自上世紀(jì)90年代至今，我國(guó)經(jīng)歷了兩輪經(jīng)濟(jì)增速下滑。這前后兩輪下滑，既有相同之處，也有不同特點(diǎn)。當(dāng)前這輪經(jīng)濟(jì)下滑與上一輪經(jīng)濟(jì)下滑相比，有以下幾點(diǎn)不同。

其一，在上一輪經(jīng)濟(jì)下滑中，經(jīng)濟(jì)越下滑，就業(yè)越困難。但在本輪經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中，卻出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)越下滑，就業(yè)越增長(zhǎng)的情況。

其二，在上一輪經(jīng)濟(jì)下滑中，經(jīng)濟(jì)越下滑，勞動(dòng)力價(jià)格越下降。但在本輪經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中，卻出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)越下滑，勞動(dòng)力價(jià)格越上升的情況。

其三，在上一輪經(jīng)濟(jì)下滑中，經(jīng)濟(jì)越下滑，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的各個(gè)層面就越困難。但是，在本輪經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中，雖然經(jīng)濟(jì)社會(huì)各個(gè)層面也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，但是總體上并沒(méi)有遭遇像上世紀(jì)90年代那么嚴(yán)重的困難。

其四，在上一輪經(jīng)濟(jì)下滑中，經(jīng)濟(jì)越下滑，越要使用寬松的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)。隨著貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增加，引發(fā)了嚴(yán)重的通貨膨脹。而在本輪經(jīng)濟(jì)下滑中，雖然也采用了寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量大幅增加，但沒(méi)有出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。

這些新態(tài)勢(shì)、新特點(diǎn)表明，進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已發(fā)生重大變化。如果說(shuō)上世紀(jì)是短缺經(jīng)濟(jì)，那么新世紀(jì)是相對(duì)過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)；如果說(shuō)上世紀(jì)主要是總量增長(zhǎng)問(wèn)題，那么新世紀(jì)則主要是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)問(wèn)題。針對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)下行與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌遠(yuǎn)近，標(biāo)本兼治，采取需求側(cè)管理與供給側(cè)管理相協(xié)調(diào)，以供給側(cè)為重點(diǎn)的對(duì)策。

首先，鑒于眼前經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，需求側(cè)管理盡管邊際效用遞減，但仍然是必要的，關(guān)鍵是把握好管理的力度和精準(zhǔn)度。如果像2009年那樣大力度刺激經(jīng)濟(jì)，一是效果有限，二是即使經(jīng)濟(jì)反彈了，但可能會(huì)回到傳統(tǒng)老路上，再度錯(cuò)失調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的機(jī)遇。如果只搞供給側(cè)管理，放棄需求側(cè)管理，短期內(nèi)很可能出現(xiàn)更大幅度的下滑。需求側(cè)管理的優(yōu)勢(shì)在于見(jiàn)效快，有利于防止經(jīng)濟(jì)繼續(xù)大幅下滑，促使經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。供給側(cè)管理意在治本，功在長(zhǎng)遠(yuǎn)，即通過(guò)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式，提高全要素生產(chǎn)率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。兩個(gè)方面的管理需要統(tǒng)籌兼顧，協(xié)調(diào)配套。

其次，需求側(cè)管理的重點(diǎn)是有效投資。從表面看，我們通過(guò)需求側(cè)刺激經(jīng)濟(jì)的力度是在不斷加大的。2016年1月，廣義貨幣供應(yīng)量已經(jīng)達(dá)到141萬(wàn)億元，銀行貸款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2.51萬(wàn)億元。但問(wèn)題之一是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行壓力過(guò)大，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資、消費(fèi)、出口這三駕馬車(chē)均呈現(xiàn)力有不逮之勢(shì)。消費(fèi)與出口短期內(nèi)難以發(fā)揮更大作用，力所能及的只有投資，所以力度還可以適度加大。

問(wèn)題之二是2.51萬(wàn)億元的銀行貸款中，有多少流入房地產(chǎn)市場(chǎng)去炒房子了？有多少被開(kāi)發(fā)商換成美元還境外貸款了？甚至有多少屬于資本外逃？總之，有多少真正用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)了，需要具體分析。投資的關(guān)鍵在于怎么投，往哪兒投。不能搞普遍投資，大水漫灌，要有所選擇，有所側(cè)重，重點(diǎn)投向需要"補(bǔ)短板"的地方，例如醫(yī)院、養(yǎng)老院、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施等，既促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，也解決長(zhǎng)期存在的供給不足問(wèn)題。

最后，要解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，就必須把工作重點(diǎn)放在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革方面。供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革是方法，供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是目的。之所以叫供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要通過(guò)財(cái)政、稅收與金融等方面的改革，打破舊體制對(duì)供給側(cè)的束縛。要通過(guò)政策引導(dǎo)，鼓勵(lì)創(chuàng)新，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)而調(diào)整供給側(cè)結(jié)構(gòu)。為了積極而穩(wěn)健地推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一系統(tǒng)工程，需要抓緊設(shè)計(jì)與制定系統(tǒng)的財(cái)政支持方案，同時(shí)建立與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的金融支持體系。