梅雨

7月份以來在經歷6月份“瘋漲”后，華北玉米市場行情逐漸進入“調整期”，由于華北深加工企業(yè)前期采購的超期存儲玉米陸續(xù)到貨，加之華北地區(qū)仍有玉米存貨的貿易商積極銷售玉米，促使近期當?shù)赜衩變r格小幅走低。具體分析如下：

7月華北玉米繼續(xù)上漲阻力較大

7月份以來，華北深加工企業(yè)玉米收購價小幅走低，截至目前，山東濰坊地區(qū)深加工企業(yè)14.5%水分玉米進廠價1880-2000元/噸，部分企業(yè)較上周（6月27日-7月3日）下調10-20元/噸；河北石家莊地區(qū)玉米進廠價1850元/噸，與上周基本持平；河南鶴壁地區(qū)玉米進廠價1950元/噸，與上周基本持平。后期來看華北地區(qū)玉米價格繼續(xù)上漲的阻力較大，一是小麥能夠部分替代玉米在飼料中的使用。二是6月底部分貿易商開始釋放前期庫存，與此同時，正常輪換工作也開始啟動，加上前期用糧企業(yè)大多備有1個月左右的庫存，華北地區(qū)用糧缺口逐漸縮小。三是華北地區(qū)多數(shù)深加工企業(yè)已經建立了較高的玉米庫存，監(jiān)測顯示，目前平均庫存水平在4周左右的加工用量，加上在途庫存可接近2個月，深加工企業(yè)采購策略趨于穩(wěn)健，收購量超過加工量即下調收購價。四是華北地區(qū)多數(shù)飼料企業(yè)玉米庫存整體低于深加工企業(yè)，庫存普遍低于1個月的加工用量，且在途庫存量并不大，但飼料企業(yè)并不急于提價收購玉米，主要是因為目前庫存的玉米可集中用于生產豬料，而禽料玉米可用超標小麥來替代。目前華北黃淮地區(qū)價格集中在1600-1900元/噸的超標小麥數(shù)量較大，盡管優(yōu)質玉米已經不多，但飼料企業(yè)并不緊張。五是政策性玉米可能增加供應，市場傳言第二批臨儲轉一次性儲備的玉米即將開始銷售，其中包括華北地區(qū)近百萬噸的2014年產東北移庫玉米。綜合來看，7月華北地區(qū)繼續(xù)上漲阻力較大，但由于總體供應仍不寬松，大幅下行的可能性也不大。

近期國內超期臨儲玉米成交慘淡

7月5-6日我國超期臨儲玉米成交慘淡，總投放量222余萬噸，總成交率9.1%，較上周下降14%，其中吉林玉米成交均價1716元/噸，輪換玉米1800元/噸，周比價格上升30元/噸，黑龍江省玉米成交均價1460元/噸，周比下降30元，山東省7月4日-7月10日停拍。本周（7月4-10日）有關部門繼續(xù)投放超期存儲和蓆茓囤存儲玉米，投放總量為200.1萬噸，上周為224.4萬噸，之前一周為292.8萬噸，超期存儲玉米投放量已經連續(xù)3周減少，其中黑龍江省超期存儲玉米投放量為127.1萬噸，占本周投放總量的64%，上周為65%，之前一周為58%。據(jù)悉過去三周黑龍江省超期存儲玉米成交率分別為10.22%、18.77%和12.55%，低于臨近的吉林省，主要是因為黑龍江部分玉米分布地區(qū)偏遠，運輸成本較高，且部分玉米品種并不是市場的首選。而華北地區(qū)（冀魯豫晉）投放量降至極低水平，本周不足0.1萬噸，上周不足0.2萬噸，之前一周為3.6萬噸，過去三周華北地區(qū)主要糧源是貿易商的余糧以及前期采購的超期存儲玉米，華北地區(qū)投放量降至極低水平，將加速上述糧源的消耗。

酒精企業(yè)加工利潤狀況良好

7月份以來國內酒精價格穩(wěn)中有漲，副產品DDGS價格回落，截至目前，黑龍江肇東地區(qū)酒精（普級酒精含稅價，下同）出廠價4700-4750元/噸，吉林四平地區(qū)出廠價4650-4750元/噸；山東濰坊地區(qū)出廠價5000-5100元/噸，與上周持平；河南南部地區(qū)出廠4600元/噸，比上周上漲50元/噸。黑龍江肇東地區(qū)酒精企業(yè)DDGS（蛋白含量28%，脂肪含量3%）出廠價2050元/噸，與上周持平；吉林四平地區(qū)出廠價2100元/噸，比上周下降100元/噸；河南南陽（蛋白含量26%，脂肪含量10%）地區(qū)出廠價2050元/噸，比上周下降100元/噸。盡管當前酒精消費仍然較為清淡，但一方面7月份國內酒精行業(yè)迎來檢修季，酒精供應量將有所下滑，對酒精價格有一定支撐，另一方面吉林地區(qū)6月底結束對深加工采購玉米150元/噸的補貼，補貼結束后加工利潤下降導致酒精企業(yè)對酒精挺價意愿較強。受國內豆粕價格下跌拖累DDGS價格走弱，此外，南方洪澇災害嚴重，水產養(yǎng)殖及生豬養(yǎng)殖遭受打擊，可能影響后期飼料需求也導致DDGS價格承壓，但后期酒精企業(yè)檢修將影響開工率，在一定程度上能限制DDGS跌幅，據(jù)了解，目前河南南陽地區(qū)酒精企業(yè)加工1噸玉米理論加工利潤為86元/噸，比上周下降18元/噸，吉林地區(qū)酒精企業(yè)為80元/噸，比上周增加13元/噸。酒精企業(yè)能夠使用低質玉米有利于其降低成本，但受廠家檢修影響，本周酒精行業(yè)開工率估計為52%，比上周下降2個百分點，預計新季玉米上市后酒精行業(yè)開工率會有較大幅度的提高。

淀粉企業(yè)加工利潤有所下滑

據(jù)了解，目前吉林長春地區(qū)玉米淀粉出廠報價為2300-2320元/噸，遼寧沈陽地區(qū)玉米淀粉出廠報價為2300-2350元/噸，均與上周持平；河北石家莊地區(qū)淀粉出廠報價為2350-2400元/噸，山東濱州地區(qū)為2350-2400元/噸，均比上周下降50元/噸。山東濱州玉米胚芽粕地區(qū)（蛋白含量18%，下同）出廠價為1500元/噸，比上周下降50-100元/噸；河北石家莊地區(qū)玉米胚芽粕出廠價為1500元/噸，比上周下降50元/噸。此外，蛋白粉和玉米纖維價格以穩(wěn)為主，華北地區(qū)蛋白粉價格普遍為4800-4980元/噸，玉米纖維價格普遍為900-1050元/噸。導致華北地區(qū)淀粉價格走低的原因：一是近期原料價格走軟，二是近期加工企業(yè)淀粉庫存量增加，過去一段時間以來，淀粉加工企業(yè)保持較高開工率，整體達到80%，淀粉產量較大，而需求低于預期，淀粉下游用戶采購謹慎，實際成交價低于報價。據(jù)悉6月下旬以來國內淀粉價格累計下滑達到100-150元/噸，加之副產品價格也持續(xù)下降，淀粉加工利潤呈持續(xù)下降態(tài)勢，截至上周末，如果不考慮折舊，吉林長春地區(qū)加工1噸玉米理論盈利245元/噸，比上周下降14元/噸；山東濱州地區(qū)理論盈利82元/噸，比上周下降30元/噸，山東地區(qū)理論加工利潤明顯低于吉林，主要在于淀粉企業(yè)原料成本較高。本周淀粉行業(yè)開工率仍維持80%左右的水平，但隨著加工利潤下降，部分地區(qū)限產或停機的概率增加，后期一旦開工率下降成為事實，將在一定程度上限制淀粉價格下跌。

展望后市，考慮到目前華北多數(shù)飼料企業(yè)可以依靠前期訂購的輪換玉米和拍賣玉米度日，同時，華北新上市小麥也逐步添加至飼料配方中，多數(shù)用糧企業(yè)采購重心轉向小麥，故短期“國家控盤”恐怕難以明顯提振玉米現(xiàn)貨市場行情，短期華北玉米市場行情仍將易跌難漲，而夏季能否迎來優(yōu)質玉米漲勢還需要以時間換空間，同時關注小麥和玉米之間的比價關系。此外，過去兩周東北地區(qū)2013年輪換玉米大量外運至南方銷區(qū)和華北地區(qū)，短期內外運仍將持續(xù)，對上述地區(qū)玉米價格構成一定壓制，值得市場關注。