祁斌

中國資本市場的改革和開放是兩個驅(qū)動輪，二者是相輔相成，相互促進的，也是二十多年來中國資本市場發(fā)展的兩條主線

今年3月《政府工作報告》明確提出“適時啟動深港通”，這是一個起點。從4月到7月，相關(guān)部委和各方就深港通相關(guān)標(biāo)的、額度等問題達成一致，完善深港通的方案，上報中央。8月16日深港通方案獲批，同一天，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布了《聯(lián)合公告》。8月至11月各方將就深港通開通進行制度和技術(shù)準備，力爭11月中下旬開通深港通。

本文將圍繞“深港通”探討三方面的內(nèi)容：一，回顧一下“滬港通”發(fā)展情況；二，介紹一下深港通相關(guān)安排；三，講講深港通與整個中國資本市場的改革開放及中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)系。

“滬港通”回顧

2014年4月10日，李克強總理在博鰲亞洲論壇首次提出開通“滬港通”，4月10日兩地證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準兩地交易所開展“滬港通”。11月10日兩地證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，決定正式啟動“滬港通”試點。11月17日，滬港通正式開始交易。

“滬港通”制度安排，一個基本原則是“制度成本最小化”，盡量按照屬地原則，這樣投資者也習(xí)慣當(dāng)?shù)刂贫劝才牛贫茸兓钚?，能獲得最好的收益。所以，當(dāng)時滬港通有這五方面的制度要點：一，屬地原則；二，互為結(jié)算參與人，中國結(jié)算、香港結(jié)算相互成為對方的結(jié)算參與人，為“滬港通”提供相關(guān)的結(jié)算服務(wù)；三，投資范圍，兩地監(jiān)管機構(gòu)協(xié)商確定股票標(biāo)的；四，額度管理，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，并設(shè)置每日額度，這是兩年以前的事情；五，當(dāng)時，港股通有投資者制度安排，內(nèi)地只有機構(gòu)投資者和證券賬戶和資金賬戶余額合計不低于50萬元人民幣的個人投資者可以參與港股通交易。

迄今，滬股通累計交易金額是2.1萬億元，凈買入1322億元；港股通累計交易金額是約1萬億元，凈買入2243.59億元。

深港通概況

啟動深港通是內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通的又一重大舉措，具有多方面的積極意義：第一，有利于投資者更好地分享內(nèi)地與香港經(jīng)濟發(fā)展成果；第二，有利于促進內(nèi)地資本市場改革和發(fā)展；第三，有利于深化內(nèi)地與香港金融合作，穩(wěn)定和提升信心；第四，有利于鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，有利于推動人民幣國際化。

深港通的主要制度安排參照了“滬港通”，遵循兩地市場現(xiàn)行的交易結(jié)算法律法規(guī)及運行模式。“深港通”標(biāo)的范圍和額度管理安排為：

深港通投資標(biāo)的按照一定股票市值篩選后確定，具體的市值測算方法和選取標(biāo)準，雙方交易所正在征求市場意見，并有待監(jiān)管機構(gòu)批準。深港通下的深股通股票范圍是市值60億元人民幣以上深圳成份指數(shù)和深圳中小創(chuàng)新指數(shù)的成份股，以及深圳市場上市的A+H股。與“滬股通”標(biāo)的大盤藍籌股相比，深股通呈現(xiàn)了鮮明的市場特色，更多地代表了中國經(jīng)濟中的中小企業(yè)和成長性較高的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)，消費、醫(yī)療保健、信息科技行業(yè)等為代表的新興行業(yè)企業(yè)將吸引更多的境外投資者進入中國市場。深港通下的港股通股票范圍，包括了恒生綜合大型股指數(shù)的成份股、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股、市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數(shù)的成份股，以及香港聯(lián)合交易所上市的A+H股公司股票。

深港通取消總額度，保留每日額度。取消總額度積極意義在于，有利于吸引境外長期投資者，有利于更充分發(fā)揮內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制的積極作用，也標(biāo)志著更大程度的開放。每日額度可以比較好地控制資金跨境流動的風(fēng)險，滬港通開通近兩年中，滬股通的每日額度使用率只有5%左右，港股通每天只有7%左右，說明每日額度基本是夠用。同時，資金在封閉賬戶運用，?？顚Ｓ?，還是比較安全的。

后續(xù)，深港通還要進行制度規(guī)則和技術(shù)方面的準備工作，確保深港通順利推出。

深港通與資本市場改革開放和中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

去年中國發(fā)生了一場比較大的股市異常波動。一方面，2015年中國資本的異動對金融安全的穩(wěn)定和管控提出了新的嚴峻挑戰(zhàn)；另一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對資本市場的發(fā)展和支持作用又提出更高要求，還是要堅定不移地發(fā)展這個市場。

2015年12月中央經(jīng)濟工作會議提出推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革：不通過簡單刺激需求來推動經(jīng)濟發(fā)展，而是更多通過推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量的增長。資本市場可以為之提供強大的支持，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)都可以通過資本市場加快完成。

我們要建設(shè)什么樣的金融體系？ IMF兩位經(jīng)濟學(xué)家在金融危機前的2007年之前做了一個研究，他們選取了17個OECD國家，研究了這些國家1960年-2007年在將近50年的時間中，經(jīng)歷的大大小小將近80次金融危機，并統(tǒng)計了這些國家危機之后復(fù)蘇的速度。毫無例外，每一次復(fù)蘇最快都是美國、英國、加拿大、澳大利亞等四個經(jīng)濟體，它們也正好是17個國家中金融體系中資本市場占比最高的國家；而復(fù)蘇最慢的是奧地利、葡萄牙、西班牙和比利時，他們正好是這17個國家中金融結(jié)構(gòu)中銀行處于主導(dǎo)地位的四個國家。這在統(tǒng)計上是非常有力的一個證據(jù)，證明了一個國家如果資本市場比較發(fā)達就比較有彈性，碰到危機之后復(fù)蘇能力比較強。相反，如果是商業(yè)銀行主導(dǎo)，其復(fù)蘇的速度可能就比較慢，經(jīng)濟彈性也不夠強。

無獨有偶，2008年發(fā)生了一次全球性金融危機，這個危機當(dāng)時發(fā)生在華爾街，受到影響比較大的是美國，但是從2008年到現(xiàn)在的近十年里，在發(fā)達國家中復(fù)蘇最快的還是美國，英國經(jīng)濟也是相對比較有活力的，日本和德國、一些歐盟國家以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的經(jīng)濟體，它們的復(fù)蘇速度還是不如這些以資本市場為主導(dǎo)的經(jīng)濟體系。這啟發(fā)我們，最終應(yīng)該建設(shè)一個資本市場占主導(dǎo)地位的金融體系，以提高經(jīng)濟的彈性和競爭力，但這有一個循序漸進的發(fā)展過程，具體的階段性目標(biāo)應(yīng)該是不斷提高中國金融體系的直接融資比重。IMF兩位經(jīng)濟學(xué)家的研究充分說明，一個資本市場主導(dǎo)的金融體系對經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展能力和經(jīng)濟彈性有決定性的影響。

中國經(jīng)濟發(fā)展到今天，出現(xiàn)一個奇特的兩難現(xiàn)象：大量資金找不著投資渠道，大量的企業(yè)找不到融資平臺。在1979年-2009年期間，30年中國人均GDP增長了178倍，而中國人均儲蓄的增長倍數(shù)是1619倍，財富可以說是爆炸式的增長。但在財富增加的同時，因為金融體系的不完善，資金的配置效率還有待完善，這么多的資金本來是一件好事，在中國卻變成了問題，常?？梢栽诟鱾€市場看到泡沫，如股票、債券、房地產(chǎn)、大宗商品等市場。另一方面，中國有1400萬家的中小企業(yè)中，僅中關(guān)村科技園區(qū)達到上市標(biāo)準的企業(yè)就已經(jīng)超過1000家（2013年數(shù)據(jù)），但這些企業(yè)卻缺乏融資渠道。所以曾經(jīng)有一個比喻，中國社會有兩個“堰塞湖”，一個是資金“堰塞湖”、一個是企業(yè)堰塞湖，它們各自都孕育著很大的風(fēng)險。這就需要我們發(fā)展多層次金融體系和多層次資本市場，能夠使它們對接，幫助中國經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，化解中國經(jīng)濟社會的風(fēng)險。

當(dāng)前中國一個非常重要的任務(wù)是推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，我理解中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有三個方面。第一是增量的發(fā)現(xiàn)。大家都熟知硅谷的模式，是通過VC、PE實現(xiàn)資本市場與科技的對接，引導(dǎo)科技人員和創(chuàng)業(yè)人業(yè)帶領(lǐng)他們的企業(yè)走向更大的平臺，帶動了一波又一波高科技起飛。從上世紀80年代的個人電腦到90年代的互聯(lián)網(wǎng)，到之后的社交網(wǎng)絡(luò)和手機，硅谷的成功模式就是科技和資本結(jié)合。如果能夠以這種方式推動中國的中小企業(yè)和PE、VC、資本市場的結(jié)合，也能夠推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)現(xiàn)和成長?？梢钥吹皆谫Y本市場的支撐下，阿里巴巴、小米等等在短短幾年就成長為了世界級企業(yè)。

第二個方面是存量的優(yōu)化，中國今天有大量的過剩產(chǎn)能，很大一部分需要通過資本市場的并購去優(yōu)化整合。美國等發(fā)達國家在重工業(yè)化階段也是主要通過產(chǎn)業(yè)并購解決了當(dāng)時這些問題。近年來中國A股市場發(fā)生的并購案例數(shù)呈現(xiàn)一個快速增長的趨勢，其中一個重要原因就是產(chǎn)業(yè)整合和企業(yè)并購的需求在大量增加，因此，經(jīng)濟存量的優(yōu)化需要發(fā)揮資本市場的平臺作用。

第三個方面是化解風(fēng)險。國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，總體來說中國的經(jīng)濟杠桿率是高于新興市場的平均水平，巴西和印度等可比國家。長期以來，中國金融體系是以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，中國的直接融資比重比發(fā)達國家和發(fā)展中國家的平均水平低不少，金融結(jié)構(gòu)的失衡比大部分發(fā)展中國家都嚴重，要改變這個趨勢還是要通過發(fā)展資本市場，改善直接融資體系。

很清楚，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的三個方面都離不開一個強大而高效的資本市場。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和資本市場的關(guān)系在于：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要義之一就是提高各種生產(chǎn)要素的配置效率，而資本市場是各種要素匯集的最重要的場所之一，所以首先應(yīng)該加強資本市場監(jiān)管，提高市場資源配置的效率，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供強有力的支持，同時要加快多層次資本市場的建設(shè)，使更多的企業(yè)和社會資金參與到資本市場上來，從而直接和間接地支持各行各業(yè)的改革。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有五大內(nèi)容：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。去庫存，很大程度上需要通過資本市場上的并購來淘汰落后企業(yè)，提高生產(chǎn)效率，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；去杠桿，需要大力發(fā)展多層次資本市場，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、還有區(qū)域性股權(quán)交易中心（俗稱四板），廣義上的多層次資本市場還應(yīng)包括香港H股市場、VC、PE和天使投資等，通過多種渠道為企業(yè)補充資本金，提高直接融資比重，降低杠桿率；降成本，既有政府簡政放權(quán)、減稅的內(nèi)容，也需要加快多層次資本市場發(fā)展，同時加強市場監(jiān)管，提高市場融資效率，以幫助企業(yè)解決融資貴、融資難的問題。

補短板，中國現(xiàn)在大部分企業(yè)國際競爭力不強，產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)也處于中低端，就像前面講到的發(fā)現(xiàn)增量和硅谷的例子，補短板需要發(fā)展高端產(chǎn)業(yè)、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，推動資本和科技的結(jié)合，煥發(fā)廣大科技機構(gòu)和人員的創(chuàng)業(yè)熱情，推動高端產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。補短板還有一個重要的內(nèi)容，就是利用資本市場的工具和機制，實現(xiàn)扶貧減貧。

那么怎樣才能建設(shè)一個強大而高效的資本市場？一個是改革，一個是開放，這是中國資本市場的兩個驅(qū)動輪，二者相輔相成，相互促進的，也是20多年來中國資本市場發(fā)展的兩條主線。

改革包括前面提到的多層次資本市場的建設(shè)，也包括方方面面制度的變革。以境內(nèi)企業(yè)境外上市為例，中國證監(jiān)會國際部過去幾年中經(jīng)過改革，審核效率大大提高，現(xiàn)在企業(yè)赴香港上市在證監(jiān)會走程序平均不超過18天，所有審核要點和審核流程全部上網(wǎng)。2014年和2015年H股發(fā)行（含首發(fā)和增發(fā)）的家數(shù)分別比上一年增加了約111%和82%，2015年香港更是奪得全球市場IPO第一名，其中80%是由中國證監(jiān)會審核的H股。推動了行政審批改革過程中總結(jié)出的體會是：簡政放權(quán)的確能夠帶來市場繁榮和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，客觀上極大地支持了香港全球金融中心的地位。而深化行政體制改革或簡政放權(quán)的核心在于規(guī)則的清晰化和透明化。

企業(yè)境內(nèi)上市的優(yōu)勢是：投資者群體和消費者群體高度融合，廣告效應(yīng)巨大；市盈率和估值較高，融資額大；與投資者和中介機構(gòu)的溝通較為方便，但排隊過程較長。企業(yè)境外上市的優(yōu)勢是：過程相對簡潔透明，可預(yù)見性強；國際機構(gòu)投資者對創(chuàng)新企業(yè)和特殊行業(yè)有更豐富的投資經(jīng)驗和較合理的估值；躋身于國際市場，有利于完善治理結(jié)構(gòu)和拓展國際業(yè)務(wù)；增發(fā)及并購活動相對便捷。但一些行業(yè)和企業(yè)的估值低于國內(nèi)市場，脫離本土市場投資者或消費者，滬港通/深港通后可望有所改善。對境外上市，我認為應(yīng)該是這樣三句話：第一，用好境內(nèi)和境外兩個市場是一個相對穩(wěn)定的政策取向；第二，中國證監(jiān)會大力改革簡化境外上市程序，為企業(yè)走出去提供通暢的渠道；第三，從長遠來看，很大一部分中國企業(yè)或者是內(nèi)地企業(yè)將實現(xiàn)境內(nèi)境外兩地上市，A+H，或者是A+紐約、A+納斯達克，因為這些企業(yè)既要跟本土的消費者和上下產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合，也需要有一個國際平臺跟國際投資者進行對話，并幫助他們走出去，跟國際同行進行競爭與合作。

另一個重要的方面是開放。中國資本市場從一開始就向發(fā)達市場學(xué)習(xí)和借鑒，同時面臨著機遇和挑戰(zhàn)，一邊學(xué)習(xí)、一邊趕超，取得了良好的效果，“滬港通”和“深港通”是在中國資本市場開放過程中非常重要的里程碑。原先中國通過QFII、RQFII引進境外機構(gòu)投資者，境內(nèi)資金通過QDII走出去，現(xiàn)在則是通過滬港通和深港通等機制將A股和香港兩個市場直接聯(lián)通，加深了中國與世界經(jīng)濟和資本市場的聯(lián)通，意義是非常深遠的。香港市場與A股市場具有非常特殊的關(guān)系，兩地文化相近，很多企業(yè)都是兩地掛牌，而香港是一個發(fā)達市場，很多制度安排與國際標(biāo)準都非常接近。通過深港通和滬港通，既可以引導(dǎo)更多的內(nèi)地資金和投資者參與香港市場，支持香港繁榮穩(wěn)定，也可以推動甚至倒逼A股的市場的制度完善，提高其市場效率和監(jiān)管水平，實現(xiàn)雙贏，是一個非常好的制度安排。此外，兩個市場的聯(lián)通也有利于未來上海、深圳和香港三個市場更好地融合，形成與華爾街比肩的世界金融一極，更好的支持中國經(jīng)濟社會的全面發(fā)展。

根據(jù)MSCI對不同市場的分類，目前全球有發(fā)達市場23個、新興市場23個，前沿市場（相對更加欠發(fā)達一些）大概是30個左右，包括很多非洲國家的資本市場。不包含A股的中國市場屬于新興市場類別，它包括香港上市的H股、紅籌和紐約上市的H股、紅籌（A股市場還沒有納入），菲律賓、泰國、印度市場都已經(jīng)被納入，今年巴基斯坦市場被納入。按照MSCI分類，我們不是第三梯隊，是在第二和第三梯隊之間，如果我們被納入了MSCI新興市場指數(shù)，就意味著我們進入了第二梯隊。也就是說，在某種意義上，我國資本市場盡管取得了巨大的成就，經(jīng)濟和資本市場體量和規(guī)模已經(jīng)是全球第二，但發(fā)展階段和水平總體還比較落后，市場的質(zhì)量、效率、監(jiān)管水平還不盡如人意，這樣一個巨大的反差和不匹配也是中國市場不斷發(fā)生和出現(xiàn)各種問題的根本原因之一。

在美國經(jīng)濟發(fā)展的歷史上，通用電氣、通用汽車等企業(yè)走向全球的過程中，高盛、美林也跟隨他們走出去，成長為世界級投行。在中國經(jīng)濟發(fā)展發(fā)展到現(xiàn)在，有大量的企業(yè)走向海外，2001年-2012年中國企業(yè)跨境并購的數(shù)目大致增長了50倍，且每年還有上萬家沒有做成的，這些企業(yè)走出去需要投行給他們提供融資、咨詢等金融服務(wù)。在當(dāng)前“一帶一路”的倡議下，中國企業(yè)走出去也需要大量的金融服務(wù)，提升中國資本市場的國際化水平和對外開放程度是應(yīng)有之意，也是中國證券服務(wù)業(yè)的一個巨大的契機，中國的金融機構(gòu)也應(yīng)該跟著中國的企業(yè)走向國際。

韓國在MSCI指數(shù)的分類中還是新興市場，但是富時指數(shù)的分類中它已經(jīng)是發(fā)達市場了。韓國是一個從新興市場走向了發(fā)達市場的典型案例，至少算是半只腳踏進去了。“二戰(zhàn)”結(jié)束以后發(fā)展起來的新興市場中，只有兩個市場成長為發(fā)達市場，一個是以色列，一個是韓國。以色列有很多英美人直接過去復(fù)制制度，與A股市場不太可比。而韓國文化上也有很長的封建社會的歷史，其市場與中國是較為可比的。

韓國資本市場在20世紀七八十年代時還是非常落后的，我上世紀90年代在華爾街工作的時候，新興市場中最主要的代表就是韓國市場，而20年后的今天它已躋身發(fā)達市場行列。在韓國發(fā)展過程中，開放是一個非常的重要手段，它在開放中不斷的學(xué)習(xí)，引進了國際金融機構(gòu)跟他們進行競爭以提高自己的水平。一方面，韓國的資本市場發(fā)展對高科技產(chǎn)業(yè)有巨大的推動作用，在八九十年代，日本索尼、松下、東芝、三菱、日立等五大電器公司是非常強大的，而韓國沒什么像樣的電子產(chǎn)業(yè)，但現(xiàn)在三星的市值是日本五家總和的兩倍還多。另一方面，韓國資本市場的發(fā)展也為其資源配置方式轉(zhuǎn)變做出了巨大貢獻，以前金融資源都由財閥、大企業(yè)、大銀行家所主導(dǎo)，后來資本市場開始發(fā)揮重要作用，經(jīng)過20多年的發(fā)展，韓國的直接融資比重從原來的二八開（資本市場是20%，財閥大概占了80%）變成了五五開，這是一個巨大的進步，對韓國高科技的引領(lǐng)，對韓國社會透明度、文明的進步起了很大的推動作用，在這整個過程中，開放是重要的一環(huán)?，F(xiàn)在我們也是二八開（資本市場20%，商業(yè)銀行80%），而美國大概是八二開。

韓國股市1992年被納入MSCI，2009年正式步入發(fā)達市場指數(shù)，這一過程經(jīng)歷了17年的時間。這可以看出，為什么要推動中國資本市場的開放，為什么要搞滬港通、深港通，因為這能夠幫助中國市場更快地成為一個發(fā)達、高效的市場，支持中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

需要清醒地認識到，在這個開放的過程中，我們將會面臨新的挑戰(zhàn)。2008年金融危機之后全球各個市場的相關(guān)系數(shù)提高了，這是因為跨境資金流動、貿(mào)易往來、人員往來、信息傳遞、情緒傳染等等因素都在增多。以前中國市場比較封閉的時候，與境外市場沒有互相影響和作用，即便有，也多半是被動接受外部影響，因為當(dāng)時中國經(jīng)濟和資本市場的體量也比較小。隨著中國市場規(guī)模的增大和開放度的提高，大家相互之間的影響大大增強了，就需要我們提高監(jiān)管水平，提高對風(fēng)險的判斷、識別和把控能力。在“滬港通”開通后，上證綜指和歐美主要指數(shù)和香港的主要指數(shù)的相關(guān)度已經(jīng)顯著提高了。這就要求我們進一步加強跨境風(fēng)險的傳導(dǎo)和預(yù)防，進一步加強境外金融機構(gòu)的合作，并積極參與、利用好各類國際監(jiān)管合作平臺，共同預(yù)測風(fēng)險，共同應(yīng)對可能的挑戰(zhàn)。

最后講兩個小故事。第一個故事是大概是在2011年前后，一個常駐北京的美國《華盛頓郵報》記者，發(fā)現(xiàn)海淀街上的一個咖啡館，每天有二十幾個年輕人過來創(chuàng)業(yè)，也有很多風(fēng)險投資者，包括一些煤老板，看到企業(yè)不錯就給他們一些錢，買他們的一些股份。這個記者回去寫了一篇文章，美國人應(yīng)該真正害怕中國什么？中國每年有很多論文、發(fā)明專利等等，這些都不可怕，中國最可怕的是有這樣的一個個小小的咖啡館。在二三十年前美國也有很多年輕的創(chuàng)業(yè)者，并從咖啡館、車庫這些地方走出了喬布斯、比爾蓋茨，所以美國后來有了蘋果、微軟。現(xiàn)在中國有這些小小的咖啡館，有這么多年輕人出來創(chuàng)業(yè)，可以相信，二三十年以后也一定會有中國的蘋果、中國的微軟出現(xiàn)。我覺得也許并不需要二三十年，因為中國有十三億人，市場的規(guī)模更大。大家都知道蘋果從誕生到銷售20億美元花了十年，谷歌花了六年，臉譜花了七年，而小米只花了兩年。只要能夠有效推動資本和科技的結(jié)合，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是可以加快的。

第二個故事是我周末帶著年輕人到八達嶺居庸關(guān)附近去爬山，看到那里的花海非常漂亮，但我們沒有長槍短炮的高級相機，只能用手機照了幾張。我們下山的時候碰到幾個年輕人，看了一眼兒他們照的，嚇了一跳，太漂亮了，非常震撼。我問他們是怎么照的，是不是爬到山頂上用超大的相機照的？他們說不是，是用無人機照的。突然之間你會發(fā)現(xiàn)中國出現(xiàn)一個新的產(chǎn)業(yè)，無人機的成本很低，只要二三千塊錢人民幣，很多時候是需求引導(dǎo)了技術(shù)的進步，但有些時候是技術(shù)的進步創(chuàng)造了需求。中國的技術(shù)進步和消費升級在同時發(fā)生?？赡苓@樣的無人機在歐美大概也要賣兩三千美元，因為中國制造業(yè)成本相對還是比較低，使得這些產(chǎn)業(yè)在中國突然之間很可能會走到很多發(fā)達國家前面去。

我想，中國的社會消費在升級、技術(shù)在進步，如果我們加快推動資本市場的改革開放，提高資本市場的效率，我們是可以支持中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型、加快中國崛起的步伐的。

作者為中投公司副總經(jīng)理、中國證監(jiān)會國際部原主任。本文根據(jù)作者在2016年8月30日中國記協(xié)組織的對深港通的集體采訪整理節(jié)選而成