孫長峰

摘 要：企業(yè)并購之后的整合過程是并購成敗的決定性因素，是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略目標(biāo)的保證，是憑借外力來培育企業(yè)核心競爭力有效的途徑。分析企業(yè)并購后財務(wù)整合存在的問題，提出企業(yè)并購后財務(wù)問題的應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；整合與優(yōu)化；并購風(fēng)險；財務(wù)整合

中圖分類號：F271.4 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）07-0084-02

一、企業(yè)并購后財務(wù)整合存在的問題

（一）并購企業(yè)對財務(wù)整合缺乏重視

有的企業(yè)只是盲目地擴大其企業(yè)營運范圍，以為資產(chǎn)經(jīng)營是支撐其長遠擴展所能運用的唯一可行方式，缺乏對并購目的和長期發(fā)展目標(biāo)的一個正確的認識和規(guī)劃，只是想從并購活動中獲得直接的利益，而不考慮并購財務(wù)整合和并購后如何發(fā)展和整合資源問題，導(dǎo)致許多企業(yè)并購后不但沒有增值反而造成企業(yè)資產(chǎn)的貶值。

（二）并購企業(yè)忽視核心競爭力的提升

核心競爭力能給企業(yè)帶來超額利潤和長期競爭優(yōu)勢，增強企業(yè)核心競爭力是企業(yè)并購的根本目的。兼并和收購行為是企業(yè)期望將原來的項目整合在一起形成優(yōu)勢，并在企業(yè)并購制定發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，逐步培養(yǎng)和提高企業(yè)的核心競爭力。如果企業(yè)財務(wù)整合影響不如預(yù)期情況下，其核心競爭力基本都是下滑走勢。所以，并購后的企業(yè)對核心競爭力的培養(yǎng)的重視程度，也決定了并購企業(yè)能否取得較好的財務(wù)整合效應(yīng)。

（三）并購企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)的發(fā)展能力與企業(yè)的利潤、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等有密切的關(guān)系。企業(yè)不重視核心能力的培育將使其獲取利潤的實力減弱，資產(chǎn)構(gòu)架不合理也同樣會產(chǎn)生不利影響。如果該企業(yè)的財務(wù)整合結(jié)果不如預(yù)期，償債能力將會大幅下降，由此也說明了償債能力的變小會讓投資人在債務(wù)上的投資提高，增加了并購企業(yè)的運營風(fēng)險，造成整個資本結(jié)構(gòu)不合理。因此，產(chǎn)生不合理的資產(chǎn)構(gòu)架，延緩了財務(wù)整合的作用，令并購企業(yè)最終的財務(wù)整合過程不得不以失敗結(jié)束，并購企業(yè)由此將遭受巨大的虧損，無法實現(xiàn)企業(yè)并購的預(yù)期目標(biāo)。

二、企業(yè)并購后財務(wù)整合的應(yīng)對措施

（一）重視企業(yè)并購后的財務(wù)整合

一大批并購企業(yè)成敗的例子有力地證明了決定企業(yè)并購成功與否的核心要素是處于并購后期施行的在財務(wù)方面的整合，所以一定要把財務(wù)整合放在一個重要位置。從某種意義上說，并購是容易的，但并購后的整合是困難的。因此，有必要及時和有效地對企業(yè)并購實施財務(wù)整合。財務(wù)管理不單單影響著企業(yè)并購規(guī)劃是不是能夠達成，更影響著并購企業(yè)是否可以對被并購企業(yè)達成真正的控制，因此它成為一個企業(yè)組織管理構(gòu)造的中樞核心。開展并購活動的企業(yè)對財務(wù)進行整合是為了在并購后期通過對相關(guān)財務(wù)整合知識的積累在企業(yè)內(nèi)構(gòu)建出一個切實可行的財務(wù)體制，將其在營運、投資融資等財務(wù)行為進行實時有效的控制，逐步實現(xiàn)企業(yè)受益最優(yōu)方案。因此，提高對后期財務(wù)整合的關(guān)注度是極其必要的，不然的話將影響到并購方后期整合的方方面面甚至是使最終無法達成預(yù)期目標(biāo)。

（二）提高并購企業(yè)的核心競爭力

核心競爭力能給企業(yè)帶來超額利潤和長期競爭優(yōu)勢，增強企業(yè)核心競爭力是企業(yè)并購的根本目的。該理論認為，企業(yè)擁有的知識、資源和實力不一定都可以形成長遠有效競爭實力，其核心實力必須是其所獨有、當(dāng)前和潛在的對手所沒有的特殊能力；核心能力一定要是在客戶注重的資本上有重大價值；它不能是別的競爭企業(yè)利用借鑒模仿就能輕松學(xué)到的一種實力；核心競爭能力必須在企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)體現(xiàn)競爭優(yōu)勢。通過合并和收購活動所需的元素，打造企業(yè)的核心競爭力，如何將這些元素對并購后新企業(yè)核心競爭力進行有效的整合，就成為關(guān)鍵問題。國內(nèi)大量企業(yè)依托著經(jīng)濟資本在近年間不斷提高，就投身于合并浪潮中，籌集資本、人力，擴充企業(yè)實力，但這個過程中一定要考慮自己的資源、企業(yè)的特點及自己企業(yè)的核心競爭力，通過并購來升華這個空間。要想使企業(yè)核心實力得以提高，要先對并購企業(yè)處于頂層的財務(wù)資產(chǎn)進行整合，貫穿并購始終應(yīng)注重企業(yè)核心實力發(fā)揮優(yōu)勢，有效地對資源進行優(yōu)化配置，經(jīng)過重新制定的發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)，逐步發(fā)展和改善企業(yè)核心的競爭實力。企業(yè)并購后整合與優(yōu)化和企業(yè)核心競爭力之間存在著互相影響的聯(lián)系。在企業(yè)并購過程中，企業(yè)獲得的企業(yè)兼并和收購的獨特資源、知識和技能，通過合并和收購獲得企業(yè)核心競爭力，企業(yè)核心競爭力之間的兼并和收購，兼并和收購是互補的，通過合并和收購整合新的企業(yè)競爭力，使此次成功地完成收購整合。站在并購企業(yè)的立場上，假設(shè)某企業(yè)目前擁有創(chuàng)造了該企業(yè)的核心競爭力，那么利用一系列的并購行為，它就能獲取被并購企業(yè)擁有的文化及資本，企業(yè)就能因此方便于融入之前曾組織的核心競爭力力，繼而持續(xù)使之?dāng)U大蔓延，最終為其并購戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)以及成功完成整合提供了根本保障。因此企業(yè)并購?fù)瓿珊螅瑧?yīng)該把如何增強核心實力放進其經(jīng)營規(guī)劃中。

（三）加快并購后企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

在并購后的企業(yè)，由于接管企業(yè)的并購債券，也為了籌集收購資金，會通過銀行貸款、證券和其他債務(wù)發(fā)行方式。這樣可能會加重并購后企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)，使并購后企業(yè)財務(wù)狀況進一步惡化、資本結(jié)構(gòu)更加不合理。因此，企業(yè)并購活動完成階段需要對該企業(yè)的資本與債務(wù)開展整合，完善資產(chǎn)構(gòu)架、改進財務(wù)現(xiàn)狀、拉低資產(chǎn)負債比例。首先，加快實施資產(chǎn)整合。企業(yè)并購是為了利用并購來減少成本支出，拉大市場占有率，使企業(yè)內(nèi)資源進行更合理有效的設(shè)置。并購的結(jié)束，不能意味著并購方目標(biāo)獲得實現(xiàn)，一定要經(jīng)過對并購企業(yè)兩邊開展各方面資源的優(yōu)化整合才能真正取得既定的目標(biāo)。在這當(dāng)中對資產(chǎn)的整合具有重要作用，經(jīng)由資產(chǎn)整合之后資產(chǎn)的營運水平及效率、處置不好的資本、分離非核心的任務(wù)、再構(gòu)優(yōu)良資本能力均可以得到增強。其次，加快實施負債整合。在收購?fù)瓿珊蟮钠髽I(yè)，兼并和收購因為接管企業(yè)兼并重組債務(wù)，或合并后的發(fā)展，采取貸款的形式和發(fā)行債券及其他融資，導(dǎo)致并購企業(yè)債務(wù)重組增加。如果并購企業(yè)自身資產(chǎn)構(gòu)造就不合適，將導(dǎo)致其財務(wù)運行情況更加不好，加大了財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致整合效應(yīng)效果不夠明顯。因此，加快資產(chǎn)整合就是為了聯(lián)系起并購方的資產(chǎn)狀況，利用改善并購方資產(chǎn)構(gòu)造及財務(wù)運行情況、進一步提高企業(yè)對債務(wù)償還能力。

財務(wù)整合說的是并購方監(jiān)控被并購方的財務(wù)體制系統(tǒng)、對其會計核算編制合并監(jiān)管，使其按并購企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)體制運行，從而使該企業(yè)營運、投資融資等行為運行能更合理掌控，實現(xiàn)利益回報最大化。企業(yè)擴展要求其進行財務(wù)整合，財務(wù)整合作為企業(yè)并購整合后能施展財務(wù)協(xié)同作用的根蒂，是并購方實現(xiàn)更好控制被購方的基礎(chǔ)路徑，同時也保障了能夠達成并購戰(zhàn)略目標(biāo)。通過財務(wù)整合，企業(yè)可以建立完善高效的金融體系，實現(xiàn)一體化管理，使所有的信息、數(shù)據(jù)的共享和有效利用能最大化。在財務(wù)整合過程中，整合的內(nèi)容基本有整合財務(wù)方針導(dǎo)向、整合財務(wù)成果和管理體系、整合會計核算系統(tǒng)和績效評估系統(tǒng)。財務(wù)整合得以更好實施是依托了財務(wù)控制，缺少了財務(wù)控制這一環(huán)節(jié)的財務(wù)整合基本不會獲得目標(biāo)收益。

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[責(zé)任編輯 陳麗敏]