劉寅飛

摘 要：商業(yè)銀行理財產(chǎn)品自2004年發(fā)行以來，直至現(xiàn)在歷經(jīng)了12年的時間，最早從單一投向的理財產(chǎn)品、發(fā)展至資產(chǎn)組合式的理財產(chǎn)品，再到不限起點金額隨時申購贖回的理財產(chǎn)品，以及投資于金融市場的結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品。本文立足于當下的理財市場，并從其發(fā)展規(guī)律中尋找答案，得出形成當前市場現(xiàn)狀的四點成因。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；理財產(chǎn)品；政策

目前市場上商業(yè)銀行發(fā)行的主流理財產(chǎn)品按照投資方向可以大致劃分為四種類型：1、投資于單一客戶的理財產(chǎn)品；2、資產(chǎn)組合式的理財產(chǎn)品；3、投資于貨幣基金的理財產(chǎn)品；4、投資于金融市場的理財產(chǎn)品。下面結(jié)合具體的產(chǎn)品類型將成因歸為以下方面：

一、市場競爭

目前我國利率市場化尚在逐步實施階段，理財產(chǎn)品市場可謂是我國利率市場化的一個“急先鋒”。因此市場因素主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行理財產(chǎn)品之間激烈的價格競爭，各家銀行為了打價格戰(zhàn)，在投資期限、募集封閉期、最高年化收益率以及實際收益之間均通過差異化使自身在激烈的市場競爭中取勝。2013年之前投資方向多以用于銀行客戶的融資需求為主，當以阿里巴巴為首互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投放余額寶產(chǎn)品之后，市場曾一度瘋狂追捧，目前各家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如京東、微信、東方財富等均推出了自己的“寶寶類”產(chǎn)品，而投資方向多以貨幣基金形式為主，如余額寶主要投資于銀行的協(xié)議存款。目前多家商業(yè)銀行逐步跟進推出投資于貨幣基金的可隨時申購贖回的理財產(chǎn)品，而以“余額寶”為首的寶寶類產(chǎn)品價格跌落至投稿日年化2.453%。

二、監(jiān)管需要

從2004年至今，銀監(jiān)會出臺過多項政策規(guī)制曾一度比較混亂的理財產(chǎn)品市場，因此銀行也隨之對產(chǎn)品類型做出調(diào)整。例如最早的銀信合作類的理財產(chǎn)品，銀監(jiān)會從產(chǎn)品類型、是否非標、與信托合作的占比等多個方面均做出明文規(guī)定。梳理歷年銀監(jiān)會對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管政策，不難發(fā)現(xiàn)其釋放著四個信號：1、符合國家宏觀經(jīng)濟政策，在理財產(chǎn)品初期較為明顯，銀監(jiān)會禁止銀行“高息攬儲”，避免各家商業(yè)銀行惡性競爭，推高市場利率；2、商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營，如避免商業(yè)銀行影子銀行的風險，銀監(jiān)會出臺了2013年8號文，提出非標概念，用于統(tǒng)一管理銀行理財產(chǎn)品，規(guī)避表外業(yè)務(wù)風險；3、遵循市場規(guī)律，自互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)以來，各類“寶寶產(chǎn)品”雨后春筍，銀監(jiān)會出臺政策使銀行客戶理財區(qū)別于余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財，再投資金額和贖回方式上均作出相關(guān)規(guī)定，有效地劃分了各自的市場定位和服務(wù)客戶對象。4、理財服務(wù)初衷，避免大眾理財資金受到損失。理財產(chǎn)品從新鮮事物到家喻戶曉，大眾理財由原來追求高收益到逐步趨于理性，但投資理念的培養(yǎng)并非一朝一夕，因此嚴格要求商業(yè)銀行對理財客戶進行相關(guān)產(chǎn)品適合度和客戶風險偏好的測試，避免客戶資金損失和銀行誤導銷售。

三、客戶需求

隨著理財產(chǎn)品市場發(fā)展的日趨成熟，客戶需求也逐步趨于理性，但仍有不少投資者希望購買高收益的理財產(chǎn)品。因此多家銀行推出了針對部分客戶期望獲得高收益的理財產(chǎn)品。以結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品為例，前期表現(xiàn)為某些投資于金融市場的產(chǎn)品使客戶本金虧損甚至是巨虧的現(xiàn)象，如2012年某外資銀行因一款結(jié)構(gòu)型的理財產(chǎn)品而陷入理財欺詐的官司中，由于在跟客戶溝通過程中沒有說明產(chǎn)品在投資期不可贖回而導致客戶巨虧，因此法院宣判銀行方面補償客戶損失。在隨著監(jiān)管政策逐步落地以及客戶理財趨于理性，市場上出現(xiàn)結(jié)構(gòu)型保本產(chǎn)品。如招商銀行推出焦點聯(lián)動系列的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，標的資產(chǎn)是滬深300指數(shù)等的衍生產(chǎn)品。盡管超額收益要根據(jù)后市變化才能得知具體獲得多少，但產(chǎn)品是在保證客戶本金不損失的前提下追求額外回報，滿足了部分高收益愿望客戶的需求并符合監(jiān)管部門的規(guī)定。因此針對不同風險偏好，不同資產(chǎn)規(guī)模的客戶需求不斷細分，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不斷完善自身體系，使其覆蓋更廣的客戶群體，針對適合的客戶群體使之更具投資價值。

四、創(chuàng)新發(fā)展

在外部激烈競爭、市場監(jiān)管以及客戶需求和銀行自身發(fā)展等因素的促動下，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品自誕生之日就在不斷創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新的方式呈現(xiàn)多樣化、靈活性的特點，主要表現(xiàn)為以下幾個方面：1、在門檻要求上，從最初的5萬10萬起到現(xiàn)在推出的類余額寶的無起點限制的理財產(chǎn)品；2、在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上從最初的銀信合作類理財產(chǎn)品到主體無信托方；3、在風險控制上從單一投向的理財產(chǎn)品到資產(chǎn)組合式的理財產(chǎn)品；4、在資金用途以客戶融資為主，到現(xiàn)在面向高凈值客戶群體的與券商合作的資管計劃；5、在銷售渠道上，從線下網(wǎng)點辦理到線上網(wǎng)銀、手機銀行等方式，如江蘇銀行通過直銷銀行實現(xiàn)理財產(chǎn)品銷售，他行客戶無需開立江蘇銀行賬戶亦可購買；6、同業(yè)合作的創(chuàng)新，如興業(yè)銀行與具備區(qū)域優(yōu)勢的偏遠地區(qū)與農(nóng)村地區(qū)的村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)信社開展同業(yè)合作，使廣大偏遠地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)通過銀銀平臺享受興業(yè)銀行的理財服務(wù)。

當下正值國內(nèi)經(jīng)濟下行期，銀行業(yè)息差逐步收窄，不良資產(chǎn)逐漸暴露的關(guān)鍵時期，隨著國內(nèi)利率市場化進程的逐步推進，理財產(chǎn)品作為市場的產(chǎn)物，仍將會在相當長的一段時間內(nèi)發(fā)揮著舉足輕重的地位，其發(fā)展也必將經(jīng)歷新一輪市場環(huán)境的沖擊與考驗。

參考文獻：

[1]殷劍峰.中國理財產(chǎn)品市場發(fā)展與評價[M].中國財政經(jīng)濟出版社，2010.

[2]劉瀾.銀監(jiān)會2013年“8號文”釋義[J].銀行家，2013（5）.