張金勇

自2008年以來，鋼鐵企業(yè)一直處于虧損或微利狀態(tài)，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)巨額虧。長達8年的時間里，多數(shù)鋼鐵企業(yè)處于持續(xù)資金流失狀態(tài)，而鋼鐵企業(yè)自身特點就是通過規(guī)?；慕?jīng)營和集團化的發(fā)展降低融資成本和經(jīng)營成本，屬于資金和技術(shù)密集型的行業(yè)。為了保證集團內(nèi)各公司的正常運轉(zhuǎn)，企業(yè)只有不斷地加大融資規(guī)模，企業(yè)的財務(wù)費用自然大幅提升，企業(yè)扭虧負擔(dān)加重。而鋼材價格的提升因供大于求的市場形勢難以明顯改變，歷經(jīng)多年的降本增效實施使得成本壓縮空間微乎其微。從當(dāng)前情況來看，多渠道開展融資，千方百計降低融資成本，成為企業(yè)發(fā)展的重中之重。

一、充分利用企業(yè)優(yōu)勢條件發(fā)行短期融資券

短期融資券指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行（即由國內(nèi)各金融機構(gòu)購買不向社會發(fā)行）和交易并約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價證券。

（一）申請發(fā)行的主要條件

一是在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；二是具有穩(wěn)定償債資金來源，最近一個會計年度盈利；三是流動性良好，具有較強的到期償債能力；四是發(fā)行融資券募集的資金用于該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；五是近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；六是近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；七是具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；八是中國人民銀行規(guī)定的其他條件。

（二）發(fā)行的條件要求

第一，發(fā)行人為非金融企業(yè)或者金融行業(yè)，發(fā)行企業(yè)均應(yīng)經(jīng)過在中國境內(nèi)工商注冊且具備債券評級能力的評級機構(gòu)的信用評級，并將評級結(jié)果向銀行間債券市場公示。第二，發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機構(gòu)投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易。第三，融資券的發(fā)行由符合條件的金融機構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售融資券，發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。第四，對企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。第五，融資券采用實名記賬方式在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡稱“中央結(jié)算公司”）登記托管，中央結(jié)算公司負責(zé)提供有關(guān)服務(wù)。2013年5月之后，融資券的登記托管機構(gòu)改為上海清算交易所。第六，融資券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可以在全國銀行間債券市場的機構(gòu)投資人之間的流通轉(zhuǎn)讓。

（三）發(fā)行的程序

第一，公司作出發(fā)行短期融資券的決策。第二，辦理發(fā)行短期融資券的信用評級。第三，向有關(guān)審批機構(gòu)提出發(fā)行申請。第四，審批機關(guān)對企業(yè)提出的申請進行審查和批準。第五，正式發(fā)行短期融資券，取得資金。

筆者所在公司作為大型國有企業(yè)，公司有良好的銀行信譽，達到3A級，企業(yè)充分利用信譽優(yōu)勢，開展直接融資，根據(jù)企業(yè)資金情況每次發(fā)行20億、30億不等的債券，發(fā)行總額達到百億元規(guī)模，該類債券利率因企業(yè)資質(zhì)、利潤情況、信譽水平的不同，利率不同，因公司信譽良好（3A），利率水平在3.35%左右，低于一年期貸款基本利率1%，按100億的融資規(guī)模，可降低融資成本1億元。

二、發(fā)揮集團優(yōu)勢使用銀行承兌融資替換銀行貸款

因近年經(jīng)營活動資金處于流出狀態(tài)，融資規(guī)模逐年擴大，造成銀行貸款授信額度基本用滿，而且各銀行提供的貸款利率因企業(yè)近年的業(yè)績不佳，不再有下浮，原水平是基準利率下浮5%～10%，當(dāng)前利率為基準或基準上浮5%～10%；另一方面，銀行給予的授信中銀行承兌授信還有很大額度未使用完畢，那么針對此情況，充分發(fā)揮集團采購鏈條優(yōu)勢，可以使用開具銀行承兌代替銀行貸款從而降低成本，具體操作模式為：

（一）原模式

同一集團公司下，A公司是負責(zé)主要原燃料采購再轉(zhuǎn)售給B公司，從B公司獲得現(xiàn)匯資金，用于支付外購貨款、工資及稅費款等；B公司是集團下的主要生產(chǎn)公司，購買原料后進行煉鐵、煉鋼、軋材的生產(chǎn)銷售，是集團公司下的主體公司，資產(chǎn)占集團公司50%以上，是主要的融資主體，因流動資金緊缺，付給A公司的貨款部分是銀行貸款而來。

（二）優(yōu)化后的新模式

B公司該部分資金缺口不再采用銀行貸款補充，而是開具銀行承兌，由于企業(yè)信譽良好，承兌保證金為0%～15%。聯(lián)系可用銀行承兌授信的銀行，向銀行出具與A公司的采購合同及其發(fā)票等材料，開具銀行承兌支付給A公司；A公司收到銀行承兌后，因銀行承兌無法直接支付工資、稅款、兌換美元等，須先到銀行進行貼現(xiàn)，而當(dāng)前銀行承兌貼現(xiàn)的年利率僅為3%（各行略有不同），低于基本貸款利率1.35%；因融資費用轉(zhuǎn)嫁到了A公司，可以通過產(chǎn)品的售價變化平衡融資成本。

三、融資租賃模式開展融資

融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。

融資租賃和傳統(tǒng)租賃一個本質(zhì)的區(qū)別就是：傳統(tǒng)租賃以承租人租賃使用物件的時間計算租金，而融資租賃以承租人占用融資成本的時間計算租金。融資租賃是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段而產(chǎn)生的一種適應(yīng)性較強的融資方式。

融資租賃的主要類型如下：

（一）直接融資租賃

中租根據(jù)承租企業(yè)的選擇，向設(shè)備制造商購買設(shè)備，并將其出租給承租企業(yè)使用。租賃期滿，設(shè)備歸承租企業(yè)所有。適用于固定資產(chǎn)、大型設(shè)備購置，企業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備升級。

（二）售后回租

承租企業(yè)將其擁有的設(shè)備出售給中租，再以融資租賃方式從中租租入該設(shè)備。中租在法律上享有設(shè)備的所有權(quán)，但實質(zhì)上設(shè)備的風(fēng)險和報酬由承租企業(yè)承擔(dān)。適用于流動資金不足的企業(yè)，具有新投資項目而自有資金不足的企業(yè)，持有快速升值資產(chǎn)的企業(yè)。

（三）廠商租賃

廠商租賃是設(shè)備制造廠商與中租結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，以融資租賃方式為購買其產(chǎn)品的客戶進行融資，并進行后續(xù)設(shè)備資產(chǎn)管理的一種業(yè)務(wù)模式。適用于設(shè)備制造廠商。此外，還有杠桿租賃、聯(lián)合租賃、委托租賃、轉(zhuǎn)租賃等類型。筆者所在企業(yè)主要適用直接融資租賃、售后回租類融資方式，通過與合適的融資租賃公司進行溝通，確定好融資租賃項目、金額、期限等關(guān)鍵點，商談融資費用測算融資成本，此方式融資成本一般與貸款利率水平一致，是貸款授信不足時有效保證資金穩(wěn)定的低成本融資方式之一。開展融資租賃業(yè)務(wù)，企業(yè)一定要確保能夠足額抵扣進項稅，無進項稅留底，否則此項融資實際凈資金流入將發(fā)福降低。

四、開展票據(jù)池業(yè)務(wù)融資

票據(jù)池業(yè)務(wù)，是指企業(yè)與商業(yè)銀行簽訂“票據(jù)池服務(wù)協(xié)議”，企業(yè)將其合法取得并享有完全票據(jù)權(quán)利的商業(yè)匯票委托銀行進行集中管理。企業(yè)在商業(yè)銀行為其提供票據(jù)信息登記查詢、票據(jù)代保管、到期委托收款等常規(guī)服務(wù)的基礎(chǔ)上，還可通過票據(jù)池向商業(yè)銀行質(zhì)押票據(jù)或保證金，產(chǎn)生票據(jù)池額度，用于辦理流貸、銀行承兌匯票、保函等授信業(yè)務(wù)。對企業(yè)而言，搭建票據(jù)池，能激活票據(jù)時間價值，減少利息支出，同時提高財務(wù)收益，提升管理效益。

五、優(yōu)化長短期借款結(jié)構(gòu)

企業(yè)要根據(jù)自身的資金缺口，分別歸類長期資金和短期資金的需求，按資金需求類別進行融資籌措，長短期融資保持在合理比例，并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營資金流入流出情況，適當(dāng)進行調(diào)整，在保證資金安全的情況下，降低融資成本高的長期融資額度，利用短期借款、短期融資券、銀承票據(jù)開具等多種低成本融資替換長期融資，從而降低企業(yè)融資成本。

六、開展閑余資金理財

企業(yè)流動資金在融資續(xù)轉(zhuǎn)或購買原料的某個空擋期間，肯定會出現(xiàn)資金閑暇期，現(xiàn)在銀行的理財產(chǎn)品非常豐富，在本金安全、保證流動性的情況下，我們可以選擇國有四大銀行和主要股份制銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品類型選擇保本型理財產(chǎn)品、國債逆回購和貨幣型基金等形勢理財產(chǎn)品，一般年化收益2%～3%，對比不定期的存款利率優(yōu)勢不言而喻。

對鋼鐵企業(yè)而言，市場形勢依然未有明顯好轉(zhuǎn)，在扭虧為盈的攻堅戰(zhàn)中，需要多途徑、多手段、多創(chuàng)新進行低成本融資，在企業(yè)融資環(huán)節(jié)實現(xiàn)最大程度的降費增效。

（作者單位為鞍鋼股份有限公司）