胡語文

正如我們上周所言，盡管國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看多的聲音日益增多，但從技術(shù)分析和逆向投資的角度而言，3028點(diǎn)下方仍需要充分的震蕩整固，借此消化自2638以來市場(chǎng)反彈產(chǎn)生的獲利浮籌，也只有通過充分的換手和籌碼清洗，才能為下一步上攻3200點(diǎn)甚至更高位置奠定基礎(chǔ)。

3月中國(guó)官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和財(cái)新PHI均反彈，度超市場(chǎng)預(yù)期。供給、需求和價(jià)格等分項(xiàng)都有較大幅度回升，經(jīng)濟(jì)短期改善跡象明顯，未現(xiàn)滯漲。補(bǔ)庫(kù)存、房地產(chǎn)回暖和穩(wěn)增長(zhǎng)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)反彈主因。

在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策保持連續(xù)性的同時(shí)，債轉(zhuǎn)股等重要舉措也會(huì)改善整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面。對(duì)銀行，乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，債轉(zhuǎn)股是重大利好。盡管銀行股股價(jià)沒有對(duì)此做出反應(yīng)，但債轉(zhuǎn)股的全面推廣有利于解決目前銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽膯栴}，至少可以減少不良的產(chǎn)生，降低銀行減值撥備，從而在控制成本新增的同時(shí)，有利于盈利增速的提升。因此，預(yù)計(jì)2016年銀行股有望從盈利個(gè)位數(shù)的增速恢復(fù)到2位數(shù)的增長(zhǎng)，這對(duì)目前估值便宜的銀行股而言純屬重大利好，但市場(chǎng)目前仍處于牛市初期，顯然對(duì)市場(chǎng)重大利好不敏感。這更加表明目前市場(chǎng)過于低迷，做多氣氛不足。

國(guó)企改革會(huì)在今年進(jìn)一步推進(jìn)，因此，對(duì)于國(guó)企藍(lán)籌股而言，今年機(jī)會(huì)比2015年還大。2015年國(guó)企藍(lán)籌增幅普遍偏小，尤其是經(jīng)過2015年6月之后的三輪大跌，藍(lán)籌股估值基本回到了2008年熊市的水平，而本輪供給側(cè)改革和債轉(zhuǎn)股，大概率有利于周期型藍(lán)籌股降低債務(wù)成本，改善經(jīng)營(yíng)狀況，提升盈利能力，因此，對(duì)于2016年的藍(lán)籌股行情，我們比較期待。

從技術(shù)層面看，我們依然認(rèn)為，目前上證指數(shù)正面臨去年5100點(diǎn)下降軌道線，目前3028點(diǎn)位置盡管突破了下降，但不算有效突破，因此，3000點(diǎn)附近大盤繼續(xù)保持整固應(yīng)該是比較符合實(shí)際情況的。

當(dāng)然，市場(chǎng)在目前位置出現(xiàn)大跌的可能性也不大，30分鐘技術(shù)指標(biāo)背馳一旦修復(fù)完畢，日線形態(tài)結(jié)構(gòu)仍有望走出突破形態(tài)。下周指數(shù)走勢(shì)更大的可能是繼續(xù)震蕩上行，然后充分換手，以便在3000點(diǎn)形成成本中樞，為指數(shù)的進(jìn)一步上行提供支撐。

從行業(yè)及組合配置策略來看，繼續(xù)看好國(guó)企改革的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，類似電力、煤炭、石油石化等行業(yè)龍頭都面臨國(guó)企改革的機(jī)會(huì)；另外，業(yè)績(jī)預(yù)增和高送轉(zhuǎn)的個(gè)股亦面臨投資機(jī)會(huì)，包括一些新興產(chǎn)業(yè)的股票，例如核電板塊就值得重點(diǎn)留意。

從行業(yè)成長(zhǎng)性和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)來看，核電行業(yè)都值得深入研究。首先看行業(yè)成長(zhǎng)性，根據(jù)“十三五”初步規(guī)劃，2030年我國(guó)核電裝機(jī)規(guī)模達(dá)將達(dá)1.2億千瓦至1.5億千瓦，核電發(fā)電量占比從目前的3%，進(jìn)一步提升至10%以上，尤其是沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，對(duì)核電的需求更大。據(jù)測(cè)算，隨著新核準(zhǔn)機(jī)組數(shù)量的持續(xù)攀升，2016年或?qū)⒊蔀槠錁I(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)年，且反轉(zhuǎn)勢(shì)頭將穩(wěn)步升溫并于2017年達(dá)到第一輪高峰，現(xiàn)階段正是布局該類標(biāo)的的較佳時(shí)機(jī)。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)來看，核電行業(yè)具備特許經(jīng)營(yíng)牌照，技術(shù)壁壘，資本密集型等特征，一般資本無法整合行業(yè)的整個(gè)上下游。這為大型的央企資本提供了壟斷經(jīng)營(yíng)整條產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)。所以，該行業(yè)所具備的可持續(xù)的高利潤(rùn)率和高增長(zhǎng)的特征正好是目前價(jià)值投資者比較認(rèn)可的。

整體來看。在上證指數(shù)3000點(diǎn)下方，階段性的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整并不影響戰(zhàn)略上布局藍(lán)籌股，建議逢低關(guān)注銀行、核電、煤炭、有色、石化等藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。