胡語文

最近A股市場上漲和做多的力量主要來自于三個方面：1、資源品價格的反彈；2、券商股回購和增持；3、創(chuàng)業(yè)板及互聯網股等機構重倉股的自救。當以上三種標的物出現大規(guī)模資金撤退或減持套現的跡象時，則意味著市場可能會出現下行壓力。從短線交易而言，這一點不得不提防。

當然，從大的戰(zhàn)略部署來看，對空頭比較有利的是市場估值壓力仍然存在，整體市場估值中位數并沒有到比較合理的價格，仍然處于40倍以上。加之豬肉與蔬菜等日常消費品價格同時大幅飆升，都會影響降息的市場預期?？磥碜罱袌霾焕蛩氐淖兓煊谑袌鲂判牡幕謴?。這會降低市場的預期差。

當然基本面的分析更偏重于對公司價值的分析，而技術分析更多的是對價格層面的研究。所以，二級市場的交易選擇更多的需要參考短線技術指標。技術指標出現重大信號是二級市場交易者必須要重視的。尤其是出現短期頂背離就并不是好現象。

筆者總結二級市場的操作策略就是，價值選股、趨勢選時。在市場趨勢未明朗之前，現階段倉位的控制尤其重要，適當控制倉位，選擇更加保守的策略是為了保存實力，避免因為市場的大幅波動而過早退出市場。但價格低估的東西跌下來就是機會。所以，戰(zhàn)略性布局的初衷不應該改變，盡管戰(zhàn)術打法上還是需要保存實力，不做無謂的犧牲。

最近市場對通脹的擔憂日益加劇，尤其是最近豬肉價格的飆漲更是對物價指數的進一步拉動，加之房租和房價的不斷提升，CPI的加速上揚可能會影響中國央行進一步降息的節(jié)奏。考慮到美聯儲更加理性的判斷物價漲幅，所以，美聯儲即使上半年不加息，下半年加息兩次的可能性還是存在的。因此，上半年的戰(zhàn)略反攻實際上是把握住了人民幣大概率穩(wěn)定且不會大幅貶值的基礎上，加之自去年9月以來的跌幅甚大，技術上也存在超跌反彈的要求，所以，配置上以公募為主的機構投資者偏向于創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票，一方面代表經濟轉型的方向，另一方面，價格跌幅較大的中小市值股票更容易獲得超額收益。

從大概率角度而言，本輪自2月以來的反彈行情正在復雜形態(tài)上演繹，突破中樞之后的回踩也是技術上自然的選擇。但在2900點之上市場目前不存在過度恐慌性的拋壓，更多的還是黑天鵝事件的突發(fā)沖擊帶來的心理層面的影響，比如比利時恐怖事件對大宗商品的沖擊，導致本周四資源股的一日暴跌。

如果今年市場普遍對全年預期不高的話，那今年市場反而有可能形成較大的反彈空間，市場往往都是與多數人的預期背道而馳。以2009年為例，當年市場普遍在1664點之后形成了較大的熊市悲觀預期，認為2009年機會不到，賣方分析師看法也普遍較為悲觀，但市場最終從1664點漲到了3478點，形成了一次絕佳的戰(zhàn)略反攻機會。筆者預計今年也可能形成一次戰(zhàn)略反攻的機會，但路徑上會更加復雜，畢竟短期市場仍處于3000點套牢盤和獲利盤需要充分換手的成交密集區(qū)。