投資要點(diǎn)：

1、基因編輯技術(shù)受投資界追捧。

2、新一代技術(shù)商業(yè)化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

2015年11月，媒體報(bào)道了基因編輯技術(shù)成功救治罹患白血病的女孩，基因編輯再次受到廣泛關(guān)注。尤其是最新的第三代CRISPR基因編輯技術(shù)，2013年和2015年兩次被《科學(xué)》雜志評(píng)為年度十大科技突破，幾家龍頭CRISPR技術(shù)公司2013年以來(lái)總計(jì)獲得3.74億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，其中不乏富達(dá)、蓋茨基金、谷歌風(fēng)投等著名投資機(jī)構(gòu)。

我國(guó)基因編輯研究處于世界領(lǐng)先。我國(guó)一直重視發(fā)展基因技術(shù)。2015年3月，首次精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)戰(zhàn)略專(zhuān)家會(huì)議決定在2030年前在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域投入600億元，2016年3月精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)入選“十三五”百大項(xiàng)目，上升為國(guó)家戰(zhàn)略也為我國(guó)基因編輯技術(shù)的發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)有力的催化作用。我國(guó)在CRISPR技術(shù)方面的研究也屬于國(guó)際領(lǐng)先，發(fā)表論文數(shù)僅次于美國(guó)，位居世界第二，2015年中國(guó)全國(guó)自然科學(xué)基金會(huì)向至少42個(gè)Crispr項(xiàng)目撥款2300萬(wàn)元人民幣。

商業(yè)化正在路上。新一代CRISPR技術(shù)與前兩代技術(shù)相比，操作更加簡(jiǎn)便、成本更加低廉，非常有助于基因編輯技術(shù)的商業(yè)化發(fā)展?；蚓庉嬙诨蛑委?、基礎(chǔ)研究、藥物制備、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、頻危動(dòng)物救助等方面均有著非常廣泛的應(yīng)用，目前，基因編輯技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用主要包括科研、制藥和動(dòng)植物產(chǎn)品生產(chǎn)等幾大領(lǐng)域，發(fā)展前景相當(dāng)廣闊。

A股相關(guān)上市公司包括涉足基因編輯技術(shù)基礎(chǔ)研究的銀河生物、東富龍、澳洋科技以及在基因治療、細(xì)胞治療研究方面布局的勁嘉股份、安科生物、佐力藥業(yè)等。康復(fù)醫(yī)學(xué)：新模式新技術(shù)造就康復(fù)新藍(lán)海

投資要點(diǎn)：

1、康復(fù)醫(yī)學(xué)應(yīng)用價(jià)值顯著。

2、政策+資本+技術(shù)合力推動(dòng)千億市場(chǎng)。

康復(fù)醫(yī)學(xué)是“預(yù)防、臨床治療、康復(fù)”三位一體的重要組成部分，與治療緊密相連，分為急性期康復(fù)、急性期后康復(fù)和長(zhǎng)期護(hù)理三階段康復(fù)治療?？祻?fù)醫(yī)學(xué)在綜合醫(yī)院中具有明顯的應(yīng)用價(jià)值，更有效加快了患者的康復(fù)進(jìn)程，顯著降低致殘與致死率。

我國(guó)康復(fù)醫(yī)療空間廣闊但供給不足，機(jī)制不完善制約發(fā)展。我國(guó)人口老齡化帶來(lái)的疾病譜改變，加上慢性病致殘帶來(lái)的需求，持續(xù)擴(kuò)容康復(fù)醫(yī)療行業(yè)需求空間。至2013年，我國(guó)國(guó)內(nèi)康復(fù)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模僅有200億人民幣，據(jù)預(yù)測(cè)至2023年我國(guó)康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達(dá)到1038億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于18%。同時(shí)，目前我國(guó)康復(fù)醫(yī)療供給不足，醫(yī)療服務(wù)體制機(jī)制不夠完善，制約了我國(guó)康復(fù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

政策、資本和技術(shù)合力推動(dòng)，數(shù)千億市場(chǎng)即將啟動(dòng)。分級(jí)診療、醫(yī)療保險(xiǎn)等國(guó)家政策對(duì)康復(fù)醫(yī)療扶持力度已顯著增強(qiáng)。我國(guó)康復(fù)醫(yī)院有不同的業(yè)態(tài)種類(lèi)，部分由公立二級(jí)醫(yī)院轉(zhuǎn)型而來(lái)，部分由公立綜合醫(yī)院托管經(jīng)營(yíng)，此外，社會(huì)資本與公立醫(yī)院合作建立康復(fù)醫(yī)院成為主流的雙贏模式，康復(fù)醫(yī)院憑借其人才要求低、盈利周期短、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、易復(fù)制擴(kuò)張等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)緩解公立醫(yī)療系統(tǒng)看病難、看病貴的痛點(diǎn)，受到社會(huì)資本的青睞。康復(fù)機(jī)器人、康復(fù)信息化、大數(shù)據(jù)及虛擬現(xiàn)實(shí)等先進(jìn)技術(shù)進(jìn)一步激發(fā)康復(fù)需求。

重點(diǎn)關(guān)注公司：1）布局上游康復(fù)器械公司：東富龍；2）下游提供康復(fù)醫(yī)療服務(wù)的公司：湖南發(fā)展、澳洋科技、和佳股份、華邦健康。

投資要點(diǎn)：

音樂(lè)版權(quán)：理想很豐滿(mǎn)現(xiàn)實(shí)需跟上

1、國(guó)內(nèi)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱。亟需結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2、秩序重建推動(dòng)音樂(lè)版權(quán)內(nèi)容價(jià)值重估。

音樂(lè)產(chǎn)業(yè)的最上游為音樂(lè)創(chuàng)作人，具有極度分散的特點(diǎn)，以廣播音樂(lè)公司為例，其代理的詞曲作者及出版商超過(guò)70萬(wàn)個(gè)。不過(guò)個(gè)體音樂(lè)產(chǎn)出者必然具有溢價(jià)能力低、收入確認(rèn)難的問(wèn)題，而良性的產(chǎn)業(yè)生態(tài)又需要讓創(chuàng)作者獲得應(yīng)得的收入以維持創(chuàng)作產(chǎn)出量。因此，類(lèi)似美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家音樂(lè)產(chǎn)業(yè)就出現(xiàn)了完備的版權(quán)保護(hù)機(jī)制和創(chuàng)作者集體代理組織，這兩大制度設(shè)施對(duì)產(chǎn)業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生了重要作用。

國(guó)內(nèi)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，亟待結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2014年中國(guó)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)總規(guī)模約為2851.5億元，核心層的市場(chǎng)規(guī)模約650.61億元。國(guó)內(nèi)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)總體存在兩大問(wèn)題：（1）2014年，中國(guó)數(shù)字音樂(lè)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)491.2億元，已確立主體地位，但上游音樂(lè)CP因渠道強(qiáng)勢(shì)及付費(fèi)難推處境艱難，亟待產(chǎn)業(yè)環(huán)境優(yōu)化；（2）出版商缺失及版權(quán)管理機(jī)構(gòu)低效導(dǎo)致版權(quán)價(jià)格嚴(yán)重低估，版權(quán)經(jīng)紀(jì)（管理）市場(chǎng)規(guī)模僅為實(shí)體及數(shù)字音樂(lè)總規(guī)模的0.55%。

若秩序重建，音樂(lè)版權(quán)內(nèi)容價(jià)值將迎來(lái)重大重估。根據(jù)我們的測(cè)算，若國(guó)內(nèi)音樂(lè)行業(yè)秩序重建，（1）數(shù)字音樂(lè)：市場(chǎng)規(guī)模增加增加一倍，版權(quán)價(jià)值重估10倍；（2）音樂(lè)作品及錄音作品出版授權(quán)理論規(guī)模為383億元，具備極大重估空間。

我們認(rèn)為音樂(lè)產(chǎn)業(yè)需要關(guān)注兩大類(lèi)公司：（1）具有音樂(lè)版權(quán)儲(chǔ)備，且具有持續(xù)創(chuàng)造版權(quán)能力的公司，如共達(dá)電聲；（2）具有數(shù)字版權(quán)管理能力且有望拓展到音樂(lè)版權(quán)服務(wù)領(lǐng)域的公司，如安妮股份。

新能源汽車(chē)：業(yè)績(jī)支撐 反彈首選

投資要點(diǎn)：

1、中央明確新能源汽車(chē)的戰(zhàn)略地位。

2、銷(xiāo)售量持續(xù)超預(yù)期。

政策見(jiàn)底，中央明確新能源汽車(chē)的戰(zhàn)略地位，地方補(bǔ)貼政策快速跟進(jìn)。2月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定進(jìn)一步支持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的五項(xiàng)措施；3月“兩會(huì)”期間，工信部部長(zhǎng)苗圩表示，我國(guó)新能源汽車(chē)已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)今年比去年將有一倍以上的增長(zhǎng)。中央政府的接連支持態(tài)度，明確了新能源汽車(chē)作為未來(lái)產(chǎn)業(yè)調(diào)整方向的戰(zhàn)略地位。同時(shí)，各個(gè)地方政府補(bǔ)貼政策快速跟進(jìn)，目前已經(jīng)有北京、深圳、河北等14個(gè)省市明確了2016年地方新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼政策，而且多以1：1補(bǔ)貼比例為主。

銷(xiāo)售持續(xù)超預(yù)期。1-2月新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售3.6萬(wàn)輛（+1.7倍），預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量有望達(dá)到60萬(wàn)輛（+58%），銷(xiāo)量逐季抬升。分類(lèi)別看，新能源乘用車(chē)受益于不限行、不限購(gòu)的牌照優(yōu)勢(shì)，以及今年補(bǔ)貼退坡較小的因素，預(yù)計(jì)2016年銷(xiāo)量達(dá)到46萬(wàn)輛（+123%）。新能源商用車(chē)受補(bǔ)貼退坡、標(biāo)準(zhǔn)提升的影響，預(yù)計(jì)新能源客車(chē)銷(xiāo)量（尤其是6-8米客車(chē)）或?qū)⒋蠓禄坏紤]今年新增新能源物流車(chē)補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)2016年新能源商用車(chē)銷(xiāo)量約14萬(wàn)輛（-19%）。潛在超預(yù)期的點(diǎn)：1、物流車(chē)每輛補(bǔ)貼1800元，若地方補(bǔ)貼1：1，存在套利空間，可能激發(fā)大量需求：2、2017年補(bǔ)貼整體退坡20%，可能導(dǎo)致2016年底的搶裝。

重點(diǎn)推薦：1、整車(chē)龍頭：比亞迪、宇通客車(chē)、江淮汽車(chē)、金龍汽車(chē)等；2、上游及核心零部件：國(guó)軒高科、天齊鋰業(yè)、當(dāng)升科技、南洋科技等。