史蒂芬·羅奇

美國擁有如此龐大的多邊貿(mào)易赤字的真正原因，是美國人不儲蓄

在美國總統(tǒng)選戰(zhàn)的大肆煽動之下，針對貿(mào)易問題的辯論及其對美國工人的影響，在政治光譜的兩端都被扭曲了。左派對跨太平洋伙伴關(guān)系（TPP）協(xié)定極為不滿，右派則不斷抨擊中國，兩黨的政治家們都將對外貿(mào)易曲解為美國最大的經(jīng)濟(jì)威脅。

2015年，美國對101個國家存在貿(mào)易赤字。政客們總是將其歸咎于一兩個“壞家伙”，但事實并非如此。雖然中國確實占了這種不平衡狀況的大頭，但其他100個國家加起來的總赤字更為龐大。但那些候選人不會向美國民眾說明的是，貿(mào)易赤字及其對舉步維艱的中產(chǎn)階級工人帶來的壓力，其實是由美國國內(nèi)問題所致。美國擁有如此龐大的多邊貿(mào)易赤字的真正原因，是美國人不儲蓄。2015年四季度，美國的總儲蓄額僅占國民收入的2.6%，還不到上世紀(jì)后30年平均值（6.3%）的一半。

任何基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)課程都會強(qiáng)調(diào)一個會計恒等鐵律，即儲蓄額必須在每個時間點上都與投資額相等。沒有儲蓄，投資未來幾乎不可能。而這正是美國目前所處的狀況。

為了保持增長，美國必須從海外引入過剩儲蓄。作為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體和全球儲備貨幣的發(fā)行者，美國吸引彌補(bǔ)國內(nèi)儲蓄短缺所需的外國資本毫不費勁。但這里有一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折：為了進(jìn)口外國儲蓄，美國必須維持大規(guī)模的國際收支平衡赤字。而美國儲蓄缺口的鏡像，就是其經(jīng)常賬戶赤字，自1980年以來，美國經(jīng)常賬戶赤字平均占到GDP的2.6%。

正是這種長期性經(jīng)常賬戶缺口，驅(qū)動了與101個國家的多邊貿(mào)易赤字。為了從國外借款，美國必須拿出點什么給貿(mào)易伙伴，這個交換物就是美國對海外制造產(chǎn)品的需求。

美國貿(mào)易問題政治化的問題就在此。如果像唐納德·特朗普提出的那樣，通過對在美銷售的中國商品征收45%關(guān)稅關(guān)閉中美貿(mào)易，結(jié)果會適得其反。不解決儲蓄問題，中國在美國多邊貿(mào)易失衡中所占的份額，只會被重新分配給其他國家，而且很可能是成本更高的制造國。

據(jù)筆者估算，中國的勞動報酬率遠(yuǎn)低于美國其他十大外國供應(yīng)商工資水平的一半。如果這些國家填補(bǔ)了懲罰中國造成的空缺，這些高成本生產(chǎn)國無疑會對在美銷售的產(chǎn)品收取比中國更高的價格。而進(jìn)口價格的增長，實際上就是對美國中產(chǎn)階級加稅。這說明試圖用雙邊解決方案來解決多邊問題是徒勞的。

其他政客提出的財政政策會產(chǎn)生同樣的負(fù)面后果。比如民主黨總統(tǒng)候選人伯尼·桑德斯提出，讓聯(lián)邦政府十年內(nèi)支出高達(dá)14.5萬億美元。且不說競選對手如何冷嘲熱諷，就連他本黨的頂級經(jīng)濟(jì)顧問都覺得此舉毫無可行性。

政府預(yù)算赤字長期以來都占據(jù)著美國長期儲蓄缺口的最大份額。桑德斯經(jīng)濟(jì)學(xué)或者其他政客的類似提案所導(dǎo)致的赤字增長，只會進(jìn)一步削減美國國民儲蓄，從而加劇多邊貿(mào)易不平衡狀況，并令中產(chǎn)階級家庭壓力劇增。

從同樣的角度看，TPP這類大型貿(mào)易協(xié)定，也是導(dǎo)致美國工人日子難過的重要因素。TPP會將貿(mào)易流從非簽約國導(dǎo)向簽約國，而由于中國被排除在TPP之外，上面提到的現(xiàn)象將重演：美國中產(chǎn)階級家庭無法選擇中國這類低成本非TPP簽約國的產(chǎn)品，只能轉(zhuǎn)向日本、加拿大、澳大利亞這類成本較高的TPP簽約國，實際上，這等于美國中產(chǎn)階級被多征了稅。

由此可見，在貿(mào)易上大做文章，不過是為了掩蓋兩黨政客長期以來對美國選民作出的空洞承諾。儲蓄是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的火種，但美國政府通過幾十年赤字支出和鼓勵居民消費而非儲蓄的政策宣傳，迫使美國過長時間依賴外儲，這削弱了美國的競爭力，使美國勞動者被迫面對貿(mào)易赤字必然會催生的失業(yè)和工資削減。

美國對101個國家的多邊貿(mào)易逆差不是憑空出現(xiàn)的，而是更深層問題的表面癥狀：美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)入不敷出地運行了數(shù)十年。儲蓄是實現(xiàn)支撐蓬勃興旺且具有安全感的中產(chǎn)階級這一目的的手段。沒有儲蓄，美國夢可能演變成一場噩夢，而目前總統(tǒng)競選中的貿(mào)易辯論加劇了這種風(fēng)險。

作者為耶魯大學(xué)教員、摩根士丹利前亞洲區(qū)主席