高方方

供給側(cè)改革、美聯(lián)儲加息、大小非的擔(dān)憂等，這些因素多為短期利空。市場短期修復(fù)可期，反彈的小確幸背后，是中期難得的調(diào)倉機(jī)會

上周（5月30日～6月3日），A股再次站上2900點，周漲幅4.17%，周振幅5.4%，3000點附近的拉鋸戰(zhàn)有所回暖。

有分析人士認(rèn)為，經(jīng)歷了較長期的縮量調(diào)整后，A股進(jìn)入了“多事之夏”，整個6月可能對A股造成系統(tǒng)性影響的事件比較多，包括A股加入MSCI基準(zhǔn)再審議、美聯(lián)儲議息會議、信用風(fēng)險演化、投資等宏觀數(shù)據(jù)公布等。市場短期修復(fù)可期，反彈的小確幸背后，是中期難得的調(diào)倉機(jī)會。

一位私募基金人士也表示，股指在5月31日大漲之后出現(xiàn)短期盤整消化非常正常，畢竟市場此前在3000點和3100點附近都積累了不少套牢盤，雖然現(xiàn)在市場有增量資金開始進(jìn)入，但同樣限售解禁的壓力也不少，夯實基礎(chǔ)再上漲總是好于暴漲暴跌的走勢。A股盡管短期并不具備大幅走高的基本面，但下跌的空間同樣也非常有限，短線反彈可輕倉參與，大舉加倉還需要滿足更多條件。

對于接下來的行情，基金們?nèi)匀怀种?jǐn)慎樂觀的態(tài)度。華商基金表示，從市場的角度來看，如今已經(jīng)度過最危險的點。制度改革完成之前，市場將維持穩(wěn)定。由于杠桿行為仍存在限制，預(yù)計未來指數(shù)將緩慢上漲。深港通開通和MSCI新興市場指數(shù)有望將A股納入，都是利好，將對A股形成正面效應(yīng)。此外，隨著房地產(chǎn)、商品期貨市場轉(zhuǎn)冷，資金有望進(jìn)入A股市場。

同樣也是謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度的基金，前海開源及匯豐晉信基金表示，市場經(jīng)歷了目前階段的調(diào)整后，將會出現(xiàn)以季度為時間周期的明顯反彈。從近日的市場來看，彈性較高的TMT和券商股領(lǐng)漲，也表明本次反彈相對之前的題材股行情更加健康。對“供給側(cè)改革”推進(jìn)后企業(yè)債務(wù)違約上升的擔(dān)憂、對美聯(lián)儲可能加息的擔(dān)憂、對大小非月度減持量偏多的擔(dān)憂等。這些因素多為短期利空，在6月份利空兌現(xiàn)后，擔(dān)憂也就階段性釋放了。就當(dāng)下來講，請珍惜6月份在短期利空擾動下的左側(cè)建倉機(jī)會。

對于投資配置，不同基金給出了不同建議，華商基金表示，以網(wǎng)紅、直播為代表的新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)空間較大，可提供的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的也較多，值得關(guān)注。前海開源基金表示，從資產(chǎn)配置角度來看，建議減少對樓市、債市的配置比例，增加股市的配置比例。因為一線城市的房價見頂是確定的，也就是未來的收益會大幅下降，債市牛市終結(jié)也是確定的。現(xiàn)在股市在歷史的底部，價值股的投資機(jī)會來臨。匯豐晉信基金表示，看好業(yè)績預(yù)期優(yōu)秀且估值較低的成長股在本輪反彈中的表現(xiàn)機(jī)會。

基金看市：

華商基金：

A股料迎來預(yù)期矯正行情

華商基金經(jīng)理趙媛媛表示，中短期內(nèi)，國外貨幣政策偏寬松，雖然美元加息越來越近，但美國在9月份加息的可能性比較大，這意味著全年只加一次息，低于市場預(yù)期，預(yù)計市場將對此進(jìn)行預(yù)期矯正。美聯(lián)儲加息與否，還要看6月23日英國是否會脫歐。美聯(lián)儲會等英國脫歐問題塵埃落定，再結(jié)合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來進(jìn)行決策。國內(nèi)貨幣政策則將呈中性偏寬松，雖然4月份信貸數(shù)據(jù)下滑，但是不會呈趨勢性，而是為了對沖前3個月的超額增長。

從市場的角度來看，如今已經(jīng)度過最危險的點。制度改革完成之前，市場將維持穩(wěn)定。由于杠桿行為仍存在限制，預(yù)計未來指數(shù)將緩慢上漲。從微觀因素看，深港通開通和MSCI新興市場指數(shù)有望將A股納入，都是利好，將對A股形成正面效應(yīng)。此外，隨著房地產(chǎn)、商品期貨市場轉(zhuǎn)冷，資金有望進(jìn)入A股市場。

以網(wǎng)紅、直播為代表的新興產(chǎn)業(yè)，實際上有著深長的產(chǎn)業(yè)鏈以及新一代年輕人價值觀的支持，并且能植根于寬闊的細(xì)分垂直領(lǐng)域，其產(chǎn)業(yè)空間較大，可提供的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的也較多，值得關(guān)注。

前海開源基金：

珍惜本月左側(cè)建倉機(jī)會

今年以來，A股市場持續(xù)震蕩，基本維持低位箱體內(nèi)波動。前海開源擬任基金經(jīng)理倪楓認(rèn)為，今年是牛市結(jié)束后的調(diào)整期，是對改革美好憧憬后的改革行動落地的驗證期。從全年市場運行格局看，指數(shù)維持箱體波動的可能性大。4～6月份市場對“供給側(cè)改革”的預(yù)期正在形成，只是面臨一些短期風(fēng)險事件的擾動，如對“供給側(cè)改革”推進(jìn)后企業(yè)債務(wù)違約上升的擔(dān)憂、對美聯(lián)儲可能加息的擔(dān)憂、對大小非月度減持量偏多的擔(dān)憂等。這些因素多為短期利空，在6月份利空兌現(xiàn)后，擔(dān)憂也就階段性釋放了。

另外，A股納入MSCI新興市場指數(shù)、深港通、新三板分層等資本市場長期制度建設(shè)正在逐步落地，這些都對A股市場形成中長期利好。因此，市場經(jīng)歷了目前階段的調(diào)整后，將會出現(xiàn)以季度為時間周期的明顯反彈。就當(dāng)下來講，請珍惜6月份在短期利空擾動下的左側(cè)建倉機(jī)會。

在資產(chǎn)配置上，前海開源基金經(jīng)理楊德龍表示，建議減少對樓市、債市的配置比例，增加股市的配置比例。因為一線城市的房價見頂是確定的，也就是未來的收益會大幅下降，債市牛市終結(jié)也是確定的?，F(xiàn)在股市在歷史的底部，價值股的投資機(jī)會來臨。

匯豐晉信基金：

外資入場抄底 A股信心大增

匯豐晉信基金經(jīng)理陳平表示，股市俗語有“五窮六絕”的說法。但就在傳統(tǒng)“窮”5月的最后一個交易日，A股一舉打破持續(xù)比較久的低位盤整格局，放量大漲，提前演繹了“翻身”行情。TMT和券商成為兩市的領(lǐng)漲板塊。

對于未來市場，匯豐晉信認(rèn)為，從估值角度來看反彈或可延續(xù)。而且，從近日的市場來看，彈性較高的TMT和券商股領(lǐng)漲，也表明本次反彈相對之前的題材股行情更加健康。不過需要注意的是，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性以及美聯(lián)儲6月加息等風(fēng)險因素并未完全消除，因此反彈能延續(xù)多久仍待觀察。在配置上，看好業(yè)績預(yù)期優(yōu)秀且估值較低的成長股在本輪反彈中的表現(xiàn)機(jī)會。