丁皓慶

【摘 要】利潤(rùn)是一個(gè)工程賴以生存的基礎(chǔ)，如何保證其盈利能力，是所有利益相關(guān)者都關(guān)心的話題。若能找出影響工程盈利能力的因素，就可以在一定程度上保證甚至提高工程的利潤(rùn)水平。文章以水電行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)——中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司和水利行業(yè)代表企業(yè)——甘肅大禹節(jié)水集團(tuán)股份有限公司為例，通過(guò)回歸分析，研究水利水電工程經(jīng)營(yíng)能力與盈利能力的相關(guān)性，從而通過(guò)控制工程營(yíng)運(yùn)能力的各項(xiàng)構(gòu)成要素，達(dá)到增加盈利的目的。

【關(guān)鍵詞】水利工程經(jīng)濟(jì)；回歸分析；經(jīng)營(yíng)能力；盈利能力

【中圖分類號(hào)】TV512 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2016）02-0111-04

0 引言

盈利能力是一個(gè)企業(yè)最為關(guān)鍵的能力，企業(yè)股東們自然最為關(guān)心盈利能力的相關(guān)指標(biāo)。諸多因素會(huì)直接或間接影響一個(gè)公司或者企業(yè)的盈利，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與其盈利能力有著密切的聯(lián)系。本文采用回歸分析法，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與盈利能力的相關(guān)性進(jìn)行初步研究，通過(guò)建立評(píng)估模型，并用具體實(shí)例，對(duì)二者的相關(guān)性提供實(shí)證，從控制經(jīng)營(yíng)要素的角度，提出增強(qiáng)盈利能力的措施。

1 回歸分析方法及工具

回歸分析是確定2種或2種以上變量間相互依賴的定量關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)分析方法，是分析各變量存在相關(guān)性的基本方法。若提取的自變量和因變量的數(shù)據(jù)值基本可以形成一條直線，即證明它們存在高度的正相關(guān)，這種回歸分析稱為一元線性回歸分析。找到分析數(shù)據(jù)的內(nèi)在規(guī)律后，可通過(guò)趨勢(shì)線進(jìn)行預(yù)測(cè)。

回歸分析可利用excel電子表格的數(shù)據(jù)分析中的回歸分析求解，其中在excel的回歸分析輸出表中有以下幾個(gè)重要的參數(shù)。

（1）R2稱為方程的確定性系數(shù)，其數(shù)值越接近1，因變量對(duì)自變量的解釋能力就越強(qiáng)。一般大于90%可認(rèn)為基本有相關(guān)性。

（2）F檢驗(yàn)即顯著性水平，一般大于0.05以上可認(rèn)為有意義，意味著回歸方程中至少有一個(gè)系數(shù)的相關(guān)性是顯著的。

2 營(yíng)運(yùn)能力與盈利能力

2.1 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)——總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)使用資金經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并獲取利潤(rùn)的能力。營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和獲得利潤(rùn)的效率，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，獲利能力越強(qiáng)，償債能力越強(qiáng)。衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等5個(gè)重要指標(biāo)；其中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，獲利能力也越強(qiáng)。計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額。

2.2 盈利能力指標(biāo)——基本每股收益

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，作為一定時(shí)期公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效成果的表現(xiàn)。利潤(rùn)率越高，利潤(rùn)絕對(duì)值越大，盈利能力就越強(qiáng)。實(shí)際分析中，我們經(jīng)常采用基本每股收益、市盈率、每股股利、每股凈資產(chǎn)等具體指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)公司的盈利能力。

基本每股收益是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，從而計(jì)算出的每股收益。它是分析每股價(jià)值的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比值。計(jì)算公式如下：普通股每股利潤(rùn)=（稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。

3 水利水電行業(yè)代表性公司概況和回歸分析

3.1 水利水電工程營(yíng)運(yùn)能力與盈利能力的回歸分析思路

計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)理論、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)算機(jī)技術(shù)推斷經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系做出的數(shù)值估計(jì)的一種數(shù)量分析模型。它是通過(guò)對(duì)各變量之間的關(guān)系進(jìn)行分析，對(duì)假設(shè)的檢驗(yàn)，從而對(duì)未來(lái)的公司盈利能力進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法，以便為經(jīng)濟(jì)決策服務(wù)[1]。

本文采用回歸模型分析水利水電工程經(jīng)營(yíng)能力與盈利能力的相關(guān)性。假設(shè)經(jīng)營(yíng)能力中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為因變量，盈利能力中的基本每股收益為自變量。

此次回歸分析研究的主要步驟如下。

（1）對(duì)水利水電相關(guān)代表性企業(yè)2013年3月—2015年9月期間，每個(gè)季度的業(yè)務(wù)收入凈額和平均資產(chǎn)總額進(jìn)行取值，其之比為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，代表營(yíng)運(yùn)能力；普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)和發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，其之比為每股收益，代表盈利能力。

（2）列出2013年3月—2015年9月期間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與基本每股收益的數(shù)據(jù)，用excel數(shù)據(jù)分析工具中的回歸分析進(jìn)行求解，得出結(jié)果。

（3）分析結(jié)果，對(duì)求得的回歸方程的可信度進(jìn)行檢驗(yàn)，檢查確定性系數(shù)R2是否大于0.8，若大于0.8，則證明相關(guān)性密切，若小于0.8則相關(guān)性不密切。

（4）判斷自變量X對(duì)因變量Y有無(wú)影響，通過(guò)顯著性水平F值，檢驗(yàn)回歸方程的線性關(guān)系是否顯著。若顯著性水平F值大于0.05，則F檢驗(yàn)通過(guò)，那么至少有一個(gè)回歸系數(shù)是顯著的。

（5）確定因變量Y與自變量X間的定量關(guān)系表達(dá)式，即回歸方程。

（6）通過(guò)所得出的回歸方程進(jìn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)。

3.2 案例分析

3.2.1 水電行業(yè)代表性企業(yè)分析

3.2.1.1 中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司簡(jiǎn)介

中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司是由中國(guó)葛洲壩集團(tuán)公司控股的上市公司，“水電投資建設(shè)與經(jīng)營(yíng)”是國(guó)務(wù)院國(guó)資委核定的該公司的主業(yè)，其憑借一系列世界頂尖級(jí)工程，早已確立了其行業(yè)領(lǐng)先地位。中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司同時(shí)也是具有很強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界性企業(yè)，一直以來(lái)都是我國(guó)水電行業(yè)的龍頭企業(yè)，其數(shù)據(jù)也具有一定的代表性，故本次研究以其數(shù)據(jù)作為水電行業(yè)數(shù)據(jù)源，具有一定的說(shuō)服力。

3.2.1.2 水電行業(yè)代表性企業(yè)數(shù)據(jù)回歸分析過(guò)程

本案例假設(shè)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營(yíng)能力中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為因變量，盈利能力中的基本每股收益為自變量（見(jiàn)表1）。利用excel電子表格的數(shù)據(jù)分析中的“回歸”功能進(jìn)行分析，以下為數(shù)據(jù)源及輸出統(tǒng)計(jì)結(jié)果（見(jiàn)表2、表3、表4）。

R2=0.946 9>0.8，故擬合優(yōu)度極高，幾乎接近1。

F值為4.8647E-07，遠(yuǎn)小于0.05，表示模型中被解釋變量與所有解釋變量之間的線性關(guān)系在總體上有顯著影響，可認(rèn)為列入模型的解釋變量（即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）對(duì)被解釋變量（即基本每股收益）有顯著影響。

最終得出回歸模型：Y=0.042+0.632X。

3.2.2 水利行業(yè)代表性企業(yè)分析

3.2.2.1 甘肅大禹節(jié)水集團(tuán)股份有限公司簡(jiǎn)介

甘肅大禹節(jié)水集團(tuán)股份有限公司是以作為公司股東的中國(guó)水利水電科學(xué)研究院和水利部科技推廣中心為技術(shù)支撐單位，發(fā)展至今已成為在國(guó)內(nèi)節(jié)水灌溉行業(yè)規(guī)模最大、品種最全、技術(shù)水平最高、實(shí)力最強(qiáng)的行業(yè)龍頭企業(yè)，是科技部認(rèn)定的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。甘肅大禹節(jié)水集團(tuán)股份有限公司一直以來(lái)都是我國(guó)水利行業(yè)的代表性企業(yè)，其數(shù)據(jù)也具有很高的代表性，故本次研究以其數(shù)據(jù)作為水利行業(yè)數(shù)據(jù)源，具有一定的說(shuō)服力。

3.2.2.2 水利行業(yè)代表性企業(yè)數(shù)據(jù)回歸分析過(guò)程

本案例同樣假設(shè)甘肅大禹節(jié)水集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營(yíng)能力中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為因變量，盈利能力中的基本每股收益為自變量。利用excel電子表格的數(shù)據(jù)分析中的“回歸”功能進(jìn)行分析，以下為數(shù)據(jù)源及輸出統(tǒng)計(jì)結(jié)果（見(jiàn)表5、表6、表7、表8）。

R2=0.933 6>0.8，同樣擬合優(yōu)度極高，幾乎接近1。

F值為1.33E-06，同樣遠(yuǎn)小于0.05，表示列入模型的解釋變量（即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）對(duì)被解釋變量（即基本每股收益）有顯著影響。

最終得出回歸模型：Y=0.005+0.121X。

4 結(jié)論

本文分析了水電行業(yè)和水利行業(yè)同樣時(shí)期2013年3月—2015年9月期間，2家代表企業(yè)的11組數(shù)據(jù)，結(jié)論如下。

從理論上建立了水利水電行業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力的初步模型，R2（葛洲壩）=0.946 9，R2（大禹節(jié)水）=0.933 6，都非常接近1，表明方程中X（經(jīng)營(yíng)能力）對(duì)Y（盈利能力）的解釋能力非常強(qiáng)。而且，F(xiàn)檢驗(yàn)是通過(guò)方差分析表得出，F(xiàn)（葛洲壩）=160.3，F(xiàn)（大禹節(jié)水）=126.556 2，遠(yuǎn)大于0.05，通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn)，回歸方程的線性關(guān)系顯著，意味著方程中的回歸系數(shù)是顯著的。

綜上所述可初步認(rèn)為，一個(gè)公司甚至一個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與其盈利能力具有較密切的聯(lián)系。那么，若是要提高一個(gè)企業(yè)的盈利能力，可以重點(diǎn)關(guān)注該企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力。若要增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力，可考慮提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如提高銷售收入、控制好貨幣的存量、加快應(yīng)收賬款的回收等；或可考慮提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如可適當(dāng)降低工程造價(jià)、提高銷售量、加快資金的運(yùn)轉(zhuǎn)速度；還可通過(guò)提高工程銷售價(jià)格、增加銷售收入、減少固定資產(chǎn)的占有率、轉(zhuǎn)為融資租賃等形式利用大型的固定資產(chǎn)；或利用先進(jìn)技術(shù)，通過(guò)提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)能利用率，從而也可達(dá)到提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的。

此外，如降低貨幣資金周轉(zhuǎn)天數(shù)、減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、控制存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，都可以加強(qiáng)企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的速度，提高企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，即可增強(qiáng)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，提升資本獲取利潤(rùn)的能力，最終達(dá)到提高其盈利能力的效果。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]魯仕寶，黃強(qiáng)，李雷，等.水利工程投資效益分析[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì)，2010（9）.

[2]李琳，韓瑋.水利工程投資效益分析[J].吉林農(nóng)業(yè)：學(xué)術(shù)版，2012（6）.

[3]鐘仲華.水利工程投資控制有關(guān)問(wèn)題探究[J].企業(yè)科技與發(fā)展，2009（10）.

[責(zé)任編輯：陳澤琦]