交易保證金是指確保交易順利履行的資金。使用有價證券充抵交易保證金，也就是使有價證券發(fā)揮與保證金一樣的擔保法律功能。以有價證券充抵交易保證金是境外市場的普遍做法。以美國、歐盟等為代表的成熟國際市場除接受現(xiàn)金交易之外，廣泛接受各類有價證券作為衍生品等交易的擔保品和保證金，并通過設(shè)置充抵證券的折扣比率、最高充抵額、逐日盯市等制度，控制和防范相關(guān)風險。境外市場允許抵繳的有價證券種類一般以政府債券、銀行擔保信用證、銀行保函及股票等最為常見，其中政府債券是最主要的擔保品種類。

目前，我國證券市場的融資融券、轉(zhuǎn)融通等業(yè)務(wù)已廣泛開展了有價證券的充抵業(yè)務(wù)；債券市場上，由中央結(jié)算公司與中金所合作推出的國債充抵期貨交易保證金業(yè)務(wù)已于2015年1月正式推行，標志著債券充抵交易保證金制度進入衍生品市場。中央結(jié)算公司與上海國際黃金交易中心的債券充抵交易保證金業(yè)務(wù)合作，又將是債券充抵交易保證金制度向黃金市場邁出的重要一步。

國內(nèi)外實踐經(jīng)驗均表明，開展有價證券充抵交易保證金有利于降低投資者的交易成本，提高資金使用效率，提高市場運行效率，提升市場運行質(zhì)量，促進各金融市場更好地服務(wù)資本市場改革和國民經(jīng)濟發(fā)展全局。而在所有有價證券中，債券的價值穩(wěn)定、易于測定，且流通性較好，是最優(yōu)質(zhì)的非現(xiàn)金有價證券，其作為交易保證金安全可靠，風險可測可控。以國債等價值穩(wěn)定、流動性強的債券作為交易保證金的部分替代，在保證履約安全的同時，可實現(xiàn)對資金最大化、最高效的使用。同時，使用國債充抵交易保證金還可以拓展國債的使用范圍，有利于提高債券二級市場流動性，盤活存量國債，是推動國債期現(xiàn)貨市場持續(xù)健康發(fā)展的重要舉措，更有助于健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線，為各類金融資產(chǎn)提供定價基準。

此外，以有價證券充抵保證金需要相應(yīng)配套制度作為基礎(chǔ)，一是要合理確定可充抵保證金的有價證券范圍和折扣率；二是要有完善的保證金和擔保品管理制度；三是要配套高效的擔保品處置制度。

責任編輯：羅邦敏 印穎