【摘 要】 新三板即全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，一直以來(lái)得到了政策的大力支持，其發(fā)展已經(jīng)達(dá)到空前規(guī)模。政府為鼓勵(lì)新三板發(fā)展，為新三板市場(chǎng)提供大量財(cái)政支持，新三板掛牌企業(yè)基本都能得到數(shù)十萬(wàn)不等的財(cái)政補(bǔ)貼，這些財(cái)政補(bǔ)貼優(yōu)惠政策確實(shí)起到了促進(jìn)新三板掛牌企業(yè)大規(guī)模上漲的作用，但還是存在著一些諸如加重財(cái)政負(fù)擔(dān)、影響新三板市場(chǎng)良性健康發(fā)展的問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)政補(bǔ)貼 新三板 建議

一、新三板市場(chǎng)現(xiàn)狀

從2013年新三板市場(chǎng)突破試點(diǎn)范圍，擴(kuò)大至全國(guó)，在做市商制度及一系列其他制度在新三板實(shí)行，加上政策的支持，新三板市場(chǎng)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)不可或缺的一部分。截至2016年3月4日，新三板市場(chǎng)掛牌公司總股本達(dá)3414.46億股，其中無(wú)限售股本1205.12億股。新三板掛牌公司總市值達(dá)26443.29億元。新三板在上市企業(yè)數(shù)量上已超過(guò)主板市場(chǎng)，顯示出蓬勃發(fā)展的活力。盡管新三板市場(chǎng)仍存在許多問(wèn)題，但是不可否認(rèn)其在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要作用。

目前全國(guó)各地對(duì)新三板掛牌企業(yè)都有一定的財(cái)政補(bǔ)貼，幾十萬(wàn)到幾百萬(wàn)不等，在促進(jìn)企業(yè)在新三板掛牌上確實(shí)產(chǎn)生了積極影響，但也有一些問(wèn)題存在。

二、財(cái)政補(bǔ)貼所帶來(lái)的積極影響

（一）對(duì)新三板市場(chǎng)

鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)場(chǎng)掛牌，推動(dòng)新三板市場(chǎng)不斷向前發(fā)展。新三板目前最大的問(wèn)題就是流動(dòng)性不足，大量僵尸股存在，基本不存在交易量，大大影響了新三板發(fā)展中小企業(yè)，促進(jìn)中小企業(yè)融資的功能。財(cái)政補(bǔ)貼可以鼓勵(lì)發(fā)展前景良好，但現(xiàn)在處于建設(shè)期的創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌，這些企業(yè)一般前景較好，估值較高，對(duì)提高新三板流動(dòng)性有重要作用，有利于新三板在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中發(fā)揮更大的作用。

（二）對(duì)企業(yè)

財(cái)政補(bǔ)貼可以看出政府的政策傾斜，有利于企業(yè)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策，提高企業(yè)投資決策的主動(dòng)性。另外，在新三板掛牌需要一定的費(fèi)用，包括支付給券商、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，這給新興企業(yè)造成了比較大的負(fù)擔(dān)。財(cái)政補(bǔ)貼可以大大減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，在支付相關(guān)費(fèi)用的基礎(chǔ)上，可能還會(huì)有盈余，在有資金支持的基礎(chǔ)上，掛牌企業(yè)將會(huì)有更好的發(fā)展?jié)摿ΑＴ谛氯迳鲜兄?，也?huì)拓寬企業(yè)的融資渠道，加大企業(yè)的知名度，有利于新三板掛牌企業(yè)更好的向前發(fā)展，不斷走向成熟。

（三）對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)

1.促進(jìn)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)建

目前我國(guó)基本形成了主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（俗稱二板）和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、證券公司主導(dǎo)的柜臺(tái)市場(chǎng)的多層次資本市場(chǎng)體系，但是新三板市場(chǎng)還存在諸多問(wèn)題，如流動(dòng)性不足、估值體系不完善，投資者準(zhǔn)入門檻高等問(wèn)題，還需要進(jìn)一步的發(fā)展完善以及不斷的進(jìn)行制度創(chuàng)新。越來(lái)越多的企業(yè)在新三板掛牌必然推動(dòng)新三板在制度上的創(chuàng)新，在功能上的改進(jìn)。

2.促進(jìn)稅收的增長(zhǎng)

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)掛牌新三板后，能順利實(shí)現(xiàn)融資進(jìn)而發(fā)展壯大的話，將對(duì)地方經(jīng)濟(jì)帶來(lái)利好，自然也就會(huì)有稅賦方面的增長(zhǎng)。壯大的新三板掛牌企業(yè)會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)產(chǎn)生帶動(dòng)作用，加速產(chǎn)業(yè)集聚，完善當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈條，促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)部門協(xié)同發(fā)展，最終使得當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，同時(shí)促進(jìn)稅收增長(zhǎng)。

三、財(cái)政補(bǔ)貼的消極影響

首先，掛牌企業(yè)數(shù)量不斷增加，而財(cái)政資金有限，加大了財(cái)政支出的壓力，使得財(cái)政無(wú)法在醫(yī)療保險(xiǎn)等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的問(wèn)題上發(fā)揮更大的作用。而且主要依靠財(cái)政補(bǔ)貼的企業(yè)在新三板掛牌，很有可能成為僵尸股，企業(yè)并沒(méi)有享受到融資便利，反而加大了政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。這些企業(yè)自然也無(wú)法帶來(lái)稅收的增長(zhǎng)。使得財(cái)政壓力進(jìn)一步加大。

其次，新三板需要自我演進(jìn)，政府應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律。如果新三板市場(chǎng)一直需要政府的護(hù)航，那么將無(wú)法真正的發(fā)揮其資本市場(chǎng)重要一環(huán)的功能。在有政府補(bǔ)貼的情況下，一些企業(yè)的掛牌動(dòng)機(jī)不是規(guī)范治理，提升企業(yè)實(shí)際價(jià)值，在市場(chǎng)上獲得融資，而是套取政府的補(bǔ)貼，很少考慮掛牌后的可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題。而一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)卻因無(wú)法得到財(cái)政補(bǔ)貼，或只能獲得較少補(bǔ)貼，不能支付掛牌的相關(guān)費(fèi)用，無(wú)法掛牌融資。政府補(bǔ)貼可能導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象，以及在起跑線上的不公平現(xiàn)象，權(quán)力尋租可能使政府好心辦壞事的現(xiàn)象再次上演。

四、建議

對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，有利有弊，因此對(duì)這個(gè)問(wèn)題我們應(yīng)辯證地看待。在新三板發(fā)展還有待提高的時(shí)候可以對(duì)其掛牌企業(yè)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，以促進(jìn)企業(yè)后續(xù)發(fā)展。但是一旦其發(fā)展的層次達(dá)到一定水平，再繼續(xù)補(bǔ)貼，只會(huì)造成財(cái)政資源的浪費(fèi)，此時(shí)應(yīng)當(dāng)適可而止。對(duì)此提出的建議如下：

首先，加大對(duì)補(bǔ)貼企業(yè)的審查力度，對(duì)沒(méi)有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，采取暫時(shí)不補(bǔ)貼的政策，待其發(fā)展到一定程度，達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)以后，再對(duì)其進(jìn)行財(cái)政的補(bǔ)貼。否則只會(huì)徒增財(cái)政負(fù)擔(dān)，不能使有限的財(cái)政運(yùn)用到最有效率的方面。

其次，進(jìn)行差異化補(bǔ)貼。對(duì)于發(fā)展前景好的企業(yè)可以適當(dāng)補(bǔ)貼借此提高企競(jìng)爭(zhēng)力。業(yè)，盡管政策執(zhí)行難度比較大，但是對(duì)節(jié)約財(cái)政資源，發(fā)揮財(cái)政運(yùn)用來(lái)說(shuō)有重要作用。

再次，在新三板市場(chǎng)發(fā)展到比較成熟的時(shí)候，財(cái)政補(bǔ)貼應(yīng)該適可而止。要符合證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，更多地發(fā)揮市場(chǎng)的作用，以此提高企業(yè)的危機(jī)意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，促進(jìn)企業(yè)完善自身發(fā)展，減少對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼的過(guò)度依賴。

最后，政府可以調(diào)整對(duì)中小企業(yè)的支持方式，比如補(bǔ)貼市場(chǎng)本身、變補(bǔ)貼為減稅等。地方政府與其補(bǔ)貼擬掛牌企業(yè)，不如補(bǔ)貼新三板或本地的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，讓市場(chǎng)免去企業(yè)的掛牌費(fèi)用，每家企業(yè)都可得到均等的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)；與其在企業(yè)掛牌前補(bǔ)貼，不如在掛牌后實(shí)行稅收減免，從另一方面減輕企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。

作者簡(jiǎn)介：楊培華（1993-），女，籍貫河北省武安市，河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)專業(yè)在讀。