觀點集萃perspective

一線地區(qū)房價是老百姓收入的30倍

經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚8月12日在“2016 博鰲房地產(chǎn)論壇”上表示——

北、上、廣、深、杭現(xiàn)在的均價已經(jīng)接近5萬塊，100平米的房子就要500萬。這已經(jīng)超過了北、上、廣、深、杭大多數(shù)高薪階層年收入的10倍，普通老百姓年收入的20倍到30倍。在美國房地產(chǎn)狂飆時期，最高也就達(dá)到8倍。日本房地產(chǎn)泡沫最高時候，這個比例是15倍，中國早已超過了這個比例。去年下半年開始房價出現(xiàn)快速上漲，甚至某些城市出現(xiàn)瘋漲,是剛性需求嗎？是大家都講的改善性需求嗎？我想不盡然吧。這恰恰說明中國經(jīng)濟(jì)的不健康，和中國經(jīng)濟(jì)面臨著極巨的脫實向虛的結(jié)構(gòu)性失衡。

民間投資下滑有體制和投資者信心的因素

經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱8月6日在“中國企業(yè)走出去”主題年會上表示——

2016年上半年，我國在全球155個國家和地區(qū)進(jìn)行的非金融類直接投資達(dá)888.6億美元，同比增長58.7%。事實上，中國對外非金融類直接投資已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)13年的增長。相比之下，國內(nèi)同期固定資產(chǎn)投資增速為9%，尤其民間投資增長僅2.8%，被稱作“斷崖式下跌”。中國經(jīng)濟(jì)在調(diào)整過程中，正處在一個周期性低谷，企業(yè)往外尋找機(jī)會是正常現(xiàn)象。但國內(nèi)民間投資的下滑有體制和投資者信心的因素，這是需要重點關(guān)注的。

結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵在于僵尸企業(yè)能不能退出

央行貨幣政策委員會委員黃益平8月6日在“中國企業(yè)走出去”主題年會上表示——

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革所有的問題，歸根到底就是僵尸企業(yè)能不能退出。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心在于推動新舊產(chǎn)業(yè)的更替，支撐經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前，中國的新興產(chǎn)業(yè)已在形成和發(fā)展，但沒有足夠大；而更大的一個問題在于，缺乏競爭力的產(chǎn)業(yè)尤其是僵尸企業(yè)是否能夠快速、平穩(wěn)地退出。正是僵尸企業(yè)的存在，不僅降低了資源的平均利用效率，更重要的是提高了非僵尸企業(yè)的融資成本，對民營企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等形成擠出效應(yīng)。很多地方的經(jīng)濟(jì)不如深圳，其中一個原因就是深圳沒有僵尸企業(yè)的包袱，或者很少。

持續(xù)創(chuàng)新是解決經(jīng)濟(jì)下行的唯一出路

國務(wù)院參事室特約研究員姚景源8月3日在發(fā)表“2016至2017中國經(jīng)濟(jì)走勢分析及預(yù)測”主題演講時表示——

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)下行已是不爭的事實，究其原因，過去中國經(jīng)濟(jì)增長主要靠人口拉動，長期的廉價勞動力使中國制造具有無可比擬的價格優(yōu)勢。隨著老齡化社會來臨，勞動力紅利優(yōu)勢喪失，人工成本急劇上升，企業(yè)利潤空間不斷下降。這一變化影響最大的當(dāng)屬出口貿(mào)易，2015年全國出口貿(mào)易增長率為負(fù)7%，其中紡織、箱包、服裝等7類勞動密集型企業(yè)產(chǎn)品下滑最明顯。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為增長速度下降、企業(yè)利潤下降、工業(yè)品出廠價下降、財政收入下降和企業(yè)投資風(fēng)險上升的“四降一升”。進(jìn)行供給側(cè)改革，從人才、技術(shù)、金融制度等方面持續(xù)創(chuàng)新是解決問題的唯一出路。

改革全球治理結(jié)構(gòu)G20應(yīng)發(fā)揮更大作用

前英國倫敦經(jīng)濟(jì)與商業(yè)政策署署長羅思義7月30日在2016年二十國集團(tuán)智庫會議（T20）上表示——

當(dāng)前國際貨幣基金組織（IMF）的格局并非令人滿意，很多人都不能接受美國在IMF擁有的一票否決權(quán)。更多人認(rèn)為在IMF的改革當(dāng)中喪失了自己的機(jī)會，尤其是一些歐洲國家。還有很多人表達(dá)出一種邏輯： 歐元區(qū)的一些國家可能有不同的代表性，但是應(yīng)該是一個集團(tuán)、一個代表、一個聲音去表達(dá)他們對于歐洲的看法。關(guān)于G20的作用問題，有些人認(rèn)為G20是美國2008年以后就重大問題做出及時響應(yīng)的結(jié)構(gòu)，但是有人認(rèn)為它應(yīng)該是一個長期框架?，F(xiàn)在中國作為G20的主席國，希望中國能夠把G20的作用進(jìn)行整合，發(fā)揮其在全球經(jīng)濟(jì)、響應(yīng)當(dāng)前形勢等方面的作用。

中國資本市場雙向開放仍有很大潛力

香港交易所董事總經(jīng)理兼內(nèi)地事務(wù)部主管毛志榮8月5日稱——

中國資本市場目前大約是8萬億美元的股票市場、7萬億美元的債券市場，但是銀行間債券市場、滬港通總計準(zhǔn)入額度為3000億美元，占比僅為2%；此外，中國資本市場可流出的額度為1300億美元，包括QDII、滬港通以及正在熱議的QDII-2，僅占全球資本市場總市值的0.1%。因此，目前中國資本市場雙向開放仍有很大潛力。

外部和周期性因素是中國經(jīng)濟(jì)下行壓力主要因素

經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫在7月30日在第十四屆中國企業(yè)發(fā)展高層論壇上表示——

從2010年開始中國經(jīng)濟(jì)增速下降，我認(rèn)為，外部性和周期性因素更重要。對于高收入高表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體來說，新加坡經(jīng)濟(jì)增速從2010年的15.2%下降至2015年的2.5%，韓國經(jīng)濟(jì)增速從2010年的6.5%下降至2015年的2.6%，“這些所謂高收入高表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體，體制機(jī)制問題比較少，甚至不存在，為什么也跟中國有同樣的經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)？是因為有共同外部性和周期性因素。目前，中國體制問題、機(jī)制問題、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問題都是存在的，面對不振的外部環(huán)境，中國必須保持動力，將“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)改革措施執(zhí)行到位。

信用評級等傳統(tǒng)風(fēng)控技術(shù)仍是最有效的

陸金所副總經(jīng)理兼首席風(fēng)控官楊峻7月16日在“2016年中國資產(chǎn)管理年會-創(chuàng)新金融主題論壇”上表示——

現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)平臺都標(biāo)榜用大數(shù)據(jù)等新技術(shù)來解決資產(chǎn)端的風(fēng)控難題，這些非常有用，但是絕對不能偏廢傳統(tǒng)的風(fēng)控技術(shù)，在資產(chǎn)的風(fēng)險管理上，信用評級等傳統(tǒng)風(fēng)控技術(shù)和手段還是最有效的。在資產(chǎn)端的風(fēng)控方面，銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是最成熟的?；ヂ?lián)網(wǎng)財富管理平臺對投資者風(fēng)險承受能力的評估中，大數(shù)據(jù)技術(shù)可以發(fā)揮更大的作用，關(guān)鍵是如何對投資人進(jìn)行評估。絕大多數(shù)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)都用單一問卷形式，更多是出于滿足監(jiān)管的要求。基于單一問卷來做匹配，意義不大，無法真正做到精準(zhǔn)匹配。因此問卷方向需要調(diào)整，不應(yīng)多問資產(chǎn)信息，而是應(yīng)考量客戶的投資規(guī)劃、投資經(jīng)驗、風(fēng)險認(rèn)知水平、風(fēng)險敏感度等風(fēng)險偏好方面等要素。

海外投資并購需關(guān)注法律、市場風(fēng)險

浦發(fā)銀行國際業(yè)務(wù)管理部總經(jīng)理任軍7月16日在“2016中國資產(chǎn)管理年會-海外投資主題論壇”作主題演講時表示——

海外投資并購依然需要關(guān)注幾個問題。第一，法律風(fēng)險需要更加關(guān)注。在很多海外并購里，很多客戶對法律問題依然不夠重視。其實，交易國、交易標(biāo)的物、所簽署的法律合同，都隱藏著很多潛在的、隱含的法律風(fēng)險，這需要第三方法律顧問機(jī)構(gòu)提供周到專業(yè)的支持。第二，由于目前全球各個區(qū)域的經(jīng)濟(jì)和政治方面差別巨大，特別是近期地緣政治風(fēng)波事件不斷出現(xiàn)，是大家急需關(guān)注的新海外投資風(fēng)險。第三，密切關(guān)注市場風(fēng)險。無論是海外投資還是跨境收購，都不可回避地需要應(yīng)對利率調(diào)整、匯率波動等金融市場風(fēng)險。特別是去年，由于人民幣匯改引發(fā)匯率波動較大，不少企業(yè)開始重視匯兌風(fēng)險。所幸的是，專業(yè)機(jī)構(gòu)可以對此提供一些套期保值、避險投資的金融市場操作建議。

美國經(jīng)濟(jì)或處增長周期末端

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼執(zhí)行董事吳向紅7月16日在“2016中國資產(chǎn)管理年會-海外投資主題論壇”作主題演講時表示——

我們比較擔(dān)心的是美國整體的周期性增長，現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)處于增長周期的末端。這意味著，未來美國經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險會逐漸提高。目前投資者需要密切關(guān)注美國企業(yè)部門利潤率下滑，勞動力市場開始緊張等現(xiàn)象，以判斷美國經(jīng)濟(jì)增長是否開始進(jìn)入衰退期。比較令人憂慮的是，未來兩到三年內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的可能性明顯走高，大概60% ~ 70%的水平。一旦美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，市場悲觀情緒很可能卷土重來?？赡軙吹礁嗟腝E量化寬松政策，以及關(guān)于負(fù)利率政策的討論。

降低宏觀稅負(fù)須落實于削減政府支出規(guī)模

社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長高培勇近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時表示——

從戰(zhàn)略上講，雖然我們已經(jīng)明確要側(cè)重在供給端的結(jié)構(gòu)性改革，但實際操作中的辦法仍是大家熟悉的需求端操作。比如擴(kuò)大政府支出、增加貨幣供給、減稅等。政策著力點，要從需求端轉(zhuǎn)到供給端，無論在理念、思想上，還是在戰(zhàn)略具體操作上，都還需要時間逐步適應(yīng)。就減稅而言，重要的是要關(guān)注減稅的歸宿。以擴(kuò)大赤字的辦法支撐減稅，無異于以往刺激需求的操作。只有減稅與削減政府支出規(guī)模同步，才可歸之于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。減稅空間有多大，取決于削減政府支出的空間有多大。在政府總支出規(guī)模不變的條件下，單純的減稅降費(fèi)只能是擴(kuò)大赤字，即靠借錢來減稅。