李袆

摘 要：在市場經濟不斷發(fā)展的過程中，投資銀行面臨的風險越來越多，這對投資銀行的生存和發(fā)展帶來一定的影響。在經濟全球化發(fā)展的過程中，我國的投資銀行將會面臨全球化的競爭，這對其生存而言既是一種挑戰(zhàn)，也是一種機遇。而在這樣的情況下，投資銀行必須要加強自身的風險管理，全面提升自身的經營效益，這樣才能保證其正常發(fā)展。本文將針對我國投資銀行風險管理的現狀，對其面臨的問題進行分析，并探討風險管理存在問題的對策。

關鍵詞：投資銀行；風險管理；問題；對策

投資銀行是與商業(yè)銀行相對應的一個概念，是現代金融業(yè)適應現代社會經濟發(fā)展而形成的一個新興行業(yè)。在金融業(yè)中，投資銀行的含義十分廣泛，廣義上的投資銀行包含了范圍寬泛的金融業(yè)務，狹義上的投資銀行業(yè)務范圍相對傳統(tǒng)。根據我國投資銀行的成長情況來看，其主要是由滿足證券發(fā)行與交易的需要而不斷發(fā)展起來的。我國的投資銀行業(yè)務最初是由商業(yè)銀行來完成，所以商業(yè)銀行不僅是金融工具的主要發(fā)行者，也是掌握金融資產量最大的金融機構。對于投資銀行而言，其經營過程中勢必會存在多種風險，所以其要想獲得較好的發(fā)展，就必須要對這些風險進行全面地管理。所以，對我國投資銀行風險管理存在的問題及對策進行研究顯得尤為重要。

一、投資銀行經營過程中面臨的風險

1.市場風險

對于投資銀行而言，其業(yè)務面向的是整個市場，所以必然會存在一定的市場風險。其中主要是因為市場的價格、利率和匯率等因素的存在，導致投資銀行不能獲得預期的收益，或是導致其利益受到損害。

2.信用風險

投資銀行面臨的客戶是社會上的各種企業(yè)和個人，而這些企業(yè)和個人的信用是無法得到保障的。所以對于投資銀行而言，其日常經營的過程中就會因為這些企業(yè)和個人的信用不足而存在經營的風險。

3.流動性風險

流動性風險是指投資銀行在開展日常經營的過程中，其流動比率較低，導致財務結構缺乏必要的流動性，而在金融產品不能變現和頭寸緊張的情況下，會導致投資銀行無力償還債務，這樣就會導致投資銀行的經營出現相應的風險，折中風險也被稱為變現能力風險。

4.操作風險

在投資銀行的日常經營中，由于業(yè)務操作能力的缺失，導致其在進行交易或管系統(tǒng)時出現不當的操作，從而造成財務損失的風險，這種風險高闊了因企業(yè)內部失控而產生的風險。

5.法律風險

法律風險是因交易中的一方不能按照合約履行職責的可能性，導致法律風險的出現。而這其中可能是因為合約根本無法執(zhí)行，或是合約一方超出法律權限而做出的行為，其中主要包含對手無權簽訂合同的可能性以及潛在的非法性。

6.體系風險

投資銀行面臨的體系風險主要是因為企業(yè)在經營過程中出現倒閉，或是市場的貨幣結算系統(tǒng)穩(wěn)定性被破壞，讓整個金融市場出現多米諾效應，致使社會中的金融機構收到影響而出現連續(xù)倒閉的現象，另一方面則是引發(fā)整個市場周轉困難的投資者信用危機。

二、投資銀行風險管理中存在的問題

1.風險管理不及時

從金融市場運行的規(guī)律來看，投資銀行一二級市場的自營業(yè)務和相關代理業(yè)務為主要經營范圍，并開展一些一級市場的證券營銷，而在資產管理、風險投資、金融衍生品和企業(yè)并購與收購等新興業(yè)務方面涉及較少。但在融資融券和股指期貨等業(yè)務不斷增加的情況下，我國投資銀行風險管理存在的問題仍然不斷暴露出來。隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，投資銀行的融資融券業(yè)務經營范圍越來越廣，并且逐漸成為投資銀行的主要經營業(yè)務，但這樣就會讓投資銀行在日常經營的過程中承受越來越大的道德和信用風險。而在金融市場正常運行的過程中，漲跌的幅度會因為融資融券業(yè)務的而不斷變化，從而導致市場的不穩(wěn)定性越來越明顯，給金融體系的系統(tǒng)運行帶來更大的風險。但是根據投資銀行的經營現狀來看，其對這些風險的管理存在嚴重的滯后性，并不能很好地完成風險管理。

2.融資渠道較少

根據我國投資銀行的實際經營來看，其固有資本相對較少。根據相關統(tǒng)計顯示，我國的投資銀行相對于西方發(fā)達國家的投資銀行，平均注冊資本相差有幾十倍之多。而在我國投資銀行日常經營的過程中，分業(yè)經營是其運行的主要模式，所以其并不能像其它商業(yè)銀行那樣開展資金來源相對穩(wěn)定的儲戶存款業(yè)務。但投資銀行必須要不斷尋找發(fā)展的機會，是其經營效益得到提升，所以其必須要在經營的過程中借助拆借市場來完成自身的發(fā)展，并以抵押或購等方式來獲得業(yè)務擴張需要的資金。而投資銀行通過這些方式獲得的資金，具有很強的不穩(wěn)定性，并且會增加投資銀行的經營成本，對投資銀行的正常發(fā)展有很大影響。因為在企業(yè)自由資產不足，為了發(fā)展而不斷增加借貸資金比例的情況下，會產生嚴重的杠桿效應，并且杠桿比率會隨著借貸資金的增加而增大。而杠桿效應的特點是在盈利時獲得的收益會增加，而虧損時需要承擔的債務也越多，并且杠桿比率越大，這種效應就會越強。因為杠桿比率越大，對流動性的要求就越高。而在市場狀況較差，企業(yè)財務狀況惡化的時候，就會導致投資銀行很難通過融資來獲得足夠的流動資金。根據我國投資銀行的現狀來看，其對短期借貸的依賴性較重，而其通過融資獲得的資金相對較少，導致其不能很好的防范各種風險。

3.缺乏健全的監(jiān)管制度

在爆發(fā)次貸危機之后，我國的監(jiān)管層對新業(yè)務的開展一直保持著高度警惕。但根據我國投資銀行的現狀來看，并沒有完成對監(jiān)管制度的完善，導致監(jiān)管工作不能滿足市場的不斷變化，也不能跟上金融市場發(fā)展的節(jié)奏，其主要表現為監(jiān)管的錯位。而目前的金融市場發(fā)展速度不斷提升，業(yè)務的創(chuàng)新成為其常態(tài)，產品的復雜程度也因此而不斷提升，資金的流動性不斷增強，所以政府監(jiān)管需要將功能監(jiān)管作為主要對象。根據我國證監(jiān)會制定的風險控制指標管理方法，投資銀行的杠桿比率必須要控制在6倍以內。而這樣的杠桿比率水平遠低于西方發(fā)達國家，對于風險的管理有一定的好處。但是根據投資銀行監(jiān)管的實際情況來看，監(jiān)管的力度較小，投資銀行實際經營的過程中經常會出現杠桿比率較高的現象，導致投資銀行的風險不斷增加。其中在對相同性質機構進行管理的時候，會采用相同的管理方式，但沒有將不同機構的差異化業(yè)務考慮在內。而對于投資銀行的準備金，也只是從資產負債表中所列出的資產來考慮，而對金融產品并沒有相應的要求。同時，對于場外市場的監(jiān)管存在嚴重的滯后性，導致出現問題時不能及時發(fā)現并采取相應的措施。

4.內部人控制的影響

根據我國投資銀行的經營管理現狀來看，信息的不對稱現象十分明顯，并且在委托代理方面也存在一定的問題。而在其運行的過程中，銀行內部經理人的效益可以得到較好的保障。而由于內部人控制的存在，企業(yè)薪酬激勵制度的設立側重于經營效益，導致薪酬制度的風險性被忽略。這樣就很容易導致企業(yè)在經營的過程中出現嚴重的短期化行為，一些經理人將會以短期利益為主，從而在交易中投機取巧，導致交易的風險增加。但是成功的高風險交易能為經理人帶來高額的獎金，所以其樂此不疲，導致企業(yè)經營過程中的風險不斷增加。

三、我國投資銀行風險管理中問題的解決對策

1.建立健全外部監(jiān)管體制

根據2008年的全球金融危機來看，政府監(jiān)管的缺失和金融產品的過度創(chuàng)新是導致金融危機的主要原因。所以，在對金融市場進行管理的過程中，監(jiān)管部門應該從我國金融市場的實際情況出發(fā)，對監(jiān)管的模式進行必要的調整。其中主要是對我國存在的道德風險和信息不對稱情況進行全面的考慮，通過有效的措施強化對投資銀行經營環(huán)境的管理。

對于市場的準入和退出，政府監(jiān)管部門必須要把握好。市場準入是監(jiān)管體系的第一道關卡，對金融市場的穩(wěn)定發(fā)展有重要影響，所以必須要嚴格管理市場的準入，保證市場中的企業(yè)規(guī)范完成日常經營。同時要把握好市場退出，盡量將市場退出對金融市場造成的影響降到最低程度，這樣才能保證金融市場的正常發(fā)展。對于投資銀行的風險控制指標，除了限定杠桿比率，監(jiān)管部門還要根據不同業(yè)務的實際情況，制定有針對性的風險準備計提比例，同時要求投資銀行以更多的凈資本投入到市場經營中。這就需要讓投資銀行整理好自身的負債情況，并對經營的業(yè)績進行統(tǒng)計和分析，然后采取更有效的措施完成對風險指標的監(jiān)控并建立有效的不足機制，保證其風險控制能夠順利完成。而對于收益相對固定的證券，要針對不同的信用級別設置相應的計提標準，避免親周期傾向的出現。

2.完善投資銀行風險管理體制

根據我國投資銀行的實際情況，可以實行逆周期損失準備制度。其中在經濟上行階段，金融市場相對繁榮，相同資本的固定收益會有所提升，這時投資銀行就需要對資產損失準備金比率進行上調，從而讓緩沖儲備能夠保持在相應的水平，并且能避免投資銀行在經營過程中過度投機的現象。而在經濟處于下行階段的時候，要對損失準備金比率進行下調，從而讓投資銀行應對風險和危機的能力得到提升。

投資銀行日常經營業(yè)務中涉及到的高風險衍生品不能過多，因為在市場出現崩潰的時候會導致投資風險成倍增加，很容易導致投資銀行破產。而在投資銀行對新業(yè)務進行開發(fā)的時候，要先進行壓力測試并分析其敏感性，找到合適的測試方法，并通過風險動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)的建立實現對風險指標的實時監(jiān)控。同時，投資銀行要在運行的過程中固定周期對動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)的有效性進行必要的評估，并根據市場的實際變化情況對動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)進行必要的調節(jié)，確保動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)能夠為其提供準確的信息。另外，投資銀行要掌握好理性的市場投資決策與定價和評級數理模型的使用比例，因為在基礎市場價格不斷變化的過程中，模型的使用將導致風險假設與實際情況存在很大偏差，從而導致風險被放大。

3.完善信用評級制度

在我國市場經濟不斷發(fā)展的過程中，評級機構也會有相應的競爭壓力。所以在評級機構開展業(yè)務的過程中，其經常會因為自身的經營效益而對企業(yè)的評級進行隨意調整，并從中獲取額外的利益。這樣能夠讓評級機構在市場競爭中有更大的優(yōu)勢，但是會對金融市場造成嚴重不良影響。所以要盡快建立完善的信用評級制度，加強權威信用評級機構的建設，并實施有效的外部監(jiān)督措施，讓信用評級逐漸趨于公平公正和公開透明。同時要改變信用評級機構獲取企業(yè)信息的方式，避免間接獲取企業(yè)信息帶來的不良影響。這樣不僅能降低信用評級的成本，還能讓信用評級的準確性得到有效提升。

4.降低信息不對稱帶來的風險

對于投資銀行而言，其信用風險主要來自客戶或交易對手。這主要是因為投資銀行在于客戶或交易對手相比時，起對信息的占有相對較弱。而對于這種信息不對稱帶來的風險，投資銀行只能通過有效的方式控制其損失，并不能將其帶來的風險完全消除。所以在投資銀行日常經營的過程中，可以對信息傳遞機制進行完善，并建立有效的激勵約束機制，從而減低信息不對稱導致的風險。

對于投資銀行而言，信息收集決定其生存和發(fā)展，而信息披露能夠對其進行激勵和約束，所以通過信息披露的方式能夠實現對投資銀行的有效監(jiān)管。根據我國資本市場的實際情況來看，信息披露的虛假現象較為常見，并且沒有完善的信用評級制度和資信評估制度，所以很容易出現道德風險和逆向選擇。而政府部門就需要根據這樣的情況，對相應監(jiān)管機制進行完善，從而降低信息不對稱帶來的風險。

四、結語

對于投資銀行的日常經營而言，風險管理是日常工作。而為了保證投資銀行的正常發(fā)展，其必須要對日常經營中存在的風險進行完善的管理，將風險帶來的影響降到最小，從而實現經營效益的提升。這不僅需要投資銀行加強自身內部的管理，還需要政府部門建立健全相關制度，并完善對投資銀行的監(jiān)督，從而確保其風險控制的順利完成。

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作者簡介：李祎（1995.03- ），男，漢族，四川省營山縣人，重慶市涪陵區(qū)長江師范學院財經學院財務管理專業(yè)，本科在讀，署名單位：長江師范學院財經學院，研究方向：金融風險