敬松

作為交易者，除了要預(yù)估潛在的機會，也要將風(fēng)險控制在自己的可承受范圍內(nèi)，同時進行合理的倉位分布，這樣才能實現(xiàn)交易長期持續(xù)穩(wěn)定獲利的目標。

剛剛過去的2015年，全球經(jīng)濟受到通縮陰影的影響，各國央行的決策一直處于重要的地位。2015年年底的加息決策使得新一年內(nèi)美聯(lián)儲的緊縮與全球央行的寬松形成鮮明的對比，美元的強勢將會伴隨2016年的始終。

2015年以來，全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜：美聯(lián)儲在2015年年底終結(jié)長達10年的低利率，2016年升息步伐繼續(xù)；英國經(jīng)濟平穩(wěn)運行，成為最有可能步美國后塵的國家；歐元區(qū)受到通縮影響后實行全面QE，與美國貨幣政策分道；大宗商品價格下滑拖累商品出口國。

2015年年初瑞士央行的“黑天鵝”事件使投資者對央行“無底線”的干預(yù)行為心有余悸，全球貨幣戰(zhàn)升級。美聯(lián)儲實施加息政策，資本回流美元引發(fā)了市場對新一輪金融危機的擔(dān)憂，新興市場貨幣及商品貨幣在美聯(lián)儲緊縮之后首當(dāng)其沖。

2016年，美國經(jīng)濟穩(wěn)中有升，英國逐步擺脫泥潭，歐元區(qū)和日本受到經(jīng)濟增長乏力及通縮的制約，復(fù)蘇步伐受限。澳大利亞和加拿大則受到全球大宗商品價格下滑的拖累，年內(nèi)仍有進一步降息的預(yù)期。中國經(jīng)濟在2015年的增速出現(xiàn)了明顯的放緩跡象，人民幣在“8·11”匯改之后進一步貶值的壓力加大。中東局勢的混亂也將使避險因素伴隨2016年的始終。

美聯(lián)儲宣布加息后，美國的經(jīng)濟和貨幣政策動向?qū)θ蛸Y本的流向及金融市場的定價體系等都會形成影響。2016年是關(guān)鍵性的變局之年，作為美國的大選之年，大選進程也會對金融市場產(chǎn)生影響。

2015年外匯市場走勢回顧

從20世紀80年代至今，美國經(jīng)歷了5次相對較長的升息周期，每一次升息之后都伴隨著美元指數(shù)的沖高遇阻回落。但2015年美聯(lián)儲面對的環(huán)境與此前大相徑庭，在這一年中，市場突出的特點是美國經(jīng)濟的強勢與全球其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇乏力形成了鮮明的對比，因此，在美聯(lián)儲升息進程中美元的強勢會伴隨左右。

從2015年美元指數(shù)及六大直盤貨幣的走勢來看，最強貨幣非美元和瑞郎莫屬。但瑞郎的走強主要是由于2015年年初瑞士央行“黑天鵝”事件的推動，事件發(fā)生當(dāng)日，瑞郎全線暴漲，此次干預(yù)之后，用了近一年的時間才勉強使得瑞郎恢復(fù)到干預(yù)之前的水平。

商品貨幣中，澳元、加元的表現(xiàn)無疑最差，加元更是在2016年年初就延續(xù)了創(chuàng)新低格局，如果在2015年賣出了加元并持有至今獲利無疑非常豐厚；商品貨幣澳元經(jīng)過連續(xù)的下行之后也圍繞低點無力度調(diào)整，這堅定了市場進一步對澳元規(guī)劃看空和做空的決心。

歐元、英鎊和日元以小幅下跌處于漲跌排行榜的中間位置，其中歐元和日元經(jīng)過前期的下跌之后，圍繞各自的低點緩慢調(diào)整，有助于接下來長線跌勢的進一步展開；2009年至今，英鎊一直運行在2001年以來大型震蕩區(qū)間的下沿附近，受到區(qū)間下沿的支撐，長線下跌的幅度和力度會受到限制。

除六大主要貨幣之外，2015年中國央行宣布擴大美元/人民幣的波動區(qū)間，這無疑加大了人民幣的貶值預(yù)期。2016年年初，受到美元強勢預(yù)期的影響，人民幣兌美元的貶值壓力加大。

此外，美聯(lián)儲實施加息政策，美元的走強對很多新興市場貨幣產(chǎn)生影響。從20世紀80年代美聯(lián)儲進入升息周期之后新興市場就爆發(fā)了不同程度的危機的影響來看，2015年新興市場貨幣也明顯承壓。

如果在2015年并沒有介入任何一個貨幣對也無妨，畢竟作為一個“5×24”無休、做多和做空都會產(chǎn)生收益的雙向操作機制，外匯市場并不缺少機會。這一靈活的特性也決定了在進入市場后，投資者不應(yīng)被各種交易機會所左右，而要形成適合自己的交易系統(tǒng)和交易規(guī)則，這樣才能在市場中立于不敗之地。

2016年美元指數(shù)強勢依舊

美聯(lián)儲進一步升息的預(yù)期及中東局勢日益嚴峻等因素的疊加影響使美元依然是2016年的明星貨幣。從美元指數(shù)的長期走勢來看，2015年美元指數(shù)對2005年11月以來的高點92.80形成有效突破之后，2002年以來的長期跌勢階段性結(jié)束。經(jīng)過長達1年的連續(xù)攀升之后，美元指數(shù)上行到100.40遇阻，此后圍繞高點以高位整理節(jié)奏運行，有利于美元指數(shù)長線漲勢的進一步展開。

商品貨幣及歐元、日元延續(xù)弱勢

美元指數(shù)延續(xù)了長期的漲勢，其他非美貨幣出現(xiàn)了不同程度的下跌：歐元、日元、澳元經(jīng)過2015年的快速下滑之后，當(dāng)前普遍圍繞各自的低點緩慢調(diào)整，隨著調(diào)整時間的延長，預(yù)計這3種貨幣對經(jīng)過長線的調(diào)整之后跌勢延續(xù)。

歐元/美元經(jīng)過2014年4月～2015年3月近1年的長線下跌之后，從2015年3月至今，歐元一直以1.0440～1.1860的區(qū)間幅度在1800點的低位調(diào)整區(qū)間內(nèi)部運行，2015年12月底，歐元下行到區(qū)間下沿獲支撐企穩(wěn)回升，限制了長期跌勢的直接展開。預(yù)計歐元在2016年年初及接下來的很長時間內(nèi)區(qū)間格局將會進一步延續(xù)，在今年上半年可以重點關(guān)注歐元是否在調(diào)整過程中形成旗形中繼形態(tài)雛形，一旦形成更有利于長線跌勢的延續(xù)。

如果依據(jù)2011年5月的低點1.2040及2015年3月低點1.0460的連線做出一個平行通道，同時以2014年5月的高點1.3970做出經(jīng)驗通道，可以初步預(yù)判反彈的阻力在1.20～1.2150的范圍內(nèi)；如果結(jié)合2011年5月第一輪下跌及主次節(jié)奏中的次要節(jié)奏，如果運行時間在主趨勢節(jié)奏時間的兩倍或者以上更有利于跌勢延續(xù)的運行規(guī)律，經(jīng)過連續(xù)11個月的下跌之后，本輪調(diào)整如果持續(xù)在22個月或以上，則將導(dǎo)致下跌趨勢的延續(xù)，這與通過主觀經(jīng)驗所測算出的調(diào)整時間基本一致，由于之前已經(jīng)調(diào)整了9個月的時間，那么接下來還需要大約1年的調(diào)整時間。

除了較長時間調(diào)整之后延續(xù)跌勢外，歐元/美元也有可能通過以較大幅度的反彈空間來換取調(diào)整的時間。以空間換取時間會縮短調(diào)整的時間，但是調(diào)整的幅度將會擴大，以空間換取時間的運行節(jié)奏也會加劇中期走勢的波動。未來，歐元一旦突破長期的調(diào)整區(qū)間，至少要達到經(jīng)驗通道的下沿0.9300附近。如果結(jié)合旗形中繼形態(tài)的理想目標，預(yù)計有3400點的下跌空間。

日元和歐元的運行節(jié)奏類似，而美元/日元的運行節(jié)奏剛好相反。美元/日元經(jīng)過一輪連續(xù)沖高之后，從2015年6月至今一直以高位調(diào)整格局運行，由于當(dāng)前回落的動能有所增強，預(yù)計在今年年初仍有一定的回調(diào)壓力，回調(diào)獲支撐美元/日元延續(xù)中期的漲勢。如果我們在小級別運行過程出現(xiàn)類似的趨勢方向不變，但是有相對較強的反向動能出現(xiàn)，就需要在反向動能減弱之后再考慮順應(yīng)原來的方向進行交易的規(guī)劃。

澳元/美元的運行節(jié)奏與歐元如出一轍，區(qū)別是澳元/美元圍繞2015年9月低點的調(diào)整力度較小，而下跌的力度更強，這種情況下，澳元在今年年初直接跌破低點繼續(xù)下行的壓力更大。

對比澳元的弱勢，加元有過之而無不及。從美元/加元的超長線走勢來看， 2015年3月，美元/加元在2009年3月以來的高點1.3070阻力附近稍作調(diào)整之后就延續(xù)了創(chuàng)新高節(jié)奏，上行過程中的斜率也接近90度，更有利于漲勢的進一步展開。

瑞郎和英鎊區(qū)間范圍內(nèi)運行

與前面提到的幾個貨幣對清晰的運行節(jié)奏相比，瑞郎和英鎊都在各自的長期調(diào)整區(qū)間范圍內(nèi)運行。由于這兩個貨幣對調(diào)整的時間很長且幅度較大，如果直接預(yù)測大型調(diào)整區(qū)間的突破并不現(xiàn)實。尤其是英鎊，由于這一區(qū)間是從2001年開始，接下來的幾年時間內(nèi)有可能會進一步向區(qū)間下沿1.3680附近移動，但是大型區(qū)間格局不會改變。美元/瑞郎經(jīng)歷了長達一年的時間重新運行到2015年1月15日瑞士央行“黑天鵝”事件的啟動點1.0300附近，在對該價位形成突破之前長期的震蕩格局延續(xù)。

2016年上半年，投資者可以重點關(guān)注商品貨幣中澳元和加元這兩個延續(xù)弱勢的產(chǎn)品，而到了下半年可以根據(jù)日元及歐元反彈的力度和幅度確定是否對其進行長線的看空和做空。作為交易者，除了要預(yù)估潛在的機會，也要將風(fēng)險控制在自己的可承受范圍內(nèi)，同時進行合理的倉位分布，這樣才能實現(xiàn)交易長期持續(xù)穩(wěn)定獲利的目標。