǐng)先的位置，與其他地區(qū)的差距十分明顯。在未來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將會(huì)呈現(xiàn)出來(lái)新的局面，但是這也在客觀上帶來(lái)了產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，使得更多的傳統(tǒng)企業(yè)不得不進(jìn)行轉(zhuǎn)型，從而得到更為廣闊的發(fā)展空間。但是，我國(guó)資本市場(chǎng)的容量和深度都不及發(fā)達(dá)國(guó)家，所以企業(yè)并購(gòu)標(biāo)的的選擇范圍相對(duì)較小，信息搜尋的成本較大，所以，建立多層次的股權(quán)市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)迫在眉睫。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

1.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，要想取得成功，那么重點(diǎn)就在于能否對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行一個(gè)準(zhǔn)確地評(píng)估，從而保證雙方都能夠?qū)τ诮邮苓@樣一個(gè)價(jià)格。但是價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性和并購(gòu)企業(yè)所用信息質(zhì)量的高低有著直接的聯(lián)系。從某種程度上來(lái)講，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其估價(jià)需要由并購(gòu)方來(lái)進(jìn)行估計(jì)，而這一過(guò)程當(dāng)中，又會(huì)涉及到目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的收益情況和相應(yīng)的時(shí)間預(yù)期，這些就會(huì)加劇并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐層面上來(lái)將，并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)之間存在著信息極其不對(duì)稱的情況，如果想要準(zhǔn)確掌握目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)信息，那么是一個(gè)極為困難的問(wèn)題。如果不能夠?qū)τ谛畔⒂幸粋€(gè)充分的掌握，那么就不要盲目進(jìn)行并購(gòu)決策，避免風(fēng)險(xiǎn)的滋生與蔓延。在整個(gè)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估過(guò)程中，由于信息層面的不對(duì)稱，其所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)與壓力也會(huì)不斷的提升。所以，在今后的企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，如何從目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估入手來(lái)進(jìn)行科學(xué)的研判與分析，從而減少這種層面所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

2.并購(gòu)過(guò)程的不確定性

在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中，所面臨的不確定性因素有很多，無(wú)論是國(guó)家政策層面的影響，還是并購(gòu)方經(jīng)營(yíng)管理、籌資狀況方面的影響，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)中的各種預(yù)期存在著偏離。與此同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中所涉及到的領(lǐng)域比較多，其中不僅有法律、財(cái)務(wù)，還有技術(shù)和環(huán)境等方面。諸多不確定性因素都會(huì)使得并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中存在著種種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這就給決策人員帶來(lái)一定的約束力。這種約束力在市場(chǎng)上的不可控因子的影響下，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生起到了一定的促進(jìn)作用。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的不可控在客觀層面上也為企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)埋下了一定的伏筆。所以，在今后的企業(yè)并購(gòu)中如何將這種并購(gòu)過(guò)程的不確定性所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)控制到一個(gè)比較低的閾值是一個(gè)重要的發(fā)展方向。

3.并購(gòu)活動(dòng)實(shí)施階段支付方式不合理

并購(gòu)活動(dòng)能夠成功，一個(gè)重要的影響因素就是支付方式，企業(yè)不僅需要考慮到交易雙方的結(jié)構(gòu)特征，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合相應(yīng)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)，選擇科學(xué)合理的支付方式，當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，絕大多數(shù)采用的都是現(xiàn)金的支付方式，但是就支付方式本身來(lái)說(shuō)，其往往會(huì)使得企業(yè)會(huì)面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。如果在一個(gè)企業(yè)當(dāng)中，如果資產(chǎn)負(fù)債比率很高，出現(xiàn)融資渠道不暢通的情況，那么對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，其中就會(huì)在并購(gòu)之后承擔(dān)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致資本的安全性較低。支付過(guò)程中的不安全是整個(gè)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)重要的一個(gè)方面，在現(xiàn)代金融貨幣支付體系的促進(jìn)下，其所面對(duì)的提升空間也將不斷的提升。

4.融資渠道狹隘

企業(yè)的支付方式和融資方式之間有著一定的關(guān)聯(lián)性，無(wú)論是前者還是后者，都直接關(guān)系到企業(yè)并購(gòu)的成敗。但是，從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，無(wú)論是理論研究還是實(shí)踐操作方面，我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)都存在著很多方面需要完善，市場(chǎng)方面還不完善。企業(yè)在對(duì)于并購(gòu)資金進(jìn)行籌劃的過(guò)程當(dāng)中，并沒(méi)有豐富的渠道，這也是我國(guó)當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)發(fā)展的桎梏所在。

就企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)本身來(lái)講，這是一種產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，其會(huì)直接涉及到并購(gòu)融資的相關(guān)問(wèn)題，關(guān)于融資支付方式的選擇，會(huì)直接給交易帶來(lái)不確定性。關(guān)于融資風(fēng)險(xiǎn)，主要強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)企業(yè)能否按照足額來(lái)進(jìn)行資金的籌集，從而最大程度上保證并購(gòu)的順利進(jìn)行。一般來(lái)說(shuō)，為并購(gòu)所融通的資金，不僅需要滿足并購(gòu)支付中年的額需要，還需要在最大程度上保證并購(gòu)過(guò)程的順利，還不能夠超過(guò)支付價(jià)格，以免帶來(lái)資金的閑置，或者是資源的浪費(fèi)，更不能夠因?yàn)椴①?gòu)的存在，使得企業(yè)承受者較大的負(fù)擔(dān)。

5.整合期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于參與并購(gòu)的雙方面來(lái)講，無(wú)論是財(cái)務(wù)資源還是財(cái)務(wù)制度，都存在著較大的不同指出，所以，在并購(gòu)之后，財(cái)務(wù)管理面臨著較大的問(wèn)題，也就是說(shuō)，需要在企業(yè)并購(gòu)之后進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，如果不能夠恰當(dāng)?shù)卣?，那么所隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很可能就會(huì)爆發(fā)，以至于并購(gòu)方并不能夠應(yīng)付這樣的局面，最終帶來(lái)并購(gòu)的失敗。在進(jìn)行整合的過(guò)程當(dāng)中，并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型具有多樣化的特征，所以，這些因素共同帶來(lái)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

1.科學(xué)選擇目標(biāo)企業(yè)

在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，相關(guān)參與者應(yīng)當(dāng)按照相應(yīng)的科學(xué)的路徑，選擇恰當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)于目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇，在必要的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)情專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)交易所等社會(huì)中介組織來(lái)幫助進(jìn)行。以此為基礎(chǔ)，從產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度和經(jīng)營(yíng)狀況等方面著手，以此來(lái)針對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行考察和評(píng)估。在進(jìn)行選擇的過(guò)程，需要參考并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等方面，這樣一來(lái)，就能夠有利于并購(gòu)之后的管理協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，幫助企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。從另一個(gè)層面上來(lái)看，這也有利于針對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，使得收購(gòu)成本能夠得以降低。

2.降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

信息對(duì)于交易有著直接的影響，但是在前文的闡述當(dāng)中，筆者指出，企業(yè)參與并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，普遍存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。并且從以往的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，企業(yè)價(jià)值評(píng)估所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題很大程度上都是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱所帶來(lái)的，所以，對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的信息進(jìn)行相應(yīng)的搜集，有必要選擇具有較高資質(zhì)的公司，從而保證信息的真實(shí)性，尤其在對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的各個(gè)方面的信息進(jìn)行搜集，在這一過(guò)程當(dāng)中，尤其需要注意的是目標(biāo)企業(yè)的相應(yīng)債務(wù)債權(quán)問(wèn)題，或者是有無(wú)負(fù)債的情況，從而全方位保證財(cái)務(wù)信息的全面、真實(shí)、有效，避免出現(xiàn)由于信息不對(duì)稱而帶來(lái)的資產(chǎn)不實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因此，不僅需要對(duì)于政府當(dāng)中各個(gè)方面的信息來(lái)源進(jìn)行利用，還需要?jiǎng)討B(tài)地看待目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值問(wèn)題，尤其是對(duì)于目標(biāo)企業(yè)未來(lái)收益方面的評(píng)價(jià)，應(yīng)當(dāng)予以高度的重視。

3.降低支付風(fēng)險(xiǎn)

作為并購(gòu)活動(dòng)當(dāng)中重要的環(huán)節(jié)，關(guān)于支付方式的選擇有著重要的意義。伴隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，并購(gòu)案例也在不斷增多，如果單純依靠現(xiàn)金支付，那么顯然不能夠與企業(yè)并購(gòu)的需求相契合，因此，應(yīng)當(dāng)對(duì)于支付方式進(jìn)行改變。在關(guān)于支付方面，不僅需要涉及到現(xiàn)金支付，還需要進(jìn)行債務(wù)的承擔(dān)。一般來(lái)說(shuō)，支付方式和并購(gòu)企業(yè)的融資能力之間有著密切的聯(lián)系，關(guān)于相關(guān)支付方式的選擇，不僅關(guān)系到在并購(gòu)之后企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)問(wèn)題，也關(guān)系到相關(guān)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的讓渡。

對(duì)于參與并購(gòu)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要充分考慮到交易雙方的資本結(jié)構(gòu)，在必要的時(shí)候，需要結(jié)合并購(gòu)的動(dòng)機(jī)，來(lái)進(jìn)行支付方式的選擇。事實(shí)上，收購(gòu)方對(duì)于支付方式的選擇知識(shí)一個(gè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避的過(guò)程，主要原因就在于，每一種支付方式都存在著相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)性，有的風(fēng)險(xiǎn)是顯性風(fēng)險(xiǎn)，而有的風(fēng)險(xiǎn)則是潛在風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)于不同的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采取不同的解決方式，只有這樣才能夠做到具體問(wèn)題具體分析，使得風(fēng)險(xiǎn)能夠得到抑制。

為了能夠?qū)⑦@種風(fēng)險(xiǎn)損失降到最低程度上來(lái)，我們可以采用的方法是多種支付方式相結(jié)合，使得支付風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效地降低。所以，從當(dāng)前全球角度上來(lái)看，混合支付方式受到廣泛的重視，而我國(guó)關(guān)于并購(gòu)操作和制度方面也處于一個(gè)發(fā)展的狀態(tài)，對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)從全局的角度著手，結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，進(jìn)行多種支付方式的組合。如果在并購(gòu)企業(yè)當(dāng)中，自有資金較為充足，并且資金流入量極佳，那么就可以采用以自有資金為主的混合支付方式。相反，如果并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況并不理想，企業(yè)負(fù)債率呈現(xiàn)出來(lái)較高的情況，資產(chǎn)流動(dòng)性較差，并且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，那么就可以采用換股的方式，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與完善。

4.合理選擇融資方式

從我國(guó)一些成功的案例上來(lái)看，很多都采用多樣化的籌資方式，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的分散。

對(duì)于投資組合來(lái)講，其所選取的投資項(xiàng)目相關(guān)性應(yīng)當(dāng)盡量小，如果相關(guān)性較大，那么就很難將風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度上來(lái)。

對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，其本身是否具有融資能力，或者說(shuō)其是否存在著融資方式，這對(duì)于企業(yè)未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展有著直接的影響。雖然當(dāng)前我國(guó)企業(yè)融資渠道比較匱乏，但是還是應(yīng)當(dāng)摒棄傳統(tǒng)的思想觀念，需要用動(dòng)態(tài)發(fā)展的眼光來(lái)看待問(wèn)題，使得融資渠道能夠得到拓展，保證融資結(jié)構(gòu)合理化。

融資問(wèn)題主要強(qiáng)調(diào)的是收購(gòu)企業(yè)通過(guò)對(duì)于金融工具進(jìn)行利用，從而對(duì)于資源進(jìn)行籌措，在這一過(guò)程當(dāng)中，所涉及到的主要目的有兩點(diǎn)，一個(gè)是相應(yīng)的融資額度，另一個(gè)就是相應(yīng)的融資方式。而上述兩者在很大程度上又受到多種因素的影響，其中不僅有并購(gòu)資金的需求量、融資環(huán)境，還有不同的融資方式。在逐漸激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之下，企業(yè)所面對(duì)的不穩(wěn)定因素在增加，對(duì)于收購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要結(jié)合自身狀況選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，在制定融資決策的過(guò)程當(dāng)中，也應(yīng)當(dāng)以一個(gè)開(kāi)闊的視角來(lái)面對(duì)，從而全方位推進(jìn)重組和整合。

具體來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)遵循以下幾點(diǎn)原則：（1）合理安排融資方式。在對(duì)于不同的融資方式進(jìn)行選擇的過(guò)程當(dāng)中，不僅需要考慮到企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，還需要考慮到企業(yè)融資之后的資本結(jié)構(gòu)。（2）科學(xué)決策資本結(jié)構(gòu)。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的決策，應(yīng)當(dāng)在最大程度上保證風(fēng)險(xiǎn)的最小化，在并購(gòu)融資過(guò)程當(dāng)中，關(guān)于自有資本、債務(wù)資本和權(quán)益資本都需要保持一個(gè)科學(xué)的比例。從過(guò)程上來(lái)看，應(yīng)當(dāng)對(duì)于企業(yè)自由資金的數(shù)量和時(shí)間進(jìn)行測(cè)算，其次，需要推算出來(lái)企業(yè)的負(fù)債能力和負(fù)債融資。一個(gè)科學(xué)合理的融資需要讓企業(yè)吧負(fù)債規(guī)模控制在企業(yè)償債能力范圍當(dāng)中。（3）拓寬融資渠道。在對(duì)于融資決策進(jìn)行確定的過(guò)程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)保證視野的開(kāi)闊，對(duì)于多樣化融資渠道進(jìn)行探索。這樣能夠做到內(nèi)外兼顧，從而保證企業(yè)在經(jīng)過(guò)評(píng)估之后，就開(kāi)始實(shí)施并購(gòu)行為。

5.降低財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

降低財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，一定要做好充分的前期調(diào)查工作，大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)足以表明，很多并購(gòu)公司因?yàn)闆](méi)有做好前期調(diào)查，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的滋生。財(cái)務(wù)整合事實(shí)上就是一種對(duì)于財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行創(chuàng)造的過(guò)程，并且并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)之間的差異越大，就越是會(huì)存在著不確定性。所以，在對(duì)于目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇的過(guò)程當(dāng)中，首先需要保證企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)相符合，或者是在企業(yè)之間形成一種互補(bǔ)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。其次，在進(jìn)行并購(gòu)實(shí)施的過(guò)程當(dāng)中，需要考慮到雙方的差異性，結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況的需要，建立健全完善的溝通體系，從而消除差異所帶來(lái)的不良影響。

降低財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)還應(yīng)當(dāng)從企業(yè)內(nèi)部著手，逐漸完善企業(yè)內(nèi)部控制制度。在企業(yè)并購(gòu)之后，其生產(chǎn)規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)逐漸激烈起來(lái)。尤其是對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其不僅要面對(duì)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，還需要參與到國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中來(lái)。所以，充分重視企業(yè)的內(nèi)部管理，使得企業(yè)內(nèi)部控制制度得到優(yōu)化，是加強(qiáng)企業(yè)整合的重要環(huán)節(jié)。

五、結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，本文主要從財(cái)務(wù)角度著手，對(duì)于企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行探討，有針對(duì)性地提出了當(dāng)前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，希望企業(yè)和政府能夠?qū)Υ擞枰愿叨戎匾?，并且從多方位著手，有效降低?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣一來(lái)，能夠切實(shí)增加我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率，在滿足企業(yè)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要的同時(shí)，也能夠與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要相契合。

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