摘 要：已有的理論實證研究證明，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績是顯著相關(guān)的。西藏上市公司在其創(chuàng)立及上市以后有了一定發(fā)展，但是在股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營績效方面均存在較多的問題。本研究選擇以花生物上市公司為研究對象，通過對上市公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、處理和研究。本文期望通過分析對梅花生物上市公司的股權(quán)集中度，基本分析西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，對其未來的治理提供一定的依據(jù)。

關(guān)鍵詞：西藏上市公司；股權(quán)結(jié)構(gòu)

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念界定

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指，股份公司的總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。通常而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩層含義：一是股權(quán)集中度，在本文中，主要是通過考察前幾大股東的持股比例來分析股權(quán)集中度；二是股權(quán)性質(zhì)，各個背景不同的股東集團(tuán)分別持有多少股份。在我國，股權(quán)結(jié)構(gòu)即國家股東、法人股東及社會公眾股東的持股比例多少。

二、西藏上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與特點

1995年西藏第一家公司西藏明珠（于2014年4月更名為梅花生物）上市，迄今為止，西藏上市公司已有11家，其中10家A股上市公司，及1家H股上市公司。據(jù)統(tǒng)計，截至2007年年報，先后有6家公司有過一次以上的年度虧損，有4家公司因為連續(xù)兩年虧損被交易所進(jìn)行特別處理，戴上ST的帽子，經(jīng)營沒有虧損記錄的只有西藏發(fā)展及西藏天路兩家。西藏上市公司在2005年到2007年間分別進(jìn)行了股權(quán)分置改革，這項舉措使西藏上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面發(fā)生了巨大變化。

本文從股權(quán)集中度方面分析西藏梅花生物上市公司。股權(quán)集中度是指的全部股東由于持股比例的不同所表現(xiàn)出來的股權(quán)集中抑或是股權(quán)分散的一種數(shù)量化指標(biāo)。股權(quán)集中度既是衡量公司股權(quán)分布狀態(tài)的主要指標(biāo)，也是衡量公司穩(wěn)定性是否的重要指標(biāo)。量化上看，股權(quán)集中度是一家上市公司中，前幾大股東的持股比例之和所占總股本的比重，比重大小基本上可以顯示公司股權(quán)的分分布狀態(tài)。結(jié)構(gòu)方面而言，股權(quán)集中度還包括股東之間的持股比例比較，或者是前幾大股東的持股比例與其他股東的持股比例的比較，這種結(jié)構(gòu)性指標(biāo)主要反映了公司控股股東之間的制衡能力。

股權(quán)高度集中可以稱作絕對控股模式，指在企業(yè)的全部實收資本中，某個出資人所擁有的股本占企業(yè)的全部股本的比例要大于50%。股權(quán)相對集中可以稱作相對控股模式，是指在企業(yè)的全部實收資本中，某人擁有的股本所占的比例雖然沒有達(dá)到50%。股權(quán)分散模式則是指在企業(yè)的全部實收資本中，某人所擁有的股本占其企業(yè)的全部股木的比例沒有超過20%。

三、梅花生物科技集團(tuán)股份有限公司股權(quán)機(jī)構(gòu)分析

梅花生物科技集團(tuán)股份有限公司于1995年2月上市。為了全面把握梅花生物的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和基本特征，本文主要選擇該公司第一大股東、前五大股東以及十大股東的持股比例、國有股比重、流通股比重、赫芬達(dá)爾指數(shù)（H指數(shù)）、Z指數(shù)等指標(biāo)論證基本觀點，為了分析便利本文將梅花生物自2004年以來上述各指標(biāo)編制成以下圖表。

表1反映了梅花生物的股權(quán)集中度。從表中可以看出，第一大股東的持股比例在20%到31%左右，可以看出第一大股東對公司沒有絕對的控制權(quán)，公司沒有大股東，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，單個股東持有股份比例低于30%，但從整體上看，梅花生物的股權(quán)還是相對集中的。前五大股東的持股比例平均控制了49.55%的股權(quán)，最大值為74.42%，最小值為25.13%，而第一大股東平均持有上市公司25.15%的股權(quán)。

進(jìn)一步的結(jié)果顯示，表明前十大股東股權(quán)分布均衡的赫芬達(dá)爾指數(shù)為0.094，可以看出前十大股東的持股比例較均衡。Z指數(shù)是第1大股東持股比例與第2大股東持股比例的比值，第一大股東與第二大股東的力量差異越大，第一大股東的優(yōu)勢越明顯該指數(shù)越大，股東力量的差異越大，梅花生物的Z指數(shù)值的均值為4.321（最大值為14.93，最小值為1.26），可見，從近幾年的均值看，第一大股東和第二大股東在持股比例上懸殊不大，但是在2009年有個特殊情況。

四、西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的簡單總結(jié)

本文通過分析梅花生物上市公司的股權(quán)集中度的相關(guān)數(shù)據(jù)，對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)做了簡單分析研究，概括而言，西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有以下基本特征：

1.西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，從公司所有權(quán)與控制權(quán)的中間狀態(tài)來看并不是都體現(xiàn)出“國有股一股獨大”的特征。但是我們可以從國有股的占股比例的多少看出國家對上市公司的影響。

2.西藏上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的每次重大改革都與政府的相關(guān)推動作用有關(guān)，表現(xiàn)出了在公司在政府推進(jìn)作用下的外生性這一顯著特征。

3.總體而言，在2006年以前，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中，尤其是第一大股東的持股比例普遍高于30%，甚至少數(shù)上市公司高于60%，但分析總體趨勢，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是呈分散化的趨勢的。

4.由于西藏上市公司有其特殊的生成背景和淵源，這就導(dǎo)致了西藏上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整既要有一般上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共性方面，更要結(jié)合其本身的特殊性，由此來選擇與之相適應(yīng)的特殊措施。

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作者簡介：李吟月（1991.08- ），女，湖南省岳陽市，湖南師范大學(xué)，碩士研究生，會計學(xué)專業(yè)