崔鵬

就像我們?nèi)ツ昴甑最A(yù)測的一樣，黃金價格在2016年出現(xiàn)了上漲。幅度大概是25%，在市道如此清淡的情況下，這個漲幅已經(jīng)很不錯了。

黃金價格上漲最主要的原因是，今年是個足夠糟糕的年頭，天氣反常，比如中國南方下那么多雨，北方又熱得不得了，而踢足球的法國冷得要穿羽絨服。地緣政治足夠亂，原來經(jīng)濟(jì)景氣時可以容忍的國家之間的小摩擦現(xiàn)在都可能演變成戰(zhàn)爭。另外，整個市場也在各種問題的策動下更劇烈地波動，敏感而焦慮的交易者很容易變成驚弓之鳥。

最直接觸發(fā)黃金上漲的事件就是最近英國公投脫離歐盟。大家沒想到英國人竟然會這么做—據(jù)說連英國人自己都沒想到。

這就是所謂的“黑天鵝”。大家猜到2016年會出黑天鵝，但是都猜不到它藏在哪個蘆葦塘里。黃金價格和英國脫歐幾乎清晰地呈線性相關(guān)上漲。

除了黃金，被認(rèn)為能抵御風(fēng)險的商品還有白銀。今年上半年，白銀價格的上漲總幅度其實已經(jīng)超過了3成（我寫作的這個時間）。

那么，公司人避險投資，應(yīng)該投資黃金還是投資白銀？那些急功近利的人往往喜歡根據(jù)兩種投資品在上半年的價格變化幅度來確認(rèn)投資方向。比如，白銀似乎比黃金上漲更多，應(yīng)該投資白銀；或者，黃金漲幅較低，而白銀已經(jīng)漲得足夠多了，應(yīng)該投資黃金。這些邏輯都有問題。

投資者真正應(yīng)該在意的是，黃金和白銀雖然都經(jīng)常以貴金屬身份出現(xiàn)在武俠小說里，但是白銀的價格波動幅度往往比同期黃金的要大，發(fā)生震動的頻度也更多。這是因為黃金現(xiàn)在已經(jīng)沒有什么工業(yè)屬性。雖然有的部件用金子做最合適（大規(guī)模使用），但它的價格太貴了，沒有企業(yè)傻到用金子生產(chǎn)普通工業(yè)部件。但白銀還挺廣泛地在工業(yè)中使用，它除了投資還有工業(yè)大商品屬性。

這種差別也給人們造成困擾，是投資那個什么用處也沒有的，還是投資那個有點用的？從這個角度看很多人會選擇投資后者?！@就錯了！應(yīng)該選擇那個什么用也沒有的。

更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)卣f，投資品的投資價值，不能從它的工業(yè)用途大小來判斷，而應(yīng)該從它所具有的“信用”水平來判斷。這里最明顯的一個例子就是美元：美元任何工業(yè)價值也沒有—當(dāng)然，如果你在夜店想吸引中意的異性時，可以用它來點煙—但是它的價格多少年來都比較穩(wěn)定。

和白銀相比，黃金被人們賦予的信用程度要更高。另外，白銀的工業(yè)屬性不但沒有幫助它，反而因為工業(yè)的周期性造成了它的價格波動劇烈。

有的偏好短期利益的投資者以為價格波動劇烈是好事。這個錯誤的認(rèn)知是因為他們把自己想得太聰明了。就像咱們說過很多次的，投資者和未來幾天甚至幾小時的投資品價格猜測對賭，失敗的概率是隨著押注次數(shù)上升而上升的。也就是說，投資品價格波動越劇烈，買它的人輸?shù)母怕示驮酱?。這除了客觀概率，還有主觀概率：投資者看到自己資產(chǎn)價格劇烈波動，會造成其心理隨之波動。當(dāng)這種沖擊足夠大時，投資者就會干出很多非理性的事 來。

對于中國內(nèi)地的投資者來說，投資黃金最好的工具是什么？我認(rèn)為應(yīng)該是黃金的ETF基金。為什么這么說呢？這種投資工具和黃金掛鉤最緊密，還屏蔽了很多非市場因素（這是相對于那些從事黃金開采之類的上市公司的股票來說的）。另外，黃金ETF基金的價格足夠便宜，它幾乎是所有黃金投資工具中最便宜的。

當(dāng)然，最后提醒投資者一句，這很關(guān)鍵，黃金的價格最近很難漲到天上去，你投資黃金也要量力而為，配置比例不要過大哦。