■ 李驥宇（北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院　北京　100876）

人民幣實(shí)際有效匯率對中國外貿(mào)依存度影響實(shí)證研究

■ 李驥宇（北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院北京100876）

在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展、人民幣正式加入SDR的背景下，人民幣匯率對中國經(jīng)濟(jì)的影響日趨明顯，中國出口貿(mào)易產(chǎn)品正在不斷升級，外貿(mào)依存度與人民幣匯率的關(guān)聯(lián)性越來越密切。本文基于2010-2015年的季度數(shù)據(jù)，通過計(jì)算進(jìn)口額與出口額的權(quán)重，得到人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)出口總額的實(shí)證關(guān)系。最后，計(jì)算出人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度的相關(guān)關(guān)系。

人民幣匯率實(shí)際有效匯率外貿(mào)依存度

引言

外貿(mào)依存度為一個國家進(jìn)出口總額與GDP的比值，表示一國的對外貿(mào)易的依賴程度以及對外開放程度，也是反映本國與國際經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)程度的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。當(dāng)一國外貿(mào)依存度上升，則該國利用外部資源能力增強(qiáng)，該國的對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易敏感程度增強(qiáng)；若國際金融不穩(wěn)定，金融風(fēng)險也隨之增強(qiáng)。隨著人民幣國際化趨勢和國際貿(mào)易自由化，國際貿(mào)易更加頻繁，世界經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)形成，人民幣匯率成為各國關(guān)注的重點(diǎn)。

近年來，中國與周邊國家的國際活動增強(qiáng)，“一帶一路”合作發(fā)展的理念和倡議，上海自由貿(mào)易區(qū)的啟動，人民幣匯率對中國外貿(mào)依存度的影響也日趨上升。隨著人民幣加入SDR，也意味著人民幣國際化程度進(jìn)一步提升，資本與外貿(mào)市場外貿(mào)開放程度也會隨之增強(qiáng)。

國內(nèi)外已有一些學(xué)者對外貿(mào)依存度進(jìn)行了一定的研究，包括外貿(mào)依存度的現(xiàn)狀分析、前景預(yù)測、測量方法等。其中，對外貿(mào)依存度分析及測算的有：石碧濤、張艷麗（2009）通過對外貿(mào)依存度的影響因素分析，表明國內(nèi)生產(chǎn)總值的統(tǒng)計(jì)口徑以及構(gòu)成方法會直接影響中國的外貿(mào)依存度。沈利生（2003）對中國外貿(mào)依存度進(jìn)行測算，解釋了外貿(mào)依存度的計(jì)算方法以及數(shù)據(jù)選擇。張、鄭桂環(huán)（2005）對中國外貿(mào)依存度的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，在一定程度上描述了外貿(mào)依存度的情況，同時與國際國內(nèi)外貿(mào)依存度的比較發(fā)現(xiàn)中國的外貿(mào)依存度仍然處于過高的水平。而對外貿(mào)依存度的預(yù)期相關(guān)研究有：苑林婭（2007）對外貿(mào)依存度的預(yù)期，認(rèn)為進(jìn)口依存度將會高于出口依存度，人民幣匯率預(yù)期的升高將會使得外貿(mào)依存度進(jìn)一步的上升。國外對影響外貿(mào)依存度因素的研究有：Rose.A（1991）認(rèn)為影響小國外貿(mào)依存度的因素有關(guān)稅率、經(jīng)濟(jì)增長速度、國際儲備、交通成本、貿(mào)易品與非貿(mào)易品的相對價格以及各個國家人均收入與資本勞動比的趨同等，但是卻很難分辨出影響大國外貿(mào)依存度的因素。相關(guān)文獻(xiàn)中對導(dǎo)致外貿(mào)依存度變化成因的研究比較少，可以說是幾乎沒有。

因此，本文通過研究人民幣實(shí)際有效匯率對中國外貿(mào)依存度影響，分析影響中國外貿(mào)依存度的一個重要經(jīng)濟(jì)因素“人民幣實(shí)際有效匯率”，從而得出結(jié)論以及提出有關(guān)如何有效地控制外貿(mào)依存度的對策建議。以此彌補(bǔ)國內(nèi)對影響外貿(mào)依存度變化因素相關(guān)研究的不足，并為調(diào)整外貿(mào)依存度提供一些參考性建議。

表1　2011-2015年各季度人民幣匯率與外貿(mào)依存度變化

中國外貿(mào)依存度現(xiàn)狀

（一）中國近年來外貿(mào)依存度狀況

如表1所示，中國近年來的外貿(mào)依存度季度數(shù)據(jù)變化幅度較大，且具有下降趨勢。這一方面反映了中國國內(nèi)需求有所提升，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多地依靠內(nèi)需，是一個良好的現(xiàn)象。另一方面外貿(mào)依存度的下降也體現(xiàn)了中國國際貿(mào)易的下降，各國為保護(hù)本國市場，都在開始加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)措施，尤其是以美國為首的一系列發(fā)達(dá)國家對中國出口商征收極高的關(guān)稅特別是懲罰性關(guān)稅，這對中國的出口無疑是增加了難度。但是，對于外貿(mào)依存度高居不下的中國而言，外貿(mào)依存度的下降卻是有利于本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，減少國外金融動蕩以及次貸危機(jī)對中國的影響。

綜上所述，近年來，中國在保持國內(nèi)生產(chǎn)總值平穩(wěn)增長的同時，減少了進(jìn)出口總額在國內(nèi)生產(chǎn)總值的占比，這是非常有利于本國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。人民幣匯率不僅與中國的貿(mào)易狀況以及國際競爭力相關(guān)，而且與中國的進(jìn)出口、生產(chǎn)總值、就業(yè)率等一系列經(jīng)濟(jì)變量有密切的關(guān)聯(lián)。實(shí)際有效匯率是相對于名義有效匯率而言的，是剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響。如果實(shí)際有效匯率上升，則表示本國的成本競爭力下降，導(dǎo)致本國的出口困難。近期人民幣名義匯率處于下降階段，而實(shí)際有效匯率趨勢上升，外貿(mào)依存度處于總體下降的趨勢。

從總體上看，實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而從具體每個季度的變化相關(guān)性觀察，可以看到實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度正相關(guān)，所以人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度的相關(guān)關(guān)系需要通過實(shí)證分析驗(yàn)證。

（二）人民幣實(shí)際有效匯率

實(shí)際有效匯率是相對于名義有效匯率而言的，是剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響。如果實(shí)際有效匯率上升，則表示本國的成本競爭力下降，導(dǎo)致本國的出口困難。計(jì)算公式為：

其中，實(shí)際有效匯率上升表示本幣升值（本文涉及的匯率均為間接標(biāo)價法）。

（三）中國外貿(mào)所處的發(fā)展階段

中國外貿(mào)發(fā)展大致可以分為三個階段：第一階段為外貿(mào)發(fā)展初期，出口主要為以自然要素稟賦為比較優(yōu)勢的產(chǎn)品。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)大多數(shù)缺乏技術(shù)、資本投入、多數(shù)為自然資源或者勞動力密集型的商品。國內(nèi)過剩的生產(chǎn)大部分都需要通過出口轉(zhuǎn)移，人民幣匯率變動與國內(nèi)外需求相關(guān)性較為密切，中國外貿(mào)依存度受人民幣匯率變動的影響非常顯著。第二階段為對外貿(mào)易發(fā)展迅速增長的時期，比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)化階段，是一個過渡時期，產(chǎn)品開始由低生產(chǎn)率的勞動密集型產(chǎn)品向資本、高新技術(shù)密集型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。此時，人民幣匯率對凈出口，外商投資的影響程度有所下降，其對國內(nèi)生產(chǎn)總值及進(jìn)出口總額的影響都沒有初期較高的相關(guān)度，人民幣匯率變化對外貿(mào)依存度產(chǎn)生的波動，明顯下降。第三階段為外貿(mào)依存度的成熟期，產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，貿(mào)易產(chǎn)品生產(chǎn)以創(chuàng)新、技術(shù)密集型為主體，實(shí)現(xiàn)了從低效率的勞動密集型向高生產(chǎn)率的技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。一國的進(jìn)出口貿(mào)易，國內(nèi)生產(chǎn)總值與人民幣匯率的關(guān)系薄弱，國家的進(jìn)出口受到各種財(cái)政政策、貨幣政策、關(guān)稅政策和進(jìn)出口限額等貿(mào)易政策的制約。從而使得外貿(mào)依存度不僅僅與人民幣匯率相關(guān)，而是由各種政策共同作用的結(jié)果。

表2　協(xié)整方程檢驗(yàn)結(jié)果

表3　格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

人民幣匯率變動對外貿(mào)依存度影響的實(shí)證分析

（一）外貿(mào)依存度影響因素選擇

外貿(mào)依存度受到實(shí)際有效匯率、居民消費(fèi)指數(shù)、技術(shù)創(chuàng)新、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貿(mào)易政策等因素的影響。首先，技術(shù)創(chuàng)新會引起國家進(jìn)出口和GDP的變化，從而對外貿(mào)依存度有影響。其次，中國所處的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生改變，外貿(mào)依存度也發(fā)生改變。最后，一國的進(jìn)出口政策也對外貿(mào)依存度有很大影響，開放的政策會增加進(jìn)出口，封閉的政策會減少進(jìn)出口。由于這些因素都沒有明顯的變化，因此，本文的模型不將其作為參數(shù)引入。

（二）人民幣匯率對外貿(mào)依存度的影響路徑

人民幣匯率通過影響一國的進(jìn)出口額、國內(nèi)生產(chǎn)總值，從而影響外貿(mào)依存度的大小。人民幣匯率下降會增加出口額，同時會減少進(jìn)口額，也會影響國內(nèi)投資以及外商直接投資。人民幣匯率上升對外商直接投資有促進(jìn)作用，而實(shí)際使用外商直接投資的企業(yè)又會從國外進(jìn)口大量的先進(jìn)設(shè)備，從國內(nèi)購買原材料，在一定程度上將促進(jìn)進(jìn)口。所以人民幣匯率下降不一定總是減少貿(mào)易進(jìn)口，它也有可能會促進(jìn)貿(mào)易進(jìn)口，這主要取決于其是否滿足馬歇爾勒納條件。此時，人民幣實(shí)際有效匯率對凈出口的影響，就要看其對出口額與進(jìn)口額的影響程度。正常情況下，人民幣匯率下降對出口的促進(jìn)作用會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對進(jìn)口的促進(jìn)，因?yàn)閰R率下降對進(jìn)口額起著正面的降低作用。

若直接用人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度做相關(guān)的回歸分析，誤差較大，因此本文采用人民幣實(shí)際有效匯率對進(jìn)出口額以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響程度，再通過公式計(jì)算得到人民幣實(shí)際有效匯率變動對外貿(mào)依存度的影響程度。

（三）模型的建立

設(shè)定變量，M為進(jìn)口額，X為出口額，F(xiàn)DI為實(shí)際利用外商投資額，R為人民幣實(shí)際有效匯率。EI為進(jìn)出口總額，F(xiàn)DT為對外外貿(mào)依存度。本文將國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP作為被解釋變量，R與流通中的貨幣供應(yīng)量M0作為解釋變量，構(gòu)建自然對數(shù)模型：

（四）數(shù)據(jù)來源及說明

本文運(yùn)用了2010-2015年的季度數(shù)據(jù)對人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度關(guān)系的研究。數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計(jì)局，而實(shí)際有效匯率則來源于IMF國際金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫（以2010年為基期）。

（五）回歸結(jié)果

1.國內(nèi)生產(chǎn)總值與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程（對M0滯后兩期）。lnGDP=0.997451lnR+0.448059lnM0（-2）-2.275559

（1.943901）（1.680994）（1.755497）

R2=0.787284Adjusted-R2=0.762258 F-statistic=31.45931

從方程可以看出，2010-2015年中國進(jìn)口對人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.997451，兩者存在正相關(guān)關(guān)系。即當(dāng)人民幣匯率上升1%時，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP下降0.997451%。

2.進(jìn)口額與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程。使用VEC模型建立的滯后三期誤差修正模型為：

lnM=0.114213lnR+1.317465lnFDI +4.663067+VECM

（0.08626）（0.10193）

從方程可以看出，2010-2015年中國進(jìn)口對人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.114213，兩者存在正相關(guān)關(guān)系。

3.出口額與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程（對 FDI滯后兩期）。

LnX=0.368320lnR+0.582800lnFDI（-2）+6.447016

（1.792625）（4.830925）（7.764218）

R2=0.740039Adjusted-R2=0.709456 F-statistic=24.19723

從方程可以看出，2010-2015年中國出口對人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.368320，兩者存在正相關(guān)關(guān)系。

（六）外貿(mào)依存度的計(jì)算

通過統(tǒng)計(jì)2010-2015年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，得到進(jìn)口額與出口額的權(quán)重：出口占進(jìn)出口總額的0.5351，進(jìn)口占進(jìn)出口總額的0.4648（根據(jù)2010-2015年的進(jìn)口與出口額分別占進(jìn)出口總額的比重）。因此，進(jìn)出口總額EI=0.5351X+0.4648M。當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時，進(jìn)口將會增加1.185578%，出口會增加1.206052%，進(jìn)出口總額EI為0.5351×0.36832%+0.4648×0.114213% =0.25%。即當(dāng)人民幣匯率上升1%的時候，進(jìn)出口總額EI上升0.25%。當(dāng)人民幣匯率上升1%時，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP上升0.997451%。外貿(mào)依存度FTD=EI÷GDP，當(dāng)人民幣匯率上升1%時，外貿(mào)依存度FTD=EI÷GDP。

外貿(mào)依存度的變動百分比為1-99.260%=0.74%，即當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時，對外外貿(mào)依存度下降0.74%，在間接標(biāo)價法下，人民幣實(shí)際有效匯率的上升會使得中國外貿(mào)依存度下降。

（七）協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

從表2中可以看到，lnX與lnREER存在一個協(xié)整關(guān)系，lnM與lnREER、lnFDI存在兩個協(xié)整關(guān)系，lnGDP與lnREER之間存在一個協(xié)整關(guān)系。因此，人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)口、出口和國內(nèi)生產(chǎn)總值之間都存在長期協(xié)整關(guān)系。

（八）格蘭杰檢驗(yàn)

從表3中可以看到，在10%的臨界水平上，實(shí)際有效匯率是進(jìn)口、出口以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的格蘭杰原因。即人民幣實(shí)際有效匯率能夠影響進(jìn)出口和國內(nèi)生產(chǎn)總值，從而能夠有效地對外貿(mào)依存度產(chǎn)生影響。

結(jié)論與對策建議

（一）結(jié)論

人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度為負(fù)相關(guān)關(guān)系，從實(shí)證結(jié)果可以看到人民幣實(shí)際有效匯率的上升將會導(dǎo)致中國外貿(mào)依存度的下降，當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時，外貿(mào)依存度下降0.74%。當(dāng)前中國外貿(mào)依存度為45%左右，與2004年最高值70%相比降幅較大，但是與世界平均水平30%相比仍然處于較高的水平且波動較大。因此，中國應(yīng)該降低外貿(mào)依存度，擴(kuò)大內(nèi)需的同時減少外需，繼續(xù)提升人民幣實(shí)際有效匯率以降低外貿(mào)依存度，同時保持外貿(mào)依存度變化的穩(wěn)定性，減少人民幣實(shí)際有效匯率波動對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

（二）政策建議

減少人民幣匯率變動對外貿(mào)依存度的波動的最有效途徑就是擴(kuò)大內(nèi)需，國內(nèi)需求的增加將在一定程度上減少中國對外貿(mào)易總額，從而能夠有效地降低外貿(mào)依存度。中國的外貿(mào)依存度接近40%，相對于前幾年的70%已經(jīng)有了大幅度的降低，但是應(yīng)對國際金融動蕩的能力還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。對于外貿(mào)依存度高居不下的中國而言，擴(kuò)大內(nèi)需變得刻不容緩。擴(kuò)大國內(nèi)需求，刺激國內(nèi)市場，更多地依靠國內(nèi)市場發(fā)展來減少人民幣匯率波動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的影響。國內(nèi)市場有效需求不足，歸根到底是人均收入較低導(dǎo)致的消費(fèi)偏低，因此政府應(yīng)該充分?jǐn)U大就業(yè)，促進(jìn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌兼顧，協(xié)調(diào)發(fā)展，從而提高中低收入階層的收入。

減少人民幣匯率波動對外貿(mào)依存度產(chǎn)生大幅度的增減，必須鼓勵創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使創(chuàng)新替代投資推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加大對科研的投入，同時提高社會對科技創(chuàng)新的重視程度。通過產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，改善傳統(tǒng)出口結(jié)構(gòu)，減少貿(mào)易摩擦，同時會減少不必要勞動力的耗費(fèi)。研發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品，擴(kuò)大出口商品中的技術(shù)含量，使出口商品總體上從低收益率的勞動密集型向較高收益率的資本密集型和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。與此同時，將會有效地降低出口商品的價格需求彈性，降低人民幣匯率變動，國外的關(guān)稅政策等對出口造成的不利影響，從而保持外貿(mào)依存度的穩(wěn)定性。

堅(jiān)定不移地對人民幣匯率制度進(jìn)行改革，中國應(yīng)該保持匯率的穩(wěn)定避免出現(xiàn)大的波動，使人民幣匯率更有韌性。更多地關(guān)注有效匯率，而不僅僅是使匯率與單一的貨幣（美元）掛鉤，使得人民幣匯率更加具有彈性。在應(yīng)對國際貿(mào)易形勢變動，國際金融收支動蕩時，能夠及時地調(diào)整人民幣匯率，在合理的區(qū)間內(nèi)浮動。

與此同時，中國必須保持總體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，擴(kuò)大全社會就業(yè)率，在資源能夠有效利用的基礎(chǔ)上，積極推動對人民幣匯率制度的改革，加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，使國家能在宏觀上保持人民幣匯率的穩(wěn)定，能夠體現(xiàn)外匯市場的需求，由市場決定有規(guī)律性的浮動，同時保留政府作為監(jiān)管宏觀調(diào)控的職能，使人民幣匯率制度持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，有利于保持外貿(mào)依存度的穩(wěn)定。在人民幣加入SDR后，中國更需要控制外貿(mào)依存度，合理有效地減少外貿(mào)與資本帶來的風(fēng)險。

1.石碧濤，張艷麗.中國對外外貿(mào)依存度研究綜述［J］.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（6）

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