婁月

運(yùn)營成本無一例外繼續(xù)上漲、居高不下的人力和房租成本依然是吞噬企業(yè)利潤的主要因素。

零售企業(yè)的年度業(yè)績報(bào)告在近期陸續(xù)出爐，但過去一年的成績單并不理想，整個(gè)行業(yè)可謂“哀鴻遍野”。即便營業(yè)額有不同程度的增幅，但凈利潤卻前所未有的集體大幅下滑。

雖然去年中國的經(jīng)濟(jì)增速放緩至25年以來的新低，但大環(huán)境并非主要影響因素。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，反映消費(fèi)品市場發(fā)展水平與規(guī)模的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)——社會消費(fèi)品零售總額在2015年突破30萬億元大關(guān)，其中2013～2015年年均增長12.0%，高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）名義增速3.8個(gè)百分點(diǎn)。

既然這樣，為什么零售企業(yè)賺錢越來越難？

全線失守

零售業(yè)凈利下滑已經(jīng)不是新鮮事，然而過去以良好業(yè)績示人的標(biāo)桿企業(yè)高鑫零售（大潤發(fā)和歐尚的聯(lián)合上市公司）、永輝超市和步步高，去年也沒能幸免，凈利均出現(xiàn)了大幅下滑。綜合來看，零售業(yè)運(yùn)營成本無一例外繼續(xù)上漲、居高不下的人力和房租成本依然是吞噬企業(yè)利潤的主要因素。

財(cái)報(bào)顯示，2015年高鑫零售完成銷售964.14億元，同比增長5%，但是凈利潤為24.43億元，較上一年度減少4.56億元，同比下降15.7%。高鑫零售方面表示，運(yùn)營成本由2014年的150.97億元上升到2015年的170.02億元，增長12.6%。其中因電商等業(yè)務(wù)發(fā)展需要和人員薪資普調(diào)，截至2015年底員工總?cè)藬?shù)達(dá)到13.6萬，2015年員工薪資福利總額71.81億元，僅人事費(fèi)用一項(xiàng)就同比增加了9.83億元，遠(yuǎn)高于營業(yè)收入5%的增幅。

2010年至2014年期間，永輝超市每年?duì)I業(yè)收入增長率一直在20%以上，凈利潤也維持在增長軌道。去年其營收為421.45億元，同比增長14.7%;凈利潤為6.1億元，同比減少28.95%。對于去年?duì)I收增速減緩，公司解釋稱，主要是受公司組織架構(gòu)變動(dòng)、業(yè)務(wù)集群改革及零售行業(yè)景氣度影響。公司利潤大幅下滑，主要是由于投資收益大幅下降所致：2014年投資收益2.21億元，在2015年轉(zhuǎn)為報(bào)告期長期投資虧損。事實(shí)上，即使剔除投資收益虧損因素，中銀國際證券預(yù)測公司主業(yè)凈利潤也要下滑0%～5%。

步步高則實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入154.59億元，同比增長25.71%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.18億元，同比下降36.98%。對于下滑原因，公司認(rèn)為自2014年10月開始，步步高推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進(jìn)行全渠道和跨境電商布局，2015年投入較大導(dǎo)致期間費(fèi)用快速增長。

人人樂2015年凈利潤虧損4.65億元，這已經(jīng)是公司繼2014年損失5.89億元后的再次巨虧。公司給出的解釋是，零售業(yè)面臨嚴(yán)峻形勢，公司可比門店銷售下滑，物業(yè)、人力等成本居高不下;同時(shí)，2015年集中關(guān)閉了11家門店，對業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

轉(zhuǎn)型陣痛

與以往相比，去年零售企業(yè)成本的上漲還有來自新業(yè)務(wù)開拓的因素。截至目前，高鑫零售、步步高、永輝在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上都有不少大舉動(dòng)。相對以前傳統(tǒng)生意的精打細(xì)算，來到互聯(lián)網(wǎng)世界，就不得不開始燒錢之路。

高鑫零售透露，旗下自建電商平臺飛牛網(wǎng)在2015年虧損1.7億元，此外公司還斥資1.03億元收購高端生鮮食品電商莆田網(wǎng)57.25%的股份，同時(shí)并購了面向大學(xué)生的移動(dòng)O2O平臺“校呵呵”。這些業(yè)務(wù)在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利，均屬于投資項(xiàng)。

步步高的情況與高鑫零售類似，其構(gòu)建包括云猴網(wǎng)、支付平臺、物流平臺、便利平臺、會員平臺在內(nèi)的云猴大平臺生態(tài)系統(tǒng)，目前各平臺正處于前期構(gòu)建及市場培育階段，培育成本較高，同時(shí)由于前期投資支出導(dǎo)致融資成本大幅增加。

永輝超市雖然沒有提到新業(yè)務(wù)的影響，但去年京東集團(tuán)戰(zhàn)略入股永輝，并與京東到家正式合作，目前也依然處于市場培育期。

前景依然看好

雖然錢賺起來越來越難，但在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競相搶奪實(shí)體店資源的大背景下，零售企業(yè)的前景依然被看好。

金利豐證券認(rèn)為，從細(xì)節(jié)上看，去年高鑫零售整體毛利率上升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到23.3%;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)約為59天和85天，分別較上一年減少1日和2日。其電商業(yè)務(wù)飛牛網(wǎng)上線的商品數(shù)已超過百萬，擁有注冊會員990萬人。去年12月，移動(dòng)端訂單數(shù)量占在線整體比例達(dá)78%，未來仍具發(fā)展?jié)摿Α?/p>

申萬宏源對步步高下調(diào)了盈利預(yù)測，但依然維持了“增持”評級。申萬宏源認(rèn)為，步步高充分挖掘自身線下門店優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)向線上轉(zhuǎn)型。受益于消費(fèi)升級和跨境電商政策支持，步步高線上線下結(jié)合的運(yùn)營模式空間巨大。

新興消費(fèi)、O2O、跨境電商、農(nóng)產(chǎn)品精深加工等關(guān)鍵詞被寫入今年的政府工作報(bào)告中，這也正是零售企業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的方向。