□李龍

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)　江西　南昌　330013）

企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范

□李龍

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西南昌330013）

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和區(qū)域化的成都越來(lái)越高，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，在這樣的環(huán)境下，企業(yè)若要完成可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，必須依靠有效的資本運(yùn)營(yíng)方式，而企業(yè)并購(gòu)已成為資本運(yùn)營(yíng)的主要形式。由此可見(jiàn)，能否有效的降低風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵所在?；谏鲜霰尘?，本文主要從企業(yè)并購(gòu)的概述，企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析以及企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策三個(gè)方面進(jìn)行闡述。

企業(yè)并購(gòu)；并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

本文DOI：10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.06.057

1　企業(yè)并購(gòu)的概述

企業(yè)并購(gòu)是建立在雙方公平資源，等價(jià)有償?shù)幕A(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方法取得其他法人產(chǎn)權(quán)的一種企業(yè)之間的收購(gòu)與兼并行為，是當(dāng)代企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和資本運(yùn)作的一種主要形式。這里按照法律形式分類則主要包括公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)三種形式。

2　企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1并購(gòu)籌劃的風(fēng)險(xiǎn)：

（1）政府風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)過(guò)程中政府扮演著十分重要的角色，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，參與主體、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和范圍、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件等因素都會(huì)受到國(guó)家相關(guān)政策和法律法規(guī)的限制。作為企業(yè)自身需要確保并購(gòu)活動(dòng)本身的合法性，降低由于并購(gòu)活動(dòng)不規(guī)范而導(dǎo)致政府不審批帶來(lái)的政府風(fēng)險(xiǎn)。

（2）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)并購(gòu)的關(guān)鍵因素是并購(gòu)戰(zhàn)略的制定，每個(gè)企業(yè)都有特殊性，企業(yè)需要根據(jù)自身的發(fā)展需要，財(cái)務(wù)狀況，資金結(jié)構(gòu)等因素制定適合自身的并購(gòu)戰(zhàn)略，若并購(gòu)方案與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略不相符，會(huì)使并購(gòu)從根本上導(dǎo)致失敗，并可能危及企業(yè)自身的良性發(fā)展。

（3）法律風(fēng)險(xiǎn)：若企業(yè)并購(gòu)籌劃沒(méi)有做好信息披露前的并購(gòu)決策保密工作，或者在其他方面沒(méi)有可操作性的法律體系，那么法律風(fēng)險(xiǎn)則隨之而來(lái)。其中法律風(fēng)險(xiǎn)包括并購(gòu)限制性規(guī)定的法律風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的法律風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)決策方式不當(dāng)導(dǎo)致的法律風(fēng)險(xiǎn)等都是決策前法律風(fēng)險(xiǎn)因素。

2.2并購(gòu)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)：

（1）估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：確定并購(gòu)策略選定并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)后，需要及時(shí)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，確定給付對(duì)價(jià)，并購(gòu)成功的基礎(chǔ)在于一個(gè)合并雙方都能認(rèn)可與接收的對(duì)價(jià)。對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的有效和準(zhǔn)確預(yù)測(cè)是目標(biāo)企業(yè)估價(jià)的關(guān)鍵，但其中不乏存在一些外部影響因素，進(jìn)而可能影響評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性，以及信息使用的有效性，增加了并購(gòu)公司的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括融資安排風(fēng)險(xiǎn)和融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。若融資安排不當(dāng)或者前后不銜接會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性，所以融資安排是企業(yè)并購(gòu)中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。融資結(jié)構(gòu)則又分為債務(wù)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。合理的融資結(jié)構(gòu)需要首先在保證效益最大化的同時(shí)遵循成本最小化的原則；其次債務(wù)與股權(quán)資本要保持一定的比例；第三，在短期的債務(wù)資本與長(zhǎng)期的債務(wù)資的比例上要進(jìn)行合理的分配。

3　企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

3.1戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)防范：

首先在選擇并購(gòu)目標(biāo)公司時(shí)既要考慮并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的大小和抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況，并且需要了解是否存在一些較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)因素，例如行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)、客戶風(fēng)險(xiǎn)等。在并購(gòu)策略的制定方面需要與公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略方向和高度相一致，且上述風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)的可承受范圍之內(nèi)，這樣才能有效地降低并購(gòu)過(guò)程中的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。

3.2估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)防范：

企業(yè)并購(gòu)的基本原則是保證并購(gòu)的收益最大化的同時(shí)保證并購(gòu)的成本最小化，就要求企業(yè)合理的運(yùn)用科學(xué)的評(píng)估方法根據(jù)成本效益對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)合理的價(jià)值評(píng)估，從而有效的降低估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，保證收益最大化并且并購(gòu)活動(dòng)的有效進(jìn)行。

3.3資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范：

選擇運(yùn)用科學(xué)且適合企業(yè)的融資方式，保證合理的負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)，了解可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅恳苿?dòng)資金，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債水平以及合理的融資方式可以使并購(gòu)有條不紊地進(jìn)行，可以以最低的資本成本產(chǎn)生最大化的控制。

3.4法律風(fēng)險(xiǎn)防范：

充分了解我國(guó)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，了解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本情況和相關(guān)法律法規(guī)，保證并購(gòu)活動(dòng)的規(guī)范性和合法性，從而在一定程度上從并購(gòu)的籌劃到實(shí)施有效地降低法律風(fēng)險(xiǎn)。

［1］高霞.民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及防范研究［J］.知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2011（4）.

［2］王素英.企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及其防控［J］.財(cái)經(jīng)界，2012（5）.

［3］朱伽穎.企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理［J］.管理觀察，2010（4）.

1004-7026（2016）06-0081-01中國(guó)圖書分類號(hào)：F273

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李龍（1991.8—），男，漢，江西南昌，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，碩士在讀，研究方向：財(cái)務(wù)管理。