大山

中國平安（601318.SH），公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2088.6億元，同比增19.0%，凈利潤207.0億元，同比增3.7%，盈利表現(xiàn)靚麗。截至2016年3月末，公司總資產(chǎn)5.0萬億元，較上年末增5.1%，凈資產(chǎn)3，476.9億元，較上年末增4.0%。

5年迎來強勁增長多業(yè)務布局

公司盈利表現(xiàn)靚麗，一方面由于公司壽險、產(chǎn)險、銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等各板塊業(yè)務均保持持續(xù)增長，并保持較好盈利能力；另一方面，去年同期減記了部分2008年富通投資減值損失的遞延所得稅資產(chǎn)的賬面價值，預計使得去年同期利潤減少約30億。

保險業(yè)務方面：一季度，平安壽險實現(xiàn)凈利潤124.4億元，新業(yè)務價值130.84億元，同比增長38.3%；推動個險、銀保、電銷、互聯(lián)網(wǎng)銷售等多渠道發(fā)展，電銷渠道市場份額業(yè)內(nèi)第一；產(chǎn)險實現(xiàn)凈利潤32.8億元，綜合成本率94.3%，較年初下降1.3個百分點；交叉銷售、電話、網(wǎng)絡銷售及車商渠道銷售收入同比增長均超過16%。

非保險業(yè)務方面：平安銀行實現(xiàn)凈利潤60.86億元，同比增長8.1%，業(yè)務規(guī)模穩(wěn)定增長；信托業(yè)務實現(xiàn)信托產(chǎn)品管理費收入9.93億元，同比增長9.1%；平安證券實現(xiàn)凈利潤7.47億元，同比提升16.7%；平安資管不斷打造投資能力，積極推動第三方業(yè)務發(fā)展，資管規(guī)模增至2.01萬億元，較年初提升2.2%，其中第三方資管規(guī)模2602.12億元，較年初提升5.9%。

“綜合金融+生態(tài)圈”助力平安 3.0

2015年平安集團下屬子公司均有不錯的表現(xiàn)：平安銀行貢獻集團利潤32.81%，錄得213.82億元，通過不斷優(yōu)化其資產(chǎn)負債結構，利潤仍保持兩位數(shù)增長，遠高于行業(yè)水準；平安信托資產(chǎn)規(guī)模又創(chuàng)新高，錄得5584.35億元，同比增39.66%；平安證券凈利潤大增168.2%。通過傳統(tǒng)核心金融之間、傳統(tǒng)核心金融與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的協(xié)同效應，客戶遷徙數(shù)量和交叉銷售收入不斷提高。通過中國平安內(nèi)部協(xié)同和外部與金融機構更開放的合作，平安3.0格局初現(xiàn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略與傳統(tǒng)金融并進

公司在“互聯(lián)網(wǎng)+綜合金融”發(fā)展模式下，圍繞“衣食住行玩”等生活場景不斷完善線上平臺，提供多種金融服務和產(chǎn)品。一季度，公司旗下陸金所、平安好醫(yī)生、平安付、平安好房、平安金融科技等互金業(yè)務繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，其中，截至2016年3月末，陸金所平臺累計注冊用戶超2105萬，較年初增長275萬；活躍投資用戶超483萬，較年初增長120萬；一季度交易總額1.3萬億元，同比增長超過4倍。

安全邊際

通過追蹤市場中各大券商對中國平安的最新研報，我們發(fā)現(xiàn)：公司業(yè)務板塊穩(wěn)健增長、金控平臺協(xié)同發(fā)展，即使按最保守的估計，公司2016年預計全年每股收益達到3.49元，其合理股價在34.78元左右。

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