2015年6月A股市場(chǎng)發(fā)生了史無(wú)前例的動(dòng)蕩，出于維穩(wěn)金融市場(chǎng)的目的，以中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（匯金公司）及中國(guó)證券金融股份有限公司（證金公司）為代表的國(guó)家隊(duì)攜數(shù)萬(wàn)億資金入場(chǎng)救市，而截止2015年底，市場(chǎng)及投資者情緒已基本企穩(wěn)，尤其是四季度，上證指數(shù)昂首向上，大部分個(gè)股股價(jià)更是出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。面對(duì)向好的市場(chǎng)和浮盈的標(biāo)的，國(guó)家隊(duì)是否已有所減持？

在年報(bào)公布前，弄清楚國(guó)家隊(duì)主力動(dòng)向是十分困難的事情，但考慮到完成定增的個(gè)股會(huì)公布最新前十大股東持股信息?；诖耍覀円?015年三季度末證金公司及匯金公司所持有的全部標(biāo)的作為第一篩選條件，同時(shí)，選擇了四季度A股市場(chǎng)完成定增的個(gè)股作為匹配條件，共篩選出符合上述條件個(gè)股135只，其中匯金公司持有77只，證金公司持有58只，以此對(duì)國(guó)家隊(duì)最近的動(dòng)向進(jìn)行判斷?？梢园l(fā)現(xiàn)，證金公司對(duì)所持有的個(gè)股進(jìn)行了少量減持，相比而言，持股范圍更廣泛的匯金公司則未出現(xiàn)減持現(xiàn)象。

本刊僅根據(jù)披露的前十大股東信息推算，難免會(huì)有不全面之處，因此，所統(tǒng)計(jì)的結(jié)果可能會(huì)出現(xiàn)一定的偏差，望投資者知曉。

證金少量減持 匯金持股未動(dòng)

根據(jù)最新公開(kāi)的持股信息，按照“最新持股已知”和“最新持股未知”進(jìn)行劃分，我們將國(guó)家隊(duì)減持情況分為“確定減持”、“未減持”和“無(wú)法確定”三大類(lèi)。其中，“確定減持”又有兩種情況，一種是在最新持股已知的背景下，增減持情況一目了然，可以立馬下定結(jié)論；另外一種則是在最新持股未知的背景下，國(guó)家隊(duì)三季度末在前十大股東中，而最新數(shù)據(jù)顯示已退出，且最新公布的第十大股東比原來(lái)國(guó)家隊(duì)的持股數(shù)還低，說(shuō)明已經(jīng)減持?！盁o(wú)法確定”同樣存在兩種情況，一是，最新公布的第十大股東持股數(shù)比國(guó)家隊(duì)高，有可能是相關(guān)個(gè)股定增或者其他股東增持后導(dǎo)致國(guó)家隊(duì)被擠出前十名，對(duì)此我們無(wú)法做出判斷，因此定義為無(wú)法確定；再者，三季度末部分上市公司公布了國(guó)家隊(duì)的持股，但持股比例未進(jìn)入前十名，而最新的前十大股東名單中也未有其持股信息，我們無(wú)法準(zhǔn)確判斷增減持?jǐn)?shù)量，也歸入無(wú)法確定一類(lèi)。

整體而言，截止2015年9月30日，匯金公司持有A股市場(chǎng)標(biāo)的數(shù)量為1117只，證金公司持有A股市場(chǎng)標(biāo)的數(shù)量為742只，其中四季度實(shí)施完成定增的個(gè)股數(shù)量分別有77只和58只，根據(jù)采集的數(shù)據(jù)可知，證金公司已少量減持部分公司股份，而匯金公司則持股未動(dòng)。

具體來(lái)看，證金公司所持有的這58家公司中，已確定減持的個(gè)股共有24只（詳見(jiàn)表一），其中可以根據(jù)最新的持股數(shù)量，直接算出減持股份數(shù)量的個(gè)股共有8只，它們分別是香江控股、新湖中寶、金葉珠寶、東旭光電、中儲(chǔ)股份、華潤(rùn)雙鶴、天健集團(tuán)和鹽湖股份，這當(dāng)中，鹽湖股份的減持力度最大，四季度以來(lái)累計(jì)減持?jǐn)?shù)量達(dá)到2988.4萬(wàn)股。而剩余的16只個(gè)股由于符合確定減持的第二種條件（即三季度末證金公司出現(xiàn)在這16只個(gè)股的前十大股東的名單中，但最新數(shù)據(jù)顯示其未進(jìn)入前十大股東，且原持股數(shù)量比當(dāng)前第十大股東持股數(shù)量高），也被納入確定減持的個(gè)股范圍內(nèi)。如亞寶藥業(yè)，三季度末證金公司持有其1409萬(wàn)股，持股比例2.04%，但從12月16日公布的最新股東名單看，第十大股東全國(guó)社?；鹚牧闳M合持有819.9萬(wàn)股，低于證金公司此前持股數(shù)量，減持跡象明顯。而由于缺乏確切的數(shù)值，我們無(wú)法判斷其增減持情況，包括東方財(cái)富、機(jī)器人等優(yōu)質(zhì)個(gè)股在內(nèi)的19只股票被納入“無(wú)法確定”欄目中（詳見(jiàn)表三），

可喜的是，有15只標(biāo)的獲得證金公司的認(rèn)可，過(guò)去一個(gè)季度沒(méi)有發(fā)生任何減持現(xiàn)象。另外，持股范圍更廣，持股數(shù)量更龐大的匯金公司表現(xiàn)也頗為平靜，由其持有股份的77家四季度實(shí)施完成定增方案的上市公司均未見(jiàn)有減持跡象（詳見(jiàn)表四）。

證金減持或意在調(diào)控

從已確定減持的標(biāo)的看，既有行業(yè)前景趨于負(fù)面的新湖中寶、香江控股、華發(fā)股份等房地產(chǎn)公司，也有業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定的昆藥集團(tuán)、中山公用等優(yōu)質(zhì)個(gè)股，市值大小不一，行業(yè)分布散亂，似乎證金公司的減持并無(wú)規(guī)律可循。且數(shù)據(jù)顯示，7月8日救市以來(lái)，截止至9月30日，24家已確定被減持的公司股價(jià)跌多漲少，平均下跌7.12%，證金公司卻選擇在四季度減持究竟為何？我們有以下兩種猜疑。

猜疑一：為了兌現(xiàn)收益還本付息？有市場(chǎng)人士指出，證金公司的錢(qián)并非是無(wú)利之本，其動(dòng)用的資金除了自身1000億元的資本金加上21家券商籌集1200億元的救市金，總共兩千余億元資金外，大部分來(lái)自于多家商業(yè)銀行的同業(yè)拆借以及央行的放水，期限大多在一年左右。如此來(lái)看，證金公司的資金存在還本付息的壓力，兌現(xiàn)收益還債也是無(wú)可厚非的事情。

猜疑二：為了調(diào)控？我們認(rèn)為這是目前最可能發(fā)生的一種假設(shè)，判斷依據(jù)如下：

1）證金公司對(duì)24家公司的減持集中發(fā)生在四季度，時(shí)點(diǎn)剛好是A股市場(chǎng)回暖，冬季行情開(kāi)啟之時(shí)。與此同時(shí)，IPO宣布重啟，科創(chuàng)板出臺(tái)，戰(zhàn)略新興板加速推進(jìn)，這些政策也剛好在四季度陸續(xù)宣布，無(wú)不彰顯出高層抑制股市過(guò)快上漲的決心。

2）細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，證金公司本次減持均是持股比例不超過(guò)5%的個(gè)股，換言之，證金公司可以悄無(wú)聲息地進(jìn)行減持，避免市場(chǎng)因獲知國(guó)家隊(duì)的退出而出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，倘若減持持股5%以上的個(gè)股則需要發(fā)布公告，屆時(shí)市場(chǎng)恐慌情緒作祟，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)也是大概率事件，因此維穩(wěn)意圖頗為明顯；

3）減持范圍及力度較小。證金公司持有個(gè)股742只，而本次確定減持的個(gè)股數(shù)量?jī)H有24只，占比僅有3.23%，且從8家可獲知最新持股信息的公司看，證金公司減持力度并不大。若以24只已確定減持的個(gè)股全部減持完畢的假設(shè)作價(jià)，減持總市值也僅為86.7億元，相比其上萬(wàn)億元的持股市值，對(duì)市場(chǎng)形成的負(fù)面效應(yīng)基本可忽略不計(jì)，其維穩(wěn)的效應(yīng)依然存在。

綜上所述，證金公司雖然減持部分個(gè)股，但無(wú)論范圍還是力度都較小，其意圖或在于調(diào)控市場(chǎng)，類(lèi)似2015年上半年的瘋牛行情并不是政府高層所愿意看到的，通過(guò)減持微調(diào)市場(chǎng)，不僅可以減輕自身成本的負(fù)擔(dān)，同時(shí)也為下次市場(chǎng)劇烈下滑做資金方面的準(zhǔn)備，為股市長(zhǎng)期健康向上保駕護(hù)航。