羅雪峰

當前股市起伏不定、權益類品種估值波動劇烈，確保本金安全、實現(xiàn)穩(wěn)健增值，是投資的重中之重。對投資者而言，借力相對低風險的保本基金進行投資，可更好地于震蕩行情之下穩(wěn)中求勝

盡管當前股指已頑強上攻到3000點附近，但對于主動管理方向的股基（含普通股票型基金、偏股混合型基金，以下簡稱“股基”）來說，一季度上交的答卷卻差強人意。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，成立于2016年6月1日前、已度過6個月完整建倉期的560只股基平均虧損幅度達到17.05%，僅有3只復權單位凈值增長率為正數(shù)。而且令人意外的是，去年股基冠軍富國低碳環(huán)保一季度虧損34.78%，排名墊底。

富國基金相關負責人告訴《投資者報》記者，“由于基金經(jīng)理管理風格的特色，富國旗下的兩只產品富國新興產業(yè)與富國低碳環(huán)保業(yè)績彈性較大。一方面，不宜從短期走勢來評判基金優(yōu)劣，另一方面，由于基金彈性的原因，短期來講反而可能是介入的機會?！?/p>

對此，凱石金融研究中心在其最新研究報告中說，“總體看，我們保持3月以來相對樂觀的態(tài)度，雖然相對3月初國際面有所波動，但基本面、匯率、資金面等方面依然無明顯利空出現(xiàn)，市場面方面情緒依然較強，因此，總體相對樂觀態(tài)度不變，不過，經(jīng)過3月初市場的上漲和近期各種利好的波動和弱化，對市場后期大幅趨勢性行情期望應降低，投資者可以控制倉位借道股基參與市場反彈，但結構上應均衡配置。”

一季度僅三只股基正收益

年初，我國A股市場的大跌，一桿子打翻的不只是散戶投資人，包括基金在內的眾多機構也未能例外。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，納入統(tǒng)計的560只股基中，僅有易方達資源行業(yè)、天弘永定成長及華寶興業(yè)資源優(yōu)選這3只股基實現(xiàn)了正收益，一季度區(qū)間復權單位凈值增長率分別為4.03%、1.09%和0%。

具體來看，一季度虧損幅度在10%以內的僅有46家，占比為8.21%。而虧損幅度在20%以上的則高達146家，占比達26.07%。其中，富國新興產業(yè)、富國低碳環(huán)保、大成消費主題、金元順安新經(jīng)濟主題、中郵核心主題、景順長城支柱產業(yè)、工銀瑞信高端制造行業(yè)、中銀中小盤成長、長盛同鑫行業(yè)配置、泰達宏利領先中小盤一季度區(qū)間復權單位凈值增長率依次為-35.87%、-34.78%、-33.81%、-29.04%、-28.96%、-28.69%、-28.56%、-28.41%、-28.38%、-28.23%，在560只具有可比數(shù)據(jù)的股基中排名后十。

值得關注的是，去年績優(yōu)股基在今年一季度的表現(xiàn)卻未能再續(xù)輝煌。從去年收益前五的股基來看，截至2015年12月31日，包括易方達新興成長混合、富國低碳環(huán)?；旌?、新華行業(yè)輪換靈活配置混合、長盛電子信息主題混合、浦銀安盛新興產業(yè)混合在內的5只股基，2015年全年收益分別高達171.78%、163.06%、160.38%、155.39%和142.83%。但今年以來，上述5只基金一季度復權單位凈值增長率分別為-29.14%、-34.49%、-22.84%、-21.02%和-22.99%，虧損幅度均在20%以上。

對此，華寶證券分析師如是說，“為了在業(yè)績相對排名中取得較好成績，績優(yōu)股基在年度大戰(zhàn)中往往不得不保持較高倉位，這也使得類似績優(yōu)股基業(yè)績極易受市場波動影響，而2016年開年正好趕上突如其來的大跌，加上‘熔斷等多種因素疊加，自然而然就造成了去年績優(yōu)，今年一季度啞火的現(xiàn)象。但隨著市場的回暖，相關股基二季度的扭虧力度應也會相應加大，風險偏好程度較高的投資者可以多加關注?！?/p>

去年盈利6800億元 創(chuàng)6年新高

盡管一季度業(yè)績差強人意，但從去年公募基金的總體盈利情況來看，卻也頗出人意料。據(jù)最新披露的基金公司年報顯示，去年公募基金盈利達到6800億元，創(chuàng)6年來新高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，去年一共有3205只基金納入統(tǒng)計，其中，混合型基金2015年盈利5134.94億元，占比達75.51%；股票型基金盈利67.02億元，貨幣基金也盈利了999.91億元。從基金公司角度來看，華夏基金公司以509億元的整體盈利再度榮登“賺錢王”，成為去年賺錢最多的公司；南方、嘉實、廣發(fā)、匯添富和易方達旗下基金整體盈利也都超過300億元，排名靠前；此外，旗下基金合計盈利超過100億元的基金公司數(shù)量高達28家，亦超往年。從單只基金產品來看，天弘增利寶憑借掛鉤余額寶而帶來的天量規(guī)模繼續(xù)捍衛(wèi)著“最賺錢”的基金寶座，2015年實現(xiàn)利潤231.31億元；廣發(fā)聚豐、中郵成長、易方達瑞惠靈活也分別以88.54億、86.6億和76.5億元緊隨其后。

博時基金總經(jīng)理江向陽告訴《投資者報》記者，“盡管2015年公募基金在盈利方面大有斬獲，但隨著當前資產收益水平不斷下行，“資產荒”的現(xiàn)象會持續(xù)相當長時間。投資者尋找風險收益比相對好的投資產品，以及轉型金融機構資產配置需求日益迫切，這些現(xiàn)狀都將對基金公司的投資管理能力、產品開發(fā)能力提出了更高的要求。”另一方面，資產管理機構作為專業(yè)投資者，應通過深入研判市場形勢，把握經(jīng)濟新常態(tài)下資本市場的新機遇和新挑戰(zhàn)，努力化解“資產荒”難題。一是由于金融產品收益率持續(xù)下行，中低風險的絕對收益類產品和收益增強型的流動性管理產品將在中長期受到市場青睞，要積極提升大類資產配置能力，開發(fā)多資產多策略的絕對收益產品；二是緊密服務實體經(jīng)濟，運用金融技術創(chuàng)新，盤活存量資產，為各路資本提供可配置的金融資產，也為實體經(jīng)濟提高資金使用效率服務；三是密切關注多層次資本市場改革深入推進所帶來的各類潛在投資機會，服務實體經(jīng)濟轉型，促進產融結合，提升逆周期運作和資源整合能力，積極參與并購重組業(yè)務；四是把握好跨境投資在全球進行資產配置的市場需求以及結構性投資機會。

“我們認為，在中國經(jīng)濟轉型升級的大背景下，基金業(yè)的發(fā)展必須緊扣國家經(jīng)濟社會發(fā)展和經(jīng)濟改革的總體方向，緊緊把握住多層次資本市場建設的主線，同時也要緊緊把握投資者需求，一是要認清投資主線，不斷提高投資能力，提升風險調整后的投資回報，提高投資業(yè)績；二是抓好基金產品創(chuàng)新，比如資產證券化、產業(yè)并購基金等方式，引導社會資源參加‘供給側改革，為實體經(jīng)濟提供綜合解決方案，盤活社會存量資產，積極參與新經(jīng)濟、新產業(yè)發(fā)展；三是忠實履行受托責任，切實保護投資者合法權益?！苯蜿柸缡钦f。

“謹慎”策略成為主流態(tài)度

從基金年報披露的最新觀點來看，在經(jīng)歷2015年6月以來的市場“深蹲”后，基金經(jīng)理對于二季度的投資整體預期偏向謹慎，認為在經(jīng)濟增速面臨壓力的背景下，一方面需要降低收益預期，另一方面需要做足確定性，強調以合理的價格持有具有長期競爭力的公司。

綜合基金經(jīng)理的觀點來看，大家關注的目光主要集中在以下四個方面：第一，經(jīng)濟增長是否會更差？短期來看不會，至少二季度，下半年則存在較大不確定性；第二，通脹上行是否阻礙貨幣寬松？我們判斷貨幣政策年內維持寬松，受到通脹的干擾較少；第三，企業(yè)盈利是否能夠有所改善？來自于成本端的改善效應在部分周期行業(yè)有所顯現(xiàn)，消費和服務業(yè)局部盈利改善開始出現(xiàn)。第四，美聯(lián)儲何時第二次加息？我們認為下半年可能加一次，市場面臨的核心變化在于，2016 年政府政策全面轉向維穩(wěn)，有風險的改革政策再難以出現(xiàn)。

對于大家重點關注的A股市場，大成基金認為，“二季度，A股市場的無風險利率下行的空間不大；同時改革預期等因素將提升市場的風險偏好；股票和資金都會擴容。在具體的選股思路上，建議注重與消費密切相關的現(xiàn)代服務業(yè)（包括娛樂、教育、體育、健康養(yǎng)老等），前沿科技（包括虛擬科技、量子通信、人工智能、飛行探索、人臉識別等其他還未被市場發(fā)現(xiàn)的新領域）。另外，由于全球經(jīng)濟增長疲軟，地緣政治危機愈演愈烈，軍工行業(yè)仍然是未來幾年的主要配置方向（包括高端裝備、軍工信息化、新材料等）；新能源領域也是主要的配置方向（包括核電等新能源以及新能源汽車產業(yè)鏈等）?！?/p>

諾安和鑫保本混合型基金擬任基金經(jīng)理謝志華先生也表示，“2016年，央行貨幣政策穩(wěn)健略偏寬松的基調未變。今年3月央行再次下調0.5個百分點的存款準備金率，此舉有效緩解后期資金到期壓力。未來降準空間仍然存在，流動性相對充裕有助于債市慢牛格局延續(xù)。而當前股市行情起伏不定、權益類品種估值波動劇烈，確保本金安全、并實現(xiàn)穩(wěn)健增值，仍是投資的重中之重。對于個人投資者而言，借力相對低風險的保本基金進行穩(wěn)健投資，可更好地于震蕩行情之下穩(wěn)中求勝。在保本前提下博取高收益，是很多人購買保本基金的初衷，這也是保本基金被當作‘長期飯票的重要原因，有投資需求的穩(wěn)健投資者也可以關注近期發(fā)行的保本基金，并抓住基金認購期間的投資機會?！薄?