潘亦純

股市的雙刃劍效應(yīng)在保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)上顯露無疑：去年紅火的股市讓保險(xiǎn)公司大賺，盈利也出現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)，但今年股市低迷，保險(xiǎn)公司盈利受到嚴(yán)重影響

資本市場(chǎng)的低迷給險(xiǎn)企利潤(rùn)帶來的沖擊顯而易見。

公開資料顯示，目前已有中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)太平、新華保險(xiǎn)、西水股份、天茂集團(tuán)等6家上市險(xiǎn)企公布了2016年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，除天茂集團(tuán)因?qū)?guó)華人壽的盈利并入財(cái)務(wù)報(bào)表使得凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)外，其余5家上市險(xiǎn)企上半年凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)了不同程度的下降。

中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等也預(yù)計(jì)有五成左右幅度的凈利潤(rùn)下降，分別為65%～70%、46%、50%。國(guó)壽、太保、新華3家險(xiǎn)企均在預(yù)報(bào)中指出，上半年投資收益的同比大幅下降成為今年中期業(yè)績(jī)預(yù)減的主要原因之一。中國(guó)太保方面告訴《投資者報(bào)》記者，由于去年資本市場(chǎng)向好，公司的投資收益大幅上升，今年上半年投資收益則有所減少。此外，受連續(xù)降息影響，固定收益類投資收益率也略有下降。

實(shí)際上，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益情況在上半年表現(xiàn)確實(shí)不如人意。據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，險(xiǎn)企的銀行存款和債券投資實(shí)現(xiàn)收益1429億元，同比減少26億元，股票和證券投資基金收益241億元，同比減少2612億元。

除中國(guó)太保外，《投資者報(bào)》記者近日還就投資收益的相關(guān)問題與人保、新華等上市險(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人取得了聯(lián)系，但大多均表示公司8月下旬即發(fā)布半年報(bào)，目前處于靜默期，截至發(fā)稿前并未對(duì)相關(guān)問題做出回復(fù)。

權(quán)益性投資拉凈利潤(rùn)后腿

從公開資料及保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來看，權(quán)益性投資儼然成為上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)下降的主要原因之一。據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至今年一季末，8家上市壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)持股市值達(dá)1559億元。由于目前大多數(shù)上市險(xiǎn)企半年報(bào)均未披露，記者只能以2015年年報(bào)數(shù)據(jù)及2016年一季報(bào)數(shù)據(jù)作為參考，對(duì)上市險(xiǎn)企的重倉(cāng)流通股盈利狀況做出判斷。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，如以2016年3月31日及6月30日的收盤價(jià)計(jì)算，今年上半年，8家上市險(xiǎn)企在重倉(cāng)流通股的投資上均出現(xiàn)了不同程度的浮虧。其中，平安人壽、中國(guó)人壽及新華保險(xiǎn)浮虧金額較大，分別達(dá)91億元、65億元及54億元。

2015年開年的股市熔斷制度使得大部分險(xiǎn)企今年一季度的股票投資損失慘重。數(shù)據(jù)顯示，如按3月31日的收盤價(jià)計(jì)算，平安人壽一季度浮虧達(dá)74億元，遠(yuǎn)超二季度17億元的浮虧，類似的情況還發(fā)生在國(guó)壽、人保、太平等險(xiǎn)企上。

此外，據(jù)記者觀察，平安銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、云南白藥等持倉(cāng)市值的縮水是平安人壽上半年浮虧的主要原因，其中平安銀行浮虧近40億元，幾乎是浮虧總金額的一半，不過由于平安銀行是其戰(zhàn)略投資，持股是否縮水影響不大。

“遍地散網(wǎng)”式投資未見成效

與平安人壽僅持有26家上市公司的重倉(cāng)流通股相比，中國(guó)人壽的股票投資有點(diǎn)像“遍地撒網(wǎng)”。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季末，中國(guó)人壽共持有160家上市公司的重倉(cāng)流通股，涉及醫(yī)藥制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、化學(xué)及電氣機(jī)械等48個(gè)行業(yè)，其中還持有老百姓、松芝股份、天業(yè)通聯(lián)3家上市公司超5%的股權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)人壽浮虧達(dá)65億元，其耗資十幾億元買下的兩億股招商輪船的股份，今年上半年浮虧達(dá)5.6億元，大華股份、中航資本、海康威視、人福醫(yī)藥、駱駝股份、歌華有線等近10只個(gè)股上半年也有超1億元的浮虧，由此看來，中國(guó)人壽持股多家上市公司以分散風(fēng)險(xiǎn)的模式并沒有給其帶來可觀的投資收益。

值得關(guān)注的是，雖然上半年天茂集團(tuán)權(quán)益性投資浮虧28億元，但這樣的狀況在二季度獲得一定好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度天茂集團(tuán)重倉(cāng)流通股投資浮盈0.85億元，主要盈利來源于長(zhǎng)江證券、有研新材等個(gè)股上半年股價(jià)的提升。

此外，中國(guó)太平、中國(guó)太保、西水股份、中國(guó)人保等由于持倉(cāng)規(guī)模并不太大，所以上半年重倉(cāng)持股的浮虧金額均在20億元以下。

行業(yè)基本面仍向好

雖然投資收益下降導(dǎo)致了上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)的下滑，但險(xiǎn)企投資的靈活性及政策利好等原因使得保險(xiǎn)行業(yè)的基本面仍維持向好趨勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)也表示上市險(xiǎn)企的價(jià)值指標(biāo)更值得關(guān)注，從機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)來看，上市險(xiǎn)企2016年上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)強(qiáng)勁，持續(xù)發(fā)展能力有所提升。

據(jù)海通證券預(yù)計(jì)，A股原四大險(xiǎn)企中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比將分別大幅增長(zhǎng)50%、45%、45%和20%。

海通證券認(rèn)為，新業(yè)務(wù)價(jià)值高增長(zhǎng)的原因主要包括了幾個(gè)方面，首先是工業(yè)經(jīng)濟(jì)的下行導(dǎo)致保險(xiǎn)行業(yè)的保障與理財(cái)功能被投資者廣泛關(guān)注。其次，保代考的取消使得險(xiǎn)企營(yíng)銷員持續(xù)增加，上市險(xiǎn)企對(duì)營(yíng)銷員的培訓(xùn)也使得營(yíng)銷員質(zhì)量及人均產(chǎn)能得到提高。

此外，上市險(xiǎn)企推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品價(jià)值率保持穩(wěn)定；二季度嚴(yán)格停售高預(yù)定利率與高現(xiàn)價(jià)激進(jìn)型產(chǎn)品，負(fù)債成本下降；太保、平安等推進(jìn)客戶經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷與個(gè)性化服務(wù)及低息環(huán)境降低保單銷售難度等也成為主要原因。